Как российский рынок акций переживет геополитический кризис: четыре сценария - npo-invest.ru
Домой / Советы по инвестициям / Как российский рынок акций переживет геополитический кризис: четыре сценария

Как российский рынок акций переживет геополитический кризис: четыре сценария

Содержание

Почему российский рынок акций должен вырасти

Совокупная капитализация крупнейших 75 компаний российского рынка акциям сейчас составляет около 42 трлн руб. Из них примерно 33% (13,7 трлн руб.) приходится на акции, находящиеся в свободном обращении (free-float).

Free-float — это бумаги, доступные частным инвесторам на рынке. В их число не входят крупные пакеты стратегических инвесторов и государства.

На конец I полугодия 2021 г. нерезиденты владели около 80% free-float российского рынка акций. Во II полугодии 2021 г. они в большей степени выступали продавцами российских акций: совокупные продажи с июля 2021 г. по январь 2022 г. могли превысить 450 млрд руб. Пока нет данных, какие объемы продаж были в феврале, но, вероятнее всего, они были выше уровней последних месяцев.

В результате можно предположить, что доля нерезидентов во free-float с 80% на конец I полугодия 2021 г. снизилась к концу февраля 2022 г. до 60–70%. Если ориентироваться на отмеченные выше 13,7 трлн руб. совокупного free-float, то в сумме она сократилась до 8,2–9,6 трлн руб.

С февраля действует запрет ЦБ РФ на операции с российскими акциями для нерезидентов, то есть сейчас их деньги заперты на рынке и не участвуют в торговле. Значит, оставшийся (фактический) free-float российского рынка составляет около 4,1–5,5 трлн руб., или 10–13% от совокупной капитализации российского рынка.

Для сравнения: на выделенный 1 трлн руб. из ФНБ на поддержку рынка можно было выкупить 18–24% бумаг в свободном обращении. Это очень много.

Таким образом, фактический объем free-float (доступный к торгам) сейчас низкий, соответственно, страдает ликвидность торгов. Если бы Минфин активно приобретал акции на объявленный триллион, эффект на рынок был бы очень сильным — в течение нескольких месяцев просадка 2022 г. была бы выкуплена и индекс МосБиржи отправился к историческим максимумам

Ситуацию в какой-то степени можно было бы сравнить с обратным выкупом акций ВСМПО-АВИСМА. Этот байбэк был самым сильным на российском рынке в последние годы, так как ликвидность бумаг низкая. Доля выкупа в среднедневном торговом обороте в январе 2022 г. была на уровне 43%. В результате котировки за 2021 г. выросли более чем в 2 раза, а с момента запуска байбэка — в 2,7 раза.


Что мне с этого

Минфин не проводил покупки акций на российском рынке и, вероятно, не будет. Рынок стабилизировался в новых условиях, пока нерезиденты не имеют возможности продавать. То есть навес продавцов не такой значительный.

В то же время из сложившейся ситуации рождается новый механизм. Без иностранных участников ликвидность торгов снизилась. Фактический free-float составляет 30–40% от уровней до закрытия рынка.

Российские инвесторы исторически слабее реагируют на обострение геополитической ситуации. Во II полугодии 2021 г. именно они абсорбировали большую часть продаж акций нерезидентами. В 2022 г. они наверняка вновь выступят покупателями российских акций, так как инструментов для инвестиций в условиях внешних ограничений стало меньше. Но теперь их активность будет оказывать гораздо более сильное влияние — как раз именно из-за низкого free-float.

Более того, разогнавшаяся инфляция в России сделала вложения в фондовый рынок для россиян одним из основных способов сохранить капитал. Сейчас на рынке сложно найти альтернативные инструменты, которые могли бы обеспечить доходность выше роста индекса потребительских цен.

Несмотря на санкции, профицит внешнеторгового баланса России в этом году может вновь побить исторический рекорд. По одному из рассмотренных нами сценариев, торговый профицит в 2022 г. составит $180–185 млрд на фоне высоких цен на сырье и падения импорта. При этом отток капитала из-за принятых внешних и внутренних ограничений будет непривычно низким.

Вполне вероятно, что часть «лишних» средств от внешнеторговой активности, помимо недвижимости, земли и импортозамещения, направится именно на рынок ценных бумаг, где столкнется с недостатком продавцов и усеченной ликвидностью.

Какие выводы

1. Геополитика будет игнорироваться. Пока на российском рынке остаются лишь резиденты, восприимчивость акций к геополитической повестке снизится, если это только не будет касаться по-настоящему существенных ограничений российского экспорта энергоносителей. Локальные просадки на новостях возможны, однако в долгосрочной перспективе негатив будет перевариваться.

2. Рост рынка будет лишь усиливать дальнейший рост рынка. Это следует из сильно снизившегося free-float. Российские инвесторы в большинстве случаев выступают покупателями российских акций. С каждой новой покупкой объем акций в свободном обращении будет постепенно снижаться, тем самым влияние последующих покупок будет чуть сильнее.

Этот эффект может быть неощутимым в кратко- и среднесрочной перспективе (месяцы), однако если ситуация сохранится достаточно долго, то это может стать сильным драйвером для роста российского рынка акций.

3. Падения будут выкупаться. Устойчивость к геополитике, усиление роста бумаг из-за низкого free-float, а также отсутствие очевидных альтернатив для вложения средств поспособствуют тому, что просадки будут использоваться для наращивания длинных позиций.

Рассмотренный сценарий актуален, пока нерезиденты неактивны на российском рынке. На текущий момент нет официального решения, когда и каким образом иностранные инвесторы смогут выйти из российских акций.

Риски сценария: существенное снижение экспорта из РФ из-за внешних ограничений или же завершение сырьевого цикла и значительное падение цен на энергоносители и другие commodities.

Какие акции покупать? Д — диверсификация

Предложенная в этой статье гипотеза касается роста всего российского рынка в целом (индекса МосБиржи). Можно предложить стандартный портфельный подход с отраслевой диверсификацией. Например, формула может быть следующей:

— 60% акции экспортеров (нефтегаз, цветные металлы, удобрения).

— 40% акции компаний, ориентированных на внутренний рынок (потребительский сектор, крупнейшие банки, выборочно IT и электроэнергетика).

Может показаться, что доля экспортеров могла быть гораздо больше, однако валютное регулирование и укрепление рубля все поменяли. Эффект девальвации исчез — курс доллара вернулся ниже 80. Поэтому можно соблюдать почти баланс между экспортерами и остальными компаниями.

Где сильнее всего упал freefloat

Можно предположить, что бумаги, у которых была высокая доля нерезидентов во free-float могут в среднем показывать динамику как минимум не хуже, чем индекс МосБиржи. Если раньше в таких бумагах был рыночный баланс покупателей и продавцов на одной цене, то сейчас предложение должно снизиться из-за заморозки нерезидентов. То есть, чтобы цена акций нашла баланс, она должна быть выше.

Данных по доле нерезидентов в капитале той или иной бумаги обычно в свободном доступе нет, но можно отметить, что исторически высокая концентрация нерезидентов в акциях: Сбербанка, Газпрома, Ozon, Яндекса, МТС, TCS Group, Fix Price, Детского мира. Это те бумаги, которые могут сильнее других выигрывать от заморозки free-float.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Рынок продолжает падение. Потребительский и транспортный сектора ушли в глубокий минус

Рубль быстро преодолел санкционное давление

Дивиденды на СПБ разблокируют. В каких акциях фиксировать высокие ставки

Облигации: взгляд на рынок и рекомендации недели

Дивидендный гэп в Интер РАО. Как быстро может быть закрыт

Стальной сектор. Что делать с акциями Северстали, НЛМК и ММК

5 идей в российских акциях: на какие бумаги стоит обратить внимание

Связь индекса МосБиржи оборвана

Адрес для вопросов и предложений по сайту: [email protected]

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Как российский рынок акций переживет геополитический кризис: четыре сценария

Обострение отношений между Россией и странами Запада из-за украинской проблемы не уникально. Разногласия случались и раньше, и каждый раз при этом российский рынок оказывался под давлением на фоне рисков санкций или ухудшения торговых условий. О возможных сценариях выхода из нынешнего кризиса рассказывает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов

Российские публичные компании достаточно тесно интегрированы в мировую экономику, и их зарубежный бизнес может пострадать в случае ухудшения отношений России с другими странами. При этом российские экспортеры обладают сильными конкурентными преимуществами и заменить их продукцию не так просто. Поэтому санкции против российского экспорта, за редким исключением, не вводятся.

Почему же отечественные акции падают при каждом внешнеполитическом обострении?

Более 80% акций в свободном обращении (free-float) на Московской бирже принадлежит иностранным инвестфондам. Из них, по оценке биржи, 54% приходится на инвесторов из США и Канады, 22% — из Великобритании и 21% — из других стран ЕС.

Для глобальных инвесторов российский рынок — один из многих развивающихся рынков (emerging markets). Такие рынки рассматривают как спекулятивные, где срок вложения в акции в лучшем случае ограничивается несколькими годами.

Если риски растут, нерезиденты предпочитают сокращать позиции в российских акциях. Отдельные активы могут быть проданы из-за риска попасть под косвенные санкции. В результате цена акций и курс рубля снижаются, а доходности облигаций растут.

В период геополитических обострений рубль и ценные бумаги на российском рынке оказываются под давлением, несмотря на то что могут оставаться сильными по экономическим показателям.

Что может произойти в 2022 году

Ранее рынок уже неоднократно реагировал на политические события (после присоединения Крыма в 2014 году или весной 2021-го после появления сообщений о переброске российских войск к украинской границе) снижением индексов Мосбиржи и РТС, но во всех случаях восстанавливался. Вопрос в том, какой срок на это потребуется и как глубоко могут упасть акции на пике распродаж.

Рассмотрим ряд сценариев развития событий и оценим возможные действия инвесторов.

Оптимистичный сценарий

В начале февраля риторика дипломатов станет более миролюбивой, переговорные позиции сторон начнут сближаться. Все стороны признают необходимость соблюдения Минских договоренностей, обсуждение возможности нерасширения НАТО продолжится в спокойном режиме. Концентрация военных частей в регионе снизится.

Что будет с рынками

Фокус внимания инвесторов резко переключится на дорогую нефть, газ и другие сырьевые товары. Российский рынок, капитализация которого на 2/3 представлена сырьевыми экспортерами, начнет активно расти, отыгрывая трехмесячные потери. К середине 2022 года цель по индексу Мосбиржи может находиться в районе 4000–4100 пунктов. Восстановление к историческим максимумам также возможно, но негативный эффект из-за ужесточения монетарной политики ФРС США может сдерживать котировки.

Что делать инвестору

В этой ситуации наиболее привлекательными будут акции первого эшелона, особенно нефтегазовые фишки. Бумаги Сбербанка, «Газпрома», «Лукойла» и «Роснефти» могут принести доходность 20–40% в течение нескольких месяцев. Облигации тоже могут подрасти в цене, но эффект будет не таким сильным, поскольку высокая инфляция по-прежнему угрожает ростом ставок.

Ситуация на российском фондовом рынке. Много факторов, которые против роста рынка.

Еще

Затяжные выходные у нас выдались. Многие частные инвесторы были в предвкушении открытия российского фондового рынка. Я, как и прежде не вижу позитива для нашего рынка, ситуация в мире такова, что показывать небывалый рост котировок — не логично. Поэтому ближе к обеду IMOEX снижается на 0,4% и вряд ли эта тенденция будет нарушена. Сейчас хотелось бы обсудить, какие новости влияют на российский фондовый рынок и экономику в целом:

Инфляция в США. Сегодня мы узнаем официальную инфляцию в США, от этого будет зависеть, как поведёт себя их рынок. Учитывая, что американская фонда существенно падала именно после заседания ФРС, где была повышена ключевая ставка и анонсировано, что печатный станок будет приостановлен. Если инфляция окажется выше ожиданий, то падение только усилиться (если наоборот, то рынок ещё смогут откупить на какой-то период, но коррекция всё равно произойдёт). Понятно, что наши рынки сейчас плохо коррелируют и нам достанется не так сильно, но то, что нас заденет — факт.

Эмбарго на нефть. Европа во всю разрабатывает план по отказу от нашего главного сырья. Есть страны, которые против данных методов, но большинство ослеплены своей ненавистью к российскому импорту. Положительных моментов для наших нефтяных компаний в этом вопросе нет. Котировки пошли вниз, даже у ROSN ориентированной на китайский рынок. Да мы можем переориентироваться на Китай и Индию, только цена покупки будет смешная.

Транзит газа. Вся эта схема с оплатой газа в рублях через Газпромбанк взбудоражила Европу, но теперь на повестке дня транзит через Украину. Транзит газа снизился более чем на 25%, из-за «форс-мажорных обстоятельств», связанных с потерей Украиной контроля над территорией. Будет ли себя чувствовать хорошо GAZP в такой ситуации?

Укрепление рубля. Ребята, которые уверовали в укрепление доллара после пятничного роста, хочется вам передать пламенный привет. Я, как и прежде говорю, что предпосылок для ослабления рубля не вижу (всё я это описывал в своей статье ранее). Сейчас он торгуется за 67 руб. и это вредит выручки нашего экспорта, но для поддержания настроения населения сойдёт.

⛔️ Делистинг наших расписок. Там уже AGRO созывает внеочередное собрание, где обсудят сворачивание своих расписок с LSE. Добавьте ещё сюда закон о принудительном делистинге с зарубежных бирж принятый правительством, то получаем весьма большой объём акций, который будет влит в наш рынок. Ликвидность возрастёт, но сможем ли мы создать тот спрос? Не думаю. Поэтому, некоторые компании просят о том, чтобы их депозитарные расписки остались в обращении на иностранных биржах.

Каждый день мы получаем, какие-либо новости и возможные санкции. Новостной фон не становится лучше, а наоборот только нагнетает. При этом кризис добрался до Запада/Европы, сейчас весь мир окажется в непростой ситуации (необходимо время, чтобы полноценно ощутить все кризисные моменты на мировой экономике). Вы должны понимать и оценивать риски инвестирования в этот период, например, не заходить сейчас на весь кэш в фонду. Учитывать, что отрастать мы будем долго и мучительно, но это не значит, что нужно бросать инвестировать (инфляция не дремлет). В долгосрочной перспективе всё должно нормализоваться, но на это необходим главный ресурс человека — время.

Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/pochemu-rossiiskii-rynok-aktsii-dolzhen-vyrasti

Источник https://www.forbes.ru/investicii/454251-kak-rossijskij-rynok-akcij-perezivet-geopoliticeskij-krizis-cetyre-scenaria

Источник https://smart-lab.ru/blog/800551.php

Проверьте также

Налог на прибыль фондовый рынок

Как инвестору законно снизить налоги Заплатить поменьше налогов и спать спокойно — естественное желание любого ...

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.