Чего ждать от российского фондового рынка в 2016 году

Индекс российских акций в 2015 году, вопреки ожиданиям, вырос на 25%. Возможно ли повторение такого результата в наступающем году в условиях стагнации российской экономики?

Тяжелый и сложный был 2015 год. Экономические шоки, обвал нефтяных цен, падение производства и инвестиций, сокращение доходов населения и затянувшаяся рецессия, казалось бы, должны были обрушить российский рынок акций. Но, как ни странно, наши фондовые индексы показали в 2015 году почти 25%-ный рост. Здесь нет парадокса. Сработал так называемый эффект низкой базы. Ведь в конце 2014 года цены акций большинства компаний упали до многолетних минимальных значений, в тот момент игроки оценивали ситуацию на российском рынке как критическую.

Фондовый рынок по своей природе почти всегда является опережающим индикатором по отношению к экономике, и ожидания инвесторов моментально проявляются в ценах акций и лишь впоследствии корректируются в соответствии с данными статистики.

В 2016 году эффекта низкой базы в акциях не будет, экономические прогнозы довольно мрачные, прогнозы по ценам на нефть еще мрачнее, и то, что двигало рынок в последние месяцы, в новом году может и не сработать. Тем не менее я считаю, что российские фондовые индексы, включая индекс РТС, и в 2016 году могут показать сопоставимый рост на 20–25%. Но можно ли вообще рассчитывать на рост акций, если прогнозы по экономике самые негативные, а фондовый рынок — это индикатор ожиданий?

Чтобы понять, почему рынок способен вырасти даже во время рецессии, необходимо оценить его участников, структуру индексов, общие экономические тенденции и риски, включая геополитические.

Это далеко не всем очевидно, но основными игроками на рынке акций российских эмитентов являются иностранные фонды, инвесторы, спекулянты. На их долю приходится до 70% всего объема торгов акциями, ADR/GDR. Наши участники рынка заметно сдали свои позиции в последние пару лет, большие пакеты акций находятся в залогах или в сделках РЕПО. Ликвидности на рынке меньше, а значит, он подвержен резким колебаниям.

При этом эмоции и настроения иностранных инвесторов в отношении к российскому рынку формируют в первую очередь заголовки новостных лент. Западным инвесторам реально все равно, что мы сами думаем про нашу экономику, текущие проблемы и уровень жизни. Но им важен такой показатель, как Р/Е — отношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию. И вот по этому показателю российские компании отстают от западных в среднем в четыре раза.

Нельзя сказать, что такая оценка несправедлива. Напротив, это очень объективный показатель, отражающий и бизнес-климат, и состояние экономики, и слабую защиту интересов собственников и инвесторов, отвратительные стандарты корпоративного управления и все наши внутренние проблемы. Но вместе с тем любые положительные новости (а негатив давно уже в ценах) будут подогревать интерес инвесторов к российским акциям и поднимать их стоимость.

Босс-кровосос: что больше всего раздражает россиян в их руководителях

Как конфликт на Украине заставил инвесторов забыть об ESG и экологии

Российские консалтеры отделились от глобальных офисов: что это им дает

Как ретейлерам сохранить привычный для россиян ассортимент

Когда пора обратиться к психотерапевту: чек-лист

Скучно, да еще и сложно: 6 мифов о сайклинге

Музыка, танцы, скороговорки: что поможет улучшить работу мозга

Изменения в стандартах бухучета: вы их не знали, но уже успели нарушить

Это может быть и геополитика, например, позитивная оценка западных лидеров в отношении роли России в борьбе с международным терроризмом или смягчение санкционной риторики и поиск взаимных компромиссов в экономическом сотрудничестве. Может помочь рынку акций и разворот цен на углеводороды и металлы. Уровни цен на большинство сырьевых товаров сейчас находятся вблизи многолетних минимумов, и это относится не только к нефти, но и к промышленным металлам, чугуну, стали, рудам и углю.

Отметим при этом, что хоть мировая экономика и растет относительного низкими темпами, никакого кризиса в мире нет. И потребление сырья продолжит свой рост. Любой разворот цен на продукцию горнодобывающей и металлургической промышленности, прекращение падение нефти будет восприниматься как позитивная новость для всего российского рынка акций. Вес нефтегазовых компаний в наших индексах составляет 51%, а доля всех компаний-экспортеров достигает 65%. Такая композиция индексов способна вытянуть фондовый рынок вверх, даже если не ждать в следующем году ничего хорошего от потребительского и финансового секторов.

Фондовый рынок уже соотнес достигнутые в этом году минимумы по Brent и по промышленным металлам с минимальными значениями акций соответствующих компаний. И теперь может снова сработать эффект «низкой базы», но уже не самих акций, как в начале 2015 года, а в новостном фоне и в ценах на сырье.

Но есть ли основания ожидать рост цен на сырьевых рынках? Восстановление стоимости стали и цветных металлов будет идти медленно, и это обусловлено невысокими темпами роста мировой экономики в целом. Но начало реализации китайского инфраструктурного проекта «Пути и Пояса», стартующего в 2016 году, вызовет дополнительное увеличение спроса на продукцию металлургии и сектора строительных материалов. И это десятки миллионов тонн. Задыхающийся от смога и промышленных выбросов Китай будет закупать часть сталепроката за рубежом.

Дальнейшее падение нефтяных цен является серьезным риском и для российской экономики, и для фондового рынка. Страны Персидского залива продолжают ценовой демпинг в борьбе за рынки сбыта, а спекулянты увеличивают «короткие» позиции, что давит на котировки нефтяных фьючерсов. Но при этом происходит реальное сокращение добычи нефти странами, не входящими в ОПЕК, спрос на углеводороды в мире немного растет, а Ирану потребуется время и огромные инвестиции, чтобы вернуться к досанкционным уровням добычи и экспорта нефти. Да и фактор геополитических рисков Ближнего Востока пока не учитывается в ценах, но может проявиться в любой момент.

Главные риски для российского фондового рынка вызваны слабостью экономики, катастрофическим падением платежеспособного спроса и снижением инвестиций. К этим рискам добавляются проблемы банковской системы и финансового сектора в целом. В аутсайдерах также могут оказаться отрасли, зависящие от внутреннего спроса: потребительский сектор, транспорт, телекоммуникации. Инвесторы не имеют права игнорировать эти проблемы.

Но дело в том, что фондовый рынок — это не вся экономика. Публичные компании — это всего лишь вершина тающего айсберга, но они способны долго оставаться на плаву. Это касается и финансового сектора фондового рынка, который в глазах инвесторов представлен в основном акциями Сбербанка, показавшего в этом году прибыль.

Итак, 2016 год может оказаться вполне успешным для российских акций, но нужно готовиться к высоким колебаниям курсов акций и учиться управлять рисками.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.

Стратегия по рынку акций на 2016 г.

Несмотря на пик роста экономики США в этом году, мировая экономика замедляет темп, что связано с охлаждением EM, которые обеспечивают более 60% глобального роста. В 2016г. мы ждем снижения темпов роста экономики США при стабилизации EM, что приведет к сближению ключевых экономических метрик развитых и развивающихся стран.

Глобальные рынки.

«Большая четверка» ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Англиии Банк Японии) и их экономики остаются в «ловушке ликвидности», что ограничивает инфляционные процессы и потенциал роста ставок в США и Великобритании. Мы продолжаем жить в эпоху крепкого доллара, и, по нашим оценкам, она продлится еще примерно 2-5 кварталов. В следующем году фаза ослабления валют ЕМ завершится в условиях «зрелости» глобального валютного цикла, постепенного сближения экономик США и ЕМ и влияния умеренного повышения долларовых ставок (мы ждем 3-4 повышения по ставке ФРС). На товарных рынках также ждем стабилизации: в первую очередь, это касается нефти (наш прогноз по средней цене Brent на 2016г: 44долл.), а также промметаллов (где мы выделяем медь и никель). Рынки акций DM продолжат вначале 2016г. опережать EM, но в середине года развивающиеся рынки будут смотреться сильнее.

Российский рынок акций.

Рынок выглядит весьма привлекательным для инвестиций, и рост его сдерживается лишь слабой нефтью и невполне еще ясными для инвесторов последствиями цикла повышения ставки в США и перспективами выхода страны из рецессии. В 2016 году ждем обновления исторических максимумов по индексу ММВБ , хотя и прогнозируем сохранение волатильности, индуцируемой внешними факторами и сильно различающимися фундаментальными профилями «фишек». Вместе с тем, мы по-прежнему верим в постепенное выправление экономической ситуации в России в 2016-2017гг. при снижении волатильности рубля, а также рассчитываем на умеренное восстановление цен на нефть. При этом российский фондовый рынок спозиционирован наиболее привлекательно среди ЕМ. Мы видим обоснования для роста индекса ММВБ к 2060-2340 пунктов и рассчитываем на достижение уровня в 2250 пунктов; по нашему убеждению, лишь шоковые события могут воспрепятствовать сценарию продолжения среднесрочного роста. Таким образом, индекс РТС может достичь отметки 1050 пунктов. В разрезе акций мы выделяем как наиболее интересные Сбербанк (MCX: SBER ), ЛУКОЙЛ (MCX: LKOH ), НорНикель (MCX: GMKN ), МегаФон (MCX: MFON ), Яндекс (MCX: YNDX ) и Аэрофлот (MCX: AFLT ). Дополняют этот портфель с точки зрения высокой дивидендной доходности также ЛСР (MCX: LSRG ), МТС (MCX: MTSS ), Сургут НГ(ап).

Фондовые рынки 2016: итоги и перспективы

Григорий Сосновский, директор филиала «БКС Премьер» в Новосибирске, специально для журнала Status обозначил свое видение процессов, происходящих на российском фондовом рынке, и поделился соображениями о том, во что стоит инвестировать на фондовом рынке США.
Этот год для инвесторов был сложным, но позитивным. Самое главное, что фондовый рынок России вырос и на него пришли деньги. Хочу отметить, что фондовый рынок – это всегда «лакмусовая бумажка», которая определяет положение дел в экономике страны, и немного прогнозирует ситуацию. К примеру, в 2007 году, когда деньги начали уходить с фондового рынка, в реальном секторе экономики все было замечательно. Падающие котировки акций воспринимались всеми как «что-то там, где-то там падает, и бог с ними, у нас все прекрасно…» Но в конце 2008 – начале 2009 годов произошел ряд жестких событий в российской экономике. На фондовом рынке в это время наоборот началось восстановление, и этот тренд чуть позже проявился в реальном секторе. В 2016-ом мы видим похожую ситуацию. Фондовый рынок России вырос по индексу примерно на 25%. Это прекрасно, учитывая, что на самом деле ничего хорошего в экономике страны не произошло.

Этот год для инвесторов был сложным, но позитивным. Самое главное, что фондовый рынок России вырос и на него пришли деньги. Хочу отметить, что фондовый рынок – это всегда «лакмусовая бумажка», которая определяет положение дел в экономике страны, и немного прогнозирует ситуацию.

Сегодня самый популярный среди наших инвесторов вопрос – «Что будет с долларом?» Да, для доллара год выдался неудачным. Инвестиции в эту валюту не дали ожидаемого результата тем, кто просто покупал доллары и ни во что их не вкладывал. Это в очередной раз подтвердило мысль, что держать деньги в деньгах, даже если эти деньги доллары, не совсем разумно. Нужно придумывать какие-то способы инвестирования, даже в той валюте, которая вам нравится больше, чем рубль. Почему же доллар за год потерял практически четверть своей стоимости? Есть две причины.

Первая – это, конечно, цена на нефть, которая с 27 долларов за баррель выросла до 55 долларов и выше. Это, безусловно, поддержало российскую валюту. Но тут тоже есть очень важный момент: цена на нефть выросла в 2 раза, при этом доллар потерял всего четверть своей стоимости. Это говорит нам о том, что зависимость доллара от нефти – абсолютно прямая и пропорциональная – есть только тогда, когда нефть падает. Когда происходит обратная история, доллар не откатывается назад очень сильно, поэтому как базисный инвестиционный актив, он остается в нашем спектре. Мы рекомендуем инвесторам часть своего дохода, особенно то, что касается пассивной части, держать в долларах. Для этого есть множество оснований, главное – это разница в инфляции в России и в США. В России декларируют 6%, но я думаю, что реальная цифра 10%. В США порядка 1–2%. Соответственно, даже на этой разнице доллар будет все время потихоньку укрепляться по отношению к рублю, да и ко многим валютам.

Сегодня самый популярный среди наших инвесторов вопрос – «Что будет с долларом?». Да, для доллара год выдался неудачным. Инвестиции в эту валюту не дали ожидаемого результата тем, кто просто покупал доллары и ни во что их не вкладывал. Это в очередной раз подтвердило мысль, что держать деньги в деньгах, даже если эти деньги доллары, не совсем разумно.

Вторая причина снижения курса доллара в том, что сейчас, после прихода Трампа, будет централизоваться роль США в мировой экономике в плане притока капитала. Если до Трампа модель заключалась в распространении денег по всему миру и сборе прибыли, то сейчас капитал возвращается обратно. Уже в 2015–2016 годах огромное количество денег было выведено с развивающихся рынков, причем не только российского, но и китайского, индийского, бразильского. Ставка ФРС США в декабре повысилась с комментарием о том, что в течение 2017 года она будет повышена еще в три раза. Это говорит о том, что в среднесрочной перспективе доллар все же будет дорожать ко всем валютам. В этом году, заметьте, мы видели очередной рывок доллара относительно евро. Сейчас их соотношение составляет около 1, 05. Скоро за один евро будут давать один доллар, и, я думаю, что такое соотношение долго будет всех устраивать. Подводя итоги, скажу, что логичным было бы не просто покупать доллары, а вкладывать их в активы.

Каким активам отдать предпочтение? Можно рассмотреть фондовый рынок США, который активно развивается. Здесь есть несколько важных тенденций. Первая – это возврат денег в США. Основными бенефициарами тут будут, конечно, классические банки, которые занимаются работой с деньгами. Чем больше денежная масса в стране, тем большую маржу они могут получить на классических операциях по кредитованию и размещению денег населения в депозитах. К примеру, котировки одного из самых крупных банков Bank of America после избрания Трампа выросли с 17 долларов до 21 за очень короткий срок. Все остальные банки тоже неплохо подросли.

Вторая история – это, конечно, все, что касается области здравоохранения. Здесь есть две истории – длительная и тактическая. Длительная состоит в том, что сейчас платежеспособное, экономически активное население планеты стареет. Люди позже заводят семью, продолжительность жизни растет, растет качество жизни во взрослом возрасте. Теперь в старости люди не доживают, а живут полноценной жизнью, но для этого им нужны определенные препараты, медицинские услуги и так далее. Соответственно, производители данных препаратов и услуг очень активно присутствуют на рынке и входят в стратегические активы по инвестированию. Здесь, конечно, достаточно сложно понять, какая компания обладает потенциалом, потому что все они, по сути, занимаются некими исследованиями. Рост начинается лишь после того, как эти исследования находят реальный отклик. Поэтому в такие компании нужно вкладываться надолго, возможно с использованием инструментов, которые будут ограничивать ваши убытки. Есть варианты размещения средств в таких компаниях, где сумма инвестирования застрахована. Вы не можете получить за три-пять лет меньше того, что вложили, и, по сути, рискуете только своей доходностью.

Второе соображение имеет тактический характер. Связано оно с модификацией Дональдом Трампом системы Obamacare. Раньше список компаний, которые допускались к бесплатным страховкам для неимущих граждан, был строго ограничен. Попадание в него не зависело от экономических параметров, а было неким волевым решением. Сейчас Трамп говорит о том, что необходимо максимально расширить количество компаний, которые имеют доступ к бесплатным страховкам, и застрахованный сам будет решать, в какую компанию обращаться, какими лекарствами себя лечить. Весь вопрос в том лимите, который он сможет себе позволить с помощью этой страховки. Это увеличит конкуренцию среди фармкомпаний. Уже сегодня акции некоторых из них выросли на 20–30%. Отмечу, что при инвестировании в этот сектор нужно работать с профессионалами.

Российская ставка рефинансирования имеет склонность к снижению, американская будет расти. Соответственно, столь активного роста облигаций федерального займа мы не увидим. Деньги оттуда начнут потихоньку уходить. Куда? Наверное, на российский фондовый рынок, на российский рынок валюты.

Если говорить о российском рынке акций, то здесь также происходят интересные события. Как я говорил, рынок акций вырос на 25%. Среди крупных фишек вырос Сбербанк, но, по сути, это была некая валютная переоценка. Стоимость акций Сбербанка в 2012–2013 годах достигала 110 рублей. Если перевести по существовавшему тогда курсу доллара, то это чуть больше 3,5 долларов. Сейчас, если 3,5 доллара посчитать даже по 60 рублей, это будет порядка 200 рублей. Соответственно Сбербанк стремится к этой стоимости. Это в настоящий момент основная акция, куда приходят и западные инвестиции, и российские, и так называемые «горячие» деньги, то есть деньги, которые ходят по рынкам в поисках каких-то интересных идей.

Из других секторов российского рынка акций можно выделить сектор металлургии. Он вырос за год примерно на 50%. Почему? Во-первых, это компании-экспортеры, соответственно, они выигрывают на разнице курсов. Во-вторых, сразу несколько мощных заводов завершили крупные проекты по модернизации производства – Новолипецкий завод, Магнитогорский металлургический комбинат, Череповецкий комбинат. С 2012 года эти предприятия несли большие затраты, а сегодня они получают прибыль от использования нового оборудования. Амортизация новых мощностей еще очень маленькая, поэтому на ближайшие несколько лет мы видим серьезный потенциал у российской металлургии, и рекомендуем этот сектор для инвестиций.

Очень серьезный рост, примерно в несколько раз, произошел в секторе электроэнергетики. Он связан с предыдущим падением после раздела РАО ЕЭС. Компания «Россети» в этом году показала прирост практически в три раза. С 50 копеек выросла до 1,5 рублей. Но в 2012 году она стоила 3,5 рубля, и потому потенциал российской энергетики очевиден. Это государственные компании, сегодня им напрямую поставлена задача генерировать прибыль, чтобы выплачивать дивиденды и наполнять российский бюджет. Они также зависимы от курса доллара, потому что электроэнергию на экспорт мы продаем в долларах. При этом ее стоимость в отличие от нефти не падала. Если снова произойдет рост на рынке валюты, то можно ожидать отложенного эффекта в виде роста котировок этих компаний.

Еще хочу отметить очень важную тенденцию – приход иностранного капитала в российские долговые бумаги, в облигации федерального займа. В 2016 году они пользовались огромной популярностью у инвесторов, происходил так называемый carrytrade. Можно сказать, что это был самый популярный способ заработка на российском рынке для крупных фондов. Сами по себе долговые бумаги приносят фиксированный доход порядка 10%. И, представьте себе, что за год их стоимость выросла еще на 15%, соответственно, инвесторы получили до 25% доходности! Это очень много. И неудивительно, что приток на российский фондовый рынок был столь существенным. Посмотрим, что будет в следующем году. Российская ставка рефинансирования имеет склонность к снижению, американская будет расти. Соответственно, столь активного роста облигаций федерального займа мы не увидим. Деньги оттуда начнут потихоньку уходить. Куда? Наверное, на российский фондовый рынок, на российский рынок валюты.

Источник https://www.rbc.ru/opinions/finances/29/12/2015/56810e7f9a79471a21c80b67

Источник https://ru.investing.com/analysis/%D0%A1%D1%82%D1%80%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%B3%D0%B8%D1%8F-%D0%BF%D0%BE-%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D1%83-%D0%B0%D0%BA%D1%86%D0%B8%D0%B9-%D0%BD%D0%B0-2016-%D0%B3-113400

Источник https://status-media.com/lyudy/eksperty/fondovye-rynki-2016-itogi-i-perspektivy/