Импорт из Китая в РФ падает, российский экспорт растет. Чего ждать дальше?

Товарооборот России и Китая в январе-апреле вырос в годовом исчислении на 25,9%: до $51,09 млрд. В том числе, импорт из Китая в Россию вырос на 11,3% и составил $20 млрд. Экспорт российских товаров в Китай увеличился на 37,8%, до $31 млрд. Итого у РФ положительное сальдо торгового баланса с Китаем в размере около $10,6 млрд.

Что Россия продает Китаю?

Около 70% проставок — это нефть, уголь, газ, медь, древесина и прочее сырьё. Правда, перспективы такого экспорта неясны. Согласно сообщениям СМИ, Китай старается избегать российскую нефть по целому ряду причин:

разные области применения используемого ранее и российского сырья

снижение экономической активности Поднебесной в связи с новой волной коронавируса;

нехватка места в хранилищах.

В то же время, импортеры российского сырья из-за санкций против РФ сейчас покупают ее нефть с большой скидкой, и тенденция может продолжится.

Что Россия покупает у Китая?

По мнению ТАСС, важные компоненты такого импорта:

промышленное и специализированное оборудование;

Но и тут есть проблемы. На прошлой неделе WSJ сообщили, что технологические компании Китая отказываются от ведения бизнеса в России под давлением американских санкций. В число крупнейших китайских производителей, которые ограничили экспорт в Россию, входят Lenovo и Xiaomi. При этом, в отличие от европейских «коллег», китайские компании сделали это без каких-либо заявлений.

Импорт из Китая в Россию резко падает

Согласно отчёту по китайскому товарообороту, экспорт китайской продукции в Россию снижается:

до начала спецоперации, в январе, он был на уровне $7,38 млрд;

в феврале $5,24 млрд;

в марте $3,823 млрд;

а в апреле $3,8 млрд.

И хотя за 4 месяца импорт китайских товаров в Россию вырос на 11,7%, но мы видим, что в основном речь идет о начале года, после чего он начал падать и продолжает такую тенденцию.

Экспорт в Китай из России растет

На обратном направлении положительная динамика:

в январе Россия поставляла в Китай товаров на $7,574 млрд;

в феврале $6,238 млрд;

в марте $7,843 млрд;

в апреле около $8,89 млрд.

Скорее всего, спрос на российское сырье по мере восстановления Китая от COVID-кризиса будет расти и дальше. При этом основная часть российского экспорта в Поднебесную — это сырье, причем Китай находится сейчас в выгодном положении и может требовать от России все большей и большей скидки из-за «политической токсичности» российского сырья. А значит, общая стоимость товаров из России может остаться на том же уровне, что и сейчас.

Кроме того, китайские компании продолжат опасаться западных санкций, что также может негативно сказываться на китайском импорте из России.

Как будут развиваться дальше торговые отношения России и Китая?

Учитывая данные таможенной службы Китая, то есть основания ожидать сокращения российского импорта из Китая на фоне все еще высокого уровня экспорта.

В последнее время перекос российского торгового баланса в сторону экспорта положительно повлиял на укрепление рубля. Вероятно, он будет расти и дальше, даже без вмешательства российского регулятора

Но в долгосрочной перспективе сохраняются риски: дефицит товаров в России продолжает возрастать, что будет разгонять инфляцию, ухудшая экономическое положение страны.

Аналитик Евгений Попов, редактор Никита Марычев

Разворот за прибылью: как российским инвесторам торговать на фондовых биржах Китая

После ограничения доступа к западным биржам и заморозки иностранных активов российских инвесторов многие брокеры ждут начала работы на площадках Гонконга и материкового Китая. Однако для инвесторов это абсолютная terra incognita. О том, на что стоит в первую очередь обратить внимание, рассказывает руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиции» Кирилл Комаров

Российский фондовый рынок переживает сейчас, наверное, самый сложный этап в своей истории. В условиях турбулентности и сокращения числа инвестиционных инструментов участники рынка ищут новые возможности, которые они могут предложить инвесторам. В свою очередь инвесторы, как всегда, ищут способы приумножения капитала.

В этой ситуации есть два пути: ждать, пока ситуация разрешится и все вернется в привычное русло, или искать новые варианты работы. Те, кто выбрали второй путь, смотрят на Восток.

Окно в Китай

Как заявил недавно директор Санкт-Петербургской биржи Роман Горюнов, начало торгов бумагами гонконгских компаний — дело ближайшего будущего. По нашей информации, также прорабатывается вариант с выходом на две крупнейшие биржи материкового Китая — Шэньчжэньскую (SZSE) и Шанхайскую (SSE), а в более отдаленной перспективе речь пойдет и о совершении сделок на внебиржевом рынке. Технически это будет организовано так же, как и взаимодействие с американскими и европейскими площадками. СПБ Биржа заключит соглашения с одним или несколькими китайскими брокерами и через них получит доступ на иностранные площадки.

Проблема в другом. Многие эмитенты на этих биржах пока что неизвестны обычным розничным инвесторам. И когда на полке у брокеров появятся бумаги, например Wuliangye Yibin, большинству трейдеров это ничего не скажет. А между тем Wuliangye Yibin — один из крупнейших производителей алкогольных напитков в Китае. И таких компаний десятки. Они могут быть гигантскими бизнесами с тысячами сотрудников, но про них никто никогда не слышал за пределами Китая — их продукция и бренд слишком локализованы.

В этом отчасти есть и заслуга самих китайцев — они долгое время оберегали свой фондовый рынок от иностранных инвесторов. Аналитикам с Уолл-стрит даже смотреть в сторону компаний материкового Китая было бессмысленно. Однако в последние годы заметен явный тренд на либерализацию движения зарубежного капитала, и инвестиции в акции на биржах материкового Китая (A-shares) становятся все более обсуждаемой темой на Западе.

По прогнозу Goldman Sachs, этот тренд будет способствовать значительным притокам инвестиций в китайские акции. В индексе развивающихся стран MSCI EM доля China A-share — то есть акций компаний материкового Китая, которые торгуются на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах, — в ближайшие восемь лет может вырасти с 4,8% до 10% и имеет потенциал роста до 20% в будущем.

Так что, если мы хотим получить профит на растущем китайском рынке, придется быстро разобраться в его особенностях.

Биржи и «фишки»

Всего в Китае четыре крупные площадки. Давайте рассмотрим каждую из них.

Прежде всего, это Гонконгская фондовая биржа (HKEX) — крупнейшая фондовая площадка, средний дневной оборот которой в начале 2021 года составлял около $25 млрд, а общая капитализация торгующихся на на ней компаний — $4,7 трлн. На ней идет работа с бумагами полутора тысяч эмитентов. Среди них большую часть по капитализации занимают компании финансового сектора, банки и IT-компании. Здесь, кстати, больше всего эмитентов, которые хоть как-то знакомы российским инвесторам, например Xiaomi Corp. В первой пятерке по капитализации лидерские позиции принадлежат банку HSBC и страховой компании AIA Group. Затем идут Alibaba Group, Tencent Holdings — IT-конгломерат, в состав которого входят социальные сети, порталы с музыкой и играми, различные интернет-сервисы, система мобильных платежей и много других бизнесов, Meituan — маркетплейс потребительских товаров, сервисов доставки и услуг всекитайского размаха.

Гонконгская биржа считается «офшорной» — на ней практически без ограничений могут покупать акции иностранные инвесторы. Самое важное ограничение — есть лимиты на долю иностранного владения в компаниях, но для большинства инвесторов это явно несущественно.

Две биржи материкового Китая — Шэньчжэньская (SZSE) и Шанхайская (SSE) — изначально были созданы для развития внутреннего рынка капитала и привлечения локального китайского инвестора. Исторически Шэньчжэнь имеет неофициальный статус «открытого китайского окна», поскольку город является входной точкой для инвестиционных, товарных и технологических потоков. Логично, что там возникла одна из крупнейших в мире фондовых бирж. SZSE называют «китайским Nasdaq», поскольку здесь торгуется множество компаний из сектора высоких технологий. На Шанхайской бирже картина более сбалансированная — здесь немало эмитентов, ориентированных на индустриальный сектор, добывающих и производственных компаний.

На этих биржах «голубыми фишками» можно называть такие компании, как, например, Contemporary Amperex — крупнейшего производителя литиевых батарей, контролирующего 30% мирового рынка. Здесь же торгуются крупнейший в мире производитель напитков Kweichow Moutai, выпускающий модули солнечных батарей LONGi Green Energy и крупный игрок в секторе редкоземельных элементов China Northern Rare Earth.

Четвертая биржа — Пекинская, созданная только в 2021 году для листинга малых и средних предприятий. На ней торгуются совсем небольшие и неизвестные компании, и этой площадке предстоит еще долгий путь развития, прежде чем туда придут крупные инвесторы. Общая капитализация всех 89 компаний на этой бирже составляет всего около $33 млрд. Однако 88 из них были прибыльными в 2021 году, причем у 54 из них прибыль в прошлом году выросла. 80% компаний решили заплатить дивиденды, а 34 из них покажут более 40% дивидендной доходности. Звучит многообещающе, однако эта биржа вряд ли в обозримом будущем откроется перед иностранными инвесторами.

На что рассчитывать

Китайский фондовый рынок всегда был «вещью в себе» для российских игроков. Конечно, бумаги из КНР включали в состав разных продуктов, но не в массовом порядке. Так что надо честно признать, что экспертизы для работы с китайскими акциями у российских управляющих пока немного. Нам предстоит наладить получение качественной аналитики, разобраться с отчетностью и особенностями совершения сделок, организовать быстрый перевод документов. Например, на Гонконгской бирже введен гербовый сбор с каждой трансакции — придется заплатить 0,26% суммы вознаграждения или рыночной стоимости акций, если она выше. Возникает логичный вопрос — стоит ли оно того?

Профит от работы на восточных биржах компенсирует некоторые первоначальные неудобства по освоению этих площадок. Экономикам Европы и США угрожает рецессия. Все ждут повышения ставок, рынки в стрессовом состоянии и будут какое-то время находиться в нисходящей фазе. Совсем иная ситуация в Китае. Здесь государство продолжает активно стимулировать экономический рост, главными бенефициарами которого выступают потребительский сектор и IT. А если говорить о глобальных трендах, то Китай в некотором смысле можно назвать «кузницей зеленой энергетики». Здесь не только добываются многие материалы для производства батарей электромобилей или солнечных панелей, но и сосредоточена львиная доля мирового производства этих товаров.

На что можно рассчитывать в Китае? На развитых рынках средняя доходность портфелей на длительном горизонте (30 лет) составляет около 7–10% годовых. На китайском рынке, который относится к развивающимся, этот показатель может составлять до 15% годовых, если предполагать такой же долгосрочный горизонт инвестирования. Именно такие доходности и потенциал и привлекают многих западных управляющих. Есть ради чего вникать в местный менталитет и учить базовый китайский.

Сравнительно-правовой анализ рынка ценных бумаг в России и Китае Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Левчук Алена Олеговна

Рассмотрена предыстория возникновения ценных бумаг в странах. Отражено законодательство двух стран. Выделены особенности России и Китая в данной области.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Левчук Алена Олеговна

COMPARATIVE LEGAL ANALYSIS OF THE SECURITIES MARKET IN RUSSIA AND CHINA

The article deals with the background of securities in the countries. The legislation of the two countries is reflected. The features of Russia and China in this area are highlighted.

Текст научной работы на тему «Сравнительно-правовой анализ рынка ценных бумаг в России и Китае»

СРАВНИТЕЛЬНО-ПРАВОВОЙ АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

В РОССИИ И КИТАЕ

Левчук Алена Олеговна

магистрантка 2-го курса Восточно-Сибирского филиала Российского государственного университета правосудия, г. Иркутск, e-mail: Likhodumova_0903@mail.ru

COMPARATIVE LEGAL ANALYSIS OF THE SECURITIES MARKET

IN RUSSIA AND CHINA

2nd Year Master’s Student of The East-Siberian branch of The Russian state University of justice

Irkutsk, e-mail: Likhodumova_0903@mail.ru

Рассмотрена предыстория возникновения ценных бумаг в странах. Отражено законодательство двух стран. Выделены особенности России и Китая в данной области.

The article deals with the background of securities in the countries. The legislation of the two countries is reflected. The features of Russia and China in this area are highlighted.

Ключевые слова: акция; биржа; рынок ценных бумаг; ценные бумаги. Keywords: stock; exchange; securities market; securities.

Ценные бумаги как предмет правового регулирования гражданских прав занимают весомое место в законодательных актах как Российской Федерации, так и большинства зарубежных государств и упорядочены их нормами. В современной экономике данный инструмент популярен и рассматривается в качестве средства облегчения и форсирования оборота на рынке, что приводит к укреплению их статуса как инструмента интернациональных кредитно-денежных и расчетных отношений, а также как средства инвестиционных вложений, обеспечения исполнения обязательств и как базы для формирования уставного капитала.

Изучение китайского рынка ценных бумаг представляет интерес не только в зарубежных странах, но и в нашем государстве. Рассматриваемый рынок выступает уникальным случаем существования по количеству оборота как крупного рынка в государстве с многоукладной развитой рыночно ориентированной экономикой под значительным давлением государства. Концепция регулирования рынка ценных бумаг Китая считается наиболее строгой, чем в других странах, и выполняет ряд функций, к которым следует отнести: распределение объемов эмиссии государством, разрешительный характер эмиссионных процедур, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка и саморегулируемых организаций, систему поручительства для эмитентов и контроль ценообразования на первичном рынке ценных бумаг [1]. На сего-

дняшний день китайский рынок ценных бумаг становится более либеральным, а в России, наоборот, встает на путь ужесточения.

До зарождения преобразований в сфере экономики этот рынок фактически отсутствовал в обеих странах. Таким образом, с началом рыночных реформ перед двумя государствами встала задача создания национальных рынков ценных бумаг. Формирование китайского рынка постоянно контролировалось государством, в то время как в России основы рынка были заложены во многом спонтанно.

Российский рынок ценных бумаг, аналогично китайскому, относится к типу «нарождающихся». Китай и Россия на первом этапе становления данного рынка (1978—1992 гг. в Китае и 1988—1995 гг. в России) не имели законодательной базы в этой области, а также не существовало единого органа, контролировавшего новый рынок. При относительно одинаковых условиях зарождения рынка в двух странах, на сегодняшний день государства пришли к различным результатам его развития. Также первые биржи начали функционировать в обеих странах одновременно в 1990 г. Сегодня в России насчитывается 35 бирж, среди которых выделяют товарные, валютные и фондовые, однако операции с ценными бумагами проводятся только на 4 фондовых биржах (ММВБ, РТС, бирже «Санкт-Петербург» и Санкт-Петербургской валютной бирже). Становление биржевого дела в Китае осуществлялось постепенно. Так, в 1990 г. в

Шанхае и Шеньчжэне были созданы две фондовые биржи, а Гонконг стал административным субъектом страны на особых правах в 1996 г. Как в России, так и в Китае в настоящее время действуют несколько фондовых бирж, однако китайские обладают большим потенциалом по сравнению с российскими, что объясняется различными темпами развития двух стран.

Появление основных законов о ценных бумагах в России приходится на 1996 г., а в Китае — на 1998 г.

Законодательство Китая характеризуется комплексом инверсий традиций государства и западных воздействий. Ключевыми нормативными правовыми документами в сфере оборота ценных бумаг выступают Законы Китайской Народной Республики (далее — КНР):

— «О компаниях» от 29 декабря 1993 г. № 421, регулирующий вопросы структуры акционерных компаний с ограниченной ответственностью и компаний с ограниченной ответственностью, представленных компаниями одного лица и государственными компаниями. Также законом регламентируются коммерческие операции с государственными облигациями, включенными в листинг, и паями фондов инвестиций в ценные бумаги. В 2013 г. редакцией акта понятие joint stock limited company изменилось на термин companies limited by shares, т. е. риск ответственности акционера (пайщика) компании с ограниченной ответственностью аналогичен размеру доли в уставном капитале, а в случае, если риск ответственности ограничен стоимостью акций, то, соответственно, он аналогичен размеру принадлежащих акций2;

— «О ценных бумагах» от 29 декабря 1998 г.3, устанавливающий условия листинга, публичной подписки на ценные бумаги, раскрытия информации листинговыми компаниями, вводит понятия создания и функционирования фондовых бирж, деятельности клиринговых и саморегулируемых организаций, понятие инсайдерской торговли и перечень лиц, обладающих инсайдерской информацией, содержит общие принципы деятельности регулирующего органа и регулирует вопросы слияния и поглощения.

Термин «ценная бумага» в законодательстве Китая не рассматривается, но при этом в ст. 2

1 О компаниях: закон КНР от 29 дек. 1993 г. № 42 (в ред. 29.06.2013) [Электронный ресурс]. URL: http://www.wodd-biz.ru/wbl-online/details.php?logm=yes&id=656 (дата обращения: 25.09.2018).

2 Общество с ограниченной ответственностью [Электронный ресурс]. URL: https://www.rikvin.com/china/limited-Kability-company-Пс/ (дата обращения: 25.01.2019).

3 О ценных бумагах: закон КНР от 29 дек. 1998 г. (в ред. 29.06.2013) [Электронный ресурс]. URL: http://www.wodd-biz.ru/wbl-online/details.php?id=1337 (дата обращения: 25.09.2018).

Закона КНР «О ценных бумагах»4 указывается, что Закон применяется при выпуске и обращении законодательно закрепленных Государственным советом Китая ценных бумаг. В случае отсутствия данной нормы применяются положения Закона № 425 и других нормативных правовых актов. Преимуществом перед Законом «О ценных бумагах» обладают те положения, которые подтверждаются специальными положениями нормативных правовых актов6.

В 2001 г. после вхождения во Всемирную торговую организацию Китай начал реализацию обязательства на открытие индустрии услуг по ценным бумагам.

Иностранным организациям допустимо: через установленные биржей пункты непосредственно участвовать в торгах с акциями категории «Б»; членство представительств зарубежных компаний на бирже; формирование общих компаний с целью предоставления услуг по управлению ценными бумагами в Китае; создание совместных предприятий компаниями-держателями с ограниченным комплектом финансовых средств по размещению ценных бумаг [3].

Инсайдерская торговля, мошеннические действия и манипулирование на рынке ценных бумаг запрещены на законодательном уровне.

Публичная эмиссия ценных бумаг возможна только при полном соответствии требованиям законодательных актов, а также должна быть доведена путем уведомления до регулирующего органа при Государственном совете, при этом обязательно наличие экспертизы.

Приобретение и реализация ценных бумаг основаны на принципе законности, а сделка производится в соответствии с порядком их продажи. В случае нарушения при выпуске ценные бумаги будут выступать предметом сделки, например законная выдача ценной бумаги, но с ограничением сроков возможной продажи. Заключение сделок с ценными бумагами может осуществляться в любой законной форме, в том числе допускается электронная бездокументарная система учета ценных бумаг, которая используется на биржах.

Рынок ценных бумаг Китая поддерживает обращение нескольких типов акций, исходя из ориентации на любых инвесторов. Акции типа «А» выпускаются внутренними компаниями в национальной валюте КНР. Акции типа «В» выпускаются иностранными физическими и юри-

5 О компаниях: закон КНР от 29 дек. 1993 г. № 42 (в ред. 29.06.2013) [Электронный ресурс]. URL: http://www.world-biz.ru/ wbl-online/details.php?login=yes&id=656 (дата обращения: 25.09.2018).

6 О ценных бумагах: закон КНР от 29 дек. 1998 г. (в ред. 29.06.2013) [Электронный ресурс]. URL: http://www.world-biz.ru/ wbl-online/details.php?id=1337 (дата обращения: 25.09.2018).

дическими лицами, резидентами Гонконга, Макао и Тайваня, а также гражданами Китая, постоянно проживающими за пределами государства. Акции типа «Н», эмиссия которых осуществляется на Гонконгской бирже компаниями с иностранным капиталом, зарегистрированными в Китае. Типы акций «Ь» (Лондонская биржа), «№> (Нью-Йоркская биржа) и «8» (Сингапурская биржа) отличаются только местом их размещения, их эмиссия производится в форме депозитарных расписок [2]. На фондовом рынке Китая осуществляется обращение только обыкновенных акций бездокументарной формы выпуска и номинальной ценой в 1 юань, а выпуск привилегированных акций не предусмотрен властями страны.

В Российской Федерации под акцией понимается ценная бумага, владелец которой получает права на участие в управлении коммерческой организацией и доход по ней. Выделяют акции с правом (обыкновенные акции, т. е. они дают своему владельцу право голоса при решении вопросов на собрании акционеров) и без права голоса (с ограниченным правом голоса, т. е. это акции, которые, наоборот, не дают их владельцу право голоса)1.

Рынок ценных бумаг в Китае допускает процедуры с государственными облигациями, выпускаемыми Министерством финансов, финансовыми, которые выпускаются банками и небанковскими кредитно-финансовыми институтами, и корпоративными, выпускаемыми предприятиями, финансируемыми ведомствами центрального правительства и контролируемыми ими.

В то время как в России выделяют такие виды облигаций:

— государственные — выпускаются государством и гарантируются Правительством РФ, считаются наиболее надежными ценными бумагами;

— муниципальные — выпускаются местными органами государственной власти;

— корпоративные — выпускаются юридическими лицами;

— иностранные — выпускаются иностранными эмитентами, могут быть как частными, так и государственными.

Выпуск ценных бумаг вправе осуществлять компании, удовлетворяющие следующим требованиям: присутствие корпоративной конституции, которая отвечает надлежащим законам и административным правилам; соответствие компании принципу кредитоспособности; на протяжении последних трех лет акционеры должны иметь возможность получать доход; чистый актив компании должен составлять не менее 0,2 млрд юаней; уставный капитал компании должен от-

вечать нормам Закона КНР «О ценных бумагах»2; руководитель и управляющий компании должны быть квалифицированными топ-менеджерами на данном рынке; в компании должна присутствовать единая система управления рисками и внутреннего контроля [3].

Анализируя правовые нормы КНР по ценным бумагам, следует отметить, что они обладают определенно высоким уровнем развития, но при этом государственное регулирование рынка ценных бумаг малорезультативно. Неэффективность можно заметить в порядке выпуска ценных бумаг и их контроле со стороны Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая, в особенности это проявляется в задержке регистрации выпуска ценных бумаг и несовершенстве механизма подписки. Представленный орган власти Китая вынужден ограничить размещение акций, но при этом не принимает никаких принципиальных решений по изменению структуры первичного рынка. Правовое регулирование выпуска ценных бумаг в КНР отчасти имеет сходство с правовым регулированием в нашей стране, определяя обязательность регистрации выпуска акций в Ведомстве по контролю над ценными бумагами при Государственном совете КНР.

Таким образом, Россия и Китай схожи моментом начала зарождения рынка ценных бумаг. Китайский рынок ценных бумаг характеризуется высоким уровнем государственного участия, несовершенством законодательства, контроля и регулирующих правил со стороны Центробанка. При этом привлечение иностранных инвестиций для акционирования государственных банков Китая является интересным и позитивным опытом, который может быть также использован и в нашем государстве. В то же время в России доминирующая доля государственного участия направлена на активы, также присутствует высокий уровень недостоверности и существует непрозрачная форма деятельности, т. е. теневая.

1. Бевеликова Н. М. Законодательство Китайской Народной Республики в сравнительно-правовом измерении // Законодательство и экономика. 2012. № 4. С. 72-79.

2. Ноздрев С. В. Основные характеристики международного финансового рынка // Рос. внешнеэкон. вестн. 2014. № 1. С. 36.

3. Севрюгина З. А. Ценная бумага как объект гражданского права в Китае [Электронный ресурс]. URL: http: //xn—7sbbaj 7auwnffhk.xn--p 1 ai/ article/20230 (дата обращения: 25.09.2018).

1 Об акционерных обществах : федер. закон от 26 дек. 1995 г. № 208-ФЗ // Рос. газ. 1995. № 248.

Источник https://investfuture.ru/articles/id/import-iz-kitaja-v-rf-padaet-rossijskij-eksport-rastet-chego-zhdat-dalshe

Источник https://www.forbes.ru/mneniya/466669-razvorot-za-pribyl-u-kak-rossijskim-investoram-torgovat-na-fondovyh-birzah-kitaa

Источник https://cyberleninka.ru/article/n/sravnitelno-pravovoy-analiz-rynka-tsennyh-bumag-v-rossii-i-kitae