Венчурный инвестор кто это простыми словами — кто считается венчурным инвестором

Венчурный капитал – это отрасль с высоким риском и высокой прибылью. Компания венчурного капитала собирает крупные суммы денег у инвесторов и использует эти деньги в качестве финансирования для стартапов, которые проходят через процесс проверки. Венчурный инвестор – это частный инвестор, который предоставляет капитал компаниям с высоким потенциалом роста в обмен на пакет акций.

• Оглавление

Процесс отбора венчурного капитала

Фирмы венчурного капитала получают тысячи бизнес-планов и сотни предложений каждый год. У них нет времени сесть и приятно поболтать с каждой компанией, которая нуждается в финансировании. Просто получить возможность обратиться к партнеру по венчурному капиталу означает, что бизнес-план действительно на высоте. Если фирма или человек получили приглашение на презентацию, то они ожидать жестокого процесса, который включает в себя интенсивную сессию интервью / вопросов и ответов. Те, кто не впечатляет, не получают финансирование.

Венчурные капиталисты требуют такого высокого стандарта и имеют строгий процесс, потому что на карту поставлены миллионы (или миллиарды), а процент неудач для стартапов невероятно высок. Фирма ВК преуспевает, когда 7 из 10 компаний, которые они финансируют, терпят неудачу, 2 имеют несколько успешных выходов, являющиеся прибыльными, и 1 выход, приводящий к огромной прибыли.

Является ли венчурный капитал умным способом финансирования компании?

Во-первых, мала вероятность получения значительных сумм финансирования без жизнеспособного продукта или услуги, или, по крайней мере, продвижения к рабочей демонстрации. Короче говоря, фирма не должна полагаться на финансирование венчурного капитала, чтобы начать.

Основным соображением для принятия раунда венчурного финансирования является то, что директор фирмы, вероятно, будет обязан отказаться от значительных сумм капитала или контроля над фирмой. На самом деле это неплохая сиделка – финансирование, пресса и бизнес-опыт, а также венчурное финансирование помогут сделать компанию успешной. Владеть 50% акций успешной фирмы лучше, чем владеть 100% акций собственной маленькой молодой компании.

Но сейчас владелец фирмы является боссом самому себе. Основатель компании рос вместе со своей компанией с момента её основания до её нынешней формы. Может ли он отказаться от принятия решений? Что если получение венчурного финансирования означает, что он больше не является генеральным директором компании? Все решения о стратегическом направлении компании могут быть приняты новым генеральным директором венчурного капитала, даже если основатель компании не согласен с этим.

Еще одно соображение – это конечная цель для компании. Действительно ли директор компании верить в свой продукт или услугу? Человек хочет остаться вовлечённым и занять долю рынка (или создать новый рынок) шаг за шагом? Или он хочет построить что-то быстрое, увеличить доходы и продать за хорошую прибыль?

Ответы на все эти вопросы будут определять решение директора фирмы относительно того, следует ли продолжать финансирование венчурного капитала.

Как найти инвесторов?

Придумать бизнес-идею – это хорошо, но в том случае, когда для её воплощения нужны финансовые средства, коих нет, самое время начать искать инвесторов в других местах, чтобы получить деньги, необходимые для начала бизнеса.

Кроме того, сумма денег, необходимая для создания предприятия, часто может определить, какой источник финансирования является наиболее подходящим, в дополнение к тому, сколько контроля над бизнес-проектом человек готов передать источнику финансирования, чтобы получить их финансовую поддержку.

Создание бизнес-плана

Первым логическим шагом в поиске инвесторов для бизнес-проекта является создание подробного плана, который необходимо показать потенциально заинтересованным источникам финансирования. Для того чтобы произвести хорошее впечатление на венчурного инвестора, нужно подготовить профессионально составленный бизнес-план. Первое впечатление, будь то от встречи или презентации проекта, является основополагающим. Бизнес-планы обычно начинаются с резюме, в котором кратко объясняется бизнес-концепция и её вероятные результаты. Затем следует более подробное описание бизнеса и продуктов, а также подробный план управления бизнесом и вывода его продуктов на рынок.

Друзья и семейные инвесторы

Большинство людей, которые хотят найти инвесторов, способных оказать им финансовую помощь в начале обращаются к своим более состоятельным друзьям или членам семьи. Такое финансирование обычно легче получить, особенно, если потенциальный кредитор уверен в способности человека добиться успеха.

Банковские кредиты

Если друзья и семья не могут финансировать проект до необходимой степени, начинающие бизнес-лидеры часто обращаются за помощью в местное финансовое учреждение. Банки, хоть и позиционируют себя как финансовые помощники развивающегося бизнеса, на деле неохотно выдают кредиты небольшим предприятиям и частным предпринимателям. Помимо этого, подчас условия выдачи кредитов бывают довольно жёсткими и не каждое молодое предприятие может удовлетворить требования банка.

Бизнес-ангелы

Ещё один популярный вариант финансирования включает поиск людей с высоким уровнем дохода, которые могут быть заинтересованы в инвестировании в бизнес-идею.

Такие люди, которых часто называют ангельскими инвесторами, обычно обменивают свои деньги в обмен на инвестиции в акционерный капитал нового предприятия, хотя они редко заинтересованы в получении большого контроля над бизнесом.

Венчурные компании

Когда для воплощения бизнес-идеи в жизнь требуются большие суммы капитала, и люди исчерпали другие источники денежных средств, они могут обратиться в венчурную компанию за начальным финансированием.

Большинство венчурных фирм не заинтересованы в выдаче небольших кредитов и обычно требуют большего контроля над бизнесом. Как правило, они состоят из товариществ с ограниченной ответственностью, где инвесторы объединили средства для предоставления в качестве стартового капитала тем, у кого есть особенно многообещающие бизнес-идеи.

Хотя в последние годы венчурное финансирование стало менее доступным, его всё же можно привлечь к хорошей бизнес-концепции, продвигаемой талантливым человеком или командой. Тем не менее, нужно быть готовым предложить хороший пакет акций компании венчурного капитала на предприятии, а также занять место в её совете директоров и, возможно, даже в его группе старших руководителей.

Этапы финансирования венчурного капитала

Венчурный капитал помог реализовать не одну идею. В качестве наглядного примера можно привести всеми любимые приложения на телефонах, такие как Instagram, Snapchat или Dropbox, или известный на весь мир Uber.

С каждым годом растёт количество финансирования в стартапы. Однако не стоит полагать, что венчурное инвестирование идёт во все области, или проекты. Первый этап любого венчурного инвестирования – это поиск подходящих для инвестиций проектов. На самом деле проектов много, и задача венчурного инвестора среди огромного потока предложений, выбрать самый оптимальный, с точки зрения будущей прибыли, проект. Здесь многое зависит от человека, который рекламирует свой проект, от правильно подачи идеи, грамотно составленного бизнес-плана.

С поиском оптимального проекта тесно связан второй этап инвестирования – анализ исходных данных проекта. Данный этап предполагает детальный разбор как самой идеи проекта, так и её бизнес-плана. В том случае, когда венчурный инвестор заинтересовался в проекте, начинается более детальный анализ рынка, прогнозирование насколько востребованным будет товар или услуга.

Все переговоры, взаимоотношения заканчиваются подписанием договора. Целью любого венчурного инвестора является получение контрольного пакета акций, и именно этот пункт будет ключевым во время заключения и подписания договора. Контрольный пакет акций инвестор будет стремиться заполучить по самой выгодной для него цене.

Контроль пакет акций предполагает и управление в проекте, принятия решений. Этот пункт является одним из этапов инвестирования. Понятно, что контрольный пакет акций позволит венчурному инвестору принимать те решения по проекту, которые он сочтёт необходимыми в той или иной ситуации. Венчурный инвестор может как самолично участвовать в управлении, так и передать управление в руки руководителей фирмы. Возможен и третий вариант, при которой применяется как личное участие инвестора, так и передача каких-либо функций директорату предприятия.

Заключительный этап инвестирования – это выход из проекта. Если не брать в расчёт единичные ситуации, то в большинстве случае венчурные инвесторы находят выгодный проект, вкладывают в него финансы, помогают раскрутить бизнес-идею, и занять определённую нишу на рынке. После того, как бизнес-идея воплощается в жизнь, становится успешной, стоимость компании увеличивается в разы. Именно в этот момент происходит продажа доли, пакета акций, чаще всего контрольного пакета акций, со стороны венчурного инвестора. В конечном счёте зада и цель венчурного инвестора – найти лучшую идею, профинансировать её, оказать содействие в развитии, и после того, как компания станет известной и приобретёт вес на рынке продать свою долю. В итоге венчурный инвестор получает свою прибыль, поскольку изначальная стоимость пакета акций предприятия была значительно по сравнению со стоимостью акций после укрепления позиций компании.

Как найти инвестора и отличия венчурного инвестора от бизнес-ангела

Если бизнес внедряет новую идею, то для этого понадобится дополнительное финансирование, чтобы вывести идею и фирму на следующий уровень. Есть несколько вариантов поиска дополнительного финансирования. Можно получить традиционный бизнес-кредит в банке или получить финансирование венчурного капитала. Но есть серая область, где банкиры не хотят рисковать вашей компанией, а венчурные капиталисты не думают, что продукт достаточно велик, чтобы получить значительную отдачу от своих инвестиций.

Когда венчурной фирме платят за вложение денег других людей, инвестор-ангел вкладывает свои собственные деньги. Ангелы, как правило, состоятельные люди, которые хотят инвестировать в компании по разным причинам. Некоторые хотят оказать влияние на их местную экономику, в то время как другие ищут способ увеличить возврат инвестиций своего портфеля.

Легко обосновать использование ангельского финансирования, но, где именно стартап находит инвесторов-ангелов? Нужно учитывать две вещи: привлечение инвесторов-ангелов и поиск их.

Как привлечь Angel Investors

Те же стратегии, которые использует фирма или предприниматель для получения банковского кредита, должны быть использованы с инвесторами-ангелами. В наличии должна быть хорошая идея, или продукт. Необходим также бизнес-план. Наличие первых клиентов или заинтересованных пользователей – это хороший показатель для финансирования. Короче говоря, нужно добиться прогресса и, вероятно, начать свой путь к некоторым признакам успеха, чтобы инвестор-ангел заинтересовался компанией. В отличие от бизнес-ангелов, венчурным инвесторам для начала вливания денег в предприятие или идею – им достаточно проанализировать предлагаемый бизнес-план и обстановку на рынке.

Кто осуществляет контроль над кампанией при венчурном инвестировании?

Предприниматель, который не хочет терять контроль над своей компанией, не должен прибегать к венчурному инвестированию.

Основной принцип работы венчурного инвестирования – в обмен на денежный приток в капитал компании венчурная компания, или инвестор получают контрольный пакет акций этого предприятия. Контрольный пакет акций предполагает возможность решающего слова в принятии решения.

Каждая венчурная компания или инвестор заинтересована в защите своих денежных средств. Именно поэтому они занимают активную роли в деятельности финансируемого предприятия, принимают участие в принятии решений по самым важным вопросам. Они также имеют возможность использовать право вето при рассмотрении вопросов, неугодных им, таких, как, например,

1. Продажа компании.
2. Дополнительное финансирование компании.
3. Распределение расходов.

Распределение ролей в фирме венчурного капитала

Говоря о структуре и позиций в фирме венчурного капитала надо понимать, что они варьируются и зависят от внутренней специфики компании.

Начнём с сотрудников, занимающихся аналитической детальностью. Как правило, эти люди обладают образованием в сфере финансов, и обладают опытом в сфере консалтинга, финансов, оценки рисков. Именно сотрудники этого звена оценивают бизнес-проекты компаний, анализируют состояние рынка и дают прогнозы о возможной прибыли.

Следующее звено – это сотрудник, руководитель среднего звена. Эти сотрудники отвечают за инвестирование, точнее определяют возможности финансирования компании или бизнес-проекта.

Высшее звено – это партнёры. Именно партнёры выявляют области, проекты, компании, которые могут быть интересны венчурной компании. Они ободряют сделки, а также в зависимости от стиля управления, могут заседать в совете директоров инвестируемого предприятия.

Как стать венчурным инвестором?

Для любого предпринимателя стать венчурным инвестором – это возможность заработать серьёзные деньги.

Венчурный капиталист – это лицо, выступающее в качестве инвестора, помогая небольшим компаниям или создавая венчурные предприятия путем предоставления капитала. Ведущие венчурные инвесторы являются не только теми, кто финансирует предприятия, а также служат наставниками, лидерами и советниками стартапа.

Есть много способов стать венчурным инвестором.

Как получить образование как венчурный капиталист

Получить знания и опыт через формальное образование

Это один из самых популярных способов стать венчурным капиталистом. Можно начать с получения со степени бакалавра, но сейчас люди в данной отрасли предпочитают работать и параллельно получать степень MBA. Это позволяет им развивать свой опыт в образовательной форме. Получив это образование, они получают дополнительный опыт в этой области, устроившись на работу в ведущие венчурные компании или пройдя стажировку во время обучения.

Работа в фирме венчурного капитала – отличный способ получить громадный опыт и стать успешным венчурным инвестором. Для получения заветной работы, соискателям необходимо иметь степень в данной области, и опыт работы в данной сфере.

На самом деле способов получить необходимые знания и опыт для того, чтобы в дальнейшем стать венчурным инвестором много. Можно для начала применить эту систему к своему личному делу и на практике ознакомиться со всеми подводными камнями венчурного инвестирования.

Подытожив всё вышеперечисленное приходим к выводу, что венчурный инвестор выберет тот проект, идею, или фирму, которая в будущем станет прибыльной. Однако нередки случаи, когда даже анализ бизнес-плана и рыночной ситуации не приводят к заветному результату, и венчурные инвесторы теряют свои денежные средства. Именно поэтому венчурная фирма стараться детально проанализировать всё, дабы завтра не понести финансовые потери. По сути хороший венчурный инвестор – это финансовый аналитик, наставник и лидер в одном лице.

Венчурный капитал — это рискованные инвестиции в перспективные и быстроразвивающиеся проекты

Венчурный капитал это

Всем привет. На прошлой неделе довелось мне посетить довольно представительный инвестиционный форум.

Продолжительность его составила три дня, а участники съехались со всех уголков нашей планеты.

Там были очень солидные инвесторы, о помощи которых мечтают сотни молодых предпринимателей. И знаете что? Это было идеальное место для поиска венчурного капитала! Чтобы вы лучше понимали, о чем это я, сейчас подробно расскажу про венчурный капитал – что это и каково его основное предназначение. Приятного чтения, дорогие друзья.

Венчурный капитал

Венчурный капитал – это капитал, используя который инвесторы осуществляют прямые частные инвестиции в новые, быстроразвивающиеся компании или в компании, находящиеся на грани банкротства, то есть в такие проекты, которые по праву можно назвать рискованными.

Использование венчурного капитала также распространяется на покупку акций и получение определенной части при обладании компании.

Венчурный капитал зачастую инвестируется в инновационные компании в ожидании получения высоких прибылей, кроме того при помощи венчурного капитала приобретаются рискованные ценные бумаги или компании.

Венчурный капитал — это капитал, который используется для осуществления прямых частных инвестиций. Чаще всего он предоставляется внешними инвесторами чтобы финансировать новые, растущие компании, или компании на грани банкротства.

Также они помогают получить долю во владении компанией. Венчурным капиталистом называется лицо, осуществляющее подобные инвестиции.

Жесткие требования к потенциальным инвестициям венчурных капиталистов вынуждает многих предпринимателей искать источники начального финансирования на стороне бизнес-ангелов.

Они обычно обладают большим желанием инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты. Или свою роль может сыграть человеческий фактор и наличие банальных связей.

Компания должна доказать хотя бы некоторое преимущество своей технологии, товара или услуги над другими аналогами.

Начиная с бума Интернет-компаний и до сих пор не прекращаются споры о том, что существует разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, часто составляющие до 250 тыс. долларов, и тем что вкладывают венчурные фонды — 2-5 млн долларов. Часто такой разрыв заполняют бизнес-ангелы.

Обратив внимание на оценки Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, бизне-ангелы на данный момент инвестируют в США более 30 млрд долларов в год.

Вклад венчурных фондов при этом составляет лишь 20 млрд долларов в год. Компании, которые работают в тех сферах, в которых активы можно эффективно секьюритизировать, берут займы чтобы финансировать свой рост под меньшие проценты.

Хороши для примера капиталоемкие отрасли, среди них добывающая и обрабатывающая промышленность.

Оффшорное финансирование может быть осуществлено через специальные венчурные трасты, которые будут пытаться применять секьюритизацию в структурировании гибридных мульти-рыночных сделок через специализированные подразделения предприятия — отделы корпорации, которые созданы специально с целью финансирования.

Распределение ролей

Главные партнеры венчурной фирмы — это руководители или менеджеры топ класса, их по праву можно назвать профессионалами инвестиционного бизнеса.

Партнеры с ограниченной ответственностью — именно так называют инвесторов венчурных фондов.

В эту группу инвесторов входят очень состоятельные лица и институты, которые обладают крупными суммами наличного капитала, среди них государственные и частные пенсионные фонды, университетские финансовые фонды, страховые компании, и из посредников объединенных инвестиций. Венчурные партнеры занимают другие посты в венчурной фирме.

Структура фондов

Обычно венчурные фонды существуют 10 лет. Такая модель впервые была применена фондами Силиконовой долины в 1980-х гг. для обширного инвестирования в технологические тенденции.

В таком фонде инвестор наделен определёнными обязательствами перед этим фондом, венчурные капиталисты спустя время «начинают проклинать», вплоть до осуществления инвестиций.

Объекты инвестиций

Венчурные инвесторы, принимая во внимание собственную стратегию развития могут быть как универсальными так и узкоспециализированными.

Как альтернатива, инвесторы специализирующиеся в одной или двух отраслях промышленности, инвестируют только в компании в одной географической области.

В отличие от венчурных фирм, инвертирующих только в компании на ранних стадиях, венчурные капиталисты продолжают инвестировать в компании на различных стадиях делового жизненного цикла.

Он инвестирует еще до того как появится реальный продукт или прежде чем компания будет организована.

Имеются различные венчурные фонды: те, которые широко интенсифицируются и продолжают инвестировать в компании в самых различных отраслях промышленности, среди которых, специализирующиеся только лишь в одной технологии.

На данный момент инвестиции в высокие технологии являются большой частью венчурного инвестирования США, поэтому венчурная индустрия не обделена вниманием.

Мобилизация капитала

Венчурный капитал не может подходить всем предпринимателям. С этим связан тщательный выбор венчурными капиталистами, во что вкладывать: по эмпирическому правилу, фонд инвестирует во всего лишь одну из четырёх сотен, возможностей, которые представлены.

Наибольший интерес для фондов представляет рисковые предприятия, которые обладают высоким потенциалом роста. Это необходимо так как, только такие возможности предполагают обеспечение финансового возврата и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3-7 лет), который и ожидают венчурные капиталисты.

Необходимость высоких доходов, может превратить венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний, а также самый подходящий для предприятий, которые нуждаются в огромном стартовом капитале, и которые невозможно профинансировать более дешёвыми методами, например долговым финансированием.

При наличии у компании качеств, которые интересны венчурным капиталистам, например, превосходный бизнес план, наличие хорошей команды менеджеров, инвестиций и энтузиазма учредителей, хорошего потенциала для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемого уровня возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал.

Как получить венчурный капитал

Венчурный капитал — прямые инвестиции практически в совместное предприятие, т. к. инвестор становится совладельцем этого предприятия.

Финансирование Венчурного Капитала — метод, активно используемый для получения инвестиций, хотя и менее распространенный, чем кредитование.

Фирмы Венчурного Капитала, например, инвестиционные фонды или просто очень состоятельные лица, подобно банкам снабжают вас финансовыми средствами, необходимыми для вашего бизнеса, но они делают это по-разному.

Банки — кредиторы: они ожидают, что вы возвратите заимствованные деньги с относительно небольшим процентом, но вы абсолютно обязательно должны предоставить банку приемлемую для него гарантию (как правило, это либо гарантия ведущего западного банка, или иного банка, но подтвержденного ведущим западным банком, но могут быть рассмотрены и гарантии некоторых российских банков).

В то время как банки могут давать и краткосрочные займы, фирмы Венчурного Капитала вкладывают капитал на более длительный срок, не требуя при этом от вас банковских гарантий, то есть берут этим на себя значительный риск, за который вам нужно платить.

Обычно, эти фирмы рассчитывают на то, что они инвестируют на 5-7 лет, но по истечении или в течение этого срока они должны получить возврат инвестированных средств в 3-5-кратном размере.

Соответственно, ваш проект должен быть настолько прибыльным, чтобы обеспечить такой большой возврат инвестированного капитала. Это значит, что вы должны иметь не просто проект, а суперпроект по получению прибыли.

Другое отличие подходов состоит в том, что банк оценивает предприятие с точки зрения солидности его настоящего положения, а Венчурный Инвестор оценивает его с точки зрения будущего этого предприятия и способности руководства предприятия реализовать это будущее.

Безусловно, фирмы Венчурного Капитала заинтересованы во многих из тех же самых факторов, которые влияют на банкиров в их анализе заявок на получение кредитов.

Все финансисты хотят знать результаты прошлой деятельности, обоснованность количественного запроса финансирования и планируемых доходов, детальный планируемый расчет использования инвестиций, а также планируемое финансовое положение предприятия.

Но Венчурный Инвестор уделяет намного большее внимание профессионализму руководства, характеристике товаров или услуг, состоянию и перспективам рынка, чем банки.

Что ищут инвесторы

Банки являются только кредиторами. Они заинтересованы в качестве продуктов или услуг и их перспективами на рынке для получения определенной гарантии, что эти изделия или услуги могут обеспечить устойчивые продажи и давать достаточный доход, чтобы возвратить кредит и выплатить проценты.

И они, как и инвесторы, требуют представить бизнес-план, чтобы убедиться, что руководители предприятия все оценивают и планируют правильно.

Фирмы Венчурного Капитала — те же владельцы. Они вкладывают свой капитал в предприятие, не получая никаких гарантий.

Поэтому естественно, что они исследуют производимые или запланированные товары или услуги и потенциальные рынки их реализации с чрезвычайной тщательностью.

Они вкладывают капитал только тогда, когда поверят и убедятся, что предприятие может быстро увеличивать продажи и производить существенную прибыль. Это и должен доказать бизнес-план.

Поэтому, большинство Венчурных Инвесторов устанавливает строгие требования к форме и содержанию запроса на инвестирование и бизнес-плана, компетентности руководящих кадров, а также хочет найти в проекте что-то особенное, что сделало бы этот проект привлекательным для него.

Проект должен быть выгодным не только заявителю, а прежде всего инвестору, и заявка, резюме проекта и бизнес-план должны это инвестору доказать в самой привлекательной для инвестора форме.

Они также используют строгие оценочные и проверочные процедуры, чтобы уменьшить риски, так как их инвестиции не защищены в случае неудачи предприятия.

Чтобы преодолеть первый барьер, необходимо подготовить бизнес-план и резюме в той форме, которая принята на Западе и понятна инвестору, иначе он его просто не будет читать, а никаких промежуточных запросов он просто не рассматривает и не отвечает на них.

Чтобы преодолеть второй барьер, нужно не только сопроводить бизнес-план доказательствами приводимых в нем утверждений, но всячески способствовать любой проверке, от представления дополнительных материалов до представления имен, адресов, телефонов и т. п. для контактов с другими лицами и предприятиями, могущими подтвердить представляемую вами информацию.

Бизнес-план

Размер запрашиваемых инвестиций. Большинство фирм Венчурного Капитала работают по проектам, требующим инвестиций от 250,000 до 1,500,000 долларов.

Типичная фирма Венчурного Капитала получает более 1,000 запросов в год. Вероятно 90 % из них будут отклонены весьма быстро, потому что они не соответствуют географической, технической или рыночной политике Венчурной фирмы — или потому, что запросы, бизнес-планы и прилагаемые документы были плохо подготовлены.

Оставшиеся 10 % тщательно исследуются. Эти исследования дороги. Фирмы нанимают консультантов, чтобы оценить конечный товар или услуги, особенно, когда это — результат новшества или высокотехнологическое производство.

Потенциал рынка и конкурентоспособность предприятия проверяются, устанавливая контакты с имеющимися и потенциальными покупателями, поставщиками и другими. Анализируются издержки производства.

Финансовое состояние компании заявителя подтверждается аудиторскими проверками. Проверяется юридическая форма и законность регистрация предприятия.

Эти предварительные исследования могут стоить Венчурной Фирме и 2000, и 3000, и 10000 долларов, поэтому фирма не будет проводить исследования и нести эти затраты, если инвестору не интересен проект, не ясен смысл проекта, не ясно — что он будет иметь от того, что будет инвестировать, и даже просто если бизнес-план составлен с грамматическими ошибками.

Из тех оставшихся 10% запросов после проверок интерес сохранится только к 10-15. Эти подвергаются уже более полным и более дорогим проверкам, после чего остаются только 3-4 проекта!

Ничто не заставит Венчурного Инвестора инвестировать в проект, в котором он не уверен, т. к. он рискует собственными деньгами или деньгами своего инвестиционного фонда.

Зрелость фирмы, представляющей запрос. К сожалению, большинство запросов исходит от фирм, имеющих малую прибыль или долги, а они для инвесторов непривлекательны.

Интерес представляют лишь предприятия, способные к расширению производства, внедрению новых товаров, обещающих высокий спрос и прибыль.

Хотя большинство фирм Венчурного Капитала вообще не будет рассматривать очень многие предложения по созданию новых предприятий, но все же имеются некоторые, которые на это идут.

Даже небольшое предприятие, которое имеет хорошо продуманный и тщательно подготовленный бизнес-план, и которое докажет высокую эффективность проекта и что его руководящие кадры обладают исключительной квалификацией и практическим опытом (пусть даже на других предприятиях), имеет шансы получить необходимое инвестирование.

Управленческие кадры предприятия. Большинство фирм Венчурного Капитала концентрируется прежде всего на компетентности и опыте руководства предприятия-заявителя.

Они знают, что даже посредственные товары могут быть успешно изготовлены и проданы опытной, энергичной и эффективной группой управленцев. Они хотят видеть команду руководителей, которая способна работать вместе много, легко и продуктивно, особенно в условиях стрессовых ситуаций и жесткой конкуренции.

Очевидно, что оценить организаторские навыки трудно. Поэтому партнер или старший сотрудник фирмы Венчурного Капитала обычно проводят по крайней мере неделю в офисах рассматриваемого предприятия, наблюдают и беседуют со всеми, чтобы оценить их компетентность и особенности.

Фирмы Венчурного Капитала обычно требуют, чтобы рассматриваемое предприятие имело полностью укомплектованную группу управленцев.

Каждая из важных функциональных областей — разработка изделия, маркетинг, производство, финансы, и контроль качества — должна находится под руководством обученного, опытного специалиста. Обязанности каждого должны быть ясно изложены.

«Кое-что особенное» в бизнес-плане. Следующим по важности, после прекрасной управленческой команды, большинство фирм Венчурного Капитала ищет отличительный элемент в стратегии или продукте/рынке/процессе производства предприятия.

Такими отличительными элементами могут быть новые качества изделия или процесса производства, или специфические преимущества, или особая техническая компетентность управления, что должно выгодно отличать это предприятие от других.

Но это особенное обязательно должно присутствовать в бизнес-плане. Это должно обеспечить конкурентоспособное преимущество предприятия.

Финансирование. Вы должны заявить количество денег, в которых предприятие будет нуждаться с начала его создания и до его полного пуска, как доходы будут использоваться, как вы планируете структурировать финансирование (этапы получения финансирования), и почему обозначенное количество требуется, т. е. на что конкретно каждая сумма будет использоваться.

Маркетинг. Опишите рыночную долю, которую вы имеете или планируете иметь, конкуренцию, характеристики рынка, и ваших планов (с необходимыми для их реализации затратами) для завоевания планируемой доли рынка.

История предприятия, запрашивающего об инвестировании. Суммируйте существенные финансовые и организационные вехи, описание служащих и отношений между ними, укажите отношения с вашими банками, перечислите основные товары или услуги, которые ваше предприятие предлагало в течение его существования, и т. п.

Финансовое положение. Включите состояние как в течение последних двух лет, так и планируемые показатели (баланс, доходы и денежные потоки) на последующие три-пять лет, покажите ожидаемый эффект от получения инвестиций.

(Это должно включить анализ ключевых финансовых показателей, воздействующих на финансовую деятельность, показывая, что может произойти, если проектируемый уровень дохода не будет достигнут.)

Капитал предприятия. Дайте также список акционеров, сколько и кем вложено средств до настоящего времени, в какой форме и в каком размере (акционерный капитал/заем).

Биографические сведения. Опишите трудовой путь и квалификацию каждого из ключевых владельцев и служащих. Основные поставщики и покупатели, проблемы прочая информация.

Дайте честное и объективное описание любых долгов, предстоящих тяжб, налоговых или лицензионных трудностей, и любых других моментов, которые могли бы затрагивать проект, который вы предлагаете.

Включите список названий, адресов и номеров телефонов и факсов поставщиков и покупателей; с ними будут входить в контакт, чтобы проверить ваши утверждения относительно платежей, поставщиков, изделий и покупателей.

Условия Инвестиционного Предложения. Что случается, когда, после исчерпывающего исследования и анализа, фирмы Венчурного Капитала решают вкладывать капитал в предприятие?

Это предложение будет обсуждено с руководством предприятия. Будет заключено соглашение по инвестированию, которое будет достигнутым компромиссом между руководством предприятия и партнеров или ответственных представителей фирмы Венчурного Капитала.

Важные элементы этого компромисса: собственность, контроль и управление, ежегодные выплаты, конечные цели.

Собственность. Финансирование Венчурного Капитала не бывает дешевым для владельцев предприятия. Партнеры по СП фактически покупают часть акций предприятия в обмен на инвестицию.

Он может колебаться от, возможно, 10 % в случае устоявшегося, прибыльного предприятия, и до 80 или 90 %, если предприятие создается на пустом месте, или если предприятие испытывает финансовые или иные проблемы.

Большинство фирм Венчурного Капитала, по крайней мере первоначально, не требует больше, чем 30-40 %, потому что они хотят, чтобы владелец имел стимул продолжать строить бизнес.

Если затем потребуется дополнительное финансирование, чтобы поддержать деловой рост, доля инвестора может превышать 50 %, но инвесторы понимают, что владелец/менеджеры бизнеса могут потерять их предпринимательское рвение при таких обстоятельствах.

Большинство инвестиционных фирм определяет размер своей доли владения предприятием соотношением вкладываемых средств в сравнении с существующей стоимостью предприятия и вкладами всех участников совместного предприятия.

Очевидно, что существующая ценность вклада владельцами материально неблагополучного предприятия будет оценена низко. Часто это оценивается только как стоимость идеи и затрат времени владельца.

Вклад же владельцами процветающего бизнеса оценивается намного выше. Финансовая оценка — не точная наука.

Заключительный компромисс по стоимости вклада первоначального владельца в акции, вероятно, будет ниже, чем полагал владелец, и выше, чем думал инвестор.

В идеале, конечно, эти две стороны способны делать вместе то, что ни один не может делать отдельно:

1. предприятие способно расти достаточно быстро после получения инвестиций, что компенсирует потерю определенной части собственности;
2. инвестор получает высокую прибыль как компенсацию за предпринятый риск.

Управление.Управление — гораздо более простая проблема для решения.

В то время как понятно, что руководство небольшого предприятия будет испытывать некоторое беспокойство в этой части, партнеры совместного предприятия не имеют интереса в подчинении себе руководства предприятием.

Они не располагают ни техническим, ни руководящим персоналом, чтобы управлять множеством маленьких компаний в разнообразных отраслях промышленности, в которые они инвестируют свои деньги.

Они предпочитают оставлять оперативное управление предприятием существующему руководству.

Они будут, поэтому, настаивать, чтобы по крайней мере один их представитель был сделан одним из директоров предприятия и наделен согласованными правами.

Они также хотят участвовать в принятии решений сложных финансовых, оперативных или маркетинговых проблем, влияющих на финансовое положение предприятия, т. е. на судьбу инвестиций.

Таким образом, они обычно включают защитные механизмы в договоры, предусматривающие их право взять на себя управление предприятием и назначать новых руководителей, если финансовая деятельность предприятия оказывается неудовлетворительной.

Более вероятно, однако, что это будет сделано в смешанной форме — предоставление инвестором ссуды с каким-то процентом под долговое обязательство и получение им привилегированных акций.

В таком случае ежегодные выплаты будут производиться по аналогии с банковским кредитом, но с более высоким процентом (тот самый вопрос о непредставлении гарантий!).

Долговые обязательства могут быть конвертированы в акции предприятия, не принадлежащие инвестору, обеспечивая, таким образом, определенную безопасность инвестору. Ежегодные выплаты по такой ссуде устанавливаются соглашением.

Конечные цели. Фирмы Венчурного Капитала вообще намереваются получить свою прибыль от инвестирования, предусматривая обратную покупку акции самим предприятием, продажей акций на бирже, продажей самого предприятия или слиянием с другим предприятием.

Они обычно планируют сделать это через пять-семь лет после начальной инвестиции. Большинство инвестиционных договоров включают условия, гарантирующие, что фирма Венчурного Капитала может участвовать и иметь решающее слово в любой продаже своих акций или согласовывать, например, любое слияние компаний, независимо от их процента собственности акций.

Иногда договор прямо устанавливает, чтобы управление работало на последующую продажу акций или слияние компаний.

Ясно, поэтому, что владелец предприятия, обращаясь за инвестициями, должен рассмотреть будущее воздействие на его права собственности или амбиции по руководству предприятием, поскольку привлечение инвестора может фактически означать обязательство, в конечном счете, продать часть предприятия.

Есть, однако, то, что владелец предприятия или менеджеры могут сделать, чтобы улучшить их возможности не попасть в число тех 90% заявок, которые отклоняются почти немедленно. Оно выражается одним словом: бизнес-план.

Наличие хорошо составленного бизнес-плана демонстрирует инвестору, что вы — компетентный менеджер, что вы можете иметь особые преимущества перед другими соискателями инвестиций.

Вы можете получить решительное преимущество перед другими за счет проработанного бизнес-плана, который включает: бюджеты, планируемые показатели, анализ использования инвестиций, и т. д.

Составление бизнес-плана не будет означать, что вы немедленно и автоматически получите финансирование. Но не составление его, безусловно, гарантирует, что ваши идеи и ваш проект, которые могут и быть хорошими, никогда даже близко не дойдут до инвестора.

Venture capital

ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ(англ. venture (или risk) capital) – рисковый капитал, источник финансирования инновационной деятельности.

Инвестиции на начальном этапе называют стартовым (англ. start-up) взносом или «семенным» капиталом (англ. seed money).

Меньшим риском обладают инвестиции на т.н. «мезонинном уровне» (англ. mezzanine level), перед превращением венчурной компании в открытое акционерное общество и эмиссией ее акций на первичном рынке ценных бумаг.

Формируют венчурный капитал и управляют им венчурные фонды – независимые партнерства, аффилированные (дочерние) структуры коммерческих и инвестиционных банков, страховых компаний, филиалы промышленных корпораций.

Источники венчурного капитала, формируемого венчурными фондами (компаниями, фирмами), – средства пенсионных фондов, коммерческих и инвестиционных банков, страховых компаний, нефинансовых корпораций (промышленных, торговых и др. компаний), дарственных и благотворительных фондов, средства государственных программ поддержки бизнеса, богатых частных инвесторов (т.н. «бизнес-ангелов»).

Венчурный фонд возглавляет венчурный капиталист (венчурный финансист), который сам не вкладывает собственные средства в акции инновационных компаний (на первых этапах жизни в виде закрытых обществ), а является посредником между синдицированными (коллективными) инвесторами, вложившими средства в Венчурный фонд, и инновационной компанией.

Полученная Венчурным фондом прибыль принадлежит инвесторам, а венчурный капиталист имеет право рассчитывать лишь на часть этой прибыли.

Венчурные фонды инвестируют сформированный ими Венчурный капитал путем приобретения пакетов акций компаний, осуществляющих рисковые инновационные проекты, т.е. предоставляют средства для реализации перспективных разработок без гарантированного обеспечения имуществом, сбережениями или прочими активами предприятия.

Венчурные фонды принимают участие в управлении компанией, реализующей рисковый проект, на всех этапах, начиная с экспертизы инновационных идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций компании; в консультировании ее высшего руководства, в менеджменте.

Уполномоченный представитель венчурного фонда, как правило, входит в состав совета директоров венчурной компании. Все это делается для того, чтобы компания освоила выпуск нового товара и успешно реализовала его на рынке, чтобы рос курс акций компании.

По прошествии 5–7 лет после инвестирования (период «совместного проживания») венчурный фонд продает принадлежащий ему пакет акций по цене, превышающей (в случае успешной деятельности компании) в несколько раз первоначальные вложения.

Венчурный капитал сыграл во второй половине ХХ в. важнейшую роль в реализации результатов НИОКР в области телекоммуникаций, сетей связи, компьютерной техники, микроэлектроники, информационных технологий, биотехнологии и др. наукоемких отраслях производства.

Венчурный капитал: состоятельна ли модель?

Как это ни парадоксально, рецессии всегда были двигателем технологического бизнеса. Самые громкие истории успеха уходят корнями в самые тяжелые времена.

В таких условиях единственной моделью выживания являлось построение компании с прочным фундаментом, независимой от флуктуаций рынка.

Делая ставку на создание устойчивого, самодостаточного бизнеса, Asset Management Company увеличила изначально инвестированный в Amgen капитал в 2600 раз.

Amgen – это не только блестящая инвестиция Питча Джонсона, основателя Asset Management Company, но и неотъемлемая часть всей мировой индустрии биотехнологий. Компании Medtronic, Applied Biosystems, Cisco Systems, Genzyme, Chiron — все были созданы в периоды экономических кризисов.

В силу ряда причин рецессии создают плодотворную почву для создания инновационного бизнеса. В тяжелые времена компаниям значительно труднее привлекать капитал.

Это не только оказывает серьезное давление на их оценочную стоимость, но и дает инвестору возможность выбрать настоящего лидера.

Рецессия создает уникальные возможности выбора лучших разработчиков и менеджеров. В хорошие времена спрос на таланты велик, а предложение всегда недостаточно.

Психология предпринимателя во времена кризиса на руку, как инвестору, так и самому предпринимателю. Люди больше думают о том, как построить настоящий бизнес, меньше подвержены эйфории рынка IPO и стремлению «быстро войти и быстро выйти».

Ни для кого не секрет, что инвесторы венчурных фондов, или LP (Limited Partners), в последнее время несколько разочарованы доходностью венчурного капитала, как класса активов.

По мнению отдельных аналитиков ситуация свидетельствует о несостоятельности венчурной модели, а журнал Форбс даже озаглавил одну из недавних статей «Грядущий коллапс венчурного капитала» (Venture Capital’s Coming Collapse, 12 января 2009).

Как исправить сломанную модель?

Венчурный капитал является традиционной частью портфелей пенсионных фондов, фондов пожертвований университетов, страховых компаний, «фондов фондов».

Кроме того, для дисциплинированных инвесторов доходность венчурных инвестиций весьма привлекательна: в долговременном инвестиционном горизонте она всегда опережает, например, доходность инвестиций в фондовый рынок (Таблица 1).

Доходность в различных инвестиционных горизонтах

Чем же тогда недовольны LP? Причина кроется в том, что венчурый капитал не являтся традиционным классом активов: эта индустрия чрезвычайно неоднорода.

Исторически, более 80% всей добавочной стоимости создавали и продолжают создавать около 10% венчурных фондов.

Ни для кого не секрет, что все хотят быть LP в Sequoia Capital или Kleiner Perkins Caufield & Byers.

Доходность фондов, управляемых этими группами, стабильно высока, а сама ассоциация с подобными GP – престижна.

Именно этим компаниям принадлежит первенство в сделках, которые принесли славу всему венчурному сообществу: Apple, Yahoo!, Google, YouTube. Однако, для большинства LP доступ в этот «элитный клуб» закрыт.

Число же GP, кто сегодня может похвастаться положительной IRR (после management fee и carried interest) своих инвесторов, достаточно невелико.

Инвестиции в GP с неизвестной или, хуже того, плохой репутацией, как показывает практика – это пустая трата денег: большинство венчурных фондов, основанных после 2000 г., пока что вернули своим LP меньше, чем взяли (График 1).

Средняя доходность LP от инвестиций в фонды, поднятые разные годы, % (после выплаты carried interest и management fee)

Подобная низкая доходность никак не вяжется с высоким риском инвестиций в венчурный капитал. Причина нестабильной доходности фондов, с одной стороны, связана с объективными факторами последних лет:

• увеличивается объем капитала, необходимый портфельным компаниям для коммерциализации их продуктов, снижая эффективность и доходность инвестиций;
• постоянно увеличивающееся время между инвестицией и выходом оказывает мощное отрицательное давление на IRR;
• конкуренция с коллегами по венчурному цеху поднимает «цены» на венчурном рынке.

С другой стороны, все эти проблемы являются лишь оправданием для неудавшихся фондов: опытные и дисциплинированные GP находили и продолжают находить возможности обеспечить высокую доходность для своих инвесторов во все времена, несмотря на все преграды.

Резонный вопрос, который ставят перед собой LP: правильную ли мотивацию создает принятая с давних времен структура компенсации, когда дело касается больших фондов?

Многих LP, в особенности институциональных, тревожит низкая прозрачность отчетности венчурных фондов. В связи с частным характером инвестиций, многие аспекты деятельности портфельных компаний являются конфиденциальными.

Это приводит к тому, что потери зачастую становятся очевидны на слишком поздней стадии жизни фонда. Именно поэтому репутация венчурного капиталиста всегда играет ключевую роль для LP.

По данным Национальной ассоциации венчурного инвестирования США, сегодня венчурная индустрия управляет капиталом в $257 миллиардов (по сравнению с $64 миллиардами в 1996 г.).

Никто иной, как сами институциональные инвесторы влили весь этот капитал в венчурные фонды.

Невдохновлящие результаты управления этими средствами свидетельствуют о том, что идустрия высоких технологий просто недостаточно масштабируема, чтобы освоить весь этот капитал.

Это, кстати, одна из причин недавнего внимания американских венчурных капиталистов к новым источникам инноваций и рынков сбыта высоких технологий: Израилю, Индии, Китаю, a в последнее время и России.

Многие институциональные игроки всерьез задумываются о сокращении доли капитала, выделяемого на этот класс активов: California State Teachers’ Retirement System (CalSTRS), например, снизила долю венчурного капитала с 1,3% до 0,5%.

Однако не только LP ограничивают долю венчурного капитала в своих портфелях – многиe профессиональные венчурные компании меняют свои планы и поднимают фонды меньшего размера, более строго ориентированные на специфические отрасли, занимающиеся инвестициями в стартапы с относительно небольшими потребностями в капитале.

Так, Domain Associates снизили размер своего восьмого фонда с $700 миллионов долларов до $500 миллионов; Highland Capital поднимает фонд размером $400 миллионов (по сравнению с предыдущим фондом $800 миллионов); New Enterprise Associates поднимают $2-2,5 миллиарда, по сравнению с ранее объявленными $3 миллиардами; Draper Fisher Jurvetson сократили размер нового, десятого фонда с $600 до $400 миллионов.

Кроме того, многие аналитики предвещают снижение количества венчурных фондов в США на 20-30%. В последние годы ряд групп уже вышли из бизнеса: в Силиконовой долине, например, Mobius Venture Capital и Worldview Technology Partners прекратили свое существование, а глобальная компания прямых инвестиций Carlyle Group закрыла двери офиса в Сан-Франциско.

Тем не менее, товорить о «коллапсе» венчурного капитала, объявленном Форбсом, пока рано. Спрос на инновации был, есть и будет, а венчурный капитал – это единственный эффективный механизм финансирования рискованых наукоемких проектов.

Надо признать, однако, что коррекция бизнес-модели венчурного инвестирования просто необходима, и решение проблем лежит в уменьшении объема средств, находящихся под управлением фондов, сокращении числа управляющих, уменьшении размера сделок.

На мой взгляд, институциональным инвесторам тоже необходимо изменить свое отношение к венчурному капиталу и уйти от практики рассмотрения его, как одного из классов активов, каковым он по сути своей не является.

В выборе GP необходим индивидуальный подход, позволяющий найти управляющих фондами с уникальной инвестиционной стратегией и хорошим послужным списком.

Рецепт выживания

Интересно, что переизбыток венчурного капитала не только порождает описанные выше проблемы, но и затрудняет бизнес инвестиций в компании, находящиеся на ранних стадиях развития.

Причины очевидны: большие фонды выплачивают большую management fee, а «поздние» инвестиции подразумевают низкий риск и менее напряженный график работы.

Немногочисленные GP и бизнес-ангелы, которые остались верны модели «ранних» инвестиций, вынуждены справляться с рядом трудностей, чтобы защитить свои интересы и интересы своих инвесторов.

Ранние инвесторы берут на себя значительно больший риск, и им приходится выбирать компании, способные вернуть капитал, как минимум в 10 раз превышающий проинвестированный (против 3-5 раз для поздних инвестиций).

Вот неполный перечень того, как можно «раздеть» инвестора из предыдущего раунда:

1. Downround. Это ситуация, когда портфельная компания не может поднять новый раунд финансирования по более высокой цене. Акции в результате продаются по заниженной цене, и доля инвесторов из предыдущего раунда размывается.
2. Pay-to-Play. Это условие, когда инвесторы предыдущих раундов наказываются за неспособность участвовать в новом раунде (например, конвертированием в обыкновенные акции с потерей всех привилегий). Такое может случится, в первую очередь, с небольшими инвесторами и ангелами.
3. Liquidation Preference. Это условие, при котором новый инвестор первым получает оговоренную долю от продажи компании, а потом остатки распределяются между остальными, иногда опять включая этого же инвестора (т.н. Participating Preferred).
4. Board Structure/Voting Rights. Комплекс условий, которые позволяют дать больше контроля над принимаемыми корпоративными решениями одной группе инвесторов за счет другой.

Однако даже в такой агрессивной среде «раннему» и «посевному» инвестору можно защитить свои интересы, следуя фундаментальным принципам инвестиций в компании, находящиеся на ранних стадиях развития:

Фокус на фундаментальные основы бизнеса. Несмотря на кажущуюся очевидность этого принципа, о нем в первую очередь забывают большинство инвесторов.

«Компании не продаются – они покупаются» — говорят опытные венчурные капиталисты. Строить стартап для продажи – самая распространенная ошибка.

Компания должна строиться на долгую перспективу, с устойчивым фундаментом и реальной бизнес-моделью.

Только таким образом компания и ее акционеры будут защищены от флуктуаций рынка, агрессивных условий новых раундов финансирования, необходимости срочно продавать активы, если не удалось получить финансирования.

Только построив команду, экспертиза которой охватывает все стороны бизнеса, и, создав бизнес-модель устойчивого, независимого развития, компания может диктовать условия новым инвесторам, корпоративным партнерам, банкирам.

Делая изначальное вложение, опытный инвестор, как правило, «откладывает в резерв» сумму, в два или три раза превышающую изначальную инвестицию.

Имея достаточный капитал, можно поддержать долю в компании и уровень контроля даже в условиях down round в последующем раунде финансирования.

Совет директоров. Место на Совете директоров – это, зачастую, единственный способ инвестору защитить свои интересы.

Именно по этой причине ангельские инвестиции чрезычайно рискованы: венчурные фонды, как правило, с неохотой пускают ангелов на совет директоров.

Сильный синдикат. Синдикат инвесторов, между которыми существуют партнерские отношения, чрезвычайно важен для правильного развития бизнеса.

Ситуации, когда один инвестор хочет «выйти» быстро и дешево, а другой – продолжать строить бизнес и создавать добавочную стоимость, не на пользу компании.

Эффективное использование капитала. Финансовая дисциплина – основа успеха любого венчурного предприятия.

Экономия средств, фокус на основной миссии компании, поиск быстрых и дешевых программ разработки продукта позволяют компании продлить время, отпущенное на создание добавочной стоимости и увеличить шансы получения более дешевого капитала в последующих раундах финансирования.

Эффективность этих принципов проверена 9-летним опытом нашей биомедицинской команды (Др. Грахам Крук, Др. Евгений Зайцев). Эти принципы явились основой нашей стратегии инвестиций в биофармацевтику и медицинские устройства, которую наша группа развивала с 2001 года.

Результаты использования стратегии говорят сами за себя. В то время когда большинство фондов, основанных в 2004 году, имеют отрицательную доходность, IRR нашего биомедицинского портфеля устойчиво находится «на верхушке верхней квартили».

Истории успеха

15 апреля 2009 г. Группа sanofi-aventis (Париж, Франция) объявила о подписании соглашения о приобретении нашей портфельной компании, BiPar Sciences, за 500 миллионов долларов США.

Сделка была закрыта 27 апреля, и она стала одной из самых крупных транзакций в индустрии биотехнологий за последние пару лет. BiPar Sciences – это лишь один из 5 успешных выходов биомедицинских компаний за плечами нашей команды с 2001 года.

История BiPar Sciences – это яркий пример того, что инвестиционная модель ранних венчурных инвестиций сегодня жизнеспособна, как никогда.

Всего профессиональные венчурные фонды проинвестировали в BiPar $63 миллиона. Мы вошли в компанию в конце 2004 г. и стали одним из первых институциональных инвесторов, вместе Vulcan Capital (фонд Пола Аллена) и Canaan Partners, при оценочной стоимости $5 миллионов до финансирования.

Во втором раунде финансирования к синдикату присоединились Domain Associates. На этой сделке наш текущий фонд, Asset Management Partners 2004, L.P. получил более чем 7-кратный прирост на инвестированный в компанию капитал, что соответствует около 80% IRR.

Этот агрессивный рак не поддается лечению гормональной терапией и не реагирует на лекарства, направленные на HER2 рецепторы (Herceptin).

Стандартной эффективной схемы лечения TNBC на сегодняшний день не существует, выживаемость – одна из самых низких, а частота метастазирования – самая высокая.

Препарат компании под кодовым названием BSI-201 обладает способностью ингибировать фермент PARP (poly-ADP-ribose polymerase), который присутствует во многих раковых клетках и предотвращает апоптоз (их запрограммированную смерть).

Риск инвестиций в доклинические программы достаточно высок, поэтому нам потребовалось глубоко вникнуть в химические и биологические аспекты механизма действия.

Эффективное использование капитала стало залогом успеха инвесторов. Из $63 миллионов инвестиций компания потратила около $50 миллионов. Компания оставалась «стартапом» до самого момента поглощения: штат BiPar не превышал 20 человек, включая менеджмент.

Эта цифра шокировала представителей sanofi-aventis во время due diligence: они не могли поверить, что для проведения такой масштабной работы потребовалось всего 18 сотрудников.

Уже промежуточные результаты испытаний BSI-201 оказались настолько обнадеживающими, что компания получила несколько term sheets в конце 2008 г. Лекарство не только продемонстрировало высокую эффективность, но и оказалось практически нетоксичным.

Многие аналитики в последнее время заявляют о том, что модель инвестиций в биотехнологии сломана. На мой взгляд, BiPar Sciences – это яркое доказательство обратного.

Уникальная технология, фокус на фундаментальные основы бизнеса, эффективное использование капитала, сильный синдикат инвесторов и звездная команда стали залогом этого успеха.

Что такое венчурный капитал

Евгений Маляр
# Инвестиции

Виды венчурного капитала

Венчурный капитал бывает двух форм: институциональный и неинституциональный, называемые также формальным и неформальным.

• Определение венчурного капитала
• Видовая и целевая классификация рискового капитала
• Формы венчурного финансирования
• Из каких источников поступает венчурный капитал

Развитие технологий невозможно без существенных финансовых затрат. При этом подразумевается вложение средств на длительный период с не вполне ясными перспективами не только прибыльности, но и возврата. В статье будет рассказано об источниках финансирования рискованных проектов, реализация которых происходит долго и сопряжена с научными исследованиями.

Что это такое – венчурный капитал? Каковы особенности его оборота? В какие отрасли промышленности он преимущественно вкладывается? На что рассчитывает венчурный капиталист, осуществляя инновационное инвестирование рискованных стартапов?

Определение венчурного капитала

Согласно положениям общепринятой экономической теории, любой капитал представляет собой не просто большую сумму (как думают некоторые непосвященные люди). Это фактор производства, способный принимать различные формы – постоянную (в качестве основных средств производства), переменную (трудовые ресурсы), денежную и товарную.

Независимо от разновидности, эти материальные ценности должны пребывать в постоянном движении, на чем и основывается классический капитализм. Сколь бы много денег ни было, если они не оборачиваются, то и капиталом они не являются.

Венчурный капитал – это особый вид оборотных средств, предназначенный для финансирования технологически сложных инноваций с целью извлечения сверхприбыли в отдаленной перспективе.

Его основными характеристиками являются следующие признаки:

• большой риск утраты вложения;
• дискретность финансирования на протяжении длительного периода;
• долгая окупаемость;
• ожидаемая высокая доходность.

Иными словами, инвестиция, на которую направлен рисковый капитал, со временем должна принести прибыль большую, чем если бы средства были вложены в надежный и проверенный бизнес-проект. Именно перспектива повышенной доходности является стимулом финансирования венчуров.

Видовая и целевая классификация рискового капитала

Суммарный портфель рискового капитала хронологически в значительной мере распределяется в соответствии с фазами цикла развития стартапа, хотя есть и определенные расхождения. Наглядно этот принцип классификации демонстрирует таблица:

Из таблицы понятно, что рисковый капитал нет нужды вкладывать на стадии выхода стартапа (то есть реализации инвестором принадлежащего ему пакета) – в этой фазе напротив, извлекается доход от инвестиций.

В то же время финансирование возможно еще до начала реализации проекта — на подготовительном этапе и в других возможных случаях, когда это необходимо, чтобы максимально увеличить прибыль от вложения или избежать банкротства.

Формы венчурного финансирования

Рискованный капитал бывает двух форм: институциональный и неинституциональный, называемые также формальным и неформальным.

Институциональная форма предполагает предоставление инвестиции стартапу инновационным венчурным фондом или компанией, специализирующейся на этом виде финансовой деятельности.

Все остальные виды венчурного финансирования относятся к категории неформальных или неинституциональных. Преимущественно они представлены поддержкой юридических и частных лиц (в том числе самих авторов инновационной концепции за счет собственных средств).

Из каких источников поступает венчурный капитал

Из предыдущего материала ясно, что источники венчурного капитала могут быть неформальными и формальными. Эти две категории нуждаются в более подробном рассмотрении.

Теоретически, венчурный капиталист может быть довольно богатым физическим лицом или владельцем фирмы, решившим финансировать вызвавший у него интерес стартап в обмен на оговоренный портфель акций инновационного предприятия. Другие варианты:

• личные средства (сбережения), которые предприниматель, который верит в перспективу нового бизнеса, рискует вложить в свой бизнес;
• заемные средства, взятые в долг у друзей и близких;
• гранты, полученные в специализированных фондах, если направленность (экологическая, социальная, государственно важная и пр.) проекта их заинтересует;
• средства меценатов;
• спонсорские деньги, предоставленные на условиях соглашения;
• неденежная форма поддержки со стороны заинтересованных научных структур в виде материальной экспериментальной базы для проведения НИОКР (приборов, оборудования, консультаций и пр.);
• бизнес-инкубаторы, то есть ранние инвесторы, предоставляющие всестороннюю помощь начинающим стартапам на начальных этапах их развития;
• финансирование, которое предоставил «бизнес-ангел» из каких-либо собственных соображений.

Выбор видов формальных источников венчурного капитала менее разнообразен. Он представлен только фирмами и фондами, деятельность которых направлена исключительно на финансирование рискованных наукоемких стартапов.

Венчурные фонды используют привлеченные ими вклады сторонних лиц для осуществления прибыльных инвестиций в рискованные стартапы.

Фонды характеризуются множеством организационных и правовых форм. Они могут создаваться нефинансовыми корпорациями, национальными и коммерческими банками, транснациональными компаниями, финансовыми группами или называться в честь своих основателей. Компании отличаются от фондов тем, что оперируют собственными или кредитными средствами. Оба вида институциональных венчурных инвесторов бывают:

1. Специализированными. Это означает, что они финансируют проекты, имеющие определенную технологическую направленность (например, энергетическую, транспортно-логистическую, фармацевтическую, информационную и т. д.).
2. Универсальными, то есть осуществляющими инвестиции в любую отрасль исследований.

Независимо от формальной или типовой принадлежности, источники венчурного финансирования объединены готовностью инвестировать крупные средства, не дающие мгновенной гарантированной отдачи.

Источник https://bankis.ru/venchurnyy-investor-kto-eto-prostymi-slovami-kto-schitaetsya-venchurnym-investorom/

Источник http://finvopros.com/venchurnyj-kapital-eto.html

Источник https://delen.ru/investicii/venchurnyj-kapital.html