Биржевые ПИФы (паевые инвестиционные фонды) — что это такое, плюсы и минусы, налоги

Развитие рынка ценных бумаг требует совершенствования финансовых инструментов. Первым биржевым ПИФом стал 17 сентября 2018 года фонд управляющей компании «Сбербанк Управление Активами» на Московской бирже.

Что такое биржевой ПИФ

Паевой инвестиционный фонд формируется из средств инвесторов, каждый из которых владеет долями пропорционально вложенным суммам. Целью является вложение денег в ценные бумаги и увеличение первоначальной стоимости активов под доверительным управлением управляющей компании, которая должна составить портфель ценных бумаг.

В ее задачи входит отслеживать прибыли или убытки , определять увеличение стоимости долей при погашении, служить налоговым агентом. Приобретенные ценные бумаги хранятся в депозитарии, что дополнительно защищает инвесторов от использования их средств в личных целях управляющим.

Фонды бывают 3 типов:

1. Открытые . Купить и продать пай можно в любой рабочий день в офисе управляющей компании.
2. Закрытые . Приобрести пай можно лишь при формировании или плановом расширении фонда. Чаще всего организуются для инвестирования в недвижимость. Продать можно только на вторичном рынке, самостоятельно найдя покупателя и оформив продажу в офисе. Погашается при достижении поставленной цели, например, реализации построенной недвижимости.
3. Интервальные . Купить и продать паи разрешается в заданные интервалы времени, 4 раза в год в течение 2 недель.

Получаемые на акции дивиденды реинвестируются , повышая стоимость пая. Продать (погасить) свой пай инвестор может только в сроки, установленные ПИФом. Для погашения пая инвестор должен отправить заявку, которую удовлетворят в течение 2-5 дней.

В стоимость пая включаются затраты на услуги управляющей компании, депозитария, но не комиссии биржи и брокера. Погасить пай можно только в управляющей компании, поэтому она вынуждена держать часть средств в наличных, не инвестируя их и тем самым понижая доходность.

ПиФами управляют не автоматически, а активно, тем самым повышая комиссию за управление. По российскому законодательству эта комиссия не должна превышать 10% . Средней считается 2-5%.

Кроме того, есть надбавки при покупке, до 1,5%, и скидки, до 3%, при продаже паев. То есть внесенные инвестором средства уменьшаются на величину надбавки, а выведенные — на величину скидки.

Структура активов фондов раскрывается 1 раз в квартал и не обязательно подробно. Управляющая компания может менять структуру без уведомления инвесторов. Приобретя пай, основанный на золоте, можно оказаться в пае на акции развивающихся стран.

Биржевые инвестиционные фонды отличаются от простых тем, что владелец пая, выпущенного биржевым инвестиционным паевым фондом, имеет право продать его в любой рабочий день. БПИФы торгуются на бирже через брокерский счет или индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Приобрести пай также можно на бирже.

Инвестор может как приобрести любое количество паев на бирже , так и продать их, минимальных ограничений не существует. При этом надбавки и скидки отсутствуют и вознаграждение управляющей комиссии меньше, чем в ПИФе.

На бирже также торгуются стандартные инвестиционные фонды (ETF) , структура которых повторяет базовые биржевые индексы или поведение иных активов: золота, нефти, сектора экономики. Дивиденды, полученные на акции, могут или выплачиваться деньгами раз в год, либо инвестироваться, но в обоих случаях они облагаются налогом.

БПИФы отличаются от стандартных большими размерами комиссии и невозможностью открывать короткие позиции. Хотя по ETF короткие позиции возможны, но ликвидность их пока невелика. Кроме того, стандартные повторяют структуру базового актива, а биржевые могут делать и другие инвестиции, причем дивиденды на них не подлежат налогообложению при реинвестировании.

БПИФы представляют собой среднее между простыми и стандартными паевыми инвестиционными фондами. Рассматривая эти финансовые инструменты с точки зрения российского законодательства, можно прийти к выводу, что они практически идентичны, тогда как зарубежные имеют отличия.

Плюсы и минусы

• профессиональное управление;
• низкий порог входа — 1000 руб.;
• диверсификация;
• высокая ликвидность;
• рефинансирование дивидендов;
• уход от двойного налогообложения;
• потенциально высокая прибыльность.

Минусы:

• негарантированная доходность;
• высокие расходы на управление;
• неконтролируемое изменение базовых активов.

Налоги и БПИФы

Биржевой ПИФ не является юридическими лицами, поэтому он не должен платить налоги на прибыль. Бремя уплаты налогов возложено на владельцев паев, а налоговым агентом при этом является управляющая компания инвестиционного фонда.

При продаже паев меньше чем через 3 года после покупки пайщик уплачивает налог на прибыль самостоятельно из расчета 13% — для резидентов и 30% — для нерезидентов.

Нужно учитывать, что вложения в этот вид ценных бумаг не являются гарантированно прибыльными . И даже если в течение нескольких лет пайщики получали прибыль, это не обещает повторение динамики и в следующем периоде. Поэтому НДФЛ уплачивается только в случае наличия прибыли.

Особенности ПИФов Сбербанка

Сбербанк предлагает инвесторам как простые, так и биржевые ПИФы.

Управляющая компания «Сбербанк Управление Активами» представляет открытые фонды, основанные на акциях, облигациях, золоте, и закрытые, у которых базовым активом является недвижимость.

Биржевые фонды акций:

1. Индекс МосБиржи полной доходности «брутто» (SBMX), в рублях. (SBSP), в долларах США по курсу ЦБ.

1. Индекс МосБиржи государственных облигаций (SBGB), в рублях.
2. Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций (SBCB), в долларах США по курсу ЦБ.

Особенностью БПИФов Сбербанка является то, что они позиционируются как стандартные инвестиционные фонды ETF, так как сохраняют привязку к базовому активу.

Маркет-мейкером выступает Sberbank CIB , корпоративно-инвестиционный бизнес Сбербанка.

БПИФ от ВТБ: вложения в корпоративный долг РФ

ВТБ предлагает Фонд Казначейский . Основными видами инвестиций для него служат государственные, корпоративные и субфедеральные облигации высокого кредитного качества. Срок инвестирования от 12 месяцев.

Опытный управляющий тщательно анализирует эмитентов и активно управляет дюрацией, стремясь к оптимальному соотношению риска к доходности, что подтверждается позитивной динамикой стоимости пая в последние 3 года. Она существенно выше депозитных ставок за тот же период.

БПИФ от Альфа Капитала: инвестиции в американские акции

«Альфа-Капитал», чьим маркет-мейкером является компания «Атон», предлагает инвестировать в биржевые паевые инвестиционные фонды, основанные на акциях США .

БПИФ «Технологии 100» (AKNX):

1. Долгосрочные или краткосрочные вложения в акции 100 ведущих компаний мира IT-сектора, входящих в NASDAQ. Акции приобретаются опосредованно, путем покупки паев иностранного инвестиционного фонда Invesco QQQ Trust, Series 1, ISIN US46090E1038.
2. В инвестиционной декларации указаны не только ETF QQQ, но и большое количество других инструментов , например, акции российских акционерных обществ, долговые и производные финансовые инструменты.
3. Минимальная сумма — 650 руб.
4. Комиссии — 1-1,5% от стоимости чистых активов (СЧА). Заложено в стоимость пая.
5. Доходность ETF QQQ за 3 предыдущих года — 70%.

БПИФ «Альфа-Капитал Эс энд Пи 500 (S&P 500)»:

1. Редкая возможность инвестировать в индекс S&P 500, но не напрямую , а через другие ETF и ПИФы.
2. В состав имущества фонда могут входить долговые обязательства государств, облигации как российских, так и иностранных эмитентов, финансовых организаций и юридических лиц.
3. Начальная цена пая — 10 долларов в рублях по курсу ЦБ.
4. Дивиденды реинвестируются.
5. Комиссии — 1,4% от СЧА за год.

Решения о выборе подходящих инструментов принимает инвестор самостоятельно.

SBRB ETF: Обзор фонда Сбера на корпоративные облигации

БПИФ «Сбер — Индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций» (код — SBRB) зарабатывает на долговых обязательства российских компаний. Несмотря на название, по составу фонд не копирует индекс. По сути это аналог фондов активного управления с ожидаемой доходностью выше банковского депозита или ОФЗ.

Общая информация о SBRB

4-7 июня 2021 года проведено дробление паев SBRB с коэффициентом 1:100. В некоторых торговых системах ошибочно отображалось падение. Подробнее в новости «Неожиданный сплит затронул три фонда Сбера – SBMX, SBGB, SBRB».

• Управляющая компания: АО «Сбер Управление Активами»
• Валюта фонда: рубль
• Формирование: сентябрь 2019 года
• Краткое наименование: SBRB ETF
• Тикер: SBRB
• ISIN: RU000A100P44

Инфраструктурные расходы — с 1 января 2021 года не более 0,82% от СЧА, из них

• Вознаграждение УК: 0,6%
• Вознаграждение депозитарию и др.: 0,15%
• Прочие расходы: до конца 2020 года – 0,2%, затем — 0,07%

Состав SBRB

Согласно правилам доверительного управления, инвестиционная политика фонда ставит целью «обеспечение соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей» Индекса Мосбиржи корпоративных облигаций. Эта формулировка очень размытая. Впрочем, как и у других российских БПИФов.

Индекс-бенчмарк, его код RUCBTR3Y, объединяет бумаги с дюрацией от одного до трех лет. Он пересматривается ежеквартально. Согласно последней версии, в базу его расчетов входят 73 бумаги.

Как сказано выше, обязанности повторять в портфеле весь состав RUCBTR3Y у Сбера нет. В правилах традиционно перечислен широкий круг активов, в которые УК может вкладывать деньги инвесторов. Помимо собственно обязательств российских компаний там есть государственные и муниципальные долговые бумаги, фьючерсы, опционы и вклады в банках разных стран от Белоруссии до ЮАР.

На сайте Сбера это называется инвестировать в облигации из индекса «или максимально приближенные по параметрам к Индексу».

По заверению компании, она выбирает самые ликвидные облигации — по две или три из разных сегментов по кредитному риску и срочности. При неких «предпосылках» (этот термин не раскрывается) Сбер может заменять бумагу в портфеле на другую не только из состава RUCBTR3Y, но и на «аналогичную по параметрам, которая показывает лучшую динамику».

То есть на самом деле SBRB — это не индексный ETF, а инвестиционный фонд активного управления.

В правилах ДУ объекты инвестирования ограничены кредитными рейтингами:

• «В» от Fitch или S&P;
• «В3» от Moody’s;
• «ruBB» от «Эксперт РА»;
• «BB(RU)» от АКРА.

Точный состав портфеля в ежедневном режиме не публикуется. Его можно найти в ежеквартальных отчетах УК. Последние доступные данные — на 30 сентября 2020 года. На тот момент СЧА составляла около 3,4 млрд рублей. К концу ноября активы уже превысили 7 млрд. Так что это тот портфель, вероятно, устарел.

Тем не менее выделим несколько моментов из отчета:

1. в активах были только облигации компаний и небольшая доля денежных средств;
2. в портфеле значились 66 бумаг;
3. с датами погашения вплоть до мая 2039 года;
4. максимальные доли были у бумаг МТС (RU000A100A58, погашение в 2022 году) — 6,09% и “Роснефти” (RU000A0JXQK2, погашение в 2027 году) — 5,08%.

На странице БПИФ на сайте УК размещены обобщенные данные о структуре вложений по отраслям и названы топ-10 позиций. На момент составления обзора данные датированы 30 октября 2020 года.

Как видим, наибольшую долю в активах имели бумаги финансового (28,6%), потребительского (18,5%) и телекоммуникационного (16,1%) секторов. В разрезе отдельных бумаг лидировали «РН банк» (банк альянса Renault-Nissan-Mitsubishi в России), ВЭБ и Ростелеком. Отметим невысокие позиции традиционного для России нефтегазового сектора.

Доходность SBRB

Рублевые корпоративные облигации являются инструментом умеренно консервативных инвестиций. Бумаги из состава фонда в целом надежды и имеют купонный доход выше, чем у государственных займов. Риск дефолта и просадок тоже выше.

Последние данные по котировкам пая и его расчетной цене (iNAV) всегда можно посмотреть на сайте MOEX. Маркет-мейкер должен не допускать разницу этих показателей более чем в 0,5% в течение 405 минут торгов за день или до достижения порога сделок в 50 млн руб. Маркет-мейкером выступает родственное управляющей компании АО «Сбербанк КИБ».

Полученные УК купоны реинвестирует, что увеличивает доходность за счет сложного процента.

С момента начала торгов на MOEX в сентябре 2019 года цен пая выросла с 1000 рублей до примерно 1115 рублей на 23 ноября 2020 года. То есть за год и почти три месяца доходность составила 11,50%.

Стоимость чистых активов (СЧА) за счет притока инвесторов выросла на 3400%. С 200 млн рублей до более чем 7 млрд рублей.

Сравнение динамики расчетной стоимости c изменением Индекса Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций за последний год показывает довольно заметное расхождение. Помним, бенчмарк здесь довольно условный. Правила управления никак не регламентируют допустимую ошибку слежения.

На этом графике прекрасно виден провал стоимости бондов российских компаний весной 2020 года. Это наглядное свидетельство того, что доходность облигационных ETF к конкретной дате не гарантирована. В отличие от отдельных бумаг, покупая которые, вы всегда знаете доходность к погашению.

С 2021 года у российских облигационных фондов появится одно очень выгодное преимущество.

С 1 января отменяется налоговая льгота на купонные выплаты. Владельцы отдельных бумаг должны будут платить со всех поступлений по ставке 13% для резидентов и 30% для нерезидентов. Фонды, реинвестируя купоны, продолжат иметь льготу.

Предположительно это даст выгоду большую, чем потери от комиссий за управление.

Сравнение SBRB с ETF на корпоративные облигации

На Московской бирже торгуются еще три БПИФ, ориентированных полностью на рублевые бонды компаний. Один выпущен ВТБ (тикер — VTBB), два «Газпромбанком» (GPBM и GPBS). Первый следует за Индексом Мосбиржи корпоративных облигаций (RUCBITR), остальные — за собственными индексами с бумагами дюрацией 4 и 2 года соответственно.

Год назад средняя максимальная процентная ставка по рублевым вкладам в топ-10 банках составляла 6,13%. Такую доходность вы бы получили, положив деньги на депозит. И намного спокойнее себя чувствовали бы себя во время мартовского обвала рынков.

Плюсы и минусы SBRB

Положительные стороны инвестиций в рассматриваемый ЕТФ:

1. Удобство, простота и невысокая цена диверсифицированных вложений в рублевый долг компаний;
2. Теоретическая доходность выше, чем у банковских вкладов или покупки ОФЗ;
3. Повышенная надежность бумаг в портфеле относительно широкого рынка корпоративных обязательств;
4. Возможность нивелировать введение НДФЛ на купонные выплаты.

1. Неиндексная инвестиционная стратегия, размытые обязательства УК, что чуждо идее ETF;
2. Небольшой выигрыш по доходности относительно безрисковых инструментов при заметной волатильности;
3. Невозможности просчитать ожидаемую доходность к определенному времени, что важно для консервативных инвестиций.

Главное

Фонд Сбербанка на индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций (SBRB ETF) — крупнейший в своем классе на рынке. Покупка его паев поможет диверсифицировать портфель консервативных долговых инвестиций. После отмены в 2021 году налоговой льготы на купонный доход владеть его паями может стать выгоднее, чем отдельными бумагами. Стоит помнить о рисках инвестиций в долги компаний и невозможности прогнозировать цену пая к конкретной дате.

Источник https://strategy4you.ru/finansovaya-gramotnost/birzhevye-pify.html

Источник https://etfbaza.ru/sbrb/

Источник