Что такое внебиржевой рынок OTC и как на нем заработать

Чтобы стать новым «гуглом» или «амазоном», компания должна привлечь существенные инвестиции еще до выхода на биржу. Акциями молодых непубличных (частных) компаний торгуют на внебиржевом рынке. Почему в них стоит вкладываться на ранних стадиях, читайте в нашей статье.

Добавить в закладки

Последнее обновление: 10.02.2022.

Участники финансового рынка могут покупать ценные бумаги и деривативы не только на бирже, но и напрямую друг у друга. Из подобных сделок складывается внебиржевой рынок, или OTC-рынок (от английского Over-The-Counter).

Мы расскажем, почему на внебиржевом рынке стоит инвестировать в молодые частные компании. Вы узнаете о цикле финансового развития стартапа, об OTC-инвестициях и pre-IPO и о том, почему в них выгодно участвовать. А главное, где это может сделать инвестор из России.

Оговоримся: есть немало частных и при этом старых и больших предприятий (например, IKEA, Mars или SPAR), однако ими обычно владеет узкая группа собственников, поэтому о них мы говорить не будем, так как сторонним инвесторам доступ в этот сегмент просто закрыт.

Венчурные инвестиции: в чем их выгода

В сфере финансов есть целое направление — венчурные инвестиции, вложения в стартапы на ранних стадиях их развития. Это долгосрочные (от 3 до 10 лет) вложения в капитал компаний в обмен на часть прибыли или, что бывает чаще, на долю в компании.

Для развития бизнеса нужно очень много денег, особенно в технологической сфере, поэтому молодым предприятиям постоянно требуются новые инвестиции и поддержка экспертов. Ситуация усугубляется тем, что молодые компании часто не могут получить заем в банках, так как те ориентированы на залоговое кредитование уже устоявшегося бизнеса с прогнозируемыми денежными потоками, а в случае неудачи должны будут платить за попытку. Поэтому начинающие, но амбициозные стартапы чаще ищут инвесторов на рынке частного капитала.

Со стороны инвесторов риски таких вложений намного выше, чем в классических инвестициях. Многие стартапы, которые только начинают свой путь и не имеют ничего, кроме идеи, не смогут закрепиться на рынке, и доля таких предприятий может достигать 70–90% от общего числа. Но оставшиеся покажут доходность в 3, 5 или даже 100 «иксов» и при грамотном инвестировании окупят все потери многократно.

Чем моложе компания, тем меньше сумма инвестиций и больше риск для инвесторов, но выше потенциальная доходность (при прочих равных условиях).

Раунды инвестиций

Процедуру привлечения инвестиций обычно называют раундом, их классифицируют в зависимости от стадии развития проекта. Очередной раунд инвестиций могут провести после достижения важного этапа в развитии бизнеса.

Во время инвестраунда представители компании ищут инвесторов — это могут быть специализированные инвестиционные и венчурные фонды, семейные офисы состоятельных людей и другие участники финансового рынка, которые готовы предоставить наличные в обмен на долю в предприятии.

Один инвестор может приобрести от нескольких до десятков процентов акций, в зависимости от стадии развития стартапа, суммы инвестиций, показателей бизнеса и жадности фондов. В то же время инвесторам выгодно, чтобы у основателей оставалась существенная доля — так они сохраняют мотивацию для дальнейшего развития бизнеса.

Инвестиционные раунды — важный элемент рынка OTC, ведь в это время могут проходить сделки на десятки и сотни миллионов долларов.

Оценка частной компании

Один из важнейших параметров раунда — оценка компании.

Для публичных компаний, акции которых торгуются на бирже, существует открытая, стандартизированная и регулярная финансовая отчетность. Она позволяет любому желающему узнать, как меняются финансы предприятия, его доходы, расходы и прочие параметры.

Для частных же предприятий единой, общепризнанной методики оценки нет. И все-таки фонды и инвесторы, которые участвуют в раундах, способны оценивать стоимость компании, поскольку являются профессионалами. Таким образом, оценка коммерческой организации по итогам инвестраунда — результат переговоров, компромисс между компанией, которая предлагает свои ценные бумаги по определенным ценам, и участниками раунда.

О закрытии (окончании) раунда сообщают в публичном пресс-релизе, в том числе о том, по какой оценке инвесторы приобрели акции. Цена одной ценной бумаги считается по формуле: объявленная оценка предприятия / число его акций.

Часто инвестиционные раунды — единственная возможность для сторонних наблюдателей узнать актуальную стоимость акций частной компании.

Между раундами может пройти несколько месяцев и даже лет. Как в это время меняется оценка частной компании, узнать никто невозможно.

«Размытие» доли

Во время очередного раунда инвестиций компания выпускает новые акции, поэтому доли существующих инвесторов размываются.

Скажем, изначально капитал компании был разделен на 1 млн акций, у инвестора было 10% (100 тыс.). Если во время раунда компания выпустила 200 тысяч новых акций, а инвестор не купил бумаги нового размещения, то его доля снизится до 8,33%, а стоимость останется прежней.

Впрочем, после успешного раунда оценка компании увеличивается, значит, стоимость доли инвестора даже при учете ее размытия все равно растет.

Какие бывают инвестиционные раунды

Посевной и предпосевной раунды

Самая ранняя стадия, на которой основатели продумывают идею идеи бизнеса, начинают собирать команду, проводят исследование, производят и тестируют первый прототип продукта. Затем его преобразуют в готовый продукт, начинают производство, запускают рекламу и находят первых клиентов.

На этом этапе стартап обычно не приносит почти никаких доходов, а значит, не может финансировать себя сам и обычно получает финансирование от семьи основателя, друзей, бизнес-ангелов, акселераторов или с помощью краудфандинга.

На этой стадии инвестиции самые маленькие (десятки и сотни тысяч долларов) и при этом самые высокорискованные, поскольку идеи пока существуют в зачаточном виде и многие из них не пройдут проверку рынком. Зато те, что выстрелят, принесут инвесторам сотни и тысячи процентов прибыли.

Раунд A. Стадия раннего роста

Стартап проводит раунд А, когда уже находится на ранней стадии роста: организует массовое производство, наращивает клиентскую базу и штат сотрудников. Продажи пока нестабильны, но уже есть первая выручка. Главная цель на этом этапе — максимально быстро вырасти и захватить рынок.

На этой стадии среди инвесторов уже чаще можно встретить венчурные фонды. Стартапам важно получать от инвестора не только деньги, но и знания, помощь в настройке бизнес-процессов и деловых связей. К самым перспективным выстраивается очередь из инвесторов, и стартап может выбирать из них тех, кто принесет максимальную поддержку и компетенции.

Раунд B. Стадия масштабирования

После достижения целей, которые подтверждают жизнеспособность бизнеса, проект может перейти к следующему этапу финансирования, на котором главная цель — масштабировать бизнес, расширить производство и продажи, выйти на новые рынки. Обычно в этот период уже возможно и традиционное банковское кредитование.

Раунды C и D. Выход на самообеспечение и предпродажная стадия

На этой стадии компания достигает зрелости, завоевывает определенную долю рынка, финансирует бизнес-процессы за свой счет, разрабатывает новые продукты и проводит первые сделки по поглощению. Это уже полноценный бизнес со стабильным доходом, поэтому риск инвестиций намного ниже.

Ранние инвесторы теперь могут продать все предприятие стратегическим инвесторам либо разместить акции на бирже и зафиксировать прибыль от инвестиций.

Частные компании все чаще откладывают выход на биржу. Поэтому и инвестраундов они проводят больше, чем раньше. Сегодня нередко можно встретить раунды E и даже F.

Акции сотрудников

Помимо инвесторов и основателей, ценные бумаги могут быть и у первых сотрудников стартапов. В дополнение к заработной плате они получают 10–20% акций на опционные программы (ESOP — Employee Stock Options) для повышения мотивации и лояльности. Такие программы дают право купить определенное количество ценных бумаг по заранее оговоренной цене. Сотрудники надеются, что стартап будет развиваться, цена акций значительно возрастет, и они смогут их продать намного дороже.

Например, стоимость ценных бумаг на момент договоренности — $1, через 5 лет они подорожали до $10, но сотрудник может купить их по старому курсу в $1, если захочет.

В этих программах могут прописываться разные условия в зависимости от срока работы, вклада в развитие и так далее. Это свойство опционов называется “Vesting” — то есть сотрудник получает очередную часть опциона спустя определенные этапы времени (обычно в течение четырех лет). Также существует период “Cliff” (чаще всего один год), когда сотрудник не получает опциона вообще, если уволится.

Таким образом, сотрудники получают дополнительную мотивацию развивать бизнес, а основатели и инвесторы повышают шансы на то, что ценные кадры не покинут стартап.

Сотрудники являются активными участниками OTC-рынка: инвестфонды с большой охотой покупают у них акции «горячих» частных стартапов.

Публичное размещение

Сколько бы раундов инвестирования ни проводилось, выход на IPO — это ключевой этап развития бизнеса. Для небольших компаний основная цель выхода на биржу — привлечение средств, а для тех, что уже давно были оценены в несколько миллиардов долларов, так называемых единорогов — это скорее заявление миру, чем очередные инвестиции.

Итак, стартапы зарождаются, растут и развиваются, какие-то прогорают, какие-то получают многомиллиардную оценку и становятся «единорогами». Однако достижение «зрелой» стадии бизнеса не значит, что компания автоматически подаст заявку на IPO.

В последние годы они всё дольше остаются частными. Если раньше с момента основания до выхода на биржу проходило 6–7 лет, то сейчас это 11–12 лет, причем количество раундов инвестирования тоже увеличивается, иногда достигая раунда F. Стоимость таких предприятий также увеличивается с каждым раундом, принося ранним инвесторам еще большую доходность.

Осталось понять, когда самое время инвестировать, куда и как.

Во что и как инвестировать на OTC-рынке

OTC: долгосрочные вложения в «единорогов»

На рынке немало молодых, но перспективных проектов. Они прошли ранний этап развития и провели несколько инвестиционных раундов — серии A, B или C. Такие компании находятся в фазе активного роста и направляют на это все свои усилия. Вложения в них мы называем OTC-инвестициями.

Выйдут на биржу они не скоро, минимум через 2–3 года. В то же время столь длительные ожидания компенсируются низкой ценой акций, а значит, возможностью для инвестора получить высокую прибыль. Если вы не гонитесь за быстрой прибылью и готовы подождать — OTC-акции для вас.

Примеры популярных компаний из категории OTC-инвестиций на платформе United Traders: Diamond Foundry — один из главных в США производителей искусственных алмазов, или SpaceX — пионер «частного космоса», не нуждающийся в представлении.

Pre-IPO: инвестиции на поздних стадиях развития

Поздние стадии инвестирования — пожалуй, лучшее время для того, чтобы вложиться в частную компанию. Мы называем этот период “pre-IPO”. Обычно акции pre-IPO стоят немного больше, чем OTC, но и срок до выхода на публичный рынок меньше — в среднем 1–3 года.

Основное преимущество, которое дают инвестиции в pre-IPO (как в общем-то и OTC-инвестиции), — это доходность. На внебиржевом рынке акции обычно торгуются по более низкой цене, и инвесторы получают прибыль, вложив деньги в правильную компанию, пока та не стала публичной.

Где инвестировать в OTC и pre-IPO

Отличия рынка OTC от фондовой биржи — децентрализованность и фрагментированность. Это значит, что сделки не совершаются на какой-то единой площадке. В США, например, для игроков внебиржевого рынка работают несколько популярных платформ (так называемых OTC-сетей), но прямые сделки — частое явление. Поэтому на внебиржевом рынке доминируют профессиональные участники, совершающие сделки с минимальной суммой в миллионы долларов.

Рядовому инвестору путь на OTC-рынок был закрыт, но ситуация несколько изменилась благодаря цифровым технологиям. Сегодня в американских «единорогов» могут инвестировать даже пользователи из России. Соответствующие услуги предоставляют такие компании, как United Traders, «Финам» или Alfatrust. При этом у United Traders самый низкий порог входа: минимальная сумма заявки составляет всего $10.

Прибыльность инвестиций

Наш аналитический отдел исследовал стоимость технологических компаний в США, которые проводили IPO в 2017 и 2018 годах или были приобретены крупным игроком рынка (M&A). Статистика по 40 предприятиям показала, что в среднем они демонстрировали доходность последнего раунда к цене размещения/продажи в 68%, последний раунд — 1–2 года до IPO.

Другие причины инвестировать на рынке OTC:

• Иногда бывает, что сильную компанию перед IPO выкупает большая корпорация, предлагая больше, чем прогнозируемая рыночная оценка. Так было, например, с Qualtrics: на последнем раунде в 2017 году она была оценена в $2,5 млрд, а в 2018 году ее приобрела SAP за $8 млрд. Купив акции на рынке ОТС в 2017-м, инвесторы могли заработать 3х.
• Можно держать акции любой период времени, долго оставаясь инвестором и владея «кусочком компании».
• Можно избежать рисков прямого размещения, как в случае со Spotify. При прямом размещении компания выходит на рынок напрямую, и инвесторы лишаются возможности заработать на IPO, купив акции по ценам андеррайтеров.

Риски

Внебиржевой рынок имеет существенные отличия и риски, которые необходимо понимать каждому инвестору.

Асимметрия информации

Непубличные компании не обязаны публиковать данные о своем финансовом состояние. Пониженные требования к прозрачности и предоставлению отчетности приводят к недостатку достоверной информации. Это усложняет оценку бизнеса и повышает риски инвесторов.

Низкая ликвидность

Если на обычной бирже инвестор может купить и продать акции в пару кликов, то на OTC-рынке купить нужный объем сложнее. Чтобы найти того, кто купит ценные бумаги, может потребоваться много времени, а разница между ценой покупки и продажи будет больше.

Долгое сохранение частного статуса

Если раньше от основания до выхода на IPO проходило 5–6 лет, то сейчас 11–12. Соответственно, есть риск выбрать инвестицию, длительность которой будет больше.

В этом и состоит искусство инвестиций в частные компании — в условиях ограниченной информации найти ту, что значительно недооценена, скоро выйдет на биржу и может показать хороший рост. Для этого требуются значительный финансовый опыт и специализированные навыки, которые есть у профессиональных инвесторов.

Внебиржевой рынок — относительно новое и крайне интересное направление в инвестициях. Если вы уже покупали акции на бирже и способны управлять своими рисками, то OTC и pre-IPO отлично дополнят ваш портфель.

Внебиржевой рынок (OTC): что это такое простыми словами

OTC (англ. over the counter) означает внебиржевой. С точки зрения трейдинга, внебиржевой означает торговлю через децентрализованные дилерские сети. Децентрализованный рынок – это просто рыночная структура, состоящая из различных технических устройств. Эта структура позволяет инвесторам создавать торговые площадки без центрального расположения. Противоположностью внебиржевой торговли является биржевая торговля, которая осуществляется через централизованную биржу.

Примером внебиржевой торговли является покупка ценных бумаг, валюты или другого финансового продукта через дилера по телефону или в электронном виде. Бизнес обычно ведется по телефону, электронной почте и в специализированных компьютерных сетях. Внебиржевой рынок организован через брокеров и дилеров, которые ведут переговоры напрямую. Преимущество OTC состоит в том, что можно торговать нестандартными объемами акций.

На внебиржевом рынке часто присутствуют более мелкие ценные бумаги. Он состоит из акций, которые не должны соответствовать требованиям рыночной капитализации. На внебиржевых рынках также могут участвовать компании, которые не могут удерживать свои акции выше определенной цены за акцию или которые находятся в процессе банкротства. Эти типы компаний не могут торговать на бирже, но могут торговать на внебиржевых рынках.

Однако это не единственные типы компаний на OTC. Более крупные, солидные компании обычно выбирают биржу для листинга и торговли своими ценными бумагами. Но, как известно, крупные компании также торгуют и на внебиржевых рынках. Например, Allianz, BASF, Roche и Danone торгуются на внебиржевом рынке.

Рынки OTC

Внебиржевой рынок (OTC) – это сеть компаний, которые выступают в роли маркетмейкера некоторых недорогих и мало торгуемых акций, таких как мелкие акции. Акции, торгуемые на бирже, называются котирующимися на бирже акциями, тогда как акции, которые торгуются на внебиржевом рынке, называются некотируемыми акциями.

Хотя существуют различия между OTC и крупными биржами, инвесторы не должны испытывать каких-либо серьезных различий при торговле. Финансовая биржа – это регулируемый, стандартизированный рынок, поэтому он считается более безопасным. Его также можно рассматривать с точки зрения более быстрых транзакций.

Каковы риски внебиржевой торговли?

OTC рынки за последние годы улучшились. Это приводит к более высокой ликвидности и лучшей информации. Электронные котировки и торговля улучшили внебиржевой рынок. Однако внебиржевые рынки по-прежнему характеризуются рядом рисков, которые могут быть менее распространены на официальных биржах.

Регулирование

При торговле на внебиржевом рынке инвесторы могут испытывать дополнительный риск. В то время как брокеры и дилеры, работающие на внебиржевых рынках США, регулируются Службой регулирования отрасли финансовых услуг (FINRA), биржи подлежат более строгому регулированию, чем внебиржевые рынки.

Прозрачность

Цены на рынке OTC не раскрываются публично до завершения сделки. Таким образом, сделка может быть совершена между двумя сторонами через внебиржевой рынок, при этом другие не будут знать о цене сделки. Отсутствие прозрачности может привести к тому, что инвесторы попадут в неблагоприятные условия. Для сравнения, торговля на бирже осуществляется публично прозрачным образом. Это может дать некоторым инвесторам дополнительную гарантию и уверенность в своих сделках. То, как торгуются ценные бумаги, играет решающую роль в определении цен и стабильности.

Волатильность

Еще один фактор, связанный с акциями на OTC рынке, заключается в том, что они могут быть довольно волатильными и непредсказуемыми. Они также могут подвергаться рыночным манипуляциям, поэтому при торговле рекомендуется использовать методы управления рисками.

Стоп-лосс ордер автоматически закроет позицию, как только она сдвинется на определенное количество пунктов против трейдера. Лимитный ордер дает возможность закрыть позицию, как только она переместится на определенное количество пунктов в пользу трейдера. Для обоих типов ордеров трейдеры могут установить триггеры на заранее определенных ценовых уровнях, чтобы они могли заранее определить свои прибыли и убытки.

Чем вы можете торговать на OTC рынке?

OTC рынки и биржевые рынки – это два стандартных способа организации финансовых рынков. Торговля акциями должна происходить либо на бирже, либо на внебиржевом рынке. Однако некоторые акции торгуются как на бирже, так и на внебиржевом рынке.

Долговые ценные бумаги и другие финансовые инструменты, такие как деривативы, торгуются на внебиржевой основе. Акции также торгуются на OTC. Определенные инструменты, такие как облигации, не торгуются на официальной бирже – они также торгуются на OTC инвестиционными банками. Внебиржевые системы используются для торговли не включенными в листинг акциями, примерами которых являются OTCQX, OTCQB и OTC Pink торговые площадки (ранее OTC Bulletin Board and Pink Sheets) в США. Они предоставляют электронную услугу, которая предоставляет трейдерам последние котировки, цены и информацию об объемах.

OTC Markets Group

OTC Markets Group является важной частью внебиржевого рынка. Это сеть из более чем 100 брокеров-дилеров со штаб-квартирой в Нью-Йорке. Группа оценивает и торгует широким спектром ценных бумаг на платформе внебиржевых рынков. OTC Markets Group предоставляет информацию о ценах и ликвидности почти 10 000 внебиржевых ценных бумаг. Она управляет многими из наиболее известных сетей, такими как OTCQX Best Market, OTCQB Venture Market и Pink Open Market.

Преимущества рынков OTC

Внебиржевой рынок также состоит из акций компаний, которые не желают соответствовать строгим требованиям крупных бирж. Некоторые предприятия не хотят оплачивать стоимость, взимаемую биржей. NYSE имеет график комиссий и сборов за свои услуги. Административные сборы могут доходить до 250 000 долларов в год. Их листинговые сборы могут доходить до 150 000 долларов в зависимости от размера компании. Также могут существовать различные другие сборы.

OTC транзакции не облагаются биржевыми комиссиями. Внебиржевой рынок помогает компаниям и учреждениям продвигать акции или финансовые инструменты, которые не отвечают требованиям регулируемых стабильных бирж.

Рынок OTC можно разделить на две категории. Клиентский рынок, где дилеры торгуют со своими клиентами, и междилерский рынок, где дилеры торгуют друг с другом. Цена, которую назначает дилер, может отличаться в зависимости от того, с кем он взаимодействует.

Переход с OTC на крупную биржу

Акции публично торгуемых компаний могут свободно торговаться на фондовой бирже или на внебиржевых рынках. OTC образуют систему котировок между компаниями, которые покупают и продают акции вне биржи. Для некоторых инвесторов компании, торгующие на внебиржевом рынке, классифицируются как «более рискованные» инвестиции. Это связано с отсутствием публичной информации об этих компаниях, а также отсутствием минимальных количественных стандартов листинга.

Многие институциональные инвесторы имеют подзаконные акты, запрещающие им инвестировать в компании, торгующие на рынке OTC. Розничных инвесторов обычно просят подписать отказ от требований к своему брокеру или дилеру, заявив, что они понимают риски, связанные с внебиржевыми акциями. Даже у онлайн-брокеров есть ограничения на внебиржевые акции. Это может быть большим недостатком для небольшой компании, стремящейся к ликвидности.

В какой-то момент компания может решить, что она хочет перейти с внебиржевого рынка на официальную биржу. Официальные биржи включают NASDAQ или Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE).

Преимущества перехода на крупную биржу

Переход на более крупную официальную биржу может быть выгодным. Крупная биржа, такая как NASDAQ, предлагает повышенную видимость и ликвидность. Переход может быть благоприятным для финансовых усилий компании. Организация может повысить свою видимость среди институциональных инвесторов. Компании, переходящие на крупную биржу, также могут ожидать увеличения объемов и стоимости акций.

Требования

Так как же компании перейти на крупную биржу? Она должна соответствовать финансовым и нормативным требованиям новой биржи. К ним относятся цена за акцию, корпоративная прибыль, выручка, общая стоимость, объем торгов и требования к отчетности. Отчеты закрываются и могут быть просмотрены публикой. Акционеры и рынки должны регулярно получать прозрачную информацию.

NYSE требует, чтобы все ее листинговые компании имели 1,1 миллиона публичных акций. Они должны принадлежать как минимум 2200 акционерам, а минимальная цена акции должна составлять 4 доллара США. Она также требует среднемесячного объема торгов в 100 000 акций.

Переходный процесс

Компания, переходящая от OTC к крупной бирже, должна быть одобрена для листинга соответствующей биржей. Необходимо заполненное заявление, а также различные финансовые отчеты. Это может включать полные отчеты о размещенных акциях и капитальных ресурсах. Для уведомления акционеров о решении может потребоваться выпуск пресс-релиза. Тот факт, что компания соответствует количественным стандартам первоначального листинга, не всегда означает, что она будет одобрена для листинга. NYSE, например, может отказать в листинге или применить более строгие критерии.

Как только компания зарегистрирована на бирже, при условии, что она продолжает соответствовать критериям, она обычно остается на этой бирже на весь срок существования. Однако компании также могут подать заявку на переход с одной биржи на другую. В случае принятия, организацию обычно просят уведомить ее предыдущую биржу в письменной форме о своем намерении перевестись. Несмотря на сложную процедуру повторного листинга акций на бирже, новое первичное публичное размещение акций (IPO) не проводится. Скорее, акция просто переходит от торговли на внебиржевом рынке к торговле на бирже.

После перемещения символ акций компании может измениться. Акции, которые перемещаются с внебиржевых торгов на NASDAQ, часто сохраняют свой символ. Это связано с тем, что и OTC, и NASDAQ допускают до пяти букв. Напротив, правила NYSE ограничивают символ акций тремя буквами.

Экономист, финансовый аналитик, трейдер, инвестор. Личные интересы – финансы, трейдинг, криптовалюты и инвестирование.

Рынок ОТС – как торгуют акциями за пределами фондовых бирж

Основной торговый оборот приходится на фондовые биржи, но это не единственное место, где могут торговаться акции и деривативы . Внебиржевой рынок ОТС становится настоящим спасением в ситуациях, когда компания, например, не может пройти листинг на бирже. Для инвестора работа на Over The Counter market – возможность купить бумаги в разы дешевле, чем они могут стоить в будущем на IPO . По сравнению с работой на бирже риски выше на порядок, но при должном опыте внебиржевой рынок может дать доход в разы выше чем классические инвестиции.

1. Разбираемся с терминологией, отличие от биржевого рынка
2. Кто задействован в работе ОТС market
3. История развития ОТС рынка
4. Уровни OTC Market
5. Особенности ОТС market, как происходит торговля
6. Площадки для работы на ОТС рынке
7. Как купить акции на ОТС рынке
8. Оценка потенциала внебиржевого рынка

Внебиржевой рынок ОТС — отличие от биржевого рынка

Аббревиатура ОТС расшифровывается как Over The Counter , дословный перевод означает «вне прилавка». Учитывая контекст термина, это означает торговлю за пределами централизованных бирж.

По сравнению с работой на бирже ОТС market :

• Не имеет единого центра.
• Контрагент может знать, кто будет второй стороной сделки.
• Контракты довольно гибкие, нет такой стандартизации как на обычных биржах.
• Нет такого уровня регулирования.

Формально под определение «внебиржевой» подходит любая операция, заключенная в обход биржи. Это может быть прямая сделка между покупателем и продавцом, подобное практиковалось в РФ, когда в первые годы после развала СССР акции компаний раздавались сотрудникам, а те продавали их. Сделки заключались не через биржу, а напрямую между продавцом и покупателем.

Кто задействован в работе ОТС market

Торговля напрямую возможна, но обычно трейдеры/инвесторы не работают в таком стиле. Основной объем внебиржевой торговли происходит с участием посредников ( дилеры или маркет-мейкеры), а сам процесс немного напоминает то, как это происходит на биржах.

В работе Over The Counter рынка задействованы:

• Компании, которые в силу разных причин не прошли листинг на биржах. Они выпускают акции, которые и торгуются вне этих торговых площадок.
• Продавцы и покупатели.
• Маркет-мейкеры, их задача – обеспечивать ликвидность. Это сравнительно крупные игроки, они покупают ценные бумаги у эмитентов и затем продают их трейдерам/инвесторам.
• Электронные площадки, на которых можно узнавать котировки.

Прослойка в виде маркет-мейкеров необходима для нормальной работы вне биржи, без них слишком острой была бы проблема ликвидности. Рынок ОТС выдвигает гораздо менее жесткие требования к компаниям, но они все же есть. Даже для попадания на один из уровней Over The Counter (уровни разбираются подробнее ниже) бизнес должен соответствовать минимальным требованиям.

Индикатор Баффета создавался как инструмент для оценки состояния американского рынка в целом. Наверняка вы часто встречали фразы типа «рынок […]

История развития внебиржевого ОТС рынка

Точная дата заключения первой внебиржевой сделки неизвестна. Основные даты развития этого направления удобнее отслеживать по эволюции ОТС рынка США:

• National Quotation Bureau начало работать в 1913 г., бюро публиковало котировки активов, обращающихся вне бирж на розовых (акции) и желтых (облигации) листах.
• В 1963 г. собственником NQB становится Commerce Clearing House , CCH оставался владельцем NQB до 1993 г.
• 1990 г. – появляется конкурент NQB , по рекомендации SEC NASDAQ создает свой ресурс, на котором доступны котировки тысяч внебиржевых активов. На момент запуска на Over The Counter Bulletin Board могли выходить буквально любые компании, единственное обязательное условие – подача отчетности по правилам SEC . Позже правила ужесточились, что привело к перетоку акций с OTCBB на NQB .
• С сентября 1999 г. котировки начинают поставляться в режиме реального времени.
• В 2000 г. происходит ребрендинг и вместо NQB появляется Pink Sheets LLC.
• В 2008 г. после очередной смены названия появляется Pink OTC Markets.
• В 2010 г. название сменилось на OTC Markets Group, это имя сохранилось до сих пор.

На американский ОТС market приходится большая часть мирового оборота. Но аналоги есть и в других странах, например, в РФ это RTS Board , MOEX Board . Это направление неплохо развито, помимо ценных бумаг доступны тысячи облигаций.

Уровни OTC Market

Внебиржевой рынок ОТС ценных бумаг не хаотичен. Как и в случае с централизованными площадками есть разделение активов по группам в зависимости от надежности эмитентов. Для каждого из уровней есть свои требования, а сама классификация зависит от рынка конкретной страны.

Например, на OTC Markets Group есть 3 уровня.

Розовые листы или Pink Sheets

Требования для включения в Розовые листы чрезвычайно мягкие. Единственное условие для попадания на этот уровень – заполнение формы 211 от FINRA , нет критериев по капитализации, количеству акционеров, стоимости акции. Сюда допускается бизнес, не подающий отчетность по правилам SEC.

Отсюда и ключевая особенность Pink Sheets – попасть на этот уровень может практически любая компания . Здесь могут торговаться бумаги абсолютно бесперспективных компаний с серьезными финансовыми проблемами, встречаются акции компаний, проходящих процедуру банкротства. Много «мусорных» бумаг со стоимостью меньше $5.

Розовые листы – это максимально возможный риск для инвестора. В теории он окупается возможностью заработать свыше 100% годовых, это возможно при условии, что инвестор сможет разглядеть перспективный бизнес и тот сразу после покупки начнет резко расти.

OTCQB

С точки зрения надежности – это средний уровень. По сравнению с Розовыми листами требования для попадания на OTCQB значительно жестче. Условия для включения в OTCQB :

• Должен проводиться ежегодный аудит от PCAOB (Public Company Accounting Oversight Board).
• В рамках так называемого Бид теста результат не должен быть меньше $0,01.
• Компания не должна находиться в состоянии банкротства.
• Должно быть не менее 50 бенефициаров-акционеров, каждый из которых должен владеть не менее чем 100 акций.
• Американские компании должны иметь трансфер-агента, участвующего в программе Transfer Agent Verified Share Program.
• Зарубежный бизнес должен подавать отчетность в соответствии с правилами SEC или пройти листинг на зарубежных торговых площадках.
• Показатель free — float не должен быть ниже 10%. Также допускаются компании с free — float не ниже 5% при условии, что совокупная стоимость торгуемых на ОТС рынке акций превышает $2 млн.

Надежность выше по сравнению с Pink Sheets , но все еще намного ниже по сравнению с теми бумагами, которые обращаются на централизованных площадках. Этот уровень характерен для молодых и перспективных компаний, они могут «выстрелить», но рост не гарантирован, поэтому риск все еще велик.

OTCQX

Высший уровень на OTC Markets Group, в свою очередь делится на 3 подуровня:

• OTCQX International . Штаб-квартира бизнеса должна находиться за пределами США, также они должны пройти листинг на площадках за пределами США либо подавать отчетность в соответствии с правилами SEC .
• OTCQX US , компании, относящиеся к этому направлению, не должны иметь отношения к финансовому сектору.
• OTCQX Banks . Сюда попадают финучреждения.

Требования схожи с OTCQB . Дополнительно компания должна иметь совет директоров с как минимум двумя независимыми руководителями. Сюда не допускается мелкий бизнес, мусорные бумаги не имеют шансов на попадание в OTCQB .

Чаще всего OTCB выбирает крупный бизнес, не желающий подавать отчетность в соответствии с правилами SEC , или проходить листинг на американских торговых площадках. Здесь можно встретить иностранные голубые фишки и просто компании с миллиардной капитализацией. Надежность сопоставима с обычной работой на фондовой бирже.

В прошлом природный газ рассматривался едва ли не как бесполезная примесь к нефти. Со временем отношение к нему изменилось, […]

Особенности ОТС market , как происходит торговля

Внебиржевой рынок акций (ОТС) отличается от биржевого не только характером торговли. Из прочих особенностей выделим:

• Огромное количество эмитентов ценных бумаг и большой разброс по капитализации. Здесь можно встретить и гигантов с капитализацией в десятки миллиардов долларов, и бизнес, чье дальнейшее существование под вопросом. Они находятся на разных уровнях, но относятся к OTC Market .
• Возможность купить бумаги до IPO по гораздо более выгодной цене. Если в будущем компания пройдет IPO и начнет торговаться на бирже, то рост инвестиций может составить тысячи процентов за всего за несколько лет.
• Контракты не стандартизированы так жестко как на обычном биржевом рынке.
• Обе стороны могут знать кто является контрагентом по сделке, это не обезличенный покупатель/продавец.
• Такой фактор как новости отходит на второй план. Если речь не идет об иностранных голубых фишках, то скорее всего котировки будут слабо реагировать на новостной фактор.
• ОТС market не используется для активного трейдинга. Это инвестиционный инструмент, бумаги таких компаний чаще всего покупают на средне- и долгосрочную перспективу.
• Площадки могут менять режим торгов, нет гарантий, что работа будет вестись в режиме Т+2.
• Комиссии при покупке/продаже акций могут существенно отличаться от стандартных тарифов брокеров.

Есть и несколько серьезных недостатков. Ключевой из них – сложность покупки и возможные проблемы с ликвидностью . Если по акциям, например, Газпрома всегда есть масса продавцов и покупателей, то по акциям на уровне OTCQB или Pink Sheets такого обилия инвесторов нет. Может оказаться так, что просто не будет встречной стороны и сделку невозможно будет заключить.

Отсюда следует еще один недостаток – высокие спреды . Они могут превышать 10-20%, иногда встречается разрыв между Бидом и Аском выше 50%. Например, по NITE Бид равен $2,10, при этом Аск – $22,00, а объемы на покупку и продажу отличаются в 20 раз. Эта особенность ОТС рынка делает невозможным активный трейдинг.

В недостатки стоит записать и крайне высокий риск . Заработок не гарантирован даже при покупке бумаг компаний, прошедших IPO , в случае же с OTC Market вероятность роста капитала еще ниже.

Внебиржевой рынок ОТС намного сложнее анализировать. Из-за проблем с ликвидностью могут не работать стандартные приемы технического анализа.

Что касается торговли, то доступ на ОТС рынок могут давать брокеры. Сделки заключаются как в телефонном режиме, так и через торговый терминал, технически это выглядит так же, как и покупка обычных акций, обращающихся на бирже. Пример такого брокера – Interactive Brokers , в перечне доступных инструментов отмечены акции, торгующиеся за пределами централизованных площадок.

Площадки для работы на ОТС рынке

Несмотря на то, что ОТС рынок – это не то же, что и обычная биржа, соответствующие площадки часто доступны на биржах. На них просто работает соответствующая секция или предлагается отдельный модуль для доступа к торгам на ОТС. К числу таких площадок можно отнести:

• Московскую биржу . При работе на ОТС ( MOEX Board ) доступ к торгам можно получить через обычный QUIK или MICEX Trade SE , веб-терминал. Возможны анонимные переговоры о деталях сделки. Реализованы разные системы заключения сделок – поставка против платежа, адресные сделки с центральным контрагентом, переговорные сделки. Этот рынок работал даже в период, когда торги на Московской бирже были приостановлены из-за неопределенности, возникшей в конце февраля 2022 г.
• Санкт-Петербургскую биржу , там есть своя секция внебиржевой торговли. Работает RTS Board , через которую выполняется котирование ценных бумаг, не обращающихся на обычном фондовом рынке.
• Есть внебиржевая секция и на Петербургской товарно-сырьевой бирже.
• Nasdaq – это вариант для бумаг США, это не только биржа.
• Euroclear . Это одна из крупнейших в мире расчетно-клиринговых систем. Совокупное число клиентских средств превышает $30 трлн, за год обрабатывается более 250 млн транзакций на сумму свыше $800 трлн. Через Euroclear можно получить доступ к более чем 1,5 млн ценных бумаг, также доступно более 30000 евробондов.
• ClearStream – примерно то же, что и Euroclear .
• Белорусскую биржу. В 2010 г. начала эксплуатация модуля БЕКАС, обеспечивающего доступ к внебиржевому рынку. Доступ к нему могут получить только квалифицированные инвесторы. Не самый популярный даже в СНГ вариант работы на ОТС рынке.
• SecondShares . Сервис для российского рынка, по состоянию на середину апреля 2022 г. в его базе находится 204 компании. Объемы далеко не рекордные, но это один из самых удобных способов купить акции российских компаний, не обращающихся на Московской или иной бирже.
• Instinet . Принадлежит Nomura , на момент создания пыталась конкурировать с Нью-Йоркской фондовой биржей.

На первый взгляд инвестиции в валюту кажутся бессмысленными, по сути инвестор вкладывает капитал в постоянно обесценивающийся за счет инфляции […]

Это не полный список, в других странах могут работать свои местные локальные ОТС площадки. Они отличаются небольшим оборотом и узким набором доступных акций. Их назначение – котирование бумаг местных компаний, не имеющих возможности ни выйти на биржу, ни продавать свои акции на зарубежных ОТС площадках.

Как покупать акции на ОТС рынке

Технически этапы те же, что и при обычной работе с акциями – нужно найти соответствующего брокера и подыскать контрагента по заявку на покупку/продажу. Краткая инструкция выглядит так:

• Нужно найти брокера с доступом к ОТС рынку. Это должно быть указано в торговых условиях. Можно изучить список доступных активов, в них сообщается, если ценные бумаги не обращаются на биржах. Например, огромное количество ОТС акций есть у брокера Just2Trade . В спецификации МТ5 можно найти полный список акций по странам, которые доступны для торговли на ОТС рынке. Брокер работает с россиянами.
• Регистрируется счет.

Источник https://media.unitedtraders.com/posts/22401-chto-takoe-vnebirzhevoy-rynok-otc-i-kak-na-nem-zarabotat

Источник https://ardma.net/finansy/treyding/vnebirzhevoy-rynok-otc/

Источник https://internetboss.ru/rynok-ots/