Венчурные инвестиции. Венчурное инвестирование в условиях неустойчивого развития мировой экономики

Инвестирование капитала, а в особенности такое направление его вложения, как венчурные инвестиции — довольно новое и непривычное понятие на постсоветском пространстве. Читатели часто задают вопросы, связанные именно с этим направлением финансовой деятельности. Это не удивительно, ведь это, пожалуй, один из самых прибыльных, пусть и рискованных, способов вложения в реальный сектор экономики. Венчурные инвестиции можно кратко охарактеризовать как вложения в новый, не успевший попасть на фондовый рынок, бизнес. Но не следует относить к ним всякое участие в формировании нового предприятия с неоднозначными перспективами.

Что такое венчурные инвестиции

Прежде всего, венчурные инвестиции подразумевают вложение в новые идеи, а не создание бизнеса по старым лекалам. Так, компания Google, капитализация которой сегодня доходит до 500 миллиардов долларов, обязана своим развитием венчурным инвесторам, поверившим в успех идей Ларри Пейджа и Сергея Брина. Теперь же компания сама является крупнейшим венчурным инвестором, для чего основано отдельное подразделение Google Ventures (https://www.gv.com/).

Теперь разберемся как происходит венчурное инвестирование. Выглядит это следующим образом:

• У некой компании имеется инновационная разработка или проект, но собственных средств для их реализации и продвижения нет.
• Компания обращается к состоятельному инвестору, заинтересованному во вложении средств в перспективный проект. Часто вместо конкретного инвестора выступает посредник — венчурный фонд, который инвестирует деньги участников.
• Венчурный фонд покупает акции молодой компании, разработки которой его заинтересовали. В этом плане инвестиции венчурного фонда мало отличаются от аналогичной деятельности любого другого инвестора.

Несмотря на определенные риски, такие инвестиции потенциально очень выгодны. В случае успешной реализации инновационного проекта акции стремительно вырастут в цене и принесут солидные дивиденды. В таком случае инвестор может получить высокий спекулятивный или пассивный доход.

Венчурные инвестиционные доходы предпочитают именно первый тип дохода. Они продают акции на фондовом рынке, а полученные средства инвестируют в новый перспективный проект.

Этапы венчурного инвестирования

Как я уже говорил, инвестор в обмен на капитал получает акции, дающие право на получение долю прибыли компании. Они могут быть как обычными, которые позволяют участвовать в управлении, так и привилегированными. В последнем случае вам придется отказаться от права участия в управлении компанией, получив взамен гарантированный доход, не зависящий от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества.

На первом этапе деньги венчурных инвесторов идут на создание научно-технических разработок, необходимых для создания продукта, способного принести прибыль.

Следующий этап — становление, укрепление и стимулирование развития бизнеса. Деньги на это также выделяются через венчурные инвестиции путем дополнительной эмиссии акций.

Замечу, что на втором этапе венчурные инвестиции уже намного менее рискованные. Ведь когда бизнес заработал, вы можете ознакомиться с готовым продуктом и оценить возможности развития бизнеса. Меньше риск — меньше потенциальной прибыли. И наоборот.

Если вложить средства на первом этапе, придется больше рисковать, но зато и прибыль будет несравнимо выше.

Третий этап, который заключается в расширении бизнеса за счет увеличения оборотного капитала или приобретения основных средств, я бы не относил к венчурному инвестированию. В эти моменты компания уже четко зарекомендовала себя, а ее акции котируются на фондовом рынке. Да и норма прибыли, как и риски, уже намного ниже, чем на первых двух этапах.

Обычно венчурные инвестиции приносят максимум прибыли в первый год работы компании. Поэтому инвесторы заинтересованы в быстром увеличении оборота, вкладывая в развитие максимум средств. Таким образом четкие границы между тремя этапами стираются.

Особенности венчурных инвестиций

Хочу подчеркнуть: особенность венчурных инвестиций в том, что они сопряжены с высоким риском. На этапе становления невозможно точно определить, насколько выгодной окажется реализация проекта. Чтобы минимизировать риск, инвесторы проводят жесткий отбор, основываясь на собственном опыте и экспертных мнениях привлеченных специалистов. Также венчурные инвесторы часто получают особые права, не характерные при классическом инвестировании. Например, он может заниматься подбором кадров или выбрать собственный вариант реализации продукции.

Венчурные инвестиции одинаково доступны для крупных компаний, инвестиционных фондов, небольших фирм и даже частных лиц. Тем более, далеко не каждый проект требует для своей реализации большого стартового капитала.

Еще одна особенность венчурного инвестирования в том, что вы как инвестор можете получать не только дивиденды (часть дохода от бизнеса), но и фиксированный процент за содействие в продвижении, организации и управлении компанией. Обычно такие платежи составляют 2-2,5% от дохода компании. Окончательные условия оговариваются и фиксируются при заключении двусторонних контрактов между сторонами.

На постсоветском пространстве венчурное инвестирование пока слабо развито. Многие компании мало осведомлены о возможностях, которые открываются перед венчурными инвесторами, поэтому большинство перспективных проектов финансируются за счет западных инвесторов. В США и Европе венчурное инвестирование работает с 50-х годов прошлого века. Соответственно, там имеется большой положительный опыт реализации программ в данной области. Больше положительного опыта — больше желающих поучаствовать в данном секторе фондового рынка.

Я бы не сказал, что бизнес в странах СНГ совершенно не понимает значимости инноваций и перспектив венчурного инвестирования. Появляется все больше инвесторов, которым интересны вложения в инновационные проекты. Пожалуй, самой старой венчурной компанией в СНГ является “Российская венчурная компания” (http://www.rvc.ru/), которая успешно ведет свою деятельность начиная с 2006 года.

В постиндустриальной экономике венчурные инвестиции начинают играть ведущую роль, обеспечивая бурный рост инновационных проектов.

Сегодня экономику “толкают” не сталеплавильные заводы или шахты, а научные разработки и высокотехнологичные решения, особенно в информационной сфере. Другими словами, экономика нуждается в инновациях. Последние, в свою очередь, нуждаются в инвестициях, без которых проекты не смогут быть воплощены в жизнь. Эффективно финансировать подобные проекты из бюджета невозможно, фондовый рынок также бесполезен, так как вкладывать деньги приходится в еще несуществующие производства. Похожим образом дела обстоят и с кредитованием — у развивающихся инновационных компаний зачастую нет залогового имущества, без которого не получится получить банковский кредит на адекватных условиях. В таких условиях может помочь лишь венчурное инвестирование. И приятно видеть, что инвесторы видят перспективы подобных вложений и все охотней вкладывают деньги в новые идеи и решения. Риск же компенсируется тем, что прибыль от одного удачного вложения способна перекрыть убытки от неудачных вложений.

В завершении хочу дать вам совет: занимаясь венчурными инвестициями, никогда не стоит забывать о том, что нельзя складывать все яйца в одну корзину. Лучше принять участие в венчурном фонде, который за счет диверсификации вложений минимизирует риск, чем потерять все, сделав ставку на провальный проект.

по дисциплине: Экономическая теория

на тему: “ВЕНЧУРНОЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО: МИРОВОЙ ОПЫТ, ОТЕЧЕСТВЕННАЯПРАКТИКА”

специальности “Менеджмент организаций”

2 курса, 2 гр. заочной формы обучения

“уч. степень, доцент или кто, ФИО”

Предпосылки к развитию венчурногопредпринимательства; его роль в экономике

Механизмы венчурной индустрии

Венчурные фонды: устройство и функционирование

Развитие и опыт венчурного предпринимательства в зарубежныхстранах; отчественная практика в венчурном бизнесе

Поддержка венчурного бизнеса со стороны государства

Список используемой литературы

Введение

К венчурнымобычно относятся небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степеньюриска продвижения их продукции на рынке. Обычно это предприятия, создающие новыйпродукт, еще не известный потребителю и не имеющий четкой перспективы развития.При этом имеется два вида определений. Само название «венчурный» происходитот английского «venture» — «рискованное предприятие» или«начинание». В определение первого вида связывают понятие «рисковость»с отсутствием гарантий венчурных инвестиций от возможной потери залогом или закладом.Венчурное финансирование — выделение денежных средств со стороны венчурного капиталанебольшим исследовательским или внедренческим фирмам для разработки, доводки и внедрениянововведений, имеющих рисковый, но перспективный характер. Терминологические спорыпо определению понятия «венчурного предпринимательства» можно обнаружитьи в странах Запада. Но здесь они имеют другое содержание, которое наиболее удачно,на наш взгляд, раскрывает Кэтрин Кемпбелл в своей книге «Венчурный бизнес:новые подходы». В ней она фиксирует, что терминология едва ли в силах датьподсказку. В широком смысле «прямым частным инвестированием» (private equity) называют предоставление капитала непубличным компаниям, причемпод этим подразумевают и венчурный капитал, и выкупы с использованием заемных средств,и другие инструменты частного финансирования.

В отличиеот США, в Европе термин «венчурный капитал» исторически использовалсядля обозначения всех форм прямых частных инвестиций. Агентства по выкупу (buy-out shops), владеющиезрелым бизнесом, таким, как бары, издательские группы и крупные химические предприятия,называются фирмами венчурного капитала, или венчурными фирмами (venture capital firms). Для американцев это звучит очень странно, поскольку они считаютэто совершенно разными отраслями. Поэтому нужно сформулировать то определениевенчурному предпринимательству, которое, по-нашему мнению, является наиболее полными актуальным. Венчурное предпринимательство — деятельность по организации посредничествамежду венчурным инвестором и фирмами-реципиентами инвестиций, направленная на разделениерисков между всеми субъектами контрактных отношений и получение прибыли посредством«выхода».

Рисковое(венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частныеили приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога илизаклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компаниипредпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продажена фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами — физическими илиюридическими лицами, или даже не имеющие акций компаниям — только при наличии идеиили определенной технологии.

Вложениевенчурного капитала, например, в малые высокотехнологичные компании обусловленостремлением получать более высокие доходы по сравнению с инвестициями в другие проекты.Венчурный инвестор надеется создать новые рынки сбыта и занять на них лидирующиепозиции благодаря инновационной монополии. Взаимный интерес новаторов (основателейкомпании и венчурных инвесторов) определяется не только вероятностью высоких доходов,но и активным развитием инновационного бизнеса, разработками прогрессивных технологий,возникновением новых направлений научно-технического прогресса. Эти же вложенияхарактеризуются высокой степенью риска, поэтому венчурные инвесторы соглашаютсяна норму прибыли не менее 25-30% в год, рассматривая ее как плату за риск.

Предпосылки кразвитию венчурного предпринимательства; его роль в экономике

Для того,чтобы начать новое самостоятельное дело, предпринимателю необходимо иметь как минимумперспективную идею и соответствующие финансовые средства. Идей нам, как говорится,не занимать. Сложнее обстоит дело со средствами.

Значениефинансового фактора возрастает вдвойне, если речь идет о новых наукоемких разработках.Подобные проекты обычно рассчитаны на несколько лет, требуют большой подготовительнойработы и инвестиций, которые в отличие от торгово-закупочных операций начнут приноситьхоть какую-то отдачу далеко не сразу (обычно после нескольких лет напряженной работыв новом направлении).

Но дажеесли предприниматель обладает достаточными финансовыми ресурсами, он должен тщательнопродумать и учесть все последствия возможного неудачного завершения проекта, посколькуосуществление любого крупного проекта, особенно связанного с осуществлением научно-техническихнововведений, неизбежно связано с высокой степенью риска.

Это можетбыть, например, технологический риск, обусловленный недостаточной проработкой отдельныхинженерных решений или допущенными просчетами. Это может быть экологический риск,вызванный непредсказуемыми для окружающей среды последствиями использования новогопродукта или технологии. Это могут быть и сугубо коммерческие риски, связанные,например, с отсутствием на момент начала производства новой продукции гарантированнойрыночной ниши для ее сбыта, а также с необходимостью преодоления входных отраслевыхбарьеров, сильной конкуренцией со стороны других производителей или товаров-аналогови т.п.

Основнымипринципами управления, определяющие характер роста крупных корпораций, но тормозящиерадикальные инновации таковы:

· ориентация на текущую прибыльность вкраткосрочном периоде и существующий рыночный спрос. Следствие этого — недофинансирование разработок, которые внастоящий момент мало интересуют потребителя в силу несформированности рынка.

· повышение капитализации и увеличениетемпов роста. Поскольку по мере увеличенияоборотов компании ей необходимо все больше доходов для поддержания имеющихся темповроста, то компания ориентируется преимущественно на крупные, весьма консервативныерынки.

· тщательный анализ и планирование инвестиционныхпроектов. Работа на новом рынке поддается прогнозированиюзначительно сложнее, и менеджмент предпочитает работать на уже освоенных рынках.

О том,что инвестирование в рискованный проект, последующий рост его капитализации, продажадоли инвестора в этом проекте могут принести серьезную прибыль, было известно всегда,но благодаря перечисленным выше особенностям, венчурные инвестиции долгое времябыли слишком малочисленными, что подтверждалось сравнительно медленными технологическогообновления в мировой экономике.

Ускорениетехнического прогресса в середине ХХ века повлекло за собой рост количества желающихинвестировать в рискованные проекты по продвижению новаторских решений. В экономикенаблюдался как повышенный спрос на высокие технологии (во многом благодаря государственнымзаказам), так и их массовое предложение (в значительной степени обусловленное реализациейгосударственных оборонных программ). Наиболее интенсивно этот процесс происходилв США, а затем большое количество инвесторов в инновации появилось в странах Европыи Юго-Восточной Азии.

Благодаряинвесторам, шел процесс широкого внедрения новых технологий на потребительский рынок.Развитие «общества потребления» создавало спрос и на инновации в секторахпроизводства потребительских товаров, торговли, услуг, развлечений. Все эти факторыпривлекли значительные финансовые ресурсы в предпринимательство с повышенным уровнемриска. Это обусловило потребность структурировать эти финансовые средства в особыйинвестиционный сектор.

Следствиемэтого стало развитие принципиально нового финансового механизма — прямого частногои венчурного инвестирования.

Принципомего является вложение капитала в обмен на значительную (свыше 10%) долю в проектес целью получения высокой прибыли после продажи этой доли через определенное время.Прибыль образуется за счет роста капитализации проекта за время совместной«жизни» с инвестором, который предоставляет не только средства на развитие,но и помощь в процессе создания, развития и управления бизнесом.

Данныйсектор предоставляет обособленную часть инвестиционной отрасли, и в нем уже возниклистандартные методы оценки проектов, критерии успеха инвестиций, меры по диверсификациирисков. Во многих странах существуют юридические и консалтинговые бюро, специализирующиесяв данной области, а также ассоциации прямого и венчурного инвестирования, объединяющиебольшинство крупных инвесторов в той или другой стране. Прямое частное венчурноеинвестирование различаются объемами и рисками, в связи с этим стало общепринятымнижеследующее разделение процесса роста и развития непубличной компании на стадии.

Seed («посевная»)- компания находится в стадии формирования, имеется лишь проект или бизнес-идея,идет процесс создания управленческой команды, проводятся НИОКР и маркетинговые исследования.

Start- Up («старт-ап»)- компания недавно образована, обладает опытными образцами, пытается организоватьпроизводство и выход продукции на рынок.

Earle stage, early growth («ранний рост») — компания осуществляет выпуск икоммерческую реализацию готовой продукции, хотя пока не имеет устойчивой прибыли.На эту стадию приходится «точка безубыточности».

Expansion («расширение»)- компания занимает определенные позиции на рынке, становится прибыльной, ей требуютсярасширение производства и сбыта, проведение дополнительных маркетинговых исследований,увеличение основных фондов и капитала.

Exit («выход») — этап развития компании, на котором происходитпродажа доли инвестора другому стратегическому инвестору, их первичное размещениена фондовом рынке (IPO) или выкуп менеджментом (МВО). Продажа происходит по ценам,намного превышающим вложения, что позволяет инвесторам зафиксировать значительныеобъемы прибыли.

Иногдаперед «выходом» выделяют промежуточную «мезонинную» стадию,на которой привлекаются дополнительные инвестиции для улучшения краткосрочных показателейкомпании, что влечет общее повышение ее капитализации. На данном этапе в компаниювкладывают инвесторы, ожидающие быструю отдачу от вложений.

Венчур- это особые экономические отношения, в которых ключевую роль в успехе компанийиграет участие инвестора в управлении и передаче основателям компании опыта ведениябизнеса, полезных связей и навыков. Именно такие «умные» инвестиции ипомогают молодым компаниям пройти через «долину смерти» — период, когдасамо существование компании находится под вопросом.

Для венчурногоинвестирования характерно соотношение «3-3-3-1», когда на 10 проинвестированныхкомпаний: 3 — неудачны, 3 — приносят умеренную доходность, 3 — высокодоходны, аодна оказывается сверх доходна и приносит сотни процентов прибыли. Это во многораз покрывает издержки, связанные с неудачным инвестированием.

Жизненныйцикл инвестиций обычно не превышает 5-7 лет. В течении этого времени компания должнадобиться таких экономических результатов, которые бы позволили бы венчурным инвесторамполностью вернуть средства и выйти из бизнеса с прибылью. В случае низкой цены илидоходности целесообразно проведение реструктуризации или реинжиниринга компании.Для полного успеха необходим ее выход на фондовую биржу, при условии, что акциикомпании пользуются спросом и реально ликвидны. Другими вариантами могут быть еепоглощение крупной компанией, выкуп венчурным фондом, собственным руководством илисотрудниками.

Как показываетопыт различных стран (США, Японии, Израиля, Финляндии, Индии и др.) венчурный бизнесможет кардинально изменить качество экономического роста, способствуя преодолениюдефицита и дороговизны инвестиционных ресурсов. Так, в Индии в результате инвестицийи поддержки венчурного бизнеса в области производства программных продуктов в начале90-хх гг. прошлого столетия был получен огромный экономический эффект. Доходы отэкспорта инвестиционных технологий составили 2,7 млрд. долларов США в 1999 г. иуже 4 млрд. в 2000 г. Годовой объем мирового рынка программных услуг уже сейчасдостигли 140 млрд. долларов, и, по некоторым оценкам, к концу 2008 года почти 1/3его придется на долю Индии.

Инвестициив венчурное предпринимательство ведут к увеличению занятости, особенно высококвалифицированныхспециалистов, выравниванию уровня жизни различных слоев населения. Мировой рыноквенчурного капитала в середине 1990-х годов преодолел рубеж в 100 млрд. долларов,и только в США венчурный капитал в так называемой Силиконовой долине (расцвет которойпришелся на 70-80 гг. 20-ого столетия благодаря разработке и производству микросхеми микропроцессоров) в 2000 г. составлял порядка 35 млрд. долларов.

Венчурноепредпринимательство создает новый тип инвестиционного механизма инновационной деятельностии повышает эффективность функционирования экономики в целом. Преимущества венчурногобизнеса используются и крупными корпорациями, так, например в состав компании General Electric входит около 30венчурных предприятий, действующих в различных областях, общий капитал который составляет100 млн. долларов.

В становлениивенчурного предпринимательства огромную роль играют малые и средние предприятия.Именно они могут многократно наращивать свои обороты, эффективнее использовать достижениянаучно-технического прогресса, проводить агрессивную экспортную политику. Малыеи средние предприятия являются идеальными объектами инвестирования для венчурногопредпринимателя, поскольку рост стоимости таких компаний, а значит, и доход инвестораадекватны риску, который он принимает (особенно в производственной и инновационныхсферах).

Созданиесистемы венчурного инвестирования в России будет содействовать активизации инновационнойдеятельности, поддержке малого и среднего бизнеса, а также укреплению кооперационныхсвязей между крупными и малыми предприятиями. Важным шагом на этом пути стало учреждениев марте 2000 г. в Санкт-Петербурге Венчурного инновационного фонда (ВИФ), основнойзадачей которого является предоставление финансовых ресурсов при формировании сетирегиональных венчурных фондов.

Эффективностьсовременной экономики обусловлена многообразием механизмов, которые обеспечиваютвзаимодействие всех звеньев цепочки «наука — производство — рынок». Особоеместо в их числе занимают структуры технопаркового типа, являющиеся одной из наиболееэффективных форм стимулирования экономического роста и содействия глубокой интеграцииинтеграции науки и производства.

В технопарковыхструктурах осуществляется обмен научно-техническими и производственными идеями;создаются малые инновационные предприятия, способные отследить новейшие разработки;происходит интенсивный обмен кадрами между наукой и производством.

Существуетнемало определений технопарковых структур, что обусловлено особенностями научно-техническойполитики страны, региона или специализации, но для всех концепций технопарков общимявляется наличие инкубаторов (инновационных, технологического, бизнес — инкубатора).Инкубаторы представляют собой наиболее эффективную форму организационной поддержкималых предприятий на стадии их становления. Главная задача инкубатора — созданиеусловий для реализации предпринимательского потенциала. Стартовые деньги — не единственныйдефицитный ресурс для вновь возникающих компаний. Идея полного обеспечения небольшихфирм всем необходимым нашла выражение в организации инкубаторных программ.

В различныхзарубежных источниках инкубаторы именуются по-разному: «инновационный центр»,«предпринимательский центр», «технологический бизнес-центр»и т.д., однако отличительной особенностью является то, что они способствуют в первуюочередь не разработке конкретного изделия, а развитию независимого хозяйствующегосубъекта.

Инкубаторыпоявились в конце 1970-х — начале 1980-х годов и придерживались в основном двухстратегий. Первая заключалась в перестройке пустующих зданий, таких как школы, складскиепомещения, фабрики и сдаче их в аренду создаваемым фирмам. Главным элементом второйстратегии, помимо выделения помещений, было оказание фирмам различного рода услуги их патронаж. В экономически развитых странах при создании и функционировании бизнес-инкубаторовосуществлялась только вторая стратегия. В этих же странах инкубаторы формируютсяи финансируются за счет средств местных органов власти, университетов, промышленныхорганизаций, субсидий правительства. Например, в США местные органы власти уделяютособое внимание концентрации финансовых ресурсов на уровне региональных венчурныхфондов. Одни из них осуществляют непосредственное венчурное финансирование, другиевыделяют субсидии организатором инкубаторных программ. В то же время в своей деятельностибизнес-нкубаторы используют значительные объемы капитализированных средств, ужевложенных в недвижимость и научно-производственные фонды, причем речь идет о долговременныхи рисковых инвестициях. Из этого следует, что бизнес-инкубаторы смогут создать толькостабильные в финансовом отношении структуры.

Что касаетсяучастия в прибылях, то организаторы бизнес-нкубаторов выступают в качестве венчурныхпредпринимателей (при этом бизнес-инкубаторы служат организационно-правовой формойреализации венчурного капитала) со всеми вытекающими отсюда последствиями. Можновыделить четыре основных типа инкубаторов: корпоративные, общественные, университетские,частные. Они отличаются по источникам финансовых средств и целям создания.

Деятельностьбизнес-инкубаторов достаточно эффективна. Об этом говорит то, что от 70 до 80%%их «выпускников» функционируют как минимум еще 3 года, в то время какоколо 75% обычных компаний «погибают» в первые полтора года своего существования.Наиболее перспективной является создание бизнес-инкубаторов при поддержке фирм,осуществляющих выход на рынок, в том числе и на мировой, с качественно новыми товарами,как правило, производимых на основе использования технических и технологическихпринципов, обеспечивающих практическое применение результатов фундаментальных иприкладных исследований.

Первыетехнопарки появились в США в начале 1950-х. годов, когда был создан научный паркСтэнфордского университета (Калифорния). Университет нашел применение пустующемуучастку земли, который находился в его владении. Земля и помещения стали сдаватьсяв аренду автономным малым предприятиям и действующим компаниям, которые бурно развивалисьблагодаря военным заказам федерального правительства, для размещения ими своих подразделений,работающих в области высоких технологий. Фирмы-арендаторы имели тесные контактыс университетом. Для завершения строительства, формирования инфраструктуры и сдачив аренду всей свободной территории научного парка потребовалось 30 лет. Этот проектувенчался феноменальными достижениями в развитии наукоемкого сектора промышленности.Здесь начинали свою деятельность такие всемирно известные компании, как «Хьюлетт-Паккард»и «Поляроид». Отметим, что в 1956 г. в СССР был создан Новосибирский научныйгородок (Академгородок), до сих пор остающийся образцом научного поселения, в которомреализуются на практике передовые инновационные технологии.

В конце1980 — начале 1990-х годов возникла первая волна российских технопарков. Большаяих часть создавалась при высших учебных заведениях, нередко как одно из подразделений.Но они не имели развитой инфраструктуры, недвижимости и подготовленных команд менеджеров.Как правило они не являлись реально действующими структурами, инициирующими, учреждающимии поддерживающими малые инновационные проекты.

Первыйотечественный технопарк был сформирован в 1990 г. в г. Томске. Ассоциация содействияразвитию технопарков, инновационных центров и инкубаторов бизнеса (Ассоциация«Технопарк») взяла на себя инициативу по разработке организационно-экономическихоснов российских технопарков, созданию структур поддержки малого инновационногонаукоемкого предпринимательства.

Технопаркине приносят немедленной прибыли (не считая социальной). Отдачу от вложений обеспечиваютфирмы, выращенные в нем, а период их становления обычно равен 3-4 годам. Без существенныхфинансовых инвестиций и другой материальной помощи успешно воплотить в жизнь идеютехнопарка весьма сложно. Что касается России, дальнейшее развитие малого инновационногобизнеса невозможно без расширения сети технопарков, связанных телекоммуникациями.Информатизация такой сети — крайне важная проблема, которую нужно решать в кратчайшиесроки.

Особенноподчеркнем, что именно кризис в экономике нередко стимулировал создание технопарков(Великобритания, Франция, Германия). Они становятся эффективным механизмом выходаиз кризисных ситуаций, способствует экономическому процветанию целых регионов, обеспечиваютсотни тысяч рабочих мест. Кроме того, технопарки выступают новой формой интеграциисфер высшего образования, науки, промышленности, предпринимательства, региональныхи местных органов управления, а также различных источников финансирования.

Венчурные фонды:устройство и функционирование

Венчурнаяиндустрия — это высокоприбыльная отрасль, средняя доходность которой составляетпорядка 30% годовых. В силу этого вкладчиками в венчурные фонды в развитых странахстановятся ряд консервативных инвесторов, способных предоставить «долгие деньги»- пенсионные и страховые компании, банки. Особой формой венчурного бизнеса являютсякорпоративные венчурные фонды, ядро которых — капитал крупных корпораций,а бизнес ряда компаний-реципиентов тесно связан с материнской компанией. Такие фондычасто преследуют цель технологического обновления самой корпорации посредством покупкикомпаний, находящихся на стадии старт-ап или продвижения продукции таких компаний.

Классическимпримером успеха венчурного капитала стало становление микроэлектроники в США. В1947 г. сотрудники Bell Laboratories Дж. Бардин, У.Бреттен и У. Шокли продемонстрировали первый полупроводниковый транзистор. Это былореволюционное изобретение, упразднявшее необходимость в громоздких электронных лампах.В результате этого в конце 1950-х годов на свет появилась новая компания — Fairchild Semiconductor, созданная на деньги Ш. Фэйрчайлда, сына одного из основателейIBM.Привлечением капитала занимался А. Рок, а объем первоначальных инвестиций составил1,5 млн. долларов. «Звездным» проектом компании стали первые в мире интегральныемикросхемы.

Затем Рокомв 1961 году был сформирован следующий фонд размером 5 млн. долларов, из которыхбыло проинвестировано только 3 млн. Результаты превзошли все ожидания, посколькуРок вернул инвесторам около 90 млн. долларов. Имя Рока стало синонимом успеха, иименно он одним из первых ввел в обиход термин «венчурный капитал».

Статистикаи примеры убеждают в том, что позитивная роль венчурных фондов в системе финансированияинноваций неоспорима, и венчурное инвестирование является тем механизмом, от котороговыигрывают все:

· предприниматели — инноваторы получают финансированиесвоих разработок;

· инвесторы достигают высоких прибылей засчет роста капитализации проинвестированных компаний;

· государство выигрывает от роста налоговыхпоступлений и создания рабочих мест;

· экономика в целом получает возможность своевременноговнедрения новых технологий.

Опишемосновные принципы классической схемы организации венчурного фонда, отработаннойв США и странах Западной Европы. Поскольку венчурный фонд — это частный случай инвестиционногофонда, то схема его работы содержит все принципиальные моменты общей схемы организациипоследнего вне зависимости от его специализации.

Венчурныйфонд аккумулирует средства нескольких инвесторов с целью диверсификации рисков.Этими средствами управляет профессиональная управляющая компания (УК). УК выступаетв роли посредника между инвесторами и компаниями-реципиентами. Как правило, управляющаякомпания занимается сбором средств в фонд. В венчурной индустрии руководитель иливедущий менеджер УК часто называется «венчурный капиталист».

Венчурныйфонд формируется на срок 5-10 лет. Основной объект вложения венчурного фонда — долив компаниях на стадии старт-ап. Цель фонда — рост капитализации проинвестированныхкомпаний и получение прибыли от продажи долей в компаниях на «выходе»тремя способами:

· через фондовый рынок посредством первоначальногопубличного предложения (IPO) — продажи акций проинвестированной компании на бирже;

· через продажу доли венчурного инвесторадругому инвестору (фонду прямых инвестиций или стратегическому инвестору);

· через выкуп доли инвестора менеджментом(МВО), в том числе через привлечение заемных средств (LBO).

С цельюразделения рисков венчурные фонды инвестируют собранные средства в довольно большоечисло проектов (10-30). Это естественно, ведь большая часть проектов окажется убыточнойили малодоходной, но зато небольшая доля профинансированных компаний сможет принестисотни и даже тысячи процентов прибыли (правило «3-3-3-1»). Для упрощениябухгалтерской отчетности или финансовой оптимизации часть средств, передаваемыхвенчурным фондом компаниям-реципиентам, может оформляться как долгосрочные беззалоговыекредиты. Подобные вложения рассматриваются обеими сторонами как инвестиции в случаепровала проекта кредиты могут не возвращаться.

Процессотбора и изучения компаний для инвестиции состоит из двух частей — первоначальногои дальнейшего подробного. Их цель — выявить лучшие компании из множества возможныхдля инвестирования. Для этой цели УК может привлекать экспертов со стороны.

Особенностью,характерной именно для венчурных фондов, является активное участие УК-фонда в управлениипроинвестированной компании, «жизнь инвестора с компанией». Это своеобразноеобучение, поскольку в его ходе основатели старт-апа приобретают у венчурных капиталистовнеобходимые знания в области бизнеса, бухучета, маркетинга, а также полезные связии контакты. Имя известного венчурного капиталиста становится своеобразным брендом,повышающим шансы старт-апа выжить в конкурентной борьбе.

Первоначальнойзадачей УК фонда становится поиск инвесторов и сбор средств в венчурный фонд. СамаУК может иметь долю, так и не иметь ее. Широкой практикой в США стало участие самойУК в капитале с миноритарной долей порядка 1%. По окончании деятельности фонда,после «выхода» из всех проинвестированных компаний, вознаграждение УКсоставляет 20-25% от прибыли, что я вляется компенсацией за эффективное управление.Эти 20-25% берутся от той суммы, которая остается после того, как инвесторам будетвыплачена первоначальная сумма их вложений + заранее оговоренный доход с нормойдоходности. Но цифры и порядок определения вознаграждения УК могут различаться.Это предмет переговоров между инвесторами и УК. Расходы на деятельность УК в процессеработы фонда составляют 2-4% от суммы активов ежегодно.

Внутренняяструктура управляющей компании также может различаться в зависимости от количестваее сотрудников, размеров и направления деятельности фонда. В крупных венчурных фондахиерархия сотрудников управляющей компании выглядит следующим образом:

1) партнер — это «венчурный капиталист», который (ые) руководитпроцессом, готовит решения по сделкам, управляет портфельными компаниями. Прерогативапартнеров — участие в прибыли.

2) управляющий директор — наемный сотрудник, не участвующий в прибыли. Его задача — подготовкадокументов по сделкам и взаимодействие с портфельными компаниями.

3) аналитик — наемный сотрудник, не участвующий в прибыли. Он анализируетсекторы и компании. Иногда участвует в подготовке сделок и управлении компании.

Обычноинвестиции в одну компанию проходят в несколько раундов. Этот подход помогает быстровыявлять неудачные проекты на ранней стадии и прекращать их финансирование. Предпринимательполучает дополнительный стимул повышать качество своего труда, для того чтобы получитьбольше инвестиций в следующем раунде.

По этойпричине венчурные фонды расходуют свои средства постепенно, в течении несколькихлет. Инвесторы фонда не вносят все средства сразу — а предоставляют фонду обязательствавыделять средства по мере необходимости и в пределах заранее обговоренного объема.Это избавляет УК от задачи обеспечивать доходность еще не вложенных средств и позволяетсосредоточиться на своем главном деле — поиске перспективных компаний и управленииуже проинвестированными проектами.

Как показаламировая практика, организационно-правовой структурой, идеально подходящей для венчурногофонда, является договор об ограниченном партнерстве (коммадитном товариществе,Limited Partnership, LP), предусмотренным в рамках англо-американского права. ВЕвропе существуют аналогичные ему формы. Юридическая форма LP предусматривает разделение партнеров на ограниченных и генеральных . Ограниченный партнер не несет ответственность за результатыдеятельности фонда на сумму, большую, чем его вклад в фонд, а генеральный несетнеограниченную ответственность по всем обязательствам фонда. В контексте венчурногофонда УК становятся генеральным партнером, а инвесторы — ограниченными.

ПреимуществомLimited Partnership по сравнению с другими организационно-правовыми формами являетсяего налоговая прозрачность — отсутствие «двойного налогообложения»,когда налоги выплачиваются лишь партнерами при получении им дохода, а само партнерствоналогами не облагается на уровне юридического лица.

Немаловажнымявляется и организационная гибкость LP, позволяющая прописать всеусловия управления фондом на уровне договоров, которые могут варьироваться в зависимостиот пожеланий партнеров. Это позволяет юридически закрепить правила управления такимобразом, чтобы каждая из сторон — инвесторы и венчурный капиталист была заинтересованав достижении общей конечной цели — получении максимальной прибыли на «выходе».Подобные договоры позволяют защитить каждого участника от ошибочных или некорректныхдействий противоположной стороны.

Иногдадля контроля за деятельностью УК может создаваться инвестиционный комитет .В этом случае решения инвестиционного комитета для УК обязательны, и он утверждаетвсе ее основные решения: объекты инвестиций, объем выделяемых средств, время и порядок«выхода», раздел прибыли. Полномочия между комитетом и управляющей компаниейразграничиваются по договоренности между сторонами и закрепляются в документах.

В процессеработы венчурного фонда может создаваться консультативный совет , состоящийиз экспертов по отраслям, интересующим фонд, или же специалистов по венчурному инвестированию.Участие известных в венчурном бизнесе специалистов существенно повышает репутациюфонда.

На этапе,когда круг инвесторов уже определен, составляется инвестиционный меморандум ,в котором четко прописывается порядок создания и функционирования фонда, права иобязанности каждой стороны, механизм разрешения споров. Инвестиционный меморандумне является юридически обязывающим документом, хотя после его согласования всемисторонами отступаться от него не принято. Часто этот документ носит конфиденциальныйхарактер.

После составленияинвестиционного меморандума наступает фаза подписания юридических документов о правахи обязанностях сторон и объемах выплат инвесторами. Завершение этого этапа называетсязакрытием фонда.

Развитие и опытвенчурного предпринимательства в зарубежных странах; отечественная практика ввенчурном бизнесе

Современнаяотрасль венчурного капитала уходит своими корнями в предпринимательские инвестиции,произведенные в конце XIX в. — начале XX в. богатыми американскими семьями (Рокфеллерами,Фиппсами, Вандербильтами). Однако первые реальные институты сформировалисьсразу после Второй мировой войны, что было ознаменовано образованием в США корпорации«American Research and Development» (ARD). Аналогичная организация появиласьв 1947 году и в Великобритании, названная «Промышленная торговая и финансоваякорпорация» (Industrial and Commercial Finance Corporation — ICFC). Вряд лиможно утверждать, что современные венчурные фирмы в точности похожи на какие-либоиз этих организаций. Основателями ARD выступил Массачусетский технологический институти другие организации, одной из целей которых была коммерческая реализация технологий,разработанных во время Второй мировой войны. Основателям так и не удалосьпривлечь институциональных инвесторов, поэтому денежные средства в основном представлялисьчастными лицами. Перед ICFC стояла более широкая задача — решение проблем мелкихи средних компаний (в частности — устранение «разрыва Макмиллана (Macmillangap)», ставшего проблемным вопросом британской экономики с 1920-х годов), получающихдоступ к долгосрочному капиталу, а ее участниками были крупные британские розничныебанки, а также Банк Англии. Уже из этого начального периода видно, что венчурныйбизнес начал развиваться двумя путями — американским (в результате частной инициативы«ангелов бизнеса») и европейским (по инициативе национальных финансовыхинститутов).

Следующийэтап развития характеризуется бурным ростом данной отрасли сначала в США, а затеми в Европе. Все началось в Силиконовой долине. Становление венчурного механизмаздесь совпало по времени с бурным развитием компьютерных технологий, что привелок созданию таких гигантов компьютерного бизнеса, как DEC, Apple Computers, Compaq,Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel. Подобная ориентация на компьютерные технологиивылилась в знаменитый «технологический бум», а затем и в резкий спад,вызванный избытком капитала в отрасли. На графике 1 приложения, представлена прямаяраспределения инвестиций с 1996 года до апреля 2006 года в США. Она наглядно демонстрируетнам стремительный рост инвестиционной активности в допиковый период (до 2000 года)и не менее стремительный спад (с 2000 года и, с незначительными колебаниями, донастоящего времени). Односторонняя ориентация на компьютерные технологии привелак переизбытку капитала, и уникальный венчурный механизм дал сбой. Но на современномэтапе отрасль понемногу справляется с кризисом, с 2003 года объем инвестиций, количествофондов и проектов начинает медленно, но непрерывно расти. На 31.03 2006 года количествоинвестиций уже составило 5625,3 миллиона $, что является неплохим показателем. Вцелом, можно сказать, что венчурная отрасль в США продолжает успешно развиваться.

Процессразвития венчурного бизнеса в Европе носит дублирующий характер, что и предопределило,в конечном счете, уход европейцев от традиционных схем венчурного инвестирования.Процесс становления и развития венчурного бизнеса здесь сразу потребовал созданияпрофессиональных организаций. Они стали возникать как некоммерческие ассоциации.Сначала создавались национальные ассоциации, из которых самой старой является«Британская ассоциация венчурного капитала» (BVCA), основанная в 1973году. «Европейская ассоциация венчурного капитала» (EVCA), основаннаяв 1983 году всего 43 членами, в настоящее время насчитывает 320. Различия в целяхи задачах, которые ставят перед собой национальные ассоциации, обусловлены разнымуровнем экономического развития стран и регионов мира, а также приоритетами национальныхэкономических политик. Однако, сама потребность формальной структуризации, по мнениюряда исследователей − свидетельство зрелости и растущего влияния венчурногопредпринимательства. В то же время, другие эксперты указывают на переход многихинвесторов, после провала попыток повторить успехи американской венчурной отрасли,в менее рискованную, более предсказуемую сферу финансирования выкупов компании менеджментом(MBO), или выкупов с использованием заемных средств (LBO), в соответствии с американскойтерминологией. Второстепенный бизнес, нередко отделяемый от крупных корпораций,может получить буквально вторую жизнь — в результате вливания частного капитала;подстегивающего влияния долгового бремени и щедрого наделения управляющих долямив капитале. Схема выкупов компаний менеджментом стала доминировать внастоящее время. Собственно же венчурная деятельность в Европе оживилась лишь вовторой половине 1990-х годов, когда появились рынки акций для растущих компаний,повысилась предпринимательская активность, усилилась правительственная поддержка.Затем последовал всплеск, связанный с «технологическим бумом». Инвестициив европейские компании, работающие в области высоких технологий, достигли в 1999году 6,8 миллиардов евро, что на 70 процентов превышало показатель 1998 года. В1999 году количество инвестиционных сделок в секторе высоких технологий составилопочти 5 тысяч, а средний размер сделки достиг 1,4 миллионов евро (по сравнению с1,3 миллионов евро годом ранее). При этом три четверти всех средств, вложенных вhitech компании Европы (5,2 миллиардов евро), были инвестированы на начальных этапахстановления их бизнеса или в процессе его расширения. Примечательно, что лишь 21процент инвестиций в этой сфере был направлен на приобретение или выкуп контрольныхпакетов акций — этот показатель сильно отличается от усредненной картины по всемотраслям, где подобные инвестиции достигают 53 процента. Тем не менее, до сихпор нельзя говорить о появлении «элиты» европейских фирм. Во всяком случае,аналогов Kleiner Perkins не существует. Количество компаний, финансируемыхвенчурным капиталом, которые достигли глобального значения хотя бы на короткое время,незначительно. При этом большинство самых известных европейских фирм в сфере высокихтехнологий (мы уже отмечали, что это традиционная для венчурного капитала сфера),среди которых Nokia, Vodafone, Alcatel, производители программного обеспечения DassaultSystems и SAP, а также разработчик микросхем ARM, не имели ни цента венчурного капитала.Таким образом, механизмы венчурного инвестирования находятся в Европе на стадиистановления. Именно эта характеристика, по нашему мнению, наиболее верна. Это иопределило наш выбор венчурного механизма США в качестве эталона.

На протяжениисвоего недолгого, но бурного развития, венчурный бизнес непрерывно эволюционировалпо одному из двух путей развития: американскому (упор на частную инициативу) и европейскому(подпитка институциональными инвесторами). В конце 1990-х годов эта отрасль пережиластремительный рост, а затем глубокий спад, вызванный «технологическим пузырем»,образовавшимся из-за переоценки возможностей интернета. Необходимо, правда, отметить,что подобный спад практически не отразился на российском рынке венчурных инвестиций,по причине его неразвитости. Неразвитость присуща и рынку венчурного капитала Европы,что определило принятие нами за эталон венчурного механизма его американский вариант,где она получила такое мощное развитие.

Рассмотрениепроблем и особенностей венчурных механизмов в Европе и США, неизбежно сталкиваетнас с проблемой различия между этими двумя регионами. Но перед тем, как приступитьк описанию особенностей, необходимо указать причины бурного развития венчурногофинансирования в 1990-х годах. Следует отметить, прежде всего, высокую развитостьфондовых рынков, в частности, фондового рынка для малых высокотехнологичных фирм.Кроме того, малые высокотехнологичные фирмы могут быстро развиваться благодаря величинеплатежеспособного рынка и вследствие того, что захват одного рынка часто означаети победу в международной конкуренции. Немаловажен также тот факт, что американскиеи европейские университеты получают огромные ассигнования на проведения научныхисследований от государственного и частного секторов, высоко мобильны, ориентированына конкуренцию и имеют высокую мотивацию к коммерциализации своих научных разработок.

Однако,при относительной схожести предпосылок, венчурные механизмы США и Европы не копируютдруг друга. В США, где венчурный процесс уже давно отлажен, вся юридическая документацияотносительно стандартна. Существует всего лишь несколько основных «шаблонов»,представляющих «фирменные» стили небольшого числа ведущих венчурных юридическихфирм. Незначительные различия существуют также между Восточным и Западным побережьями.На относительно незрелом европейском рынке царит полнейшая какофония правил. При этом, расхождения между перечнем условий и юридической документациеймогут достигать значительных масштабов. Нередко даже на уровне отдельной фирмы несуществует единых стандартов, одно крупное европейское агентство прямого частногоинвестирования имеет дело, по меньшей мере, с тремя различными группами юридическихфирм, а также с множеством партнеров внутри каждой фирмы, и все они используют своисобственные форматы. Перечни условий (условия, которые позже будут включены в инвестиционноесоглашение) в американском стиле в избытке заполонили Европу в период бума. Однакоразличия в юридических нормах неизбежно породили трудности с переводом. В своейоснове европейское законодательство призвано защищать кредиторов, в то время какамериканское — целиком на стороне акционеров. Например, в Европе фирма может выкупитьсвои акции только в том случае, если она имеет распределяемые резервы. В США фирмедостаточно просто обладать деньгами. Таким образом, европейским юристам приходитсяприменять изощренные способы, чтобы воспроизвести нормы, вполне естественные в американскихусловиях. Кроме того, немногие европейские эксперты понимают структуру перечня условий,и еще меньшее их количество знает разницу между европейскими и американскими методами.

Существуюти идейные различия. Американские венчурные капиталисты привыкли весьма прямолинейнопонимать свое участие в сделке и старались оказывать влияние на компанию, участвуячерез своих представителей в работе ее правления. Подобный подход кудаболе пропитан духом партнерства, чем европейский. Обе стороны принимают участиев работе, и есть только два возможных исхода — или все зарабатывают много денег,или все много теряют. Между этими двумя путями, с точки зрения перечня условий,практически не существует различий. В Европе, напротив, господствует стиль мышления,связанный с выкупами компаний менеджментом. Кроме всего прочего, это означает, чтоинвесторы не в такой степени интересуются работой в правлении. Куда больше они озабоченысоставлением сложных инвестиционных соглашений, определяющих отношения, которыескорее напоминают отношения между банком и заемщиком. Регулирующие статьи носятхарактер «отрицательного контроля» (стремятся максимизировать количествовозможностей, когда венчурный капиталист смог бы наложить запрет). На это существуютвполне очевидные исторические причины. В США венчурный капитал и выкупы за счетиспользования заемных средств представляют собой две совершенно разные отрасли.В Европе, напротив, господствует подход компании ICFC, которая начала структурироватьсвои инвестиции как ссуды с дешевым собственным капиталом. Для компаний этот подходкуда менее привлекателен, однако подобные схемы вполне одобрялись бухгалтерами июристами, консультирующими предпринимателей. Для американских предпринимателей этисхемы были неприемлемы вследствие высокой конкуренции между многочисленными венчурнымикапиталистами.

После кризиса2000 года, венчурные фирмы начали вводить все более суровые статьи в «переченьусловий». Распространение более жестких условий в США привело к некоторомусокращению между европейскими и американскими принципами венчурного бизнеса. Болеетого, имело место и встречное движение, поскольку европейцы принялись использоватьсхемы американских венчурных капиталистов.

Итак, подводяитог исследованию венчурного механизма в развитых странах, следует подчеркнуть важностьпроработанности законодательной базы по этому вопросу. Договора определяют весьпоследующий период развития фирмы, и качественная экономика, в которой венчурныймеханизм будет работать на полную силу, требует не только тщательным образом проработаннойзаконодательной базы, но и ее постоянного совершенствования.

Венчурнаяиндустрия в России зародилась не в результате частной инициативы отечественных«ангелов бизнеса» или национальных финансовых институтов, что кореннымобразом отличает ее от США и Европы. Она была принесена извне с целью ускоренияпроцесса перехода страны к рыночной экономике. На встрече глав государств«G7» и Европейского Союза в апреле 1993 года было принято решение об оказанииРоссии помощи в проведении структурных реформ. Европейский банк реконструкции иразвития (ЕБРР) в исполнение этого решения организовал 11 региональных венчурныхфондов, которые должны были содействовать укреплению приватизированных компанийпосредством прямых инвестиций в их акционерный капитал. Капитал региональныхвенчурных фондов был сформирован ЕБРР, который выделил 310 миллионов долларов нафинансирование инвестиций в уставной капитал, и странами-донорами (Франция, Германия,Италия, Япония, США, Финляндия, Норвегия и Швеция). Последние предоставили 207 миллионовдолларов в виде безвозмездных ссуд. Таким образом, капитал каждого региональноговенчурного фонда составлял около 50 миллионов долларов. Из них примерно 30 миллионовдолларов предназначались непосредственно для инвестирования в портфельные компании,а 20 миллионов долларов использовались в качестве технической помощи для покрытияоперационных затрат компаний, управляющих фондами. Региональные венчурные фондыдолжны были совершать инвестиции в размере от 300 тысяч до 3 миллионов долларовв перешедшие в частные руки в рамках программы массовой приватизации компании счислом сотрудников от 200 до 5000 человек. Фонды создавались на 10 лет и имели закрытыйхарактер. Но в основном инвестиции осуществлялись не в проекты, а в фирмы, ориентированныена местные рынки потребительских товаров. Следовательно, подобные фирмы хотя и быливенчурными по названию, де-факто это фонды «прямых частных инвестиций».Вслед за ЕБРР, в российский рынок прямых и венчурных инвестиций вошла Международнаяфинансовая корпорация (МФК) — подразделение Мирового банка, специализирующееся наработе с развивающимися рынками. В апреле 1993 года МФК выступила соинвестором фондаFramlington Russian Investment Fund, а с середины 90-х годов участвовала в капиталееще нескольких фондов. Однако процесс инвестирования был затруднен массой факторов:ранняя стадия развития рыночной экономики, неадаптированность менеджеров иностранныхфондов к российским условиям, отсутствие прямых контактов между менеджерами фондов,- все это привело к созданию в 1997 году Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования(РАВИ), призванной содействовать становлению и развитию венчурной индустрии в России.

Экономическийкризис 1998 г. стал переломным моментом для еще неокрепшей индустрии прямых и венчурныхинвестиций, поскольку из действующих на то время примерно 40 фондов многие быливынуждены свернуть свою деятельность, а из 11 управляющих компаний ЕБРР осталисьтри: Quadriga, Eagle и Norum. В течениидвух лет после кризиса 1998 года объем прямых инвестиций, в отличие от стран Центральнойи Восточной Европы, сокращался.

В концемая 2000 г. консорциум «Альфа-Групп» объявил о начале долгосрочной инвестиционнойпрограммы. Предполагается вложить 20 млн. долл. в 10-15 российских компаний, занятыхразработками в таких перспективных отраслях науки, как нанотехнологии, биотехнологиии материаловедение. Реализацией проекта будет заниматься ОАО «Русские технологии»,учрежденное для этих целей в конце прошлого года.

Финансированиепланировали осуществлять по классической венчурной схеме: выкуп доли уставного капиталаи его продажа после того, как цена портфельной компании достигнет запланированногоуровня (инвестор рассчитывает на рост стоимости пакета не менее чем на 35%). Длительностьсотрудничества в каждом случае будет определяться индивидуально.

В«Русских технологиях» понимали, что сегодня в России достаточно сложнонайти 20 компаний, интересных конкретному венчурному инвестору. Поэтому там не исключаливарианта, при котором придется создавать «с нуля» фирмы для превращенияперспективных наработок какого-нибудь отраслевого института в коммерчески успешныйпродукт.

Во-вторых,большинство венчурных фондов, действующих в России, являются, по сути, фондами прямыхинвестиций. В традиционном понимании основным объектом венчурных инвестиций должныбыть технологически ориентированные компании. Однако пока фонды, вкладывающие внашей стране свои средства в инновационные проекты, настолько немногочисленны, чтовыглядят, скорее, как исключение, а не правило. К концу 2000 г. на территории Россиидействовало около 40 фондов, аккумулировавших капитал в 3,5-4 млрд. долл. По оценкеэкспертов, за период с 1994 по 2001 г. общий объем венчурных и приравниваемых кним прямых инвестиций в российские компании составил примерно 1,5-1,8 млрд. долл.Однако в высокотехнологичный сектор российской экономики было направлено не более3-5% от общей суммы прямых инвестиций.

Несмотряна значительные изменения, произошедшие в России за последние годы, предпочтенияинвесторов меняются с большим трудом: средства по-прежнему направляются в основномв далекие от инноваций сектора. Распределение инвестиций по отраслям показывает,что система приоритетов инвесторов все так же консервативна. Львиная доля вложенийприходится на традиционные отрасли, рыночные перспективы которых понятны инвесторам.В целом это классическая схема распределения прямых инвестиций по отраслям: инвесторыпредпочитают вкладывать в сектора «первого цикла», максимально приближенныек конечному потребителю. Масса дохода, генерируемого на инвестиции в компании такоготипа, выше аналогичных показателей для небольших, пусть и быстрее растущих фирм,которые сегодня «упираются» в конечные пределы узкого отечественного рынка.А выйти на зарубежные рынки они за редким исключением не в состоянии, посколькуне могут составить иностранным компаниям достойную конкуренцию.

Особо выделимдва венчурных фонда-«исключения», инвестирующих в российские технологии.Фонд Mint Capital (www.mintcap.ru) был создан в марте 2001 г. как венчурный фонд,специализирующийся на ТМТ-секторе (телекоммуникации, медиа-технологии). Учредителямивыступили иностранные специалисты с опытом работы в области прямых инвестиций. Сейчасв портфеле фонда 5 профинансированных компаний: Russia Broadband Communications(телекоммуникации); ParallelGraphics, jNETx, ABBYY (технологии); Студия 2В (медиа).Средства первого фонда вложены почти полностью (сохраняется резерв для доинвестирования),и обсуждается вопрос создания второго фонда.

Российскийтехнологический фонд (Санкт-Петербург) организован компаниями Top Technology Limited(Великобритания) и SITRA (Финляндия) для инвестирования в российские технологическиепредприятия. За время своего существования фонд вложил средства в 6 малых инновационныхкомпаний (все они имеют общие черты: ранняя стадия развития, штат — 15-20 сотрудников,амбициозные устремления по завоеванию не только внутреннего, но и международногорынков). Четыре инвестиции можно считать вполне удачными. Самой же успешной портфельнойкомпанией РТФ на сегодняшний день является «Институт сетевых технологий».В 1998 г. фонд в обмен на пакет акций вложил в нее 600 тыс. долл. Тогда фирма имелаоборот примерно 9 тыс. долл. А уже по итогам 2002 г. он составил порядка 3 млн.долл., прибыль — около 1 млн. долл. В настоящий момент идет формирование второгофонда. Все частные инвесторы, которые внесли свои средства в первый фонд (а этов основном профессионалы из США и Европы), на встрече в ноябре прошлого года подтвердилисвое намерение инвестировать во второй фонд в 5-6 раз больше. По расчетам руководствафонда, вполне достижимая цель — внутренняя ставка доходности (IRR) на уровне 34-35%.

С начала2001 года объем прямых и венчурных инвестиций в России начал расти. Это объясняетсясерьезным улучшением макроэкономических показателей страны после кризиса и ростомпотребительского спроса. Одним из основных катализаторов этого процесса стал общемировойинтернет-бум конца 1990-х годов. Всплеск инвестиций достиг максимума в начале 2001года, уже после окончания бума во всем остальном мире. В 2000-2001 гг. был проинвестированряд российских интернет-компаний: Yandex, Ozon, Rambler. Затем наступил спад, связанный с общемировым сокращением прямыхи венчурных инвестиций. С конца 2002 года объем инвестиций вновь возрос, и развитиеиндустрии продолжалось. Постепенно растет число прецедентов инвестирование в малыеинновационные компании на стадии start-up.

К настоящемувремени уже имеется ряд статистических материалов, позволяющих охарактеризоватьсегмент в целом. Это аналитические данные РАВИ, презентации и веб-сайты крупныхинвестиционных компаний. Следует отметить, что часть из проинвестированных компанийноминально российскими не являются, поскольку зарегистрированы за границей, и, такимобразом статистические данные отражают деятельность компаний, «связанных сРоссией» (т.е. реально работающих на российском рынке, или имеющие в Россиипроизводственные отделения).

Агрегированныеданные РАВИ показывают, что за период 1994-2005 годов число фондов прямых и венчурныхинвестиций выросло примерно в 15 раз. Суммарная капитализация фондов выросла с 0,8млрд. долларов в 1994 г. до 5 млрд. долларов в 2005 году, а промежуток 1999-2001годов стал периодом относительного спада на рынке в целом.

Согласнообзорам РАВИ, количество профинансированных в 2003-2004 годах компаний — 71, а в2005 году — 33. Средний размер сделки — в 2004 году — 5,14 млн. долл., а в 2005- 7,5 млн. долларов.

В 1990-хгодах в области прямых и венчурных инвестиций доминировал иностранный капитал. Темне менее в последние годы этот перекос уменьшается, и доля российских инвесторовувеличилась до уровня 20-22%. Это можно объяснить как общим ростом экономики и стремлениеминвесторов диверсифицировать источники прибыли и риска, так и ростом популярностипрямого и венчурного инвестирования в целом. Впрочем, часть иностранных инвестицийприходит из оффшоров и на самом деле может является российским капиталом. Для примера:на период 1994-1998 годов распределение прямых и венчурных зарубежных инвестицийк российским сохраняло соотношение 97 к 3. В 2005 же году это соотношение понизилосьдо 78 % зарубежного капитала и 22 % российского.

ОсобенностьРоссии в настоящее время — это достаточно развитый, по мировым меркам, сектор частногоинвестирования, ориентированный на стадию расширения и реструктуризацию бизнеса,а также очень небольшое число созданных в России венчурных фондов, что также подтверждаетсястатистикой Российской Ассоциации прямого и Венчурного Инвестирования. Она показывает,что основная часть прямых и венчурных инвестиций относятся к стадии расширения ипоследующим стадиям: в 2005 г. на расширения бизнеса было инвестировано 62,2% средств,на реструктуризацию — 26,2% и только 11,6% инвестиций было вложено в компании находящиесяна стадии «посевной» и старт-апа.

В 2006г. РАВИ провело исследование 60 основных управляющих компаний фондов прямых и венчурныхинвестиций с целью их анализа и классификации. Просматривается четкое разделениекомпаний на 3 группы:

1) Крупныефонды — их объемы инвестиций лежат в пределах 5-30 млн. долларов, которые вкладываютсяв стадию расширения и поздние стадии. В этой группе капитал 100 % является иностранным.

2) Фондысредних размеров — они инвестируют в компании всех стадий развития, их объемы сделок- 3-10 млн. долл., капитал как иностранный, так и российский. Имеются отдельныеинвестиции в области высоких технологий.

3) Небольшиефонды, но которых имеется значительное число, — более 40% капитала российского происхождения,диапазон сделок — 0,3-3 млн. долларов. Именно к этой группе относятся небольшиевенчурные фонды.

Статистикаподтверждает, что сектор прямых инвестиций намного опережает венчурный. Обусловленоэто тем, что на рынке России доминируют крупные фонды, ориентированные на реализациюпроектов последних стадий. По мнению экспертов, в России проще получить 10 млн.долларов уже в запущенный проект, чем 0,1 — 1,5 млн. долл., в инновационный старт-ап.Это объясняется в первую очередь тем, что основные полюса роста российской экономики- сырьевой и потребительский, недвижимость и торговля. Развитие инновационных технологийсдерживается наличием более привлекательных возможностей для инвестиций, например,вложение в рынок недвижимости в крупных городах. Другими негативными факторами являетсямощная зарубежная конкуренция на технологических рынках, а также ряд законодательныхи нормативных сложностей внедрения технологий. Несмотря на текущее положение дел,практический опыт многих экспертов убеждает что получить венчурные инвестиции вРоссии можно. Существует достаточное количество предпринимателей, готовых рискнутьсобственным капиталом, и иностранных венчурных компаний, желающих вложится в российскиетехнологии.

Поддержка венчурногобизнеса со стороны государства

В настоящеевремя перед Россией стоят экономические проблемы, которые связаны с отсутствиемв стране налаженной системы финансирования инновационной деятельности. В связи сэтим нетрадиционные источники инвестиций, одним из которых является венчурный капитал,начинают привлекать все большее внимание.

Функциональнаязадача венчурного инвестирования состоит в том, чтобы способствовать росту конкретногобизнеса или реализации инновационного проекта путем предоставления определеннойсуммы денежных средств.

Традиционныйкапитал не способен финансировать фирмы, основанные на новых технологиях или рискованныеинновационные проекты. Почему это происходит, объясняется особенностями венчурногокапитала.

1) В случаевенчурного финансирования необходимые средства могут предоставляться под перспективныйпроект, без каких-либо гарантий. Рискоинвесторы идут на разделение всей ответственностии финансового риска вместе с предпринимателем. Потребность в получении инвестицийтакого рода нередко возникает у начинающих или мелких предпринимателей, пытающихсясамостоятельно реализовать появившиеся у них новые оригинальные и перспективныеразработки.

2) Многиеинновационные проекты начинают приносить прибыль не раньше, чем через три — пятьлет, поэтому венчурное инвестирование рассчитано на длительный срок, и существуетдолговременное отсутствие ликвидности.

3) рисковыекапиталовложения осуществляются, как правило, в самых передовых направлениях научно-техническогопрогресса, и венчурные фонды, как ни один другой инвестор, готовы вкладывать средствав новые наукоемкие разработки даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности,ведь именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли.

4) Инвесторыне ограничиваются только предоставлением финансовых средств. Они непосредственноили через своих представителей активно участвуют в управлении новой фирмой. Инвестордолжен быть готов оказывать самую разную помощь тем, кому он предоставил свой капитал:помогать в управлении, консультировать, помогать налаживать связи и массу другихуслуг. Именно участие в управлении снижает степень риска и увеличивает норму прибылина капиталовложения, и, таким образом, является неотъемлемым условием успешногоосвоения нововведения.

Исходяиз вышесказанного, можно отметить, что венчурный капитал потенциально является однимиз эффективных источников финансирования инновационной деятельности. Но здесь возникаетпроблема активизации рискового инвестирования, на пути которого возникают значительныепрепятствия. Поэтому целью государственного стимулирования является создание благоприятныхусловий для развития процесса венчурного финансирования инновационной деятельностивнутри страны.

Перетоксредств из институциональных источников финансирования в индустрию венчурного капиталаносит международный характер. Так, например, финансовые институты США и многих европейскихстран инвестируют российские фонды. С одной стороны, привлечение зарубежных инвестицийв инновационный бизнес России носит положительный характер, поскольку это способносгладить остроту валютно-финансовых проблем для российского партнера, так как нетребует ни первоначальных валютных взносов с его стороны, ни последующей выплатыпроцентов, ни погашения долгов. С другой же стороны, активное проникновение на российскийрынок иностранного капитала, сопровождающееся оттоком национального капитала запределы страны, порождает много проблем экономического, социального и психологическогосвойства, да и страны, вложившие средства в венчурные фонды в России, в большейстепени преследуют свои цели, нежели интересы России. Таким образом, признавая значениезарубежных инвестиций для подъема национальной экономики, стратегически более важнымнаправлением в решении этой задачи является развитие собственной индустрии рисковогокапитала, в том числе через его прямое предложение путем создания венчурных фондовс государственным капиталом.

Активностьрискового капитала может возрастать только тогда, когда инвесторы выделяют большекапитала и когда становятся доступными источники долговременного финансирования.И поэтому кроме банков, которые во многих странах являются главным источником венчурногокапитала и имеют краткосрочные инвестиционные горизонты, появились долгосрочныеинвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании, которые действующаяроссийская нормативно-правовая база практически исключает из процесса инвестирования,и конечно же имели все основания рассматривать венчурный капитал как законный видактивов. В сложившейся ситуации требуется ряд государственных инициатив, которыедолжны быть следующими:

созданиеправовой основы для деятельности венчурных фондов, так как до сих пор не принятонормативных актов, регламентирующих их деятельность, а также для венчурного инвестированияпенсионными фондами и страховыми компаниями;

правовоерегулирование бухучета, которое необходимо для того, чтобы финансовое положениепредприятия верно отражалось в данных бухучета, а также чтобы предприятие моглоотносить на себестоимость продукции затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторскиеработы, внутренние инвестиции и т.д., что повысит доверие инвесторов к компаниям,в которые они собираются инвестировать;

разработкаприемлемых для большинства специалистов методов прогноза эффекта от инноваций, атакже поддержка государством экспертизы инновационных проектов и развития консультационныхуслуг для малых предприятий научно-технической сферы, которые являются первоочереднымиреципиентами венчурного капитала, что могло бы увеличить число проектов, соответствующихтребованиям, общепринятым в среде рискоинвесторов. Одним из предлагаемых стимуловдля инвестиций венчурного капитала является частичное или в полном объеме государственноефинансирование технических экспертиз и оценки представленных проектов. С этой цельюгосударство может предоставлять дополнительное финансирование затрат на разработкусистем поддержки, таких как базы данных об экспертах для рассмотрения проектов иликомпьютерные диагностические системы, а также предоставлять субсидии на маркетинговыеи технологические экспертизы, чтобы компенсировать расходы финансовых институтовна использование аккредитованных консультантов и экспертов;

развитиеинформационной среды, позволяющей малым инновационным предприятиям и инвесторамнаходить друг друга, а также стимулировать кооперационные связи между малыми и крупнымипредприятиями;

прозрачностьв отношении налогообложения доходов и прироста капитала с целью избегания двойногоналогообложения, а также финансовые стимулы для инвесторов, вкладывающих средствав не котируемые на фондовой бирже предприятия, в форме налоговых льгот и государственныхгарантий под кредиты и инвестиции для малых предприятий, основанных на прогрессивныхтехнологиях;

активизациявторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности инвестиций в венчурныйкапитал и для того, чтобы дать возможность проинвестированным предприятиям получатьдальнейшее инвестирование;

снижениепроцентных ставок, так как инвестирование в венчурный капитал более привлекательнопри низких процентных ставках, которые повышают ценность акционерного капитала иувеличивают вознаграждение;

содействиеповышению образования в области венчурной деятельности путем обучения специалистовв соответствующих бизнес-школах, а также университетах, так как на сегодняшний деньв стране наблюдается дефицит профессионалов в данной сфере экономических отношений,а данная мера позволила бы увеличить грамотность при выборе инвестиционных проектов,подлежащих финансированию;

воспитаниевенчурной культуры среди предпринимателей в малом и среднем бизнесе с тем, чтобыони под перспективные проекты привлекали рисковый капитал вместо того, чтобы полагатьсяна внутреннее финансирование или на получение кредитов;

финансоваяподдержка в форме целевых грантов, а также налоговых льгот на исследования и разработки,которая может оказать помощь проектам на этапах идей и изготовления, опытных образцов,когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансированияне определены;

поощрениеболее равномерного распределения активности рискового капитала по регионам, таккак трудности, связанные с нахождением хороших предложений для инвестирования, которыеиспытывают многие венчурные капиталисты, могут быть частично вызваны географическимнесоответствием между предложениями и потребностями в венчурном капитале, возникающимиз-за концентрации рискового капитала и инвестиций в определенных регионах;

разработкамер регулирования и контроля процесса венчурного инвестирования.

Таким образом,венчурный капитал является одним из эффективных источников финансирования инновационнойдеятельности, и поэтому создание венчурных сетей на основе эффективного партнерствамалых, крупных предприятий, финансовых институтов и государства — важная задачаразвития экономики нашей страны.

Заключение

Изучение современного состояния и анализ перспективразвития венчурного бизнеса в России и мире позволили сделать ряд выводов.

Венчурное предпринимательство — это деятельностьпо организации посредничества между венчурным инвестором и фирмами-реципиентамиинвестиций, направленная на разделение рисков между всеми субъектами контрактныхотношений и получение прибыли посредством «выхода». Изначально созданныйкак вариант инновационной политики, на современном этапе он превратился в уникальныймеханизм коммерциализации инноваций и стимулирования их разработок. Именно применениеэтого механизма позволило США сделать уникальный рывок вперед в применении научныхдостижений. На рубеже XXI века венчурнуюотрасль потряс «технологический» кризис интернет-компаний, в результатечего резко сократились инвестиции в США и практически рухнула отрасль в Европе.Венчурный бизнес отличают некоторые особенности: во-первых, долевое участие инвесторав капитале компании-реципиента в прямой или опосредованной форме, во-вторых, молодыекомпании получают не только деньги, но и другие многочисленные услуги. Эталономвенчурной отрасли считаются Соединенные Штаты Америки, ее развитие в Европе носитдогоняющий характер. За время своего развития в России, венчурное предпринимательствотак и не смогло привлечь к себе такой же повышенный интерес, как на Западе. Несмотряна наличие всех стартовых предпосылок для развития, эта отрасль в настоящий моментразвивается медленней, чем хотелось бы, в силу ряда проблем, первоочередными изкоторых является создание нормативно-правовой базы и малая заинтересованность государствав создании бизнес-инкубаторов.

Список используемойлитературы

«Венчурное инвестирование в России». А. Каширин, А. Семенов,Москва, изд. «Вершина», 2007 г.

«Венчурный бизнес: новые подходы». Кэтрин Кэмпбэлл, изд.«Альпина Паблишер», 2004 г.

«Венчурное предпринимательство: мировой опыт и отечественнаяпрактика», О. Мацнев, журнал «Вопросы экономики», № 5, 2006 г. стр.122-131

Список топ 10 крупнейших венчурных фондов в России 2022

Сегодняшней темой для разговора будут венчурные фонды в России: список на 2019 год. Помимо актуального рейтинга, я расскажу о том, что собой в принципе представляет российский рынок прямых инвестиций, какие на данный момент присутствуют актуальные тенденции в этом направлении финансовых вложений.

Какое место на этом рынке занимает государство? Насколько важен иностранный капитал и какова роль местных венчурных компаний?

Список крупнейших венчурных фондов РФ

Список самых крупных венчурных организаций, осуществляющих деятельность в России, выглядит следующим образом:

Что такое венчурный фонд и зачем он нужен

Благодаря таким финансовым учреждениям компании могут привлекать средства на высокорисковые проекты, если другие виды финансирования для них ограничены или зачастую недоступны.

Структура таких инвестиционных фирм представляет собой консолидацию средств из списка участников фонда и распределение их между перспективными бизнес-проектами с помощью формирования специальных портфелей.

Развитие венчурных фондов в России

Рынок венчурного инвестирования в России развивался с большим участием государства. Более 25 % организаций из списка представителей прямых инвестиций, работающих на местном рынке, функционируют с участием государственного капитала.

В России исторически большая часть венчурного капитала приходит от иностранных участников. Такая зависимость порождает довольно рваный характер развития рынка прямых инвестиций в РФ: вводимые ограничения со стороны западных стран негативно влияют на местный рынок.

Некоторые крупнейшие зарубежные фонды уходят из России или уменьшают свою инвестиционную активность.

Однако есть и другая тенденция. Список местных венчурных компаний все больше пополняется структурами крупных российских корпораций. Активными участниками этого рынка стали госкорпорации ВТБ, КамАЗ, Сбербанк, РЖД, «Вертолеты России» и др. Среди списка частных компаний лидирует акционерный финансовый холдинг «Система».

Как обстоит ситуация сегодня

Если говорить об общем списке фондов, работающих на территории России, то цифры следующие:

1. Функционируют 189 организаций, занимающихся прямыми инвестициями.
2. В 2018 году были совершены вложения в 185 довольно крупных стартапов, прошли выходы с хорошей прибылью из 20 компаний, ранее получивших финансирование.
3. Венчурный капитал в России на данный момент составляет почти 4,2 млрд долларов.

Заключение

Рынок прямых инвестиций – важная часть развития и функционирования экономики России. Несмотря на ряд проблем, наблюдаются позитивные тенденции в этом направлении.

Список фондов пополняется местными компаниями, а государство старается стимулировать эти процессы, участвуя в создании бизнес-акселераторов внутри корпораций и отдельных инвестиционных структур.

Благодаря этому в нашей стране получают развитие небольшие производственные площадки и продвигаются научно-технические разработки, тем самым совершенствуется список выпускаемых продуктов и технологий с местной пропиской.

Надеюсь, было интересно, а главное, полезно. Подписывайтесь на статьи и делитесь ими в соцсетях.

Что такое венчурный инвестор. Венчурные инвестиции — это что такое? Специфика российского венчурного инвестирования

В мировой практике компания имеет возможность привлечь инвесторов, если темп ее развития обеспечивает стабильный рост. Наибольший интерес представляет инвестирование в стартапы находящиеся на уровне самоокупаемости и более. Но есть и другие показатели:

• Для компании направления B2B критерием успешности считается заключение ряда контрактов на интеграцию продвигаемого продукта.
• Для сферы маркетинга, медиа и клиентских интернет-сервисов привлечение реальных пользователей должно составлять не менее 6% в неделю.
• Если бизнес-идея затрагивает выпуск конкретной продукции (hardware стартапы), обязательным условием будет наличие действующего прототипа и положительная оценка у потребителя, например, на сервисах краудфандинга .
• Если интенсивность развития компании характеризуется стабильным приростом более 10%, это является маркером успешности и предложения о финансировании будут активно поступать со стороны самих инвесторов.

Для отечественных стартапов критерии оценки привлекательности для инвестора, помимо интенсивного роста, включают в себя наличие сформированной основной команды проекта (dream team). Сюда входят:

• Предприниматель или управляющий, обладающий опытом и пониманием отраслевого рынка.
• Разработчик (программист), имеющий уникальные навыки и минимум пять лет опыта работы в крупной компании.
• Команда должна обеспечивать создание базы продукта и его представление на рынке. Остальные члены команды (маркетологи, дизайнеры, бухгалтеры, юристы) не столь важны для инвесторов, поскольку легко заменяемы без ущерба для проекта.

Проблемы, снижающие вероятность привлечения инвестиций:

• Отсутствие патента на продукцию или прав интеллектуальной собственности.
• Работа членов команды стартапа над другими проектами.
• Личностные разногласия членов команды.
• Сложность масштабирования проекта .
• Малая доля владения компанией у ее основателей.

Посевные и ангельские инвестиции

При удовлетворении оговоренных условий проект легко получает свои первые посевные инвестиции. Они также относятся к венчурным, но еще ими не являются в полном масштабе. Это предварительное вложение, ориентированное на запуск инновационного продукта и расширение его влияния на рынке. Посевное финансирование – самое рискованное вложение, но обеспечивающее (при успешном ходе событий) наиболее высокий доход в сравнении с инвестициями на дальнейших этапах.

Начальные инвестиции проще всего получить от бизнес-ангела. Так называют частных инвесторов стартапа, предоставляющих помощь на самых ранних этапах в виде финансирования и экспертной поддержки. Инвестирование ангелами зачастую реализуется при помощи краудинвестинговых платформ (акционерный краудфандинг) для поиска инвесторов и стартапов (AngelList, Venture Angels, Runa Capital, Mangrove Capital Partners, StartupPoint, StartTrack).

Бизнес-ангелы, не имея большого венчурного капитала, могут привлекать друг друга в инвестиционные клубы на правах со-инвестора. Стартовая сумма взносов в клуб для частного лица в среднем равна 1000$ в год, а для компаний от 3000$ ежегодно. При этом потенциальная прибыль от инвестиций выражается в процентной доле дохода стартапа (роялти).

Как найти инвестора для проекта

С практической стороны венчурные инвесторы могут дать намного больше молодому проекту, нежели дополнительные финансовые средства на развитие. Грамотное взаимодействие на профессиональном уровне позволит команде проекта:

• Установить новые полезные деловые контакты.
• Проработать стратегию развития на основе предыдущего опыта инвестора.
• Пересмотреть и оценить продукт с позиции финансовой привлекательности.

Выбирая стартап идеи , инвесторы проводят тщательный анализ компании и сектора рынка, в котором она находится. Являясь экспертами в определенных областях, они намеренно отдают предпочтение смежным сферам. И опытный управляющий учитывает это при выборе кандидата для сотрудничества.

Основные направления для поиска инвестиций

• Использование личных связей . Недостатки – длительный и трудоемкий процесс, если вы лично не знакомы с заинтересованными и готовыми для вложений профессионалами. Преимущество – более высокий уровень доверия инвестора.
• Вступление в бизнес-инкубаторы (бизнес-акселераторы) – организации поддерживающие молодые проекты за определенный процент от дальнейшей прибыли или долю компании. Они предоставляют стартапам помещения для работы, информационную поддержку, услуги бухгалтера и юриста, а также помогают привлекать инвестиции.
• Участие в конкурсах стартапов . Возможность прямого общения с большим количеством потенциальных инвесторов. Презентация проекта на региональном, внутригосударственном и международном уровнях. Получение полезного опыта и финансирования за счет грантов, денежных премий.

Проблемы стартапов при работе с инвестором

• Понимая риск, инвестор может оставить проект в период кризиса или способствовать его продаже крупной компании, не считаясь с интересами команды. Гарантией для компании на положительный исход будет правильное распределение долей в условиях расторжения контракта или продажи проекта.
• Инвесторы могут иметь скрытые намерения обесценить ваш стартап с целью его последующего выкупа или привлечения ценных членов команды для работы в других проектах.
• При работе со стартапом венчурная компания формирует корпоративные правила управления и работы, которые необходимо выполнять. Для творческого проекта это может стать источником конфликтов.

Как найти стартап для инвестирования

Инвестор одновременно работает с несколькими проектами. Он изначально понимает, что стартап может стать убыточным. По статистике из десяти компаний, успешной становится только одна. А потому ожидаемая прибыльность инвестиции в стартапы должна составлять минимум в десять раз больше ее начального объема. Профессиональные инвесторы не ждут, когда перспективный стартап сам обратится к ним с предложениями. Они исследуют рынок, работая во всех направлениях, наиболее приоритетным из которых является вступление в венчурные фонды.

В задачи фонда входит построение стратегии развития компании, подбор узкопрофильных специалистов и юридическая поддержка проекта. Их сущность заключается в формировании коллективного инвестиционного портфеля для вложений в большое количество проектов. От ангелов бизнеса, фонды отличаются тем, что используют собственный капитал и привлекают к инвестированию средства частных и юридических лиц. Преимуществом является способность ведения рискованной деятельности на законодательном уровне, включая кредитование компаний. Они также могут привлекать друг друга к со-инвестированию.

Помимо этого, инвесторами осуществляется отслеживание финалистов премий и конкурсов на звание лучшего стартапа . Они принимают участие в конференциях, семинарах и презентациях новых проектов. Проводят мониторинг краудфандинговых платформ, интернет баз стартапов и тематических блогов.

Проблемы инвесторов со стартапами:

• Необходимо терпение и четкое понимание перспективности идеи. Проект может стать прибыльным в течение года или только через десять лет, что невозможно предсказать.
• Увлеченность команды идеей стартапа в ущерб ее прибыльности провоцирует возникновение конфликтных ситуаций.

Какие документы стартап предоставляет инвестору

Для получения инвестиции в стартап проекты, компании необходимо представить свою бизнес-идею документально. На первом этапе переговоров подается следующий список документов:

• Тизер . Краткое рекламное резюме проекта, в котором описана его сущность, проведена оценка конкурентной среды и целевой аудитории, сделаны прогнозы на ближайшие годы. Отправляется инвестору для первоначального ознакомления.
• Презентация . Более подробное описание стартапа. Подается при положительном ответе инвестора на тизер.
• Меморандум . Доказательство эффективности стратегии и обоснование положений, приведенных в презентации. Является обязательным к ней приложением.
• Описание финансовой модели . Документ представляющий схему формирования прибыли, распределения расходов и движения денежного потока. Оформляется в виде таблиц и диаграмм.
• Условия договора инвестирования . Пояснение целевого назначения инвестируемых средств, их объем, схема распределения на выполнение оговоренного перечня задач. Приводятся условия, на которых участники смогут расторгнуть договор.
• Договор о сотрудничестве , подписание которого передает инвестору долю в компании. Он может быть предварительным, поскольку условия могут корректироваться в ходе дальнейших переговоров.

С позиции мировой экономики венчурные инвестиции являются закономерным этапом эволюции бизнес сферы, который обусловлен интенсивным развитием информационных технологий и выступает как наиболее перспективный механизм взаимодействия между инвесторами и стартап проектами.

О венчурных инвестициях на просторах СНГ начали говорить не так давно. И даже те, кто готов вложить средства в эту сферу, часто бывают далеко не всегда знакомы с деталями. В развитии венчурных инвестиций заинтересованы не только инвесторы, но и, конечно же, те, кто желает получить деньги под развитие бизнеса.

Для начала определимся с термином. В переводе с английского «venture » значит «рискованное начинание » или «рискованная сделка ». Венчурные инвестиции – это вид инвестиций, предполагающий вложение средств в только что открывшийся бизнес. Подобный вид капиталовложений изначально рассчитан на высокий процент прибыли.

Как известно, прямые инвестиции предполагают намного ниже уровень доходности и, как следствие, такой же невысокий уровень риска. Но если вы рискнули связаться с венчурными инвестициями, полная потеря денег – не такой уж миф. Хотя взамен вам сулят высокий уровень доходности: минимум 50-100% годовых. На сегодняшний день можно найти немало как юридических лиц, так и частных персон (еще называемых «бизнес-ангелами»), занимающихся только венчурными инвестициями. Стоит отметить, что если процент риска в венчурные инвестиции будет существенно снижен, то такие вложения уже могут заинтересовать и прямых инвесторов.

Если объяснять принцип действия венчурных инвестиций, то представим такую ситуацию. Есть некое юридическое лицо, у которого имеется интересная идея, но нет средств для внедрения идеи в жизнь. Также есть «бизнес-ангел» или венчурный фонд, готовый внести свои средства в реализацию вышеуказанной идеи (если это венчурный фонд, то он в данном случае будет играть роль посредника). «Ангел» приобретает долю уставного капитала или часть акций, которые в дальнейшем будут проданы. Обычно на момент продажи акций они уже существенно возрастают в цене, следовательно, и цена доли инвестора также увеличивается. Прибыль «ангела» (или фонда) – это, как вы уже догадались, разница между ценой продажи и покупки акций или уставного капитала. Кстати, мощное развитие таких корпораций, как Microsoft и Google обусловлено именно венчурными инвестициями.

История данного вида инвестиций в США уже началась более 60 лет назад. Аналогично венчурные инвестиции доказали свою эффективность и во многих странах Европы – они приносят вкладчикам стабильные высокие дивиденды.

В отличие от западных коллег, российские инвесторы мало знакомы с венчурными фондами, а также с фондами, занимающимися прямыми инвестициями. Наши соотечественники вкладывают средства в венчурные фонды с начала 2000-х годов. К необходимости внедрения венчурного инвестирования Правительство Российской Федерации подтолкнули успешный опыт западных коллег и необходимость решения проблемы, заключающейся в существенной зависимости экономики от сырья. В 2006 г. было основано ООО «Российская венчурная компания», цель которой – инвестировать в российские венчурные фонды. Параллельно была основана «Российская ассоциация прямого венчурного инвестирования» или РАВИ, которая должна развивать инвестфонды России, а также проводить организации Российского венчурного форума и венчурных ярмарок. На сегодняшний день венчурные инвестиции в РФ набирают обороты, наблюдается рост венчурных фондов. Теперь это уже не редкое явление.

По сути, венчурные инвестиции можно трактовать как финансирование бизнеса, характеризуемого привлекательными возможностями, но еще не закрепившегося на фондовой бирже. Есть разработчики интересной бизнес-идеи, но у авторов нету достаточных средств для ее реализации. Вот тут-то и приходит на помощь венчурное инвестирование.

Все довольно просто. У вас есть средства, которые вы даете в распоряжение предпринимателю для реализации его идеи. При этом вы, а, возможно, и не вы один, становитесь совместным владельцем бизнес-проекта вместе с другими венчурными инвесторами. Какую долю доходов будут получать инвесторы – это оговаривается при подписании договора. Вы, как инвестор, приобретаете долю в перспективном стартапе. При позитивном развитии дела вы явно будете довольны результатами.

Факты о венчурном инвестировании, которые надо знать

1. Лидером по объемам инвестиций в венчурные проекты является США. Там ежегодно вкладывается порядка $20-30 млрд. Стоит отметить, что подобному развитию способствует и законодательная база штатов.
2. Пока что ни одна страна в мире не смогла даже приблизиться к показателям США по данному показателю. Например, даже если вместе сложить объемы венчурных инвестиций Австралии, Израиля, Гонконга, и Великобритании, то получим цифру около $15 млрд.
3. К сожалению, провести сколь объективную оценку российских венчурных инвестиций пока что не представляется возможным, поскольку у нас венчуры значительно переплетаются с оффшорными счетами.
4. На сегодняшний день самым успешным венчурным проектом можно назвать Alibaba. Китайский преподаватель Джек Ма однажды решил создать некую компанию-посредник, выступающую связующим звеном между покупателями и продавцами. И хотя внешнее сходство между Alibaba и такими аналогами, как eBay и Amazon, вроде бы наблюдается, все же Alibaba имеет существенные отличия. В частности, данный сервис предлагает только китайские товары, цены на них фиксированные, аукционы не проводятся. Первыми инвесторами стартапа Джека Ма были его друзья, и они явно остались довольны вложениями, ведь только по итогам 2015 г. прибыль компании составила $77 млрд., что в несколько превышает прибыль американских компаний-аналогов.
5. Однако китайским компаниям все же сложно конкурировать с американскими. Открытая и успешная венчурная компания обязательно должна изначально разместить свои акции в открытом доступе на фондовой бирже. В СМИ это называется IPO. Важными показателями выступают показатели цены акций сразу после открытого вывода на биржу и спустя некоторое время. Разница между ценами и будет служить индикатором успешности проекта. Один из успешных примеров – Facebook, основателем которого является американец Марк Цукерберг. Если при IPO Фейсбук оценивали в $16 млрд, то чуть позже эта цифра уже достигла уровня в 104 млрд. долларов.
6. В качестве российских успешных венчурных аналогов можно назвать Яndex. Кстати, из всего числа наших венчуров только Яндексу удалось вывести свои акции в открытый доступ. При IPO стоимость Яндекса составляла $ 8 млрд., позже поднялась до $9,8 млрд.

Специфика венчурного инвестирования

1. Инвестирование происходит в момент открытия проекта, когда уставной капитал только формируется. Вполне возможно, что часть средств вносятся еще до регистрации организации. Инвесторы смотрят пока что только на бизнес-планы, поскольку оценить сейчас практическую доходность не представляется возможным.
2. Создатель стартапа ничего не гарантирует инвестору. В случае неудачи лицо, вложившее деньги, не сможет востребовать свои их обратно. Другими словами, вы вами несете ответственность за свои инвестиции, так что проекты лучше выбирать тщательно.
3. Становясь инвестором венчурного проекта, вы приобретаете его часть, что указывается в отдельном договоре. Когда проект начинает приносить прибыль, вы вполне можете рассчитывать на свою долю. Величина этой доли не всегда напрямую зависит от суммы вложений. Иногда бывает так, что создатель стартапа ничего не вкладывает в свое детище или же вкладывает совсем мало, и основную часть вложений берут на себя инвесторы. Однако инвестору не может принадлежать более 50% проекта. Вообще принято считать, что автор вкладывает свою интеллектуальную идею, а инвесторы – свои деньги.
4. Хотя риски венчурного инвестирования высоки, оно дает существенную прибыль. Некоторые стартапы позволяли инвесторам приумножить свои инвестиции в несколько раз за непродолжительное время. Высокий процент прибыли служит существенным плюсом. Ведь даже одна удачная инвестиция сможет перекрыть несколько неудачных. Ну а если инвестор еще и обладает навыками оценки стартапов, то выбрать подходящий проект ему будет несложно.
5. Инвестору надо иметь в виду, что если он обладает опытом и навыками в аналогичном бизнесе, то у него вполне есть шансы участвовать в развитии стартапа или выступать неофициальным консультантом создателей. То есть, взаимоотношения спонсоров и автора проекта обычно выходят за рамки договора, спонсоры могут подавать свои идеи, участвовать в управлении работой проекта, что дает дополнительную эффективность.
6. Инвестировать в венчурные стартапы можно не обязательно в момент его открытия. Бывает так, что у создателя возникает потребность в средствах уже в процессе работы. И тогда можно воспользоваться кредитованием, как беспроцентным, так и с процентами. Такой займ необходимо возвращать в срок и в полном объеме. Но кредитору надо иметь в виду, что ответственность венчурного проекта ограничивается размером его уставного капитала. И если размер долга превышает уставной капитал, то кредитор просто останется «в минусе».
7. В случае с классическим инвестированием инвестор может стремиться скупить контрольный пакет акций предприятия или же просто значительную их часть. Если инвестор завладеет контрольным пакетом, его голос будет иметь решающее значение на совете директоров при принятии важных решений. Имея доступ к частичному управлению компанией, можно строить свою собственную карьеру, косвенно влиять на другие проекты и т.п. Однако при венчурном инвестировании спонсор не ставит перед собой цель выкупить контрольный пакет акций. Он просто вкладывает деньги и ожидает существенную прибыль. Непосредственное же участие спонсора в регулировании деятельности проекта оговаривается в договоре, то есть, по договору важные решения могут приниматься как совместно, так и самим предпринимателем единолично. Принцип венчурного инвестирования предполагает совместное развитие открытого дела.
8. На дивиденды от прибыли спонсору в первые годы рассчитывать не приходится. Прибыль направляется на дальнейшее развитие начинания. Раздел доходов возможен лишь в случае уверенного закрепления бизнеса на рынке. Хотя, возможны и исключения из данного правила.

Плюсы и минусы венчурных инвестиций

Как выглядит венчурное инвестирование со стороны инвестора? Насколько прибыльные стартапы такого типа? Венчурные капиталовложения обладают своими преимуществами и недостатками. Давайте рассмотрим их.

Преимущества для инвесторов

1. Если проект успешен, вкладчик получает существенную прибыль. Бывают случаи, когда новаторские идеи приносили спонсорам порядка 1000% буквально за несколько месяцев. Если тщательно подойти к выбору проекта, ну, и если хотя бы немного будет сопутствовать удача, то за короткий промежуток времени можно стать совладельцем преуспевающего бизнеса.
2. Чтобы стать совладельцем даже крупной доли бизнеса, не надо иметь в кармане миллионы долларов. И совершенно нет необходимости выбирать именно крупную компанию. Часто бывает так, что капиталовкладчику выгодней стать владельцем 50% небольшого стартапа, чем 0,03% крупного бизнеса.
3. Одно из незыблемых преимуществ данного вида инвестирования – ценный опыт ведения бизнеса. Вложив деньги в стартап, вы будете получать массу полезной информации, которая может пригодиться в дальнейшем.

Недостатки для инвесторов

1. Вложения в новый стартап предполагают большие риски. Автор идеи не несет перед вами никаких обязательств. И, конечно же, нет гарантий успеха. А с учетом вездесущей конкуренции риск обанкротиться всегда есть. Так что если решились вложиться в венчурный проект, будьте готовы расстаться с деньгами (хотя бы морально).
2. Не секрет, что некоторые стартаперы по своей сущности являются вовсе не предпринимателями, а самыми обычными мошенниками. Для привлечения доверчивых вкладчиков они организовывают эффектные презентации, но после получения средств исчезают в неизвестном направлении. Чтобы обезопасить себя от подобных проходимцев, целесообразно заключать договор с предпринимателем, где обозначить условия инвестирования и сотрудничества.

Субъекты рынка венчурных инвестиций

На современном рынке различают 5 категорий спонсоров, вкладывающих средства в венчурные проекты:

Венчурный инвестор

Так называют субъекта, желающего сделать частную инвестицию в венчурный проект. Цель такого вложения банальна – получить прибыль. Стоит отметить, что, как правило, для инвестора не имеет значения сфера деятельности компании, а значение важен лишь хорошо продуманный бизнес-план. Деньги, вкладываемые венчурным инвестором, называются венчурным капиталом. Размер венчурного капитала может достигать и 100% от суммы, в которой есть потребность.

Если немного обобщить, то практически каждый, кто инвестирует в рискованный проект, может называться венчурным инвестором. Но надо иметь в виду, что венчурный инвестор – это не бизнес-ангел. О последних мы поговорим ниже.

Венчурный инвестиционный фонд

Это один из вариантов инвестиционного фонда, основанный на паях. Объектом вложения выступают венчурные компании. Капитал фонда состоит из средств частных инвесторов. Инвестор отдает свои деньги на управление фонду, но сам лично не принимает участия в управлении. Обычно управляющие компании обладают солидной репутацией, эти организации уже имеют опыт венчурного инвестирования. Одно из положительных качеств таких фондов – диверсификация вложений, ведь фонд распределяет средства на несколько проектов, что снижает риски и увеличивает вероятность положительного результата.

Чтобы попасть в инвестиционный список такого фонда, бизнесмену надо очень постараться: разработать детальный бизнес-план, подкрепить его экономической эффективностью и успешными примерами. Как правило, инвестфонды благосклонны к предпринимателям, у которых уже есть успешный опыт.

Так что если вы – частный инвестор с не очень большими деньгами, то венчурный инвестиционный фонд – вполне подходящий вариант, ведь они принимают и небольшие суммы, обеспечивая при этом определенную защищенность инвестиций.

Крупные финансовые структуры

Являются конгломератом нескольких организаций с единым управляющим аппаратом и обширной сферой деятельности. Например, группа ВТБ, включающая более двух десятков компаний, работающих в различных рыночных направлениях. Современные конгломераты иногда участвуют в венчурном инвестировании, но не так часто. Чтобы завоевать благосклонность таких структур, предпринимателю придется постараться, предоставив хорошо проработанный бизнес-план. Но в случае удачного привлечения инвестора, стартапер сможет заручиться существенной поддержкой указанных финансовых структур.

Бизнес-ангелы

Данный термин несколько непривычен для классической финансовой науки. В прошлом веке так начали называть состоятельных лиц западной Европы, которые за счет собственных средств финансировали проведение спектаклей. Сейчас для таких людей применяется термин продюсер, а бизнес-ангелами «окрестили» лиц, вкладывающих деньги в те сферы, в которых они хорошо разбираются, обладают опытом и знаниями. И размер прибыли для бизнес-ангелов – не самое важное. Их больше привлекает возможность проявить свои навыки, реализовать потенциал, освоить что-то новое, ну, и, конечно же, получить моральное наслаждение от работы. Как правило, это очень состоятельные люди с хорошим высшим образованием, и инвестируют они обычно в сферу высоких технологий. Таким образом, данная категория существенно отличается от обычных венчурных инвесторов.

Надо отметить, что для бизнесмена-новичка самый лучший вариант спонсора – это именно бизнес-ангел. Таких энтузиастов не приходится долго убеждать, они сами видят перспективность (или не перспективность) проекта, и вопрос решается на ближайшем собеседовании. К тому же, бизнес-ангел сразу предоставит вам 100% финансирования.

Государство

Для развития венчурного стартапа иногда можно получить и бюджетные государственные средства, но для этого готовьтесь противостоять мощной бюрократии. Только лишь для участия в конкурсе придется оббивать пороги множества государственных инстанций. И в дальнейшем придется долго жить в ожидании: признают ли вашу идею достойной инвестирования деньгами государства. Однако не стоит забывать о значительной коррупционной составляющей в подобных вопросах. Вполне может оказаться так, что победителем конкурса станет не самый перспективный проект, а тот проект, автор которого дал взятку «нужным людям».

Стадии венчурного инвестирования

Венчурное инвестирование позволяет инвесторам достигать различных целей: исследование возможного внедрения на рынок новой продукции; формирование эффективной рабочей команды; расширение рынков сбыта и объемов производства и т.п. Выбранная цель будет оказывать влияние на реализацию основной стратегии ВИ – поэтапное инвестирование.

Подобная стратегия предполагает разделение процесса развития компании на конкретные стадии и последующее финансирование этих стадий по заранее оговоренной с инвестором схеме.

Всего различают 6 стадий, при наступлении которых возможно вложение средств в венчурный проект:

1. Предпосевная. Спонсор предоставляет относительно небольшие средства для проведения маркетинговых исследований, для экономического обоснования или для разработки нового товара.
2. Посевная. Спонсирование более детального исследования продукта и выпуска его экспериментальной партии.
3. Первая. На данной стадии начинают вкладывать средства в потоковое производство товара, но при условии, что средства с предыдущей стадии уже закончились.
4. Вторая. Теперь пришло время вкладывать средства для увеличения объемов производства и создания запасов производимой продукции.
5. Третья. Даже при успешном прохождении предыдущих ступенек, прибыль инвесторы начнут получать только на этой стадии. Третья стадия характеризуется ростом темпов производства и продаж. Инвестиции на данной стадии делаются для совершенствования продукции и увеличения объемов производства.
6. Поздняя. При текущем периоде наблюдается подключение предприятия к выходу на фондовый рынок. Объем инвестиций на шестой стадии самый большой, а риск самый маленький. Но обычно бывает так, что спонсоры уже не хотят делать вложения, как только на фондовой бирже начинают продаваться акции их предприятия.

Как видим, для каждой стадии предполагается определенный объем и направленность инвестиций, необходимые для достижения промежуточных целей.

7 лучших российских фондов венчурных инвестиций

Softline Venture Partners. Создан в 2008г. группой компаний Softline. Уставной капитал составляет порядка $20 млн. Занимается вложениями в проекты, связанные с информационными технологиями на ранней и посевной стадиях развития. Это дает заметные положительные результаты. Уже проинвестировал 13 крупных проектов, в качестве примера можно привести онлайн-магазин подарков Daripodarki.ru. За первые 6 лет своей работы фонд существенно увеличился, после чего был куплен французской корпорацией Edenred. Самое крупное вложение средств от Softline Venture Partners – 7 млн. рублей в Business Family (оффлайн сеть).

Russian Ventures. Основатель Евгений Гордеев провозгласил следование принципам гибкости и скорости. Фонд помогает западным компаниям приспособиться к специфике российского рынка. Датой создания считается 1997 год, активная деятельность ведется с 2008г. Капитал Russian Ventures составляет порядка $2,5 млн. Спонсировал компанию Okeo, сообщество Ogorod. Самая крупная инвестиция – в Pluso.ru. Говорят, что Евгению для принятия решения хватает максимум получаса.

ABRT. Основан в 2006г. Спонсирует фирмы, которые разрабатывают и продают программное обеспечение. Среди известных сделок – KupiVIP, Acronis, Oktogo.ru. Создатели фонда – А. Баронов и Р. Тимашев – стали известны, когда продали созданную ими Aelita Software калифорнийской компании Quest Software. Последняя заплатила за покупку $115 млн. Фонд уже обладает существенным опытом инвестирования, финансирует проекты как на посевной стадии и на стадии роста. Причем, на посевной размер инвестиций может достигать $3 млн.

Prostor Capital. Начал свое существование с 2011 года. Вышел вперед благодаря ряду причин: а) спонсирует самые известные проекты; б) специалисты фонда умеют выявлять перспективные начинания на самых ранних стадиях развития; в) хорошие условия плюс мощная поддержка. Prostor Capital выдвигает высокие требования к профессионализму своих экспертов. Ими финансировались такие проекты, как Дневник.ру, Car-fin, Vita Portal.

Runa Capital. Создатель фонда Сергей Белоусов считает необходимостью продвижение российских технологических компаний на мировой рынок. Эксперты Руны Капитал готовы предоставить вам качественные консультации. Компании, финансированные этим фондом, успешно ведут свою деятельность. А Белоусов уверен, что хорошие отношения с партнерами и человеческий фактор имеют решающее значение.

Addventure II. Российский фонд, который внедрил практику инвестирования на разных стадиях развития проектов. Кроме непосредственно финансовой помощи, партнеры фонда получают ряд контактной информации, что служит важным дополнительным фактором. Самая известная инвестиция – в интернет-ресурс коллективных покупок darberry.ru. Аналогично вкладывались в различные сайты, связанные с интернет-торговлей, а также в стартапы по разработке мобильных приложений.

РВК. Государственный фонд РФ, создан в 2009г. Инвестирует в проекты на посевной стадии. Привлекает внимание стартаперов, специализирующихся на новейших научно-технических разработках. Также РВК интересен тем новаторам, которые не хотели бы доверять управление компанией инвестору. Однако фонд отличается довольно сильной бюрократией. Также для участия в инвестировании нужен венчурный партнер. РВК финансировал такие проекты, как Wobot, «Мембранные технологии», «Керамические трансформеры».

Поиск проекта для венчурного инвестирования

Если вы новичок в сфере инвестирования, то самостоятельно подобрать подходящий проект будет непросто. Рассмотрим возможные варианты поиска.

1. Биржи. Интернет предоставляет каждому из нас практически безграничные возможности для поиска. Уже открыто немало ресурсов, где инвесторы могут выбрать желаемый стартап, а предприниматели – предложить свои идеи. Такие сайты получили статус бирж. Пример – inproex.ru.
2. Совместные вложения. Некоторые биржи пошли дальше и предлагают возможность внесения инвестиций непосредственно со своего аккаунта на сайте. Вы сами создаете собственный инвестиционный портфель, после чего подбираете объекты для инвестиций. Подобные ресурсы готовы принимать средства и с электронных кошельков.
3. Друзья и знакомые. Даже если вы думаете, что среди вашего окружения нет людей, разбирающегося в венчурном инвестировании, не стесняйтесь иногда спрашивать друга или знакомого. Вполне может быть, что подобная тематика понравится собеседнику, и совместно вы сможете выбрать подходящий объект для вложений.

И в заключение приведем примеры проектов, которые принесли огромные прибыли своим создателям. Стоимость сервиса для смартфонов WhatsApp через несколько лет достигла $16 млрд. Стоимость Twitter в конце 2013г. составляла более $14 млрд. Старт проекта по разработке и внедрению шлема виртуальной реальности компании Oculus пришелся на август 2012г. , а теперь Facebook собирается выкупить Oculus за $2 млрд.

Здравствуйте! В этой статье мы расскажем про венчурные инвестиции и познакомим с основными видами этих капиталовложений. Они все чаще применяются для продвижения на рынке новых стартапов и помогают внедрять перспективные инновации.

Сегодня вы узнаете:

1. Какие относят к венчурным;
2. Какие плюсы и минусы имеет подобное ;
3. Как получить венчурные инвестиции для проекта.

Слово «венчур» с английского дословно можно перевести как «рискованное дело». Это как нельзя лучше отражает смысл таких инвестиций. Они могут принести либо полный крах, либо огромную прибыль, которая с лихвой перекроет все возможные недостатки проекта.

Появившись в нашей стране относительно недавно, венчурное уже поспособствовало развитию и удачному становлению некоторых компаний: «Лингва Лео», Rolsen, игрового холдинга Astrum или клуба распродаж KupiVIP.

Что такое венчурные инвестиции

Под венчурными инвестициями понимается вложение капитала в различные , которые относятся к рискованным и долгосрочным. Они часто применяются для молодых проектов, основанных на IT-технологиях, связанных с разработкой приложений для гаджетов, медициной или .

Иногда их привлекают для действующих предприятий в случае полной модернизации.

Основные отличия от привычных прямых инвестиций:

• Высокая вероятность потери денежных средств, отсутствие гарантии получения положительного результата;
• Капитал выдается скорее «под честное слово» будущего предпринимателя;
• Сотрудничество с неопытными и начинающими бизнесменами;
• Первые финансы вкладываются на стадии идеи.

При обычном стратегическом инвестировании кредитор предпочитает вкладывать в уже и перспективное предприятие. Оно имеет проработанный и подтвержденный , пути реализации продукта или услуги, а риски сведены к минимуму и хорошо контролируются.

Цель инвестора в этом случае – получение регулярных дивидендов или захват контрольного пакета, полный выкуп предприятия.

Объяснить принцип венчурного типа капиталовложений лучше на конкретном примере.

Пример. Молодой предприниматель имеет , но не обладает средствами для ее реализации. Инвестор готов сотрудничать и финансировать инновационные наработки за долю в еще несуществующем проекте. Это большой риск, ведь спрогнозировать успех практически невозможно. Но, в случае удачи, заемщик может получить огромную прибыль, не ограниченную денежными рамками.

Венчурные инвестиции существенно отличаются от стратегических.

Можно выделить несколько характерных особенностей:

• Чаще всего заемный капитал предоставляется под талантливого человека или перспективную команду, чем под конкретный бизнес-план;
• В случае удачного исхода получить назад вложенные деньги можно не раньше чем через 3–5 лет. Еще более длительный этап «раскрутки» у научных стартапов, требующих сложной проработки деталей и специальных испытаний;
• Инвестор изначально знает, что его доля в новой состоявшейся компании будет реализована. Он не стремится получить полное управление и постоянно подыскивает новые перспективные идеи;
• Первые несколько лет о прибыли или дивидендах не идет и речи: любой доход уходит на дальнейшее развитие и наращивание оборотов. Сам инвестор заинтересован в этом и не спешит изымать свои вложения, пока компания не начнет стабильную и доходную работу.

При венчурном инвестировании существует только два варианта развития событий: либо компания станет успешной и прибыль от сделки перекроет с лихвой все затраты, либо проект заглохнет и принесет убытки.

Во втором случае инвестор полностью теряет свои вложения, а несостоявшийся предприниматель не возмещает ущерб. Это еще одно важное отличие от прямых инвестиций, где прогоревший бизнесмен обязан полностью вернуть заем с большими процентами сверху.

Виды венчурных инвестиций

Точного понятия термина «венчурные инвестиции» в экономической литературе не существует. Это особенный финансовый инструмент, который является рисковым капиталом. Он используется для развития и вывода на рынок нового предприятия, чьи технологии основаны на инновациях и научных разработках.

В России рынок венчурных инвестиций активно развивается только с 2000 года, но уже привел в бизнес немало успешных проектов. Неопытный бизнесмен отдает определенную часть от будущего дела, но это лучше, чем совсем отказаться от идеи.

Какие же преимущества существуют для самого инвестора, который не получает никаких гарантий и может понести большие финансовые потери?

Среди очевидных плюсов такого вида инвестирования:

• Максимальная и неограниченная прибыль при удачной раскрутке бизнес-проекта. Существует немало реальных примеров, когда возврат средств превышал вложение в 1000% всего за несколько лет;
• Для «раскрутки» проекта зачастую достаточно небольшой суммы. Получение кредита в банке для молодых и неопытных предпринимателей – нереальная проблема в отечественной практике бизнеса. Венчурные инвесторы более охотно вкладывают в интересные проекты без видимой перспективы, не требуя 100% гарантий и имущественного залога;
• Работа с каждым новым делом приносит особенный опыт, помогая инвестору расти как бизнесмену. Развивается финансовое чутье и формируется собственный портфель инвестиций. Кроме того, венчурное инвестирование все больше привлекает государственные структуры и поощряется ими, поэтому добавляет определенную известность и солидность бизнес-ангелу.

Предприниматель получает на развитие реальные деньги, которые не облагаются огромным кредитным процентом. Он не отвечает имуществом в случае фиаско, чувствует больше свободы действий для самовыражения. Инвестор делится своими знаниями, связями и старается вывести инвестируемый проект в рентабельные. Можно сказать, что первый вкладывает интеллект, а второй – свободные финансы.

Практически единственный минус этого вида финансирования – слишком большой риск полной потери вложений. Большая часть современных проектов связана с виртуальной реальностью и интернетом, поэтому просчитать прибыль просто нереально. По статистике удачными оказываются лишь 10–20% от общего числа профинансированных проектов.

Особенности финансирования стартапов

Наиболее «лакомым кусочком» для любого инвестора являются инновационные проекты. могут принести огромную прибыль и известность для бизнес-ангела или венчурного фонда. Вложив в Amazon 100 000 долларов, предприниматель Томас Алберг получил на перепродаже доли бренда 26 млн. долларов.

Найти инвестора для своего перспективного стартапа можно несколькими способами:

• Вступить в специальные бизнес-инкубаторы для новичков . Эти организации за определенный процент от доли будущего предприятия готовы предложить место под офис, помощь юристов и экономистов, обучение основам предпринимательской деятельности и плотное сотрудничество;
• Использовать личные знакомства и связи. Способ малоэффективный для молодых талантов, которые еще только заходят на рынок. Здесь в роли инвесторов скорее выступают родные члены семьи;
• Участвовать в специальных ежегодных конкурсах или форумах . Например, молодежный конгресс на Селигере ежегодно привлекает тысячи новаторов и инвесторов со всей страны, поощряется российским правительством на самом высоком уровне.
• Размещать данные на биржах или площадках для стартаперов . В России пользуются популярностью онлайн-платформы inproex.ru и startup.ua. Они представляют обширную базу, помогая заинтересованным в инвестициях компаниям начать совместную работу.

Чтобы быстрее и запустить стартап на рынок, команде предпринимателей лучше использовать все доступные варианты поиска. Наиболее востребованы инновации в сфере медицины, онлайн-продаж, интернет-технологий и приложений для гаджетов. Все больше фондов интересуется учебными программами для разного возраста и «зелеными» экологическими наработками.

Источники финансирования

Российский рынок венчурных инвестиций только набирает обороты. В странах Европы и США на долю таких проектов приходится не менее 40% всех вложений в малый и средний бизнес.

Начинающему отечественному предпринимателю можно обратиться за помощью к следующим организациям или индивидуальным инвесторам:

• Закрытые партнерские программы, в основе которых лежат личные средства крупного бизнесмена.
• Публичные фонды инвестиционного капитала.
• Венчурные фонды, принадлежащие корпорациям или банкам.
• Государство.

В России будущему предпринимателю сложно взять банковский кредит без предоставления серьезных гарантий. Банки предпочитают сотрудничать с состоявшимися компаниями, которые имеют недвижимость и большой период работы. Поэтому талантливым неопытным стартаперам лучше обращаться в венчурные фонды или к частным бизнес-ангелам.

В некоторых ситуациях инвесторами могут стать родственники или знакомые. Если у них имеется свободный капитал, его можно вложить в новый бизнес-проект и получить отличную прибыль через несколько лет.

Принцип работы венчурного фонда

Специальные организации, которые ориентированы на предоставление инвестиций интересным стартапам и инновационным бизнес-проектам, называются венчурными фондами. Цель их работы – выгодно вложить свободные средства в перспективную компанию и получить огромную прибыль после реализации своей доли или акций.

Создателями таких финансовых организаций становятся успешные топ-менеджеры или опытные бизнесмены, которые имеют за плечами стабильно работающие корпорации. Свой опыт и финансы они готовы добровольно предоставить стартаперам, которые способны заинтересовать их серьезным и аргументированным бизнес-планом.

В некоторых фондах объединяется капитал нескольких людей. Они вывели на рынок такие проекты, как LinguaLeo, разработчика популярных игр Alawar, бренды Rolsen и Ozon.

Упрощенно стадии венчурного финансированияна примере фонда выглядят так:

1. Менеджеры организации подыскивают интересные проекты на форумах, выставках или в социальных сетях.
2. Выбранный стартап тщательно анализируют экономисты, которые стараются оценить выгоду и возможный доход при удачном завершении.
3. Начинается разработка бизнес-плана. В него включаются все этапы развития нового предприятия, подбираются каналы и рынки сбыта продукции.
4. Составляется подробная стратегия роста с учетом возможных форс-мажорных обстоятельств.
5. Заключается специальный инвестиционный договор, в котором указываются доли и права сторон.
6. Предприятие при поддержке инвесторов приступает к работе. Хороший венчурный фонд сопровождает молодых предпринимателей на всех этапах, предоставляет им различные консультации.
7. При успешности стартапа фонд выходит из инвестиций путем продажи своей доли или акций на финансовом рынке.

Этот сложный и рискованный путь проделали такие всемирно известные корпорации, как Microsoft и Apple. В российской практике наиболее удачные (на сегодняшний день) венчурные проекты – Яндекс и СТС-медиа. Первый в 1999 году привлек заемные средства 2-х фондов, подняв годовую прибыль с 70 тыс. долларов до 300 млн. долларов. Второй стал разработкой известных российских инвесторов MTG Broadcasting AB и ABH Holdings Corporation и увеличил капитал до 2 млрд. долларов.

Популярные венчурные фонды в России

Стартаперам следует внимательно отнестись к выбору потенциального кредитора. От этого зависит дальнейшая судьба проекта, его стабильная и успешная работа.

Прежде чем подавать заявку, нужно ознакомиться с отзывами и достижениями организации, ее требованиями и предложениями. Желательно лично пообщаться с предпринимателями, которые уже сотрудничают с фондом и достигли определенного уровня.

Среди отечественных стартаперов наиболее востребованными являются:

1. Russian Ventures. Компания интересуется новыми IT-технологиями. Рассматривает небольшие стартапы и достаточно быстро отвечает на запросы соискателей.
2. ABRT. Успешный фонд с большим уставным капиталом. Активно работая с проектами, основанными на новом программном обеспечении и услугами в интернете, он может «похвастать» стартапами KupiVip или Oktogo.
3. Addventure II. Работает с начинающими предпринимателями, предлагающими новые разработки в сфере интернет-торговли и , интересный софт для смартфонов. Начинает сотрудничать на самой ранней стадии и активно помогает консультациями.
4. РВК. Государственный венчурный фонд, который продвигает технологические и научные проекты. Но он всегда выступает вторым инвестором, вкладывая небольшие суммы.
5. Softline Venture Partners. Один из наиболее успешных инвесторов, имеющий в портфеле 13 перспективных предприятий. Его больше интересуют телекоммуникации и технологии искусственного интеллекта.

Большинство венчурных фондов имеют , через которые принимают заявки. Познакомиться с представителями и требованиями также можно на различных бизнес-форумах или специализированных выставках.

Сотрудничество с бизнес-ангелами

Под поэтичным названием скрывается новый вид инвесторов. Это частные лица, вкладывающие финансы в стартапы, помогая им развиваться и выходить на рынок. Как и венчурные фонды, они предпочитают продать долю в состоявшейся компании и зарабатывают на этом хорошую прибыль.

Они действуют самостоятельно или объединяются с другими инвесторами для участия в проектах. Это наиболее закрытая группа частных инвесторов, которые предлагают вложения на сумму от 50 тыс. долларов до 1 млн. долларов.

Основные отличия бизнес-ангелов от венчурных фондов:

1. Вкладывают только собственные (личные) денежные средства. Многие распоряжаются финансами вкладчиков, поэтому не желают рисковать и сотрудничать с малоперспективными бизнес-проектами.
2. Занимаются инвестированием профессионально, поэтому сотрудничают с новичками в бизнесе, не боятся вникать в новые сферы деятельности.
3. Более гибко принимают решения, руководствуются не только «голыми» расчетами, но и собственным опытом. Они больше внедряются в бизнес-проект, передавая свои навыки и знания начинающим предпринимателям.

В роли бизнес-ангелов выступают известные предприниматели, бывшие топ-менеджеры солидных компаний. Они стараются вкладывать накопления или свободные средства в инновации, понимая всю их перспективу в будущем. Среди знаменитых зарубежных инвестиций – дорогие бренды Yahoo!, Alibaba, Intel и Biogen.

Пошаговая инструкция по венчурному инвестированию

Когда стартаперы выбрали фонд, в котором хотели бы получить финансирование, перед ними становится задача: как правильно представить проект, чтобы получить положительный ответ.

Из тысячи запросов на адрес инвестора только 10% привлекают внимание и рассматриваются. Средний срок обработки заявки составляет от одного до шести месяцев. Поэтому важно представить бизнес-план и расчеты так, чтобы выделиться из подобных и получить деньги на развитие.

Существует примерная пошаговая схема для начинающего предпринимателя:

1. Выбираем венчурный фонд для дальнейшего сотрудничества. Следует предварительно проанализировать работу и портфель организации, изучить требования к бизнес-проектам, какие стартапы ее интересуют. Если необходима небольшая сумма в 200–300 тыс. долларов, не стоит искать фонды с миллионными предложениями.
2. Тщательно готовим презентацию. Многие предприниматели ошибочно полагают, что представителей венчурных фондов интересует только макет и голые расчеты. На этапе рассмотрения они изучают состав и сплоченность команды, ее готовность к форс-мажорным ситуациям и ритму работы. Главное – сразу обозначить выгоды для потенциального кредитора.
3. Проводим переговоры с менеджерами фонда. На презентацию обычно отводится несколько минут, поэтому она должна быть динамичной и запоминающейся, давать максимум информации и не содержать «воды». Необходимо показать лидерские качества и умение владеть ситуацией. Лучше проработать все мелочи и цифры, ведь не исключены «неудобные» вопросы.
4. Работаем над бизнес-планом . На этом этапе присоединяются специалисты венчурного фонда, помогая проработать каждый пункт. Подробный бизнес-план составляется на 3 года и предусматривает методы продвижения на рынке, особенности распределения прибыли и все возможные расходы на модернизацию. Это финансовая модель бизнес-проекта, которая вскоре превратится в действующее предприятие.
5. Подписываем договор с инвестором. В среднем проработка бизнес-плана и всех юридических нюансов длится не более 3-х месяцев. После этого предлагается к подписанию сторонами разработанный договор. Начинающий предприниматель вряд ли увидит в нем подводные камни и поймет все последствия, поэтому лучше привлечь опытного юриста для его изучения. Это поможет избежать кабальных условий в дальнейшем сотрудничестве.

Отечественный венчурный бизнес развивается быстрыми темпами. По итогам 2016 года Россия заняла 4-е место в мире по объему рискованных инвестиций. В стране действует не менее 20 венчурных фондов, появились бизнес-ангелы с громкими именами. К сожалению, рост сдерживает отсутствие специальных государственных субсидий и грантов, невысокий процент ликвидности инвестиционного капитала.

Куда вкладывать деньги в погоне за сверхдоходами? Нефть, автомобили, строительство? Ответ несколько обескураживает. Вкладывайтесь в неожиданные инновационные бизнес-идеи, технологии и продукты любой отрасли. Такие инвестиции называются венчурными. История мировой экономики показывает, что большинство участников списка Forbes стали таковыми в свое время только благодаря венчурным инвестициям. И это неслучайно. Только новые идеи обеспечат вам стратегическое конкурентное преимущество. Как и любой другой способ вложений, инвестиции в венчурные проекты имеют свои особенности, преимущества и недостатки. Инвестируйте с умом!

Что такое венчурные инвестиции?

Инвестиции в высокорисковые инновационные проекты, направленные на получение сверхдохода в долгосрочной перспективе.

В приведенном определении заложены все ключевые недостатки и преимущества венчурного инвестирования.

Инновации

Инновационные проекты направлены на поиск и выведение на рынок нового товара (бизнес-идея, технология, продукт или услуга). Существует несколько вариантов инновационных стратегий, в частности:

1. «Новый товар — новый рынок» . Предполагает воспитание новых потребностей покупателей и формирование нового рынка. Пример: производство в 1976 году первого массового персонального компьютера «Apple» привело к созданию нового рынка. Лучший стартап в истории.
2. «Новый товар — старый рынок» . Предполагает масштабный захват имеющегося рынка с помощью нового продукта, призванного в большей степени удовлетворить потребности покупателей. Пример: создание новой поисковой системы Google в 1997 году перевернуло рынок и принесло инвесторам сверхдоходы. Примечательно, что через год после начала работы Ларри Пейдж и Сергей Брин сделали предложение Yahoo о продаже поисковика, но те отказались. И где сейчас Yahoo?

Риски

Высокие риски проекта связаны с инновационным характером разработок и заключаются в отсутствии любых гарантий возврата вложенных сумм. Инвестор заблаговременно должен быть готов потерять свои деньги.

Длительный срок

Долгосрочность проекта заключается в следующем:

1. Длительный дискретный период инвестиций (3–5 лет). На пути к успеху проект проходит через несколько стадий, на каждой из которых требуются денежные вливания. Только стадия разработки может длиться несколько лет.
2. Большой срок окупаемости. В некоторых случаях — больше 10 лет. Целевой срок выхода на безубыточность: 3 года после входа в проект или 1 год после запуска производства и вывода продукта на рынок.

Сверхдоходы

Цель, ради которой венчурный инвестор входит в проект. Рассмотренные выше особенности венчурного финансирования не позволяют вкладчику довольствоваться нормальной рыночной рентабельностью, иначе проект будет не эффективен. Целевая эффективная годовая ставка доходности — от 25–30 до 100% и более.

Такую доходность инвестор рассчитывает получить не за счет доли в текущей прибыли (например, в виде дивидендов), а только за счет роста стоимости капитала компании. Последняя определяется рыночной ценой капитала, которая выражается:

• ценой акций компании на фондовом рынке или;
• ценой, за которую сторонняя компания готова выкупить долю (если проект не вышел на IPO).

Совет! На предфинальной или финальной стадии проекта вы можете самостоятельно оценить стоимость капитала методом дисконтирования будущих денежных потоков от проекта. Такая стоимость называется стратегической. Для ее оценки вам понадобится точное понимание текущих доходов, которые генерирует проект, а также потенциальных будущих доходов (стратегический финансовый план на 5–10 лет).

Прочие особенности

1. Существенная сумма вложений. Порог входа: от 10 тыс. долл. до нескольких миллионов. Средний чек венчурной сделки в России — около 1 млн долл.
2. Объектами вложения могут являться:

малые и средние инновационные компании, имеющие высокий потенциал роста;

просто люди, продвигающие идею и уже имевшие успешный опыт в прошлом.

Низкая точность прогнозов.

Часто, сложная структура сделки и большое количество участников (частные и государственные инвесторы, посредники в виде венчурных фондов и управляющих компаний и т. д.). Важность юридических и организационных вопросов.

Если вы инвестируете только в один проект и имеете к нему стратегический интерес, то вы превращаетесь в венчурного капиталиста. В этом случае вам жизненно важно обеспечить максимально полный контроль и управление (например, стать генеральным директором или войти в совет директоров).

Если вы не имеете стратегического интереса, не ограничиваетесь одним проектом, а собираете их портфель, то вы становитесь венчурным бизнесменом. В этом случае для вас обязательна внутренняя готовность и нацеленность на своевременный выход.

Средний жизненный цикл инвестиций в венчурный бизнес обычно не превышает 5–10 лет. В течение этого времени венчурные организации должны добиться таких экономических результатов, которые позволили бы вкладчикам полностью вернуть средства и выйти из бизнеса с прибылью.

Стадии венчурного инвестирования

Предпосевная стадия

Поиск новых бизнес-идей, технологий, продуктов, проектов в стадии разработки или запуска, перспективных молодых компаний. Потребуется время и деньги. Критерий выбора: возможность получения сверхприбыли в долгосрочной перспективе. Направления анализа:

1. Анализ возможности научно-технической реализации.
2. Анализ маркетинговой целесообразности.
3. Анализ экономической целесообразности.
4. Анализ рисков.
5. Анализ необходимых финансовых ресурсов.
6. Анализ кадрового потенциала. Компетентность руководителей проекта (уверенность в успехе), наличие сплоченной команды, возможность привлечения в проект квалифицированных специалистов.
7. Анализ законности и юридических параметров проекта (необходимые патенты, лицензии).

Посевная стадия (feed)

Риск инвестора: максимальный.

Завершение научно-исследовательских разработок и подготовка к запуску. На этом этапе важно:

1. Создать прототип изделия.
2. Обеспечить патентную защиту.
3. Сформировать проектную команду.
4. Продумать юридическую и организационную структуру проекта: состав инвесторов, участников и органов управления.
5. Определиться со стратегией и формализовать стратегические бизнес-планы: маркетинговый, производственный, финансовый.
6. Оценить достаточность финансирования (в случае необходимости используйте альтернативные источники венчурного финансирования).
7. Разработать план-график запуска проекта.

• • Когда планы материализовались

  Определение венчурных инвестиций

  Венчурные инвестиции — это финансовые вложения в какую-либо компанию на стадии её образования и роста. Или, проще говоря, это финансирование перспективных стартапов . Сам термин «венчурные» (произошедший от англ. «venture» и означающий «рискованное начинание») подразумевает вложение денег в инновационный бизнес, никому не известный и не имеющий, в силу этого, доступа к основным фондовым рынкам.

  Инвестор, готовый рискнуть деньгами и потратиться в пользу компании-новичка, в обмен на вложенные деньги получает долю владения в данной компании. Сегодняшние передовые гиганты с миллиардными оборотами, такие как Intel , компания Apple , Compaq (сегодняшний HP) и многие другие, в своё время сумели подняться и развиться именно благодаря венчурным инвестициям, сделанным дальновидными и удачливыми инвесторами.

  При венчурном инвестировании риски у инвестора и предпринимателя практически равны

  Привлекательность и риски венчурного инвестирования

  Венчурные инвестиции — капитал, имеющий высокий фактор риска потери, это ставка на «тёмную лошадку» бизнеса. Риски могут быть самыми разнообразными, начиная от неправильного распределения денежных потоков, заканчивая просчетами в прогнозах возможной прибыли. Поэтому, как правило, венчурный капитал вкладывается в акции или доли, в которых степень возможного риска компенсируется при успехе очень высокой долей прибыли. Основными источниками венчурного инвестирования становятся паевые инвестиционные фонды, венчурные фирмы или частные инвесторы (бизнес-ангелы).

  Венчурные инвестиции в компанию позволяют инвесторам быть тесно связанными с рабочим процессом предприятия.

  Венчурные инвесторы могут проводить экспертизы и оказывать помощь в планировании, а также консультировать во время встреч. Таким образом, помимо денежной части, бизнес-ангелы нередко вносят своё время, связи и ценный опыт в процесс становления опекаемой компании.

  Тем не менее, единственной целью всех венчурных инвестиций является получение максимальной отдачи с вложенных денег, следовательно, большинство инвесторов ищут предприятия и компании, которые обладают реальными шансами для финансового роста.

  Идеальные компании для венчурных инвестиций

  Предприятия, привлекательные для венчурных инвестиций, должны обладать высоким потенциалом роста. Не так актуален текущий статус компании (случается, что находятся инвесторы даже на проект, существующий в начальном этапе своего развития, т.н. «посевные инвестиции»), сколько перспективы её развития.

  Выбор большинства венчурных фондов делается в пользу компаний, которые могут предложить значительный оборот в ближайшие пять лет. Таким образом, есть общие маячки привлекательности для венчурного инвестирования, которые включают в себя:

  • высокие перспективы роста;
  • амбициозную команду;
  • опытный менеджмент;
  • способность претворения планов в реальность.

  

  Венчурные программы и инвестиции в стартапы

  Венчурный инвестиционный процесс

  Срок финансовых вливаний в венчурный проект обычно длится от трех до семи лет. Венчурные инвестиции по внедрению инноваций в зрелые бизнесы , где рост производства происходит быстрее, быстрее приведет и к отдаче прибыли. В предприятиях, где разработка бизнес-модели требует серьезного времени, естественно, потребуются и более длительные периоды финансовых вложений до реализации желаемой прибыли.

  Заключение большинства венчурных инвестиционных сделок может занять примерно от месяца до года. Типичный срок от трех до шести месяцев — считается нормальным. Быстрые предложения тоже бывают, но это — исключения.

  Скорость финансирования во многом зависит от типа сведений, которые были предоставлены венчурным инвесторам на рассмотрение.

  Процесс приобретения венчурных инвестиций начинается с оценки бизнес-плана. (См. Как составить ). Основные аспекты, которые, по мнению потенциальных инвесторов, способны мотивировать на рискованные финансовые вложения в конкретное предприятие, заключаются в следующем:

  • жизнеспособность продукта или услуги;
  • потенциал для устойчивого роста компании;
  • эффективное управление командой для эффективной работы компании;
  • соотношение риска и ожидаемой прибыли;
  • обоснование венчурного инвестирования и инвестиционных критериев.

  Оценка и подбор компании сопровождается структурированием венчурных инвестиций. По обыкновению, венчурные инвестиции осуществляются в акционерный капитал. Инвесторы получают, сообразную затратам, долю в предприятии, а доли уже существующих акционеров уменьшаются. При этом, все деньги идут исключительно на развитие производства.

  Источник http://yurlkink.ru/credit-card/venchurnye-investicii-venchurnoe-investirovanie-v-usloviyah.html

  Источник http://greedisgood.one/venchurnye-fondy-v-rossii

  Источник http://dompelican.ru/chto-takoe-venchurnyi-investor-venchurnye-investicii—eto-chto-takoe-specifika/

  Источник