Источники финансирования инвестиционной деятельности

Инвестиции — это вложения средств в бизнес-проекты различного уровня с целью дальнейшего извлечения прибыли. Инвестор может получать доходы как с дивидендов от деятельности объектов инвестирования, так и от продажи своих долей через некоторое время по более высокой стоимости. Различные виды инвестиций перечислены в таблице 1.

Вид инвестиций	Экономический смысл
Венчурные инвестиции	Финансовые вложения в бизнесы на ранней стадии (стартапы). Осуществляются небольшие вложения в несколько стартапов с учетом риска банкротства части из них.
Прямые инвестиции	Вложения в действующие предприятия с успешной бизнес-моделью с целью дальнейшего масштабирования их деятельности.
Портфельные инвестиции	Вложения в ценные бумаги, эмитируемые объектами инвестиций. Инвестор может вкладываться в акции или облигации, используя инструменты фондового рынка.

Инвестиционная деятельность — это регулярная, целенаправленная, постоянная деятельность, связанная с финансовыми вложениями в другие бизнесы с целью извлечения прибыли.Виды инвестиционной деятельности и источники ее финансирования

Венчурные инвестиции

Венчурные инвестиции — это вложения в бизнес на ранних стадиях его развития. Компании, в которые осуществляются такие вложения, называются «портфельными». Венчурный капиталист, как правило, вкладывается не менее чем в 10 стартапов, при этом учитываются риски того, что часть молодых компаний обанкротится. Однако даже если выживут всего 10-20% из портфельных компаний, предполагается, что выручка от продажи долей в этих фирмах покроет издержки от вложений в неудачные проекты. Ведь при вложениях на ранних стадиях венчурный инвестор предполагает, что выжившие проекты вырастут в несколько раз и, соответственно, вырастет стоимость долей венчурного инвестора.

В соответствии со стадиями венчурного инвестирования можно выделить следующие типы инвесторов, источники финансирования деятельности которых различны.

1. Бизнес-ангелы и их ассоциации

Недостатки и преимущества бизнес-ангелов

Это, как правило, состоятельные люди, большинство из которых являются действующими предпринимателями. Бизнес-ангелы осуществляют вложения в стартапы на самых ранних стадиях развития, вплоть до стадии непроверенной идеи. Ангелы вкладывают собственные средства, не прибегая к внешним источникам финансирования.

2. Венчурные фонды

Схема функционирования венчурного фонда

Венчурные фонды — это инвестиционные фонды, ориентированные на работу с предприятиями на ранних стадиях развития, однако фонды, как правило, не вкладывают деньги в стартапы на стадии идеи. Фонды имеют различные источники финансирования, основные из которых представлены в таблице 2.

Источники финансирования венчурных фондов	Описание
Частные лица	Состоятельные люди, готовые вложить часть денег в фонд с целью извлечения прибыли
Предприятия	Фирмы используют вложения в венчурные фонды как способ диверсифицировать свои активы
Банки	Банки могут вкладывать средства в венчурные фонды в целях диверсификации своих активов
Пенсионные фонды	Пенсионные фонды являются институциональными инвесторами. Цель пенсионных фондов — получать доход с пенсионных накоплений граждан, венчурные фонды — один из способов вложений этих накоплений и диверсификации инвестиционного портфеля пенсионных фондов

Цикл жизни венчурного фонда обычно состоит из следующих стадий:

• привлечение средств от инвесторов;
• поиск и отбор портфельных проектов;
• вложение средств в портфельные проекты;
• операционное управление пулом портфельных компаний, участие в их деятельности;
• выходы «exits», т. е. продажа долей в портфельных компаниях. Доли могут проданы инвесторам следующего уровня, основателям стартапов, стратегическим инвесторам. Также доли могут быть проданы в случае выхода компании на фондовый рынок, т. е. проведения ею IPO.

Некоторые венчурные фонды получают государственное финансирование. Создаются такие фонды с целью развития экономики страны, когда государство содействует становлению инновационных компаний. В России к таким фондам можно отнести Фонд развития интернет-инициатив (ФРИИ) и фонды, находящиеся под управлением Российской венчурной компании (РВК).

Венчурные фонды могут также создаваться при крупных частных корпорациях. Яркими примерами являются венчурные фонды Google и Microsoft. Создаются такие фонды не столько с целью извлечения прибыли, сколько с целью создать стартапы, которые затем могут быть куплены компаниями, создавшими венчурный фонд. В каком-то смысле такие фонды выполняют функцию R&D для крупных корпораций.

3. Фонды прямых инвестиций (Private Equity)

Российский фонд прямых инвестиций

Фонды прямых инвестиций осуществляют вложения в действующие бизнесы с целью получения доходов от этих вложений. Данные фонды не просто вкладывают деньги и покупают долю компании (не менее 10%), но и участвуют в управлении портфельными бизнесами. Вот отличие от венчурных фондов, фонды прямых инвестиций вкладывают деньги в уже работающие бизнесы, которые не обязательно являются инновационными.

Источники финансирования Private Equity во многом схожи с источниками венчурных фондов, однако здесь существенно большую роль играют институциональные инвесторы. Помимо средств частных лиц, предприятий и банков фонды прямых инвестиций аккумулируют средства таких институциональных инвесторов как пенсионные фонды и страховые компании. Для институциональных инвесторов очень важна грамотная диверсификация портфеля в сочетании с необходимостью вложить средства на длительный период. Именно эту возможностью дают им фонды прямых инвестиций.

Цикл жизни фонда прямых инвестиций по содержанию схож с циклом венчурного фонда, однако срок жизни фонда прямых инвестиций, как правило, превышает 5 лет. В зависимости от характера деятельности фонды Private Equity могут вкладывать средства на длительный период, расширяя и масштабирую бизнес портфельных компаний, или же заниматься «финансовым инжинирингом», т. е. делать акцент не на развитии бизнес-ядра портфельных компаний, а на улучшении их финансовых показателей и подготовке к дальнейшей продаже. Первый вариант деятельности, естественно, более предпочтителен.

Как и в венчурной отрасли, в сфере прямых инвестиций существуют фонды, существующие на государственные деньги. В России ярким примером такой организации является Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ).

Сфера прямых инвестиций в нашей стране развита слабо и находится в зачаточном состоянии. Связано это с неразвитостью финансовой системы в целом, слабостью правового регулирования и высоким уровнем оттока капитала. В то же время существующие на рынке фонды прямых инвестиций не испытывают серьезной конкуренции со стороны коллег. Проблемой является поиск подходящих портфельных компаний и извлечение прибыли в долгосрочной перспективе в условиях экономической неопределенности. Также бывает сложно привлечь в фонды финансовые средства, ведь инвесторы предпочитают в условиях кризиса безрисковые вложения.

Из международных фондов прямых инвестиций можно отметить Blackstone и TPG Capital, они являются одними из крупнейших в мире.

4. Портфельные инвесторы

Портфельное инвестирование наиболее развито как в мире, так и в России. Фондовые рынки являются кровеносной системной и важнейшим фактором развития международного и локального бизнеса.

Для привлечения средств на фондовых рынках компании выпускают ценные бумаги — акции и облигации. Существуют первичные и вторичные размещения, т. е. инвестиционные средства могут быть привлечены неограниченное число раз. Инвесторы могут получать доходы как от дивидендов по ценным бумагам, так курсовой разницы в стоимости ценных бумаг (спекуляций). Портфельные инвесторы не принимают участия в управлении компаниями, речь идет о пассивном владении ценными бумагами.

Основные субъекты портфельного инвестирования представлены в таблице 3.

Субъекты портфельного инвестирования	Описание
Инвестиционные фонды и компании	Привлекают средства частных инвесторов и организаций с целью вложений в ценные бумаги, формирования инвестпортфеля и извлечения прибыли.
Инвестиционные банки	Вкладывают привлеченные средства в ценные бумаги с целью диверсификации инвестиционного портфеля и извлечения прибыли.
Хедж-фонды	Вкладывают деньги в ценные бумаги и валюту. Ориентированы на получение быстрого, спекулятивного дохода.
Частные лица	Покупают и продают ценные бумаги на свои средства в надежде получить прибыль от дивидендов и спекуляций.

Портфельные инвесторы, независимо от формы их организации, делятся на две основные категории.

1. Инвесторы, вкладывающие средства с целью извлечения спекулятивного дохода в результате трейдинга. Торговля ценными бумагами позволяет таким инвесторам получать прибыль, играя на курсовых разницах.
2. Инвесторы, ориентированные на рост капитализации портфельных компаний. Такие инвесторы вкладывают средства в ценные бумаги на длительный срок, порой превышающий 10 лет. Они также называются «стратегическими инвесторами». Также такие инвесторы могут приобретать крупные пакеты акций компаний с целью получения управленческого контроля и возможности влиять на политику фирм. Ярким примером инвестора второй категории является Berkshire Hathaway Уоррена Баффета.

Портфельные инвесторы имеют следующие источники финансирования своей деятельности:

• вложения частных лиц, заинтересованных в получении прибыли;
• вложения институциональных инвесторов (страховых компаний, пенсионных фондов и др.), заинтересованных в диверсификации своего инвестиционного портфеля, сохранении и росте денежных фондов, находящихся под управлением;
• вложения бизнеса, заинтересованного в диверсификации активов и получении прибыли;
• собственные средства, полученные в результате операционной деятельности.

Хедж-фонды являются одним из самых рискованных способов вложения средств. Это частные инвестиционные компании, которые привлекают деньги индивидуальных инвесторов, при этом большинство хедж-фондов являются закрытыми. Такие фонды используют ряд сложных стратегий, включая высокочастотную алгоритмическую торговлю с целью извлечения прибыли независимо от направления движения рынка. Например, на падающем рынке такие фонды могут покупать недооцененные активы с целью их продажи в момент повышения стоимости.

Также хедж-фонды используют стратегию маржинальной торговли, т. е. используемые при торговых операциях средства могут быть выше вложений инвестора в десятки или сотни раз за счет использования «маржинального плеча». Регулирование хедж-фондов не такое строгое, как для других участников рынка, при этом инвестор может как получить крупные прибыли, так и потерять вложенные средства. При формировании инвестиционного портфеля рекомендуется вкладывать в высокорисковые активы не более 3% от имеющегося капитала.

Государственные институты также могут являться портфельными инвесторами. Правительство может создавать целевые фонды с целью вложения в ценные бумаги предприятий. Кроме того, страны могут инвестировать в экономики других государств. Ярким примером являются китайские инвестиции в инфраструктурные проекты в Африке.

5. Взаимные фонды и Паевые инвестфонды (ПИФы)

Взаимные фонды — это отобранные экспертами портфели ценных бумаг, купленные на деньги большого количества мелких частных инвесторов. Инвесторы обладают правом требований пропорциональным их доле. Смысл создания фондов — увеличение стоимости инвестиционного портфеля и получение прибыли как инвесторами, так и управляющей компанией. Крупнейшими международными взаимными фондами управляют международные инвестиционные банки и страховые компании.

В российском правовом поле понятие «взаимный фонд» отсутствует, однако существуют Паевые инвестиционные фонды. Каждый инвестор подобного фонда называется «пайщиком». Существуют ПИФы, вкладывающие деньги в акции, облигации, недвижимость и другие активы и их комбинации.

Источниками финансирования инвестиционной деятельности ПИФов и взаимных фондов являются средства большого вкладчиков фондов — мелких инвесторов. Следует отметить, что большинство ПИФов и взаимных фондов не гарантируют инвесторам получения дохода, т. е. такие вложения являются рискованными. Сущестуют открытые и закрытые ПИФы. Открытые фонды привлекают средства всех желающих, для вступления в закрытый фонд нужно соблюсти те или иные условия.

Источники финансирования инвестиций в основной капитал (методы)

Финансирование подразумевает обеспечение предприятия нужными финансовыми ресурсами. Все возможные и доступные каналы получения денег называют источниками финансирования. Получив деньги, предприятие, к примеру, может вложить их в модернизацию, строительство, процесс производства.

Инвестиционное финансирование – это инструмент, при помощи которого привлекают дополнительные ресурсы с целью повышения рентабельности (прибыльности) предприятия.

Важно! Финансирование признается инвестированием, когда его целью является извлечение прибыли.

Поиск потенциальных инвесторов и разумный подход к распределению инвестиций играют важную роль при создании, полноценной реализации любого инвестиционного проекта.

Задачи финансирования инвестиций

Финансирование инвестиций решает следующие задачи:

1. Обеспечение реализации проектов, на которые выделены деньги.
2. Снижение инвестиционных рисков и собственных трат.

Важно! Нерациональный подход к выполнению поставленных задач может привести к неэффективному использованию вложений, затормозить реализацию инвестиционного проекта, а то и вовсе его сорвать.

Состав инвестиционного бюджета предприятия

Инвестиционный бюджет включает две составляющие: траты (на основной, оборотный капитал) и финансирование. Он включает:

• информацию о распределении денежных средств (инвестиций) по определенным периодам;
• график оплаты первых и других трат, направленных на соответствующие инвестиционные цели;

Важно! Размеры инвестиционных трат могут меняться (уменьшаться, увеличиваться). Это можно отслеживать через бюджет.

Классификация источников финансирования инвестиций

Внешние и внутренние источники

Внешние источники финансирования – это дополнительные привлеченные, заемные ресурсы, которые поступают извне. Их используют, когда ощутим недостаток собственных средств. Ограничений по количеству привлекаемых средств не имеется. Но чем больше образуется кредитных обязательств, тем выше риск банкротства, т. к. финансовая устойчивость предприятия при этом снижается.

Внутренние источники – собственные средства предприятия, которыми оно полностью располагает. Они самые надежные, доступные, бесплатные и поэтому считаются более предпочтительными. Когда они ограничены, предприятию приходится искать и привлекать другие, дополнительные средства, «со стороны».

Важно! Предприятия в своей деятельности могут использовать смешанные источники. Т. е. пользоваться своими резервами и при этом привлекать сторонние.

Разновидности внутренних источников инвестирования

1. Чистую прибыль (ЧП). Ее можно оставить «про запас» либо вложить в развитие предприятия.
2. Резервные фонды (РЗФ). Формируют с участием первичных вложений. РЗФ используют в качестве запасного варианта, на случай неожиданных, внеплановых трат.
3. Оптимизацию затрат, направленную на уменьшение издержек путем прекращения некоторых трат, а также на перераспределение определенных ресурсов с целью экономии.
4. Прибыль, полученная от ранее инвестированных средств. Предприятие может вложить ее, чтобы приумножить.
5. Амортизационные отчисления. Они относятся на себестоимость выпущенной продукции и спустя какое-то время подлежат возврату инвестору.

Преимущества кредитов как источников финансирования

Кредитование – распространенный способ привлечения новых средств, который позволяет:

• выбрать нужный вариант кредита, соответствующий потребностям предприятия, в том числе и небольшого, чего не всегда можно сделать, приобретая ценные бумаги;
• получить деньги за короткий срок и практически на любые цели;
• выбрать кредит на выгодных условиях, с пониженными ставками;
• в случае возникновения финансовых проблем договориться с кредитором о послаблениях: о продлении сроков, снижении процента, установлении периода без их оплаты.

Недостатки кредитов как источников финансирования

Кредитование сопряжено с некоторыми трудностями, особенно при оформлении. В их числе:

1. Предоставление долгосрочных кредитов на короткий срок до 3 лет, и на условиях, оговаривающих строгие ограничения по загашению.
2. Обязательная выплата процентов по полученному кредиту.
3. Оформляя кредит, нужно предоставить определенные гарантии возврата кредита, вплоть до залога имущества, если иных способов не имеется.
4. Повышение финансовых рисков. Не выполнение условий договора, неуплата могут даже привести к банкротству.

При недостаче денег кредитная организация может затребовать у предприятия акции.

Прямые и косвенные источники

Как внешние, так и внутренние источники могут быть прямыми либо косвенными. В первом случае денежные средства поступают предприятию напрямую. Во втором – опосредованно. Косвенные источники в отличие от прямых способствуют получению денег в будущем, в перспективе.

Источники по форме собственности

В этом случае денежные средства поступают из собственных резервов, а также таких частных источников, как лизинг, кредитование, фрайчайзинг. Получить нужные средства можно также за счет господдержки либо привлечения иностранного капитала.

Источники по продолжительности использования

1. Краткосрочными. Их используют сразу, в течение нескольких месяцев до, максимум, 2 лет для решения первоочередных вопросов. Это могут быть, к примеру: кредиты, собственная прибыль либо деньги резервного фонда.
2. Среднесрочными. Используются для решения задач в ближайшем будущем: года через 2 и до лет 5. Например, для покрытия амортизационных издержек. Среднесрочными является: госсубсидирование, займ, ЧП.
3. Долгосрочными. Предназначены для решения задач, актуальных через 4–5 л. Так, предприятие может выпускать облигации для их продажи сразу на несколько лет, тем самым решая вопрос с предполагаемыми издержками в будущем.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Методы финансирования инвестиционной деятельности

Общеприменяемыми и основными методами признаются:

1. Полное самофинансирование (своими силами, за счет своих внутренних средств).
2. Акционирование (выпуск, продажа акций на сумму стоимости проекта).
3. Заемное финан-ние (за счет различных кредитов).
4. Госфинансирование (безмездно либо на возвратной основе, в рамках федеральных программ, гос. внешние заимствования).
5. Проектное финан-ние (за счет денежных потоков, генерируемых проектом).
6. Венчурное финан-ние (особые инвестиции для наукоемких продуктов, реализации в сфере инноваций).

Целевые облигационные займы (преимущества и недостатки)

Это особый вид долговременных облигаций, которые может выпустить предприятие (устроитель инвестиционного проекта). Облигации размещают на рынке, их покупают кредиторы, а на вырученные средства реализуется проект. Это своего рода эквивалент займа.

Важно! Выпуск данных облигаций носит строго целевой характер.

• упрощенное взаимодействие предприятия-заемщика и кредитора: без представления имущественного обеспечения, объемной финансовой информации, без отчета о реализации проекта;
• не нужен бизнес-план для предоставления в кредитную организацию, достаточно оформить его описание либо технико-экономическое обоснование;
• отсутствие посредников – прямой доступ к денежным средствам инвестора;
• невмешательство кредитора в дела заемщика;
• возможность для предприятия выкупить собственные, ранее проданные облигации на вторичном рынке.

• в силу затратности в части заимствования нет смысла финансировать таким путем все инвестиционные проекты;
• предполагают значительные объемы заимствования.

Позволить выпуск подобных облигаций может лишь крупное предприятие – профессионал, с хорошей кредитной историей.

Оборудование по договору лизинга

Правовые и организационно–экономические особенности лизинга определяет:

«О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998. , о заключении договора лизинга (либо финансовой аренды).

Согласно названым правовым актам оформляется лизинг оборудования. Это значит, что арендодатель, если иное не предусмотрено договором лизинга, обязан:

1. Купить в собственность оборудование, выбранное арендатором у конкретного продавца.
2. Предоставить его арендатору за определенную плату во временное пользование (владение) для предпринимательских целей.

Виды лизинговых сделок (плюсы и минусы лизинговых операций для лизингополучателя)

На практике применяется:

1. Простая сделка, которая включает:
   • Заключение договора.
   • Поставку объекта лизинга.
   • Оплату этой поставки и собственно лизинга.
2. Многосторонняя сделка, включающая, помимо оформления договора лизинга:
   • Получение кредита на покупку объекта лизинга.
   • Оплату и последующую продажу данного объекта.
   • Страхование и поставку объекта лизинга адресату.
   • Оплату лизинга.

Общая сумма лизинговых платежей оговаривается договором на весь срок его действия. По сравнению с кредитами банка она достаточно высока. Но плюсов лизинга значительно больше. Благодаря ему, можно:

1. Приобрести нужное имущество без крупных разовых расходов, без залога.
2. Быстро оформить договор на условиях, подходящих даже для средних и малых структур.
3. Впоследствии выкупить объект лизинга.

Венчурное финансирование

Это долговременные инвестиции (на срок до 5-7 лет) частного капитала в акционерный капитал небольших, но перспективных компаний либо венчурных предприятий. Деньги вкладывают в развитие, расширение подобных компаний, чтобы извлечь прибыль от прироста стоимости этих вложений.

Важно! Такие инвестиции всегда связаны с высоким риском, т. к. в них изначально заложена большая вероятность (больше 50%) утраты вложенных средств.

Достаточная прибыль от них возможна, но только при высокой отдаче и при удачном вложении.

Заемные и привлеченные инвестиции (основные характеристики)

Заемные средства – это деньги, которые занимают, берут в виде займа у банка, государства, частных и иных лиц. К ним причисляют разного рода кредиты: банковские бюджетные, кредитных организаций, физлиц, юрлиц. Эти средства подлежат обязательному возврату.

Привлеченные инвестиции могут предоставлять на конкретных условиях разные источники, но возвращать их не требуется. Наглядный пример: субсидии и дотации от государства.

Косвенные источники инвестиций

Основными являются три:

1. Лизинг – получение имущества (сырья, оборудования) в кредит за определенную помесячную плату. После полной выплаты лизингополучатель вправе оформить предмет лизинга в собственность и использовать его далее для извлечения дохода.
2. Франчайзинг (франшиза, коммерческая концессия) – одна сторона (франчайзер) передает другой (франчайзи) право на конкретный вид бизнеса. Франчайзи обретает право безгранично действовать от своего имени, использовать уже применяемую бизнес-модель, а также знак, известный бренд, технологию работы и все остальное, что ранее принадлежало франчайзеру.
3. Факторинг – по большей части выкуп специализированной компанией кратковременной дебиторки (A/R), которой обычно не более 180 дн. Став кредитором, компания осуществляет деятельность по извлечению прибыли в собственную пользу.

Позиция независимого инвестора

Внешние инвестиции для предприятия на многих этапах его развития (при реструктурировании) могут иметь решающее значение. Учитывая это, потенциальные инвесторы, оценив все доступные инвестиционные инструменты, коих на сегодня предостаточно, могут сформировать оптимальный и безопасный инвестиционный портфель. Активными кредиторами могут стать даже частники, покупая у предприятий их облигации.

Источник https://bank-explorer.ru/finansy/investicii/istochniki-finansirovaniya-investicionnoj-deyatelnosti.html

Источник https://finzz.ru/istochniki-finansirovaniya-investicij-v-osnovnoj-kapital.html

Источник