Домой / Венчурные инвестиции / Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Содержание

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Актуальность. Значимость венчурного предпринимательства для процесса модернизации российской экономики трудно переоценить, поскольку именно на данную форму капиталовложений приходится часть нагрузки по финансированию инновационных проектов. Мировой опыт отчетливо свидетельствует, что венчурному капиталу отводится основная роль в запуске инновационной деятельности. В развитых странах уже сформировано отношение к инновационной деятельности как фактору социально-экономического
развития страны и обеспечения ее конкурентоспособности. Это породило
генерацию благоприятной инновационной среды, способствующей коммерциализации научных идей. Во многих странах созданы не просто условия для реализации инновационной деятельности, но и пройден этап создания требуемой инфраструктуры и ее институционального закрепления. Инновационная деятельность развитых стран не просто ярко выражена, но и оформлена в виде национальной инновационной системы.

Объектом исследования является венчурное предпринимательство в России.

Предметом исследования выступает совокупность экономических отношений между различными элементами и субъектами по поводу венчурного предпринимательства.

Цель работы заключается в исследовании венчурного предпринимательства в России и определении перспектив его развития.

В соответствии с целью исследования в работе поставлены следующие
задачи:

— определить понятие и назначение венчурного предпринимательства;

— выявит параметры и проблемы развития венчурного инвестирования в Российской Федерации;

— дать оценку развития венчурного предпринимательства в России;

— провести анализ деятельности венчурных фондов Сбербанка (SBT Venture Capital) и Промсвязьбанка;

— определить перспективы развития венчурного предпринимательства.

Теоретические и методологические основы исследования сформировали труды ученых в области венчурного инвестирования.

Информационной базой исследования выступили материалы Российской венчурной компанией, Российской ассоциацией венчурных инвесторов.

Для осуществления необходимых аналитических сопоставлений и выводов были использованы экономические методы.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.

Глава 1. Теоретические аспекты венчурного предпринимательства

1.1.Понятие и назначение венчурного предпринимательства

Венчурный капитал выступает в качестве источника финансирования
для деятельности компаний определенного типа. Их особенность заключается в сосредоточении деятельности в инновационных секторах экономики, характеризующихся перспективами достижения высокой рентабельности и рискованности проектов [1] .

Венчурный капитал призван обеспечить приток средств частных инвесторов в инновационные малые компании. Данная форма финансирования характеризуется повышенным риском, компенсируемым вероятностью получения более высокой нормы дохода, нежели чем по альтернативным вложениям. Во многих развитых странных венчурное финансирование продемонстрировало свою целесообразность и действенность при продвижении по пути построения экономики, основанной на знаниях [2] .

В обобщенном понимании под венчурным финансированием (англ.
«ventures — «рискованное предприятие» или «начинание»), понимается
вложение средств в развивающийся бизнес, как правило, высокотехнологичного характера. Вместе с тем, единства в определении дефиниций, связанных с венчурным финансированием инновационных проектов не наблюдается [3] . Следует отметить, что в научной и практической литературе очень часто наблюдается смешение таких понятий как венчурная деятельность и венчурный бизнес, венчурный финансирование, венчурный капитал и венчурное инвестирование.

Под венчурной деятельностью предлагается понимать процесс взаимодействия принципала с агентом (инвестором) по реализации венчурного проекта [4] . В отношении венчурного бизнеса по итогам анализа литературных источников, можно согласиться с позицией некоторых исследователей, рассматривающих венчурную форму финансирования как наиболее приемлемую с точки зрения финансового обеспечения НИОКР, не гарантирующих достижение коммерциализируемого результата и подверженных риску инвестиционных потерь. С этой точки зрения отрасль венчурного бизнеса трактуется как совокупность институтов, обеспечивающих движение денежных фондов в пользу быстрорастущих инновационных предприятий [5] .

Инвестиции в форме венчурного капитала имеют недолговую природу, что с одной стороны исключает необходимость периодических выплат процентов и иных исходящих денежных потоков, связанных с обслуживанием долга, но с другой стороны может возникнуть необходимость выплаты дивидендов, не обеспечивающих экономии на налоговых платежах. Важным отличием является привлечение венчурного инвестора к участию в управлении
компанией с использованием всей широты прав и полномочий, тогда как
максимально доступное для кредитора вовлечение в администрирование
компании — не гарантированное место в совете директоров и только в том
случае, если обеспечением по кредиту выступает залог долей в уставном
капитале [6] .

В качестве основного определения венчурного капитала в развитых
странах принято считать определение, данное Европейской ассоциацией
прямого инвестирования и венчурного капитала (EVCA). Данная организация основанная в 1983 г. и включавшая 43 фирмы, сегодня насчитывает более 650 фирм-членов и 500 членов филиала работая как с молодыми, так и крупными, а также занимающихся операциями с те только с частными инвесторами, но и пенсионными фондами, страховыми компаниями. Ассоциация не только осуществляет финансирование, но участвует в формировании государственной политики, способной повысить эффективность инновационной деятельности своих участников. Европейская ассоциация прямого инвестирования и венчурного капитала трактует венчурный капитал как акционерный капитал, который предоставляется профессиональными фирмами, инвестирующими с одновременным управлением в частные предприятия со значительным потенциалом роста в их начальном развитии, расширении и преобразования [7] .

Выделяют следующие особенности венчурных инвестиций, отличающих их от инвестиций других видов. Во-первых, венчурные инвесторы являются финансовыми посредниками, привлекающими капитал инвесторов и вкладывающими его непосредственно в акции компаний. Во-вторых, следует отметить, что венчурные инвесторы играют значимую роль в управлении и мониторинге деятельности проинвестированных компаний с целью оказания им помощи в случае возникновения потребности в таковой, а также они руководствуются учредительским подходом к прибыли компаний, вкладывая средства в органический (внутренний) рост [8] . В-третьих, венчурные инвесторы вкладывают средства исключительно в частные компании, не котирующиеся на фондовом рынке; основной доход они извлекают при выходе из капитала финансируемых компаний, а для уменьшения риска осуществляют инвестиции в финансируемые ими компаниями поэтапно [9] . Развивая указанные тезисы, следует отметить, что основные отличии инвестирования венчурного типа в российской практике заключаются в следующих принципах:

— средства вкладываются в проект до того, как фирма получила
широкое признание, то есть на начальной стадии ее развития но при условии того, что компания демонстрирует прогнозные высокие темпы роста;

— вкладывая средства, инвестор рассчитывает в дальнейшем на перепродажу своей доли на более выгодных условиях за счет роста стоимости компании;

— ожидаемый рост стоимости компании должен превышать значения
показателей по вложениям в альтернативные проекты;

— венчурный капитал выступает в качестве долевого, то есть инвестируемого для распределения рисков через фонды и группы индивидуальных участников [10] .

Учитывая страновые отличия и особенности устоявшейся практики
венчурного финансирования в Российской Федерации, под венчурным
финансированием предлагается понимать капиталовложения в высокорисковые активы инновационных компаний, находящихся на ранних стадиях реализации проектов, обладающих высоким потенциалом роста, с целью получения дохода от переоценки капиталовложений в результате изменения капитализации профинансированного объекта [11] . В отличие от традиционных инвестиций неотъемлемо характеристикой венчурного инвестора является его непосредственное участие в деятельности органов управления предприятием, выступающим в качестве реципиента венчурных инвестиций [12] .

Венчурное финансирование является сегментом, интегрированным в
финансово-промышленный сектор и отечественную национальную инновационную систему. И, равно как и большинство финансовых процессов, характеризуется определенной стадийностью процесса. Анализ литературы позволяет выделить следующие наиболее типичные фазы (рис. 1).

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решениеРисунок 1. Изменения объектно-субъектных отношений в процессе эволюции венчурного финансирования инновационного проекта [13]

Как и предпринимательский цикл фирм, венчурное финансирование инновационной деятельности, проходит через стадии и движется от стадии посева к фазе выхода:

1. Стадия посева предполагает существование разработки, которая
может быть реализована как в виде конкретного опытного образца, так и
существовать в форме идеи или инновационного проекта [14] . На данной стадии для реализации проекта необходимо проведение НИОКР и поиск инвестиционного сопровождения инновационного проекта [15] .

2. Стартовая фаза характеризуется закреплением организационно-
правового статуса и началом продаж первой партии товара, услуги. Однако на ней по-прежнему роль инвестиционного подкрепления проекта крайне высока.

3. Начальная фаза связана с выпуском готовой продукции и завершением НИОКР. На данном этапе начинает прослеживаться фактическая жизнеспособность проекта.

4. Фаза расширения повышает роль в инвестиционных ресурсах в связи
с увеличением масштабов хозяйственной деятельности, расширением
объемов реализации готовой продукции.

5. Мостовая фаза сопряжена с переходом в другую организационно-
правовую форму и регистрацией своих акций на фондовой бирже.

6. Фаза выхода характеризуется выходом венчурных инвесторов из
проекта через реализацию принадлежащих им активов и ухода из организации.

Для каждой из перечисленных фаз характерен собственный набор
субъектов — участников рынка, направляющих свой капитал в инновационные проекты [16] . На ранних стадиях, когда предметом инвестирования является выработка работающего образца или апробация бизнес-процесса, а также его патентная защита и премаркетинг, не требующие существенных, в сопоставлении с массовым производством, капиталовложений, субъектами выступают бизнес-ангелы, обычно рискующие собственным капиталом или привлеченным ими капиталом других частных инвесторов [17] . Институционально участие бизнес-ангелов может быть оформлено в виде фонда посевных инвестиций, фонда прямых инвестиций или открытого фонда банковского управления (ОФБУ). В последнем случае можно вести речь и о возможности вовлечения капитала банков и иных корпораций в финансирование инновационных проектов, находящихся на ранних стадиях своего развития. Очевидно, что источники фондирования банков могут варьироваться от собственного капитала до средств, заимствованных на межбанковском рынке, хотя подобный риск большинство банков рассматривает как неприемлемый [18] .

Применительно к объекту венчурного финансирования также выделяются определенные требования, соответствие которым является первым критерием оценки возможности или невозможности осуществлении венчурными инвесторами высоко рискованных капиталовложений [19] . В наиболее обобщенном смысле в качестве объекта венчурных инвестиций следует рассматривать малую компанию, как правило, не имеющую активов, за исключением нематериальных, но обеспеченную некоторой ключевой компетенцией, носителем которой выступают ее учредители. Именно эта ключевая компетенция с точки зрения материально-вещественных аспектов финансирования будет являться предметом развития по пути от идеи до коммерциализированного продукта при финансовой и организационной поддержке венчурного инвестора, роль которого будет состоять не только в предоставлении капитала, но и в соучастии в управлении — в увеличении добавленной стоимости объекта инвестировании путем устранения имеющихся внутренних и внешних преград, обусловленных отсутствием опыта и требуемых навыков у носителя ключевой компетенции [20] .

Получение венчурного финансирования как процесс предполагает
этапность процедуры, включающей в себя следующее:

1. Разработка бизнес-плана на основе идеи, представляющей информацию для принятия решения о привлекательности бизнеса для инвестирования и потенциальной рентабельности. Обязательным элементом бизнес-плана является бизнес-прогноз с указанием объемов инвестирования.

2. Определение венчурных компаний, наиболее подходящих с учетом профиля предполагаемой деятельности и способных провести оценку ожидаемой добавленной стоимости [21] .

3. Подписание контакта или соглашения для формализации деловых отношений с венчурной компанией для начала сотрудничества по представлению с учетом конфиденциальности взаимоотношений.

4. Принятие первично решения венчурной компанией о целесообразности предоставления ресурсов и необходимости проведения углубленного анализа на основе экспертной оценки [22] .

5. Принятие окончательного решения экспертным комитетом на основе
юридической экспертизы, бухгалтерского аудита, технической или технологической оценки проекта.

6. Подписание соглашения о венчурном финансировании [23] .

1.2. Параметры и проблемы развития венчурного инвестирования в Российской Федерации

Венчурное финансирование неразрывно связано с инновационной деятельностью и является инструментом поддержки научно-технического прогресса. Российская Федерация идет по пути построения инновационной экономики. Специфической характеристикой любой инновационной деятельности является ее высокая степень неопределенности, что особенно затрагивает сферу венчурного финансирования. Однако, как свидетельствуют результаты оценок, полученных в исследовании Р. И. Хансевярова, показатели высокотехнологичной активности стран СНГ, в числе которых и Российская Федерация, характеризуются низкими показателями: долей инновационных МСП (5 % от значений 25 стран-членов ЕС – ЕС25), уровнем распространения широкополосной связи (8 %), а также слабой финансовая поддержка инноваций, так как доля венчурного капитала в ВВП составляет только 11 % от уровня ЕС25 [24] .

Вместе с тем, как отмечает А. Г. Полякова, существенная роль в развитии инновационной деятельности отводится обеспечению инновационной активности в размерах, опережающих общемировые показатели, ее подкреплению сочетанием накопленных капитальных и интеллектуальных ресурсов, а также определенным уровнем эффективности их использования [25] .

Вышеобозначенное диктует потребность в активизации инновационной деятельности венчурного характера. Российский сегмент инновационной экономики, представленный рынком венчурных инвестиций растет динамично и за период с 2010-2012 гг. практически вырос в три раза, достигнув в 2012 г. по объемам венчурных сделок порядка 30-32 млрд. рублей. Структура капитала российского венчурного рынке по стадиям роста и отраслям приведена на рис. 2.

В структуре капитала на современном этапе лидирует сектор IT, Интернет и телекоммуникации. Как отмечает О. Ускова, венчурный цикл длится десять лет и за последние тридцать лет венчурный бизнес пережил как минимум четыре цикла, «каждый из которых строился на своих технологических парадигмах и деловых моделях … если в 70-е гг. это была микроэлектроника и биотехнология, в 80-е гг. – биотехнология и персональные компьютеры, в 90-е гг. – интернет, то сегодня развиваются совершенно иные направления – нанотехнологии, мобильные технологии, альтернативная энергетика» [26] .

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение Рисунок 2 — Структура капитала на российском венчурном рынке по стадиям роста и отраслям в 2012 году, % [27]

Статистически, данный тезис находит свое подтверждение. Обращение к статистической информации позволяет констатировать, что рынок венчурных инвестиций достаточно динамично восстанавливается после кризиса 2008 г. Так, уже в 2010 г. количество профинансированных проектов превысило докризисный 2008 г. (128 против 120), а в 2011 г. составило 135, что позволяет констатировать двукратное увеличение активности в секторе высокорисковых инвестиций за последние 5 лет.

Аналогичным образом изменяется средний размер капиталовложений, приходящихся на одну сделку. В 2011 г. данная величина составляла 23 млн. долл., что в 2,3 раза превышает показатель 2006 г. (10 млн. долл.). Тем не менее, объем средств, мобилизуемых в венчурных фондах, до сих пор не достиг докризисного уровня. За 2011 г. было мобилизовано немногим менее 3 млрд. долл., тогда как в 2007-2008 гг. объем привлекаемых в фонды средств достигал 4,3 млрд. долл. в год. При этом структура использования генерируемых фондов остается относительно неизменной, так как в среднем за 2003-2011 гг. на финансирование проектов на венчурных стадиях развития (посевная и начальная стадии, а также ранняя стадия развития проектов) расходовалось 14,9 % совокупной их величины (см. рис. 3).

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решениеРисунок 3 — Количество профинансированных компаний и средний размер инвестиций (млн. долл.); совокупный объем венчурных инвестиций, млн. долл. [28]

Однако, даже при наличии столь значительного количества институтов в сфере венчурной деятельности, наиболее острой проблемой на рынке венчурных инвестиций является дефицит долгосрочного капитала, обусловленный обострившимися ожиданиями инвесторов по поводу инвестиционных рисков. Последствия мирового финансового кризиса продолжают оказывать свое отложенное действие, что выражается в предпочтении ликвидности и малорисковых вложений. Ситуация в России усугубляется недостатком капитала российского происхождения, столь необходимого для привлечения инвесторов из-за рубежа, которые предпочитают не участвовать на этапе посева или стартапа, финансирование которых ложится на долю отечественных инвесторов.

Упомянутое предпочтение ликвидности по своей природе диаметрально противоположно природе венчурных инвестиций: выход из них затруднен в связи с особенностями инвестиционного процесса и нежеланием основной массы институциональных инвесторов принимать на себя риски, многократно превышающие среднюю по отрасли величину. Фондовые рынки стран ОЭСР предоставляют гораздо более широкий спектр инструментов хеджирования и рефинансирования, доступных венчурным фондам. В первую очередь в данном контексте необходимо отметить фактическое отсутствие в России вторичного рынка ценных бумаг, на котором обращаются производные финансовые инструменты и функционируют институты рефинансирования капиталовложений, в связи с чем свободный выход в современных условиях представляется затруднительным [29] .

Также к числу специфических проблем российского рынка венчурных инвестиций можно отнести недостаточную культуру предпринимательства, отсутствие которой не позволяет обеспечивать согласованное разрешение классической проблемы инновационного развития: разработчики неспособны к коммерциализации, а коммерсанты не видят потенциала инновационных разработок. Развитый рынок характеризуется наличием опосредующей это взаимодействие инфраструктуры, способствующей оценке, экспертизе проектов и эффективному проведению прединвестиционной фазы. Существование такой инфраструктуры, как утверждает В. В. Колмаков, однозначно способствует «расширению научно-технического цикла и … обеспечению доступности всё новых и новых сфер для деятельности института частной собственности» [30] .

Выводы.

Под венчурным финансированием понимают капиталовложения в высокорисковые активы инновационных компаний, находящихся на ранних стадиях реализации проектов, обладающих высоким потенциалом роста, с целью получения дохода от переоценки капиталовложений в результате изменения капитализации профинансированного объекта. В отличие от традиционных инвестиций неотъемлемо характеристикой венчурного инвестора является его непосредственное участие в деятельности органов управления предприятием, выступающим в качестве реципиента венчурных инвестиций.

Можно выделить ряд факторов, препятствующих развитию венчурного финансирования в Российской Федерации, в числе которых несовершенство нормативно-правовой базы, отсутствие доступа к долгосрочным ресурсам по доступной ставке, недостаточный уровень развития инфраструктуры. Вместе с тем, нельзя не учитывать действие и позитивных аргументов, способных активизировать венчурную деятельность.

Глава 2. Анализ венчурного предпринимательства в Российской Федерации

2.1. Тенденции развития венчурного предпринимательства в России

Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики. Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики. Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики. Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики.

Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики. Следующим направлением инвестиционного банка является синдицированное кредитование. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и технологическое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, осуществление научно-технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики.

Венчурное финансирование в России только начинает развиваться, но данное направление достаточно важно для нашей страны. Так, если обратиться к зарубежному опыту и к многочисленным исследованиям в данной сфере, то становится понятным, что создание инновационного бизнеса способствует в перспективе созданию большого количества новых рабочих
мест. Кроме того, как показывает история, прорывы в экономике обеспечиваются в основном предприятиями малого и среднего бизнеса (МСБ), а нашей стране это сейчас необходимо, чтобы выйти из кризиса. Так, например, японское экономическое чудо — возрождение экономики Японии после Второй мировой войны — произошло во многом благодаря продуманной политике государства в отношении предприятий МСБ. В восстановлении японской экономики после войны большое значение имела субподрядная система взаимоотношений между крупным и мелким бизнесом. Уникальна эта система тем, что она носит иерархический характер: заказы крупных компаний передавались средним, а средние — мелким. Кроме того, данная система основывалась на взаимовыгодном сотрудничестве мелких и крупных предприятий, а не на односторонней эксплуатации первых вторыми [31] .

По итогам 2015 г. можно выделить 187 венчурных инвестиций в российские компании с участием фондов и бизнес-ангелов. По сравнению с 2014 г.
наблюдается снижение количества сделок с венчурным капиталом. Лидером по количеству инвестиций в 2015 г. стал Фонд развития интернет-инициатив (ФРИИ).

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 4 — Динамика венчурных сделок в РФ, ед. [32]

В 2015 г. была представлена информация по 160 сделкам с участием фондов и бизнес-ангелов. В денежном выражении объем инвестиций также показал снижение до 135 млн. долларов.

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 5 — Динамика объема венчурных сделок в РФ, млн. долл. [33]

Несмотря на сокращение сделок с участием венчурных фондов, их доля в общей структуре инвесторов остается доминирующей в 2015 г. Также важно отметить растущую долю бизнес-ангелов: без учета синдицированных сделок за 2015 г. количество инвестиций бизнес-ангелов выросло на 34,1%

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 6 — Структура инвесторов по количеству сделок в РФ [34]

При анализе рынка использовалась отраслевая классификация сделок РАВИ. Отраслевой анализ профинансированных проектов показал, что ИКТ-сектор является превалирующим: в 2015 г. доля ИКТ-проектов составляет 85% от всех профинансированных проектов [35] .

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 7 — Структура сделок в количественном выражении в разрезе секторов в 2015 г. [36]

В структуре сделок в разрезе отраслей превалируют «телекоммуникации»: за 2015 г. в данном секторе было совершено 83,4% всех сделок и 94,2%от всего объема.

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 8 — Структура сделок в количественном выражении в разрезе отраслей в 2015 г. [37]

В разрезе подотраслей ИКТ-индустрии в 2015 г. лидируют «агрегаторы и каталоги» и «решения для бизнеса». Примечательно, что в денежном выражении наибольший объем инвестиций приходится на E-commerce, что объясняется заметной инвестицией в онлайн-аукцион CarPrice размером 40 млн. долларов.

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 9 — Количество сделок в разрезе подотраслей ИКТ в 2015 г., ед. [38]

Анализ раундов инвестирования показал, что большая часть инвестиций, как и в 2014 г., пришлась на посевную стадию; однако количество посевных сделок сократилось на 267% по сравнению с 2014 г. [39] .

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение Рисунок 10 — Структура рынка в количественном выражении по раундам инвестирования, %. ед. [40]

Эксперты J’son & Partners Consulting сегментировали все венчурные сделки по объему привлеченного финансирования: сделки до 1 млн. долларов; сделки от 1 до 5 млн. долларов; сделки от 5 до 10 млн. долларов; сделки свыше 10 млн. долларов; объем сделок неизвестен.

Структура сделок за 2015 г. и сравнение с аналогичным периодом прошлого года представлены ниже: наблюдается снижение доли сделок объемом от 1 до 5 млн. долларов при увеличении доли сделок объемом до 1 млн. долларов. В количественном выражении все категории сделок сократились за 2015 г. [41] .

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение Рисунок 11 — Структура рынка в количественном выражении по объему финансирования, %. ед. [42]

За 2015 г. было совершено 11 выходов венчурных фондов из российских проектов на сумму 1202,3 млн. долларов. Данная оценка состоит из опубликованных размеров выходов и включает выход Accel Partners, Kinnevik, Northzone из Avito. В совокупности за 2015 г. можно выделить 24 выхода с участием фондов прямых и венчурных инвестиций, что на 50%больше; чем годом ранее.

Дополнительно можно рассмотреть продажи долей основателями стартапов: за 2015 г. количество «выходов основателей» выросло, однако совокупный объем сделок заметно сократился. Важно отметить, что данные сделки не входят в оценку рынка.

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 12 — Динамика выходов с участием венчурных фондов, ед. [43]

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 13 — Динамика выходов с участием фондов прямых и венчурных инвестиций, ед. [44]

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 14 — Динамика и объем «выходов основателей» в РФ [45]

Наблюдается рост активности российских инвесторов в зарубежных раундах инвестирования: по сравнению с 2014 г. количество сделок с участием российских фондов и бизнес-ангелов выросло на 34,2 % в денежном выражении рост составил 21,7 %. Также за 2015 г. было совершено семь выходов российских фондов из иностранных проектов против девяти выходов годом ранее [46] .

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Рисунок 15 — Инвестиции в иностранные проекты с участием российских венчурных инвесторов [47]

В качестве основных барьеров развития венчурного рынка в Российской
Федерации выделяют: снижение скорости закрытия сделок; увеличение сроков выхода из проектов; падение оценок компаний; кризис банковской отрасли; недостатки российского права; низкие бюджеты на НИОКР; отсутствие спроса от крупных заказчиков; дефицит преподавателей в фундаментальных отраслях [48] .

Среди основных драйверов развития венчурного рынка в Российской Федерации выделяются: рост качества венчурных проектов; падение рубля снизило стоимость НИОКР; импортозамещение стимулирует спрос в ряде направлений; позитивные сдвиги в российском праве, активное участие ФРИИ.

На рис. 16 представлены наиболее перспективные направления инвестиций.

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение Рисунок 16 — Наиболее перспективные направления венчурных инвестиций

2.2. Анализ деятельности венчурных фондов Сбербанка (SBT Venture Capital) и Промсвязьбанка

В российской практике венчурных фондов не очень много. Рассмотрим деятельность венчурных фондов Сбербанка (SBT Venture Capital) и Промсвязьбанка.

Таблица 1

Сравнение венчурных фондов Сбербанка и Промсвязьбанка

Критерий

SBT Venture Capital

Венчурный фонд
Промсвязьбанка

1

2

3

Количество проектов в портфеле

100 миллионов долларов

300 миллионов рублей

Продолжение таблицы 1

1

2

3

Проекты и компании, занимающиеся созданием инновационных проектов, которые можно использовать в банковской деятельности (Big Data, геолокация, технологии кибер-безопасности, использование возможностей мобильных устройств, NFC).

Проекты в отраслях, стандартных для малого и среднего бизнеса: торговля, услуги, производство (кроме интернет-коммерции, информационных технологий, ноу-хау, научных открытий и разработок).

Первый раунд (стадия активного роста бизнеса);
Второй и последующие раунды (масштабирование, развитие нового, смежного направления деятельности).

Российская Федерация (в городах присутствия АО «Промсвязьбанк» и общественной организации ОПОРА России)

Минимальный
размер инвестиций в один бизнес-проект

1 миллион долларов

1,5 миллиона рублей

Лимит инвестиций
на одного клиента

10 миллионов долларов

10 миллионов рублей

Инвестирование только денежных средств

Денежные средства и менторская поддержка

Из таблицы видно, что оба фонда были созданы примерно в одинаковое время, но несмотря на это количество проектов, профинансированных данными фондами существенно отличается. Причина очевидна: фонды предпочитают инвестировать в абсолютно разные проекты: Сбербанк инвестирует в высокорисковые инновационные проекты ИТ-сферы, а Промсвязьбанк — в понятные проекты со стандартными для МСБ условиями, тем самым снижая риск вложений. Оба фонда не инвестируют на предпосевной стадии и поздних стадиях, когда компании недостаточно средств для выхода на IPO.

Что касается размера инвестиций, то они также существенно отличаются, что обусловлено опять же теми сферами, куда направляется венчурный капитал, а также географией инвестирования. Промсвязьбанк поддерживает проекты, находящиеся только на территории России, причем только в городах присутствия АО «Промсвязьбанк» и общественной организации ОПОРА России, а Сбербанк на данном этапе финансирует зарубежные проекты, например, в 2014 г. было объявлено об инвестировании средств в размере четырех миллионов долларов в финскую компанию Walkbase. Данная компания разрабатывает технологию, которая позволяет определять расположение человека в помещении, используя возможности мобильных устройств. Помимо этого разрабатываются аналитические инструменты для анализа поведения людей в помещениях.

Необходимо также отметить, что Сбербанк инвестирует исключительно денежные средства, в то время как Промсвязьбанк оказывает помимо этого существенную менторскую поддержку: эксперты фонда проводят финансовое консультирование предпринимателя при оценке бизнес-проекта, принимают участие в его разработке, оказывают разностороннюю консультационную поддержку после осуществления инвестиции, в том числе в поиске менторов. В ходе разработки бизнес-проекта, по желанию кандидата на инвестицию, Фондом привлекаются менторы из числа действующих клиентов АО «Промсвязьбанк», представителей Общественной организации ОПОРА России, Сообщества менторов (Сколково), Форума лидеров бизнеса (международная организация).

Выводы.

Венчурное финансирование в значительной степени отличается от традиционных источников финансирования: прежде всего за счет высокорисковой составляющей венчурного финансирования, а также из-за того, что инвестор заинтересован в развитии бизнеса, так как в большинстве случаев владеет пакетом акций, который в конечном итоге, при реализации его на фондовом рынке, принесет прибыль, во много раз превышающую его первоначальные вложения. В России данный вид финансирования пока только начинает развиваться. В качестве объектов исследования были выбраны фонды Сбербанка и Промсвязьбанка. Анализ показал, что данные фонды имеют разную специапизацию: фонд Сбербанка специализируется на высокотехнологичных зарубежных проектах, но в перспективе есть вероятность, что в портфеле
окажутся и отечественные проекты, а фонд Промсвязьбанка — на отечественных проектах, в отраслях, стандартных для малого и среднего бизнеса: торговля, услуги, производство. Однако средства, инвестированные данными фондами с момента их создания не столь значительны, как планировалось изначально, соответственно есть куда развиваться, и это необходимо.

Итогами развития венчурного рынка РФ в 2015 г. являются следующие составляющие:

1. Основными инвесторами в 2015 г. выступают венчурные фонды; также наблюдается растущая роль бизнес-ангелов.

2. Основная часть венчурных сделок совершена в ИКТ-секторе. Среди
подотраслей ИКТ выделяются «агрегаторы и каталоги» и «решения для бизнеса». Наибольший объем инвестиций привлек E-commerce.

3. Наибольшее количество инвестиций в 2015 г. совершено на посевной
стадии; превалирующий объем привлеченного финансирования — до 1 млн. долларов.

4. На российском рынке увеличивается количество выходов фондов прямых и венчурных инвестиций (+50%).

5. Увеличивается количество продаж долей основателями проектов.

6. В условиях стажирующей экономики российские инвесторы все больше ориентируются за рубеж: по сравнению с 2014 г. количество сделок с участием российских фондов и бизнес-ангелов увеличилось на 34,2 %.

На российском венчурном рынке в последние 2 года наблюдается определенная стагнация: снижается как количество, так и объем сделок, при этом все большее значение приобретают бизнес-ангелы.

Глава 3. Перспективы развития венчурного предпринимательства в России

Формирование инновационной экономики невозможно осуществить без активизации, кратного увеличения количества и капитализации высокорисковых проектов, реализуемых в высокотехнологичных сферах. В этой связи в современных условиях движение в сторону инновационного пути развития нуждается в поддержке всех заинтересованных сторон: бизнес сообщества, общественных элит, органов власти, обладателей капитала.

Реализация выбранной модели развития основывается на учете особенностей функционирования венчурного капитала, к числу которых следует отнести высокий уровень доходности инвестиций данного вида и, соответственно, высокую степень рискованности венчурных проектов. Нельзя не отметить такую характерную черту, как необходимость профессионального управления, что обеспечивает родство венчурных инвестиций с таким видом деятельности как инжиниринг, поскольку вместе с капиталом реципиент получает доступ к знаниям, опыту и возможностям налаживания бизнес-процессов инвестора.

Вместе с тем, следует отметить, что, несмотря на активизацию венчурной деятельности в Российской Федерации, многие проблемы еще не решены. В частности, отсутствует единый методический базис для оценки венчурных проектов, в том числе применительно к различным видам экономической деятельности. Учет отраслевой специфики принципиален с точки зрения как подходов к структурированию сделки, так и с позиции критериальных значений оценки ее эффективности, выбора стратегии поственчурного развития предприятия. Необходимо добавить, что российская модель венчурного финансирования находится лишь в стадии формирования, что обеспечивает существование разрыва между потребностями модернизирующейся экономики и возможностями венчурных инвесторов. Перечень нерешенных вопросов достаточно широк: от нормативно-правового регулирования, вопросов налогообложения прибылей инвесторов до наличия опосредующей инфраструктуры венчурного финансирования. Институциональная среда в настоящее время в недостаточной степени способствует активизации рынка венчурного капитала, несмотря на наличие политической воли и осознания
необходимости этого на всех уровнях власти.

Инновационная деятельность ввиду высоких рисков остается недостаточно привлекательной для широкого спектра инвесторов, в связи с чем основное бремя финансовой нагрузки по ее развитию ложится на государство либо специализированные институты, функционирующие в среде венчурного финансирования. Исследование вопросов организации венчурного финансирования в масштабах национальной экономики не утрачивает своей актуальности, поскольку глобальная конкуренция ставит все новые и новые вызовы, адекватно реагировать на которые возможно лишь при условии модернизированной экономики, что невозможно без эффективного рынка венчурного капитала.

Выполненное обоснование тезиса о ключевой роли венчурных инвестиции в обеспечении инновационной динамики и модернизации национальной экономической системы привело к возможности интерпретации сферы венчурного бизнеса как совокупности институтов, обеспечивающих движение денежных фондов в пользу быстрорастущих инновационных предприятий. С этой точки зрения подобная трактовка обуславливает обращение к поиску инструментов и механизмов активизации инновационной деятельности для трансфера финансовых ресурсов в капиталодефицитные виды экономической деятельности.

Нельзя не отметить, что эффективная реализация предложенной модели невозможна без прогнозных оценок, в основе получения которых лежит моделирование сценариев развития процесса. Ключевой идей данного исследовательского фрагмента является сопоставление расчетных перспективных оценок с инерционными прогнозными параметрами.

Можно смоделировать четыре возможных варианта развития национальной инновационной системы при различном поведении описанных параметров сферы венчурного финансирования:

1. Инерционный сценарий, базирующийся на существующих прогнозных показателях изменения темпов экономической деятельности. Он предполагает сохранение действия имеющих место дестабилизирующих факторов в национальной и мировой экономике, в связи с чем динамика объема венчурных инвестиций будет положительной, однако темпы их прироста будут затухать год от года. Вероятность данного сценария оценивается в 50 %, что обусловлено с одной стороны накопленным импульсом поступательного развития рынка венчурного капитала, а с другой стороны — отложенным эффектом каких-либо мероприятий проактивного характера.

2. Кризисный сценарий, основывающийся на учете негативных настроений, отмечающих возможность проявления кризисных процессов в мировой и национальной экономической, финансовой системе. Данный сценарий предполагает снижение объемов венчурного финансирования рисковых инвестиционных проектов с вероятностью 35 % — на уровне вероятности существующих прогнозов усугубления кризисных явлений в российской экономике и в мире.

3. Активный сценарий предполагает всестороннее и целерациональное привлечение к участию в развитии национальной инновационной системы
всех заинтересованных сторон с учетом описанных ролей каждой из них,
применения механизмов поддержки и стимулирования, внедрения инструментов трансфера капитала из избыточных в дефицитные виды деятельности. Причиной и следствием этого должно стать увеличение объемов венчурных инвестиций, влияние которых на параметры национальной инновационной системы описано в предыдущих частях настоящего исследования. Тем не менее, вероятность наступления такого сценария с текущих позиций оценивается не выше 15 %, так как в противовес ему сказываются аспекты финансовой и экономической политики государства, сопряженные с сокращением государственных расходов в целом ряде сфер деятельности. Известно, что государственные инвестиции очень часто являются залогом привлечения частного капитала в какую-либо сферу деятельности, особенно если это связано с риском или длительными сроками окупаемости.

4. Консервативный сценарий связан с текущим уровнем развития инфраструктуры венчурного капитала, внешнее вмешательство в которую не предполагается: участники рынка без дополнительного регулирующего воздействия со стороны государства и других заинтересованных лиц будут обеспечивать незначительные темпы прироста рынка с учетом постепенного исчерпания внутреннего потенциала. Такой сценарий оценивается как наиболее реалистичный (рис. 17).

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение Рисунок 17 — Прогнозные значения объемов венчурных инвестиций в Российской Федерации до 2017 года, млн. долл. США

Представленные прогнозы актуализируют задачу выработки и адаптации надлежащих механизмов активизации венчурного финансирования, которое рассматривается как базис инновационного развития. Собственный потенциал развития рынка венчурных инвестиций достаточно ограничен ввиду наличия целого ряда инфраструктурных, институциональных и финансовых ограничений. В таком случае государство, как конечный бенефициар национальной инновационной системы, призвано оказать на данный рынок целенаправленное воздействие, как на генерирующий сегмент, так и на сегменты производства и коммерциализации инновационных разработок.

Таким образом, очевидна потребность в выработке управленческих решений, направленных на формирование комплексной стратегии, устанавливающей цели развития национальной инновационной системы, а также средства их достижения, в немалой степени связанные с эффективным функционированием рынка венчурных инвестиций.

Задачи государственной поддержки венчурного финансирования направлены на следующее:

1. создание институциональной структуры национальной инновационной системы и поддержка статуса всех участников инновационного процесса, в том числе ученых и предпринимателей в сфере высокотехнологичного бизнеса;

2. создание благоприятных условий для инвестирования за счет использования финансовых регуляторов при осуществлении вложений в инновационный сегмент;

3. формирование условий для создания и развития инфраструктуры, требуемой для обеспечения деятельности как самих инвесторов и венчурных
фондов, так и создаваемых венчурных компаний.

Выводы.

Для развития венчурного предпринимательства необходима разработка и внедрение адекватных современным условиям механизмов его активизации. Важная роль в этом процессе отводится государству, которое, действуя от имени общества в целом, выступает главным выгодоприобретателем развития инновационного сегмента.

Заключение

Под венчурным финансированием понимают капиталовложения в высокорисковые активы инновационных компаний, находящихся на ранних стадиях реализации проектов, обладающих высоким потенциалом роста, с целью получения дохода от переоценки капиталовложений в результате изменения капитализации профинансированного объекта. В отличие от традиционных инвестиций неотъемлемо характеристикой венчурного инвестора является его непосредственное участие в деятельности органов управления предприятием, выступающим в качестве реципиента венчурных инвестиций.

Можно выделить ряд факторов, препятствующих развитию венчурного финансирования в Российской Федерации, в числе которых несовершенство нормативно-правовой базы, отсутствие доступа к долгосрочным ресурсам по доступной ставке, недостаточный уровень развития инфраструктуры. Вместе с тем, нельзя не учитывать действие и позитивных аргументов, способных активизировать венчурную деятельность.

Венчурное финансирование в значительной степени отличается от традиционных источников финансирования: прежде всего за счет высокорисковой составляющей венчурного финансирования, а также из-за того, что инвестор заинтересован в развитии бизнеса, так как в большинстве случаев владеет пакетом акций, который в конечном итоге, при реализации его на фондовом рынке, принесет прибыль, во много раз превышающую его первоначальные вложения. В России данный вид финансирования пока только начинает развиваться. В качестве объектов исследования были выбраны фонды Сбербанка и Промсвязьбанка. Анализ показал, что данные фонды имеют разную специапизацию: фонд Сбербанка специализируется на высокотехнологичных зарубежных проектах, но в перспективе есть вероятность, что в портфеле
окажутся и отечественные проекты, а фонд Промсвязьбанка — на отечественных проектах, в отраслях, стандартных для малого и среднего бизнеса: торговля, услуги, производство. Однако средства, инвестированные данными фондами с момента их создания не столь значительны, как планировалось изначально, соответственно есть куда развиваться, и это необходимо.

Итогами развития венчурного рынка РФ в 2015 г. являются следующие составляющие:

1. Основными инвесторами в 2015 г. выступают венчурные фонды; также наблюдается растущая роль бизнес-ангелов.

2. Основная часть венчурных сделок совершена в ИКТ-секторе. Среди
подотраслей ИКТ выделяются «агрегаторы и каталоги» и «решения для бизнеса». Наибольший объем инвестиций привлек E-commerce.

3. Наибольшее количество инвестиций в 2015 г. совершено на посевной
стадии; превалирующий объем привлеченного финансирования — до 1 млн. долларов.

4. На российском рынке увеличивается количество выходов фондов прямых и венчурных инвестиций (+50%).

5. Увеличивается количество продаж долей основателями проектов.

6. В условиях стажирующей экономики российские инвесторы все больше ориентируются за рубеж: по сравнению с 2014 г. количество сделок с участием российских фондов и бизнес-ангелов увеличилось на 34,2 %.

На российском венчурном рынке в последние 2 года наблюдается определенная стагнация: снижается как количество, так и объем сделок, при этом все большее значение приобретают бизнес-ангелы.

Для развития венчурного предпринимательства необходима разработка и внедрение адекватных современным условиям механизмов его активизации. Важная роль в этом процессе отводится государству, которое, действуя от имени общества в целом, выступает главным выгодоприобретателем развития инновационного сегмента.

Список литературы

Амосов Ю.: «Венчурного капиталиста не интересует экономия пять центов на доллар». – Электронный ресурс. – [Режим доступа]. – http://www.marsiada.ru/357/464/725/3032

Воронина Е.В., Береза Н.В. Венчурный рынок как основной источник финансирования инновационных проектов // В книге: ЭКОНОМИКА И СОВРЕМЕННОЕ ОБЩЕСТВО: ФАКТОРЫ И МЕХАНИЗМЫ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ монография. Пенза, 2016. С. 6-19.

Колмаков В.В. Подходы к терминологической идентификации региональной собственности. // Перспективы науки. – 2010. – № 11. – С. 79.

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228.

Пучкова И.Н. Формы венчурных инвестиций, порядок формирования венчурного капитала в российской экономике // Вестник Академии. 2012. № 3. С. 14-17.

Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. 2015. № 4-1 (44). С. 87-90.

Соболева И.И. Принципы венчурного финансирования и особенности организации венчурного финансирования в РФ // Вестник Ленинградского государственного университета им. А.С. Пушкина. 2012. Т. 6. № 3. С. 45-55.

Хансевяров Р.И. Теория и методология формирования инновационной российской экономики. – Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. – СПб., 2013. – С.19.

Шалаев В.С. Венчурное финансирование в национальной инновационной системе // Современные научные и следования и инновации. – 2014. – № 2. – С. 28.

Европейская ассоциация прямого инвестирования и венчурного капитала. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.evca.eu.

Интернет-ресурс «Бизнес-ангел-E-xecutive». Режим доступа: http://www.e-xecutive.ru/wiki/index.php.

Всероссийский информационно-аналитический портал «Венчурная Россия». Режим доступа: http://www.allventure.ru/events/4330/#replies_page1.

Официальный портал Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ). Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus.

Портал выбора технологий и поставщиков «Государство. Бизнес. ИТ.». Режим доступа: http://www.tadviser.ru.

Официальный портал «Бизнес-Ангелы» / режим доступа: http://www.business-angels.su.

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228. ↑

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228. ↑

Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. 2015. № 4-1 (44). С. 87-90. ↑

Пучкова И.Н. Формы венчурных инвестиций, порядок формирования венчурного капитала в российской экономике // Вестник Академии. 2012. № 3. С. 14-17. ↑

Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. 2015. № 4-1 (44). С. 87-90. ↑

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228. ↑

Европейская ассоциация прямого инвестирования и венчурного капитала. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.evca.eu. ↑

Пучкова И.Н. Формы венчурных инвестиций, порядок формирования венчурного капитала в российской экономике // Вестник Академии. 2012. № 3. С. 14-17. ↑

Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. 2015. № 4-1 (44). С. 87-90. ↑

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228. ↑

Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. 2015. № 4-1 (44). С. 87-90. ↑

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228. ↑

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228. ↑

Пучкова И.Н. Формы венчурных инвестиций, порядок формирования венчурного капитала в российской экономике // Вестник Академии. 2012. № 3. С. 14-17. ↑

Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. 2015. № 4-1 (44). С. 87-90. ↑

Соболева И.И. Принципы венчурного финансирования и особенности организации венчурного финансирования в РФ // Вестник Ленинградского государственного университета им. А.С. Пушкина. 2012. Т. 6. № 3. С. 45-55. ↑

Пучкова И.Н. Формы венчурных инвестиций, порядок формирования венчурного капитала в российской экономике // Вестник Академии. 2012. № 3. С. 14-17. ↑

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228. ↑

Шалаев В.С. Венчурное финансирование в национальной инновационной системе // Современные научные и следования и инновации. – 2014. – № 2. – С. 28. ↑

Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. 2015. № 4-1 (44). С. 87-90. ↑

Пучкова И.Н. Формы венчурных инвестиций, порядок формирования венчурного капитала в российской экономике // Вестник Академии. 2012. № 3. С. 14-17. ↑

Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. 2015. № 4-1 (44). С. 87-90. ↑

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228. ↑

Хансевяров Р.И. Теория и методология формирования инновационной российской экономики. – Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. – СПб., 2013. – С.19. ↑

Полякова А.Г. Модернизация структуры экономического пространства региона. // Вестник Череповецкого государственного университета. – 2011. – Т. 2. – № 2 (30). – С. 31. ↑

Юрий Аммосов: «Венчурного капиталиста не интересует экономия пять центов на доллар». – Электронный ресурс. – [Режим доступа]. – http://www.marsiada.ru/357/464/725/3032 ↑

Юрий Аммосов: «Венчурного капиталиста не интересует экономия пять центов на доллар». – Электронный ресурс. – [Режим доступа]. – http://www.marsiada.ru/357/464/725/3032 ↑

Юрий Аммосов: «Венчурного капиталиста не интересует экономия пять центов на доллар». – Электронный ресурс. – [Режим доступа]. – http://www.marsiada.ru/357/464/725/3032 ↑

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228. ↑

Колмаков В.В. Подходы к терминологической идентификации региональной собственности. // Перспективы науки. – 2010. – № 11. – С. 79. ↑

Воронина Е.В., Береза Н.В. Венчурный рынок как основной источник финансирования инновационных проектов // В книге: ЭКОНОМИКА И СОВРЕМЕННОЕ ОБЩЕСТВО: ФАКТОРЫ И МЕХАНИЗМЫ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ монография. Пенза, 2016. С. 6-19. ↑

Воронина Е.В., Береза Н.В. Венчурный рынок как основной источник финансирования инновационных проектов // В книге: ЭКОНОМИКА И СОВРЕМЕННОЕ ОБЩЕСТВО: ФАКТОРЫ И МЕХАНИЗМЫ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ монография. Пенза, 2016. С. 6-19. ↑

Интернет-ресурс «Бизнес-ангел-E-xecutive». Режим доступа: http://www.e-xecutive.ru/wiki/index.php. ↑

Всероссийский информационно-аналитический портал «Венчурная Россия». Режим доступа: http://www.allventure.ru/events/4330/#replies_page1. ↑

Воронина Е.В., Береза Н.В. Венчурный рынок как основной источник финансирования инновационных проектов // В книге: ЭКОНОМИКА И СОВРЕМЕННОЕ ОБЩЕСТВО: ФАКТОРЫ И МЕХАНИЗМЫ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ монография. Пенза, 2016. С. 6-19. ↑

Всероссийский информационно-аналитический портал «Венчурная Россия». Режим доступа: http://www.allventure.ru/events/4330/#replies_page1. ↑

Всероссийский информационно-аналитический портал «Венчурная Россия». Режим доступа: http://www.allventure.ru/events/4330/#replies_page1. ↑

Всероссийский информационно-аналитический портал «Венчурная Россия». Режим доступа: http://www.allventure.ru/events/4330/#replies_page1. ↑

Воронина Е.В., Береза Н.В. Венчурный рынок как основной источник финансирования инновационных проектов // В книге: ЭКОНОМИКА И СОВРЕМЕННОЕ ОБЩЕСТВО: ФАКТОРЫ И МЕХАНИЗМЫ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ монография. Пенза, 2016. С. 6-19. ↑

Официальный портал Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ). Ре

жим доступа: http://www.rvca.ru/rus. ↑

Воронина Е.В., Береза Н.В. Венчурный рынок как основной источник финансирования инновационных проектов // В книге: ЭКОНОМИКА И СОВРЕМЕННОЕ ОБЩЕСТВО: ФАКТОРЫ И МЕХАНИЗМЫ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ монография. Пенза, 2016. С. 6-19. ↑

Официальный портал Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ). Ре

жим доступа: http://www.rvca.ru/rus. ↑

Портал выбора технологий и поставщиков «Государство. Бизнес. ИТ.». Режим доступа:

Портал выбора технологий и поставщиков «Государство. Бизнес. ИТ.». Режим доступа:

Портал выбора технологий и поставщиков «Государство. Бизнес. ИТ.». Режим доступа:

Воронина Е.В., Береза Н.В. Венчурный рынок как основной источник финансирования инновационных проектов // В книге: ЭКОНОМИКА И СОВРЕМЕННОЕ ОБЩЕСТВО: ФАКТОРЫ И МЕХАНИЗМЫ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ монография. Пенза, 2016. С. 6-19. ↑

Официальный портал «Бизнес-Ангелы» / режим доступа: http://www.business-angels.su. ↑

Воронина Е.В., Береза Н.В. Венчурный рынок как основной источник финансирования инновационных проектов // В книге: ЭКОНОМИКА И СОВРЕМЕННОЕ ОБЩЕСТВО: ФАКТОРЫ И МЕХАНИЗМЫ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ монография. Пенза, 2016. С. 6-19. ↑

При копировании любых материалов с сайта evkova.org обязательна активная ссылка на сайт www.evkova.org

Сайт создан коллективом преподавателей на некоммерческой основе для дополнительного образования молодежи

Сайт пишется, поддерживается и управляется коллективом преподавателей

Whatsapp и логотип whatsapp являются товарными знаками корпорации WhatsApp LLC.

Cайт носит информационный характер и ни при каких условиях не является публичной офертой, которая определяется положениями статьи 437 Гражданского кодекса РФ. Анна Евкова не оказывает никаких услуг.

Венчурный бизнес в россии в 2020 году: инвестирование денег

Венчурный бизнес в России в 2020 году: Инвестирование денег

Привет, Хабр! Недавно я выпустил книгу о юридическом сопровождении венчурных инвестиций и IT-бизнеса. Продавать книгу я не собираюсь, поэтому с удовольствием выкладываю одну главу для членов хабрасообщества.

Книга «Закон стартапа»:

По работе (я юрист и преподаватель) часто приходится объяснять студентам, как работает венчурное инвестирование и зачем инвестору вкладывать деньги в IT-бизнес, по сути, не получая ничего взамен. Поэтому я постарался объяснить природу венчурного феномена. Конечно, это все равно теория, на практике есть куча нюансов и деталей, но как общее руководство, я думаю, подходит. Если что-то останется неясным, спрашивайте в комментах, объясню по мере возможностей 😉 Каждый стартап имеет свои особенности в зависимости от сферы деятельности, положенной в его основу интеллектуальной собственности и даже от количества основателей. Однако если разложить развитие стартапа на несколько вех, они будут общими: разработка прототипа, выход на рынок, бурный рост, масштабирование, переход к стадии плавного роста.

Что еще объединяет стартапы?

От «обычного» бизнеса стартап отличается тем, что в его основе лежит инновация – особое новшество, позволяющее создать новые продукт, услугу, бизнес-процесс. Благодаря инновации настоящий стартап не конкурирует с другими фирмами, а создает новый, полностью открытый рынок. Как вы помните, в 2007 году «Эппл» предложила пользователям новый формат мобильного телефона – без клавиатуры и с тачскрином, а также специальную экосистему для мобильных приложений, которые можно устанавливать на телефон.

Айфон не был стопроцентным конкурентом для господствовавших тогда телефонов «Нокиа», «Моторола» и прочих моделей с клавиатурами. У него имелись определенные недостатки, но при этом он предлагал гораздо более обширный функционал, в первую очередь – как устройство мобильного интернет-серфинга. В результате «Эппл» создала новый рынок, и кнопочные телефоны превратились в узкий (нишевый) товар.

В этом и заключается суть стартапа: заложенная в его основу инновация открывает новый, еще никем не занятый рынок. Благодаря инновациям стартап может экстенсивно расти. В отличие, например, от ларьков с шаурмой, рынок которых уже устоялся, рынок инновационного товара еще не заполнен. Следовательно, стартап может занять его полностью (так европейцы заняли рынок американских индейцев своими топорами, бусами и одеялами). По этой причине стартап очень быстро растет, в частности, в цене. Вкладываясь в «обычный» бизнес, инвестор зарабатывает на прибыли; вкладываясь в стартап, – в первую очередь на росте стоимости доли. Тимур из города Зеленограда решил открыть пиццерию. Он уже имел опыт работы в ресторанном бизнесе и знал рецепты хорошей пиццы, но не имел денег на первоначальную аренду помещения и покупку оборудования. Тогда Тимур позвал своего друга Артура вступить в проект в качестве инвестора, то есть вложить деньги. Артур предложил Тимуру 5 млн ₽, а взамен захотел 75% в фирме (и, соответственно, в ее прибыли). Почему Артур попросил такую большую долю? Здесь работает традиционная модель оценки. Допустим, средняя прибыль пиццерии такого размера при грамотном управлении составляет 1 млн ₽ в год. С учетом того, что Артур будет получать не всю прибыль, а также потребуется определенное время на «раскрутку», пиццерия окупится через 7–8 лет. Значит, фактически Артур вложит свои деньги под 12–14% в год, и это без учета рисков, свойственных предпринимательству. Если пиццерия разорится, Тимур ничего не потеряет, а вот Артур потеряет 5 млн ₽.

Может ли Артур рассчитывать на то, что заработает за счет роста стоимости своей доли? Нет, поскольку его доля будет расти только вместе с самим бизнесом. И через год, и через пять лет 75% пиццерии будут стоить примерно те же 5 млн ₽. К тому же продать заведение будет непросто, а масштабировать его в Зеленограде трудно, поскольку пиццерий там полно.

Теперь посмотрим, как работает инвестирование в настоящий стартап. Коля придумал гениальное приложение, позволяющее создавать красивые картинки с помощью нейронных сетей. Картинки пользуются успехом – смотрятся так, будто нарисованы настоящим художником. Коля сделал сайт, но из-за слабого сервера ему удается обрабатывать лишь одну картинку в минуту.

Пользователи же хотят обрабатывать гораздо больше. Оценив ситуацию, Таня – Колина однокурсница и соучредитель венчурного фонда – предложила инвестиции: 5 млн ₽ на новый сервер, новый сайт и рекламу. Взамен Таня попросила 25% в Колиной компании. Почему Таня попросила такую маленькую долю? Дело в том, что Колин бизнес перспективен.

Он может приносить миллионы, если обрабатывать очень много картинок и брать за это деньги. Следовательно, задача состоит в том, чтобы максимально расширить Колин сервис: купить серверы и провести рекламную кампанию.

Когда взрывной рост замедлится, Таня сможет надавить на Колю, чтобы ввести на сайте механизмы монетизации: показывать рекламу, брать плату за новые картинки и т. д. Тогда стартап превратится в обыкновенный бизнес, приносящий хорошие деньги.

Как вариант, Таня сможет просто продать свою долю – в отличие от пиццерии этот бизнес гораздо прибыльнее, и со временем ее доля будет стоить больше. Если она подгадает момент продажи (немного раньше, чем пользователи потеряют интерес к Колиной технологии), то сможет найти такого же, как она, алчного инвестора и получить максимум за свою долю.

Венчурный бизнес в России в 2020 году: Инвестирование денег

Как растет стартап Развитие стартапа традиционно делят на несколько стадий, которые в общем означают путь от маленькой компании с инновацией во главе угла до крупной транснациональной корпорации наподобие «Фейсбука». Разумеется, не каждый стартап проходит все стадии: большая часть проектов разоряется, не дойдя и до второй. Виной всему – отсутствие финансирования, недостаток опыта или принципиальная нереализуемость проекта. На средних стадиях развития стартапы поглощаются крупными конкурентами (к взаимной выгоде). Все стадии до конца проходят лишь единицы. Перед вами график, иллюстрирующий стадии роста стартапа. Этот график называется «J-curve» (кривая J), guess why?

Венчурный бизнес в России в 2020 году: Инвестирование денег

На ранней стадии предприниматель создает прототип и разрабатывает бизнес-план. Обычно эту стадию связывают с выходом за рамки первичного финансирования (собственных денег или денег близких). Следовательно, необходимы средства на доработку инвестиционного продукта до уровня применимого прототипа. Если предприниматель продолжит развивать продукт за свой счет, стадия разработки может затянуться. Этот феномен известен под названием «гаражное предпринимательство». Например, «гаражным предпринимателем» был Генри Форд, который, работая главным инженером на заводе «Эдисон», в свободное время с 1891 по 1901 год. трудился над прототипом автомобиля. Чем больше затягивается разработка, тем меньше перспектив у стартапа – в любой момент его нишу на рынке может занять кто-то более расторопный. И наоборот, чем быстрее стартап захватит рынок, тем более весомую прибыль он получит (и тем больше вырастет в цене). Такая закономерность привлекает венчурных инвесторов вроде Тани, обменивающих деньги на доли в стартапах. Когда именно стартап сможет привлечь инвестиции, зависит от двух факторов. С одной стороны, чем раньше это произойдет, тем больше шансов занять рынок. К тому же инвестировать на начальной стадии – означает получить бо́льшую долю за те же деньги. С другой стороны, чем дольше существует стартап, тем понятнее технологические перспективы инновации, заложенной в его основу. Раннее инвестирование сопровождается большими рисками, ведь чем концептуальнее инновация, тем сложнее оценить ее реальную применимость и полезность. Таким образом, инвесторы стараются достигнуть баланса между рисками технологической неопределенности проекта и потерями, связанными с запоздалым выходом инновации на рынок. На ранних стадиях инвестируют не все инвесторы: обычно это посевные фонды, акселераторы и бизнес-ангелы. Более крупные инвесторы – венчурные фонды и фонды прямых инвестиций – ждут следующих этапов, поскольку на ранних стадиях транзакционные издержки, связанные с оценкой, юридической и бухгалтерской проверкой стартапа, слишком высоки по отношению к цене самой инвестиционной сделки.

Инвестирование

Покупая долю, инвестор не может точно оценить инновацию, заложенную в основу стартапа. Сама сущность инновации предполагает отсутствие эмпирических данных, на основе которых можно оценить ее перспективы. Поэтому, вкладываясь в стартап, инвесторы получают назад не фиксированную прибыль, а долю в компании, закрепляя таким образом свое вознаграждение в зависимости от общего роста стартапа. Инвестор увеличивает отдачу от своего вклада, выводя стартап на рынок как можно скорее. Из-за расходов на экстенсивный рост масштабируемый и растущий стартап обычно не имеет прибыли (имеет место эффект «сжигания денег» – cash burn). Поэтому инвесторы стартапа не получают дивидендов, но они и не нужны: венчурные инвесторы рассчитывают получить прибыль не от дивидендов, а от продажи своих долей. Когда инвестор продает свою долю? Этот момент зависит от нескольких факторов. В идеале – тогда, когда рынок будет полностью охвачен (стартап достигнет пределов масштабирования). В ряде случаев инвестор продает свою долю раньше в связи с требованиями фонда и внутренними ограничениями (об этом речь пойдет в следующей главе). Если стратегия развития стартапа предполагает этапное масштабирование (например, выход на рынок города / страны / региона), можно привлекать венчурное финансирование несколько раз во все более возрастающих объемах. Эти раунды инвестирования предполагают разный объем инвестируемых средств, разные условия финансирования и разные гарантии для инвесторов. Каждый приход нового инвестора – важное событие для участников стартапа, ведь он еще не стал публичным и его акции нельзя продать на бирже. Если кто-то из участников хочет продать свою долю, то проще всего сделать это как раз с приходом нового инвестора. Если стартап полностью занял рынок и его развитие приостановилось, то новые инвесторы не торопятся в него входить, ведь их доли не будут расти так быстро, как хотелось бы. В этом случае инвесторы, владеющие долями, могут вернуть свои вложения за счет:

  • продажи долей основателям, если у тех хватит денег (LBO);
  • поглощения стартапа более крупным холдингом (M&A);
  • публичного предложения (размещения на бирже) акций стартапа (IPO).

После выхода венчурных инвесторов стартап превращается в «традиционную» компанию со своей долей на рынке, получает прибыль и выплачивает дивиденды. Инвесторы же ищут следующие стартапы.

Инвестор и стартап

Отношения основателя стартапа с инвестором – это партнерство, которое в большинстве случае ведет к взаимной выгоде. Однако нельзя забывать, что интересы партнеров различаются. Инвестор стремится получить максимальную прибыль, а стартапер – самореализоваться в качестве основателя крупной компании. Это часто порождает конфликты между ними. Например, конфликт может возникнуть при оценке компании. В основе стартапа лежит инновация – это актив, который в принципе невозможно точно оценить, особенно на ранних стадиях. Поэтому предприниматель, покупающий долю в стартапе, всегда стремится занизить оценку, а стартапер – завысить. Отчасти проблему решают механизмы постинвестиционной корректировки долей (храповик и конвертируемый заем, мы обсудим их чуть позже). Еще раз напомню, что стартапы – непубличные компании, их акции не обращаются на бирже и не имеют универсальной рыночной стоимости. Помимо проблем с оценкой это делает доли в стартапе неликвидными: основатель и инвесторы ранних стадий не смогут избавиться от доли, если никто не захочет ее купить. При этом участие в стартапе, пусть и высоко оцененном, не приносит прибыли само по себе. Все вместе это формирует «феномен оценки»: стартап может оцениваться чрезвычайно высоко, вплоть до миллиардов долларов. При этом фактический приток денег в него будет на порядок меньше, а основатели не получат вообще ничего, так как все инвестиции пойдут «в рост». Так, самым дорогим стартапом в мире считается сервис «Убер»: «Мобильный сервис вызова такси Uber Technologies привлек $2,1 млрд инвестиций в рамках очередного раунда финансирования», – сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с отчетностью компании.

Американский Forbes приводит данные об оценке в $68 млрд: изданию удалось ознакомиться с копией отчетности, из которой следует, что в рамках раунда G было выпущено более 43 млн новых акций по цене $48,77 за штуку. Таким образом, за сервисом укрепился статус самого дорогого стартапа в мире».

Что произошло? Компании «Убер» понадобились новые средства: например, для того чтобы выйти на сингапурский рынок или запустить разработку беспилотного автомобиля; словом, сделать что-то такое, что увеличит гипотетические ожидания будущих инвесторов. Нашлось несколько инвестиционных (венчурных) фондов, которые готовы дать компании деньги на эти проекты в обмен на небольшую долю, которую они позже перепродадут. Для «Убера» эти инвестиции станут как минимум седьмыми по счету (G – седьмая буква алфавита). «Убер» выпускает 43 млн акций и продает их инвестору по $48,77 за штуку. Соответственно, активы «Убера» увеличиваются примерно на $2,1 млрд (48,77 х 43 млн) – именно столько денег обязуются перечислить инвесторы. «Инвесторы оценивают «Убер» в $68 млрд» (в данном случае речь идет об оценке post-money, то есть после инвестирования). Это означает, что за купленные 43 млн акций (на $2,1 млрд) инвесторы получат 3% пакет акций «Убера»:

Таким образом, оценка компании – это экстраполяция той цены, которую инвесторы платят за небольшой процент компании, на все 100% ее акций. Сумму в $68 млрд, о которой идет речь, «Убер» не получал и скорее всего никогда не получит. Это умозрительная сумма, которая реально подтверждается лишь на 3%. Итак, $68 млрд – это:

  • не сумма, за которую «Убер» можно продать или купить;
  • не сумма, которая есть или когда-либо будет у «Убера»;
  • не уставный капитал «Убера».

Венчурный бизнес в России в 2020 году: Инвестирование денег

График, иллюстрирующий разницу между оценкой «Убера» и его реальной капитализацией. Еще один пример, чтобы закрепить:Вася создал стартап в форме акционерного общества. Его уставный капитал – 1 млн акций с номинальной стоимостью каждой 1 коп., итого 10 тыс. ₽. Через неделю Вася попросил отца инвестировать в стартап $500, предложив за это одну акцию. Отец сжалился над ним и согласился: купил одну акцию за $500. Теперь Вася совершенно честно может говорить журналистам:

  • что инвесторы оценили его стартап в $500 млн (1 млн акций х $500);
  • что его стартап за неделю вырос примерно в 3 млн раз (с 10 тыс. ₽ до $500 млн), что даст результат в 15,6 млрд % годовых для будущих инвесторов.

Но мы-то с вами знаем, что на самом деле Васе просто подарили $500.

Для тех, кто не хочет ждать публикации остальных глав на Хабре — ссылка на PDF полной книги есть в моем профиле.

Венчурный бизнес в России в 2020 году: Инвестирование денег

Венчурный бизнес в России в 2020 году: Инвестирование денег

Развитие современной экономики во многом зависит от внедрения новых технологий, поскольку без инноваций невозможно достичь мощного экономического подъема. Основным источником экономического роста является создание новых продуктов. Инвестируют такие инновационные разработки венчурные фонды. Они вкладывают средства в высоко рискованные проекты и принимают непосредственное участие в их реализации. О том, как будет развиваться венчурный бизнес в России 2020, мы поговорим в этой статье.

Суть бизнеса

В нашей стране такой вид деятельности появился еще 10 лет назад, но для многих суть венчурного бизнеса так и остается загадкой. Поэтому следует подробнее разобраться с этим направлением деятельности.

Следует знать, что венчурный бизнес — это рискованные организации, созданные для внедрения различных инноваций на вершине технического прогресса. Некоторые из них приносят огромную прибыль, но есть и такие, которые лопаются как мыльные пузыри. В этом деле недостаточно гениальной идеи, которая пришла в голову предпринимателю.

Чтобы достичь успеха, необходимо составить четкий продуманный план, а также найти финансы для того, чтобы воплотить ее в жизнь. Итак, мы разобрались, что такое венчурный бизнес, теперь постараемся понять, как открыть такую фирму и привлечь к ней инвестиции? Как правило, венчурные компании представляют собой небольшие предприятия.

Они занимаются разработкой новых научных технологий с целью приспособить их под нужды общества. Такие организации создают на основе договоров с привлечением денежных средств физических и юридических лиц. Иногда их финансирует государство или частные фонды.

Для инвесторов такие предприятия являются достаточно рискованными, поскольку никто не может гарантировать их успех.

Инициаторами создания венчурной компании обычно являются гениальные инженеры или талантливые ученые, которые готовы посвятить всю жизнь поиску инновационного решения. Обычно в борьбе за потребителей выигрывают те избранные, которым удалось заглянуть в будущее на несколько десятилетий.

Венчурные фирмы, как правило, являются временными, поскольку их создают для решения какой-то определенной проблемы. Сотрудники такой компании заинтересованы в ее успехе, поскольку от этого зависит их будущая прибыль.

Виды бизнеса

Различают следующие виды венчурного бизнеса:

  1. Самостоятельная предпринимательская деятельность;
  2. Проекты крупных компаний.

Небольшие рисковые компании чаще всего открывают ученые или изобретатели, которые хотят получить коммерческую прибыль. Они финансируют проект самостоятельно собственными сбережениями или берут деньги в долг у близких родственников.

Чаще всего этих средств не хватает, поэтому приходится привлекать дополнительные инвестиции для организации венчурного бизнеса.

Некоторые предприниматели пытаются решить этот вопрос путем кредитования, но далеко не все банки соглашаются финансировать рисковые проекты.

Венчурный бизнес в России в 2020 году: Инвестирование денег

Схема: фонды венчурных инвестиций

Еще один вид венчурного бизнеса – это высокорисковые проекты, которые реализуют специальные подразделения различных крупных компаний. Их главная цель – освоение новых рынков. Полное финансирование таких исследований и разработок осуществляется компанией, на базе которой создано такое подразделение.

Особенности бизнеса

Выделим основные особенности венчурного бизнеса. Его главная цель заключается в получении сверхприбыли.

Инвестор, который вкладывает финансовые средства, становится совладельцем бизнеса, поэтому он отдает предпочтение тем компаниям, которые способны доказать высокую рентабельность своей идеи и реальность ее реализации.

Инвестор имеет право осуществлять контроль над внутренними процессами, происходящими в фирме, подключать свои деловые связи и применять опыт, чтобы повысить эффективность деятельности компании.

Обычно венчурное инвестирование в бизнес предоставляется на определенный срок, после чего инвестор продает свою долю собственнику компании и выходит из дела. Венчурным финансированием в основном занимаются крупные корпорации, которые располагают свободным капиталом.

Предприниматель и инвестор являются деловыми партнерами, поэтому они оба стремятся к тому, чтобы бизнес успешно развивался, поскольку если предприятие будет убыточным, не выиграет никто.

Перспективы развития

Теперь поговорим о перспективах развития венчурного бизнеса в России. По мнению специалистов, они есть уже сегодня.

Безусловно, перед предпринимателями возникает немало проблем, как и в любой другой сфере деятельности, но большинство из них можно решить, используя профессионализм и опыт менеджеров.

В нашей стране пока еще не создана нормативно-правовая база, которая регламентирует деятельность венчурного капитала. Соответственно, это механизм не поддерживается на государственном уровне, как в большинстве развитых стран. Это основная проблема развития венчурного бизнеса в России.

Кроме того, его сдерживают следующие факторы:

  • Недостаточное количество информации;
  • Отсутствие квалифицированных управляющих;
  • Сложная процедура регистрации венчурных фондов.

Если устранить указанные проблемы и оказывать содействие на государственном уровне, венчурная индустрия в России будет развиваться намного быстрее и эффективнее.

С чего начать?

Как и в любом другом деле, подготовку к открытию бизнеса следует начать с разработки плана действий. От него во многом зависит первое впечатление инвестора о личности предпринимателя и его профессионализме.

Главные требования, которые выдвигают инвесторы – это честность управляющих, опыт, а также квалификация менеджмента.

Если вы хотите решить задачу венчурного инвестирования, нужно помнить о том, что все инвесторы преследуют одну цель – получить высокую прибыль.

Самые убедительные доказательства для них:

  • Грамотный бизнес план;
  • Трудоспособный коллектив;
  • Права на интеллектуальную собственность;
  • Профессиональный менеджмент.

Они значат намного больше, чем множество непонятных технических расчетов и научных терминов.

Финансовые вложения

Капитал венчурного фонда составляет 5–10 млн долларов. Каждый член акционерного общества инвестирует примерно 750 тыс. долларов. Такие фонды, как правило, работают не более 10 лет. Этого периода вполне достаточно для того, чтобы вернуть все инвестиции и получить хорошую прибыль. В каждый отдельный проект обычно вкладывают 1–5 млн долларов.

Помимо прибыли, которую получает фонд, выходя из проекта, устанавливаются другие поощрительные выплаты, например, премии за превышение запланированной доходности. На момент выхода из сделки прибыль обычно составляет 20-40% от общей суммы инвестиций.

Видео по теме Видео по теме

Полезные советы

Мы разобрались, как построить свой бизнес на венчурных инвестициях. Специалисты считают, что такое дело может приносить колоссальную прибыль. Самое главное – выбрать правильное направление деятельности. На современном рынке самым востребованным является потребительский сектор. После него идет промышленное высокотехнологичное оборудование, коммуникации и компьютерные технологии.

Как уже говорилось выше, венчурный бизнес не гарантирует стопроцентную прибыль. Такие вложения намного опаснее, чем инвестиции в уже функционирующее, развивающееся предприятие.

Они связаны со следующими рисками:

  • Неопределенность в создании продукта;
  • Несоответствие продукта рыночному спросу;
  • Отсутствие плана реализации проекта.

Все эти риски оправданы тем, что изначально любой инновационный проект оценивается как высоко прибыльный.

Венчурный бизнес является достаточно привлекательным как для предпринимателей, так и для инвесторов, поскольку в большинстве случаев окончательный финансовый результат превышает все риски.

Если вы интересуетесь, какой малый бизнес самый прибыльный в маленьком городе, попробуйте реализовать какую-то инновационную идею. Самое главное — правильно выбрать проект, который принесет вам огромную прибыль и выведет бизнес на новый, достаточно высокий уровень.

Выводы

Точка невозврата. Изменит ли поручение Путина венчурный рынок в России

В понедельник произошло малозаметное на первый взгляд событие: на сайте Кремля было опубликовано поручение правительству, Счетной палате и Генпрокуратуре, касающееся допустимости случаев невозврата бюджетных венчурных инвестиций в технологические проекты. У этого документа есть, однако, все шансы совершить настоящую революцию в российском венчурном бизнесе. Если, конечно, он не затеряется в мириадах аналогичных бумаг

Прежде всего следует разобраться, в чем суть вопроса. Дело в том, что во всем мире венчурные проекты финансируются из множества самых разнообразных источников. Здесь и эндаументы — целевые фонды, созданные специально для инвестиций капитала жертвователей на фондовом рынке, чтобы затем направлять прибыль на те же самые венчурные проекты.

Или фонды фондов, когда появляется возможность концентрирования финансов нескольких инвестиционных институтов на наиболее перспективных направлениях в отдельных отраслях экономики.

Есть также понятие «семейные офисы»: частные независимые организации, управляющие капиталом крупнейших семей в самых разнообразных сферах, в том числе и путем инвестиций в высокорисковые технологические проекты.

Наконец (по месту в этом списке, но не по значимости) это многочисленные негосударственные пенсионные фонды, размеры каждого из которых составляют десятки миллиардов долларов. Часть этих денег также разрешено инвестировать в венчурные проекты: ведь даже если из 10 «выстрелит» один, это не только с лихвой окупит потери, но и принесет немалую прибыль.

Венчурный бизнес в России в 2020 году: Инвестирование денег

Cargo/Getty Images

Но это в мире, а в России почти все из перечисленного либо не существует, либо находится в зачаточном состоянии. Есть лишь немногочисленные венчурные фонды: по данным Российской венчурной компании, всего на рынке работают менее сотни активных игроков.

Возникла парадоксальная ситуация: как говорил глава Роснано Анатолий Чубайс в интервью «Снобу», технологические предприниматели в стране есть, а финансовой индустрии нет. По разным оценкам, от 50% до 70% всех денег в российской инновационной сфере — государственные.

Зачастую в качестве инвесторов выступают госкорпорации, оперирующие государственными ресурсами и вынужденные рисковать бюджетными деньгами. Понятно, что в случае провала стартапа ни Счетная палата, ни Генпрокуратура не могут на это закрыть глаза.

Стоит ли обвинять российский бизнес в том, что он невосприимчив к инновациям? Ведь, как пояснил на недавней встрече Владимира Путина с участниками технологических проектов и компаний Национально-технологической инициативы помощник президента Андрей Белоусов, за неудачи с бюджетными деньгами инвестору грозит до 20 лет.

В итоге Путин согласился, что ситуацию нужно как-то менять. Так появилось упомянутое поручение правительству подготовить изменения в правовую базу, которые будут определять допустимые случаи и объем невозврата инвестированных в капитал технологических компаний государственных средств.

Эти изменения должны быть внесены достаточно оперативно (по российским меркам, разумеется) — до 1 июня 2020 года. И, скорее всего, теперь критерием эффективности инвестиций станет оценка не каждого конкретного проекта, а портфеля проектов в целом.

Ведь, как заметил все тот же Белоусов, 2 удачных проекта из 10 способны полностью перекрыть все потери неудачных стартапов.

В истории России случаи, когда государство играет роль двигателя прогресса, — вещь достаточно обычная, если не сказать обыденная. Достаточно вспомнить реформы хоть Петра I, хоть Александра II и так далее — вплоть до наших дней.

Специфика страны, с ее вековым подавлением частной инициативы, вынужденно превращала власть в «главного либерала», как, впрочем, в другие моменты — в «главного консерватора» и даже (чаще всего) диктатора и тирана.

Сегодня государство опять берет на себя либеральные функции, чтобы обеспечить технологический прорыв, и остается только надеяться, что поручение президента не увязнет в бюрократическом болоте, не обрастет массой оговорок и исключений и в итоге не превратится в полную противоположность тому, что было задумано изначально.

Топ инвестиций в 2019-2020 годах

Куда Вы вложите свои деньги? Этот вопрос мучает как начинающих инвесторов, так и известных профессионалов. Хоть и никакие инвестиции не гарантированы, я хотел бы поделиться своими мыслями о лучших инвестиционных вариантах на 2019 год и последующий период.

№1: Фондовый рынок

Если вы в последнее время следили за поворотами фондового рынка, вы, вероятно, слышали слухи о том, что коррекция уже на подходе. S&P 500 потеряет все свои прибыли к концу года, а затем многие считают, что это только начало спирали, которая может длиться годами.

Но если вы вкладываете средства в долгий период времени и у вас достаточно времени, чтобы покататься по морям до выхода на пенсию, вам, возможно, не придется сильно волноваться. Финансовый консультант и автор книг Митчелл Блум говорит, что важно развивать философию инвестиций, поэтому у вас должны быть руководящие принципы, чтобы держать вас в тонусе, когда эмоции мешают инвестировать.

«Эмоции могут помешать хорошему инвестиционному плану в различных рыночных условиях, независимо от того, испытываете ли вы рост, когда рынки растут», — говорит он.

Вот почему многие инвесторы сосредотачиваются на усреднении стоимости — термин, используемый для описания стратегии, в которой вы вкладываете одно и то же количество денег каждый месяц. Усреднение стоимости позволяет инвесторам воспользоваться возможностями, когда цена инвестиций падает, поскольку вы все время покупаете.

Статья про усреднение стоимости тут…

Если вам неудобно покупать отдельные акции, рассмотрите возможность инвестирования в глобально диверсифицированные и недорогие индексные фонды.

№ 2: Недвижимость

Как и на фондовом рынке, многие эксперты считают, что недвижимость во многих частях света находится в пузыре. Цены продолжают расти и расти без конца в поле зрения. К сожалению, этот тип сценария никогда не заканчивается хорошо.

Тем не менее, многие инвесторы в недвижимость, покупающие арендуемую недвижимость, не беспокоятся. Даже если на рынке недвижимости танки, людям нужно где-то жить, верно?

Если вы не тот, кто хочет инвестировать в физическую недвижимость, вы всегда можете купить инвестиционные трасты в недвижимость или REIT. REIT позволяет вам воспользоваться преимуществами рынка недвижимости, не пачкая рук и не сталкиваясь с неприятностями быть арендодателем.

Краудфандинговые сайты в сфере недвижимости, также позволяют инвестировать в ценные бумаги или акции. В частности, фондрайз в последние пару лет приносил доход от 8,76% до 12,42%, поэтому он по-прежнему популярен среди инвесторов.

Покупатель остерегается, однако. Платформа для инвестиций в недвижимость RealtyShares закрыла свои двери для инвесторов в ноябре 2018 года, что может быть плохим знаком.

Если принудительные продажи приводят к временному падению цен на недвижимость, все будут ждать, чтобы увидеть, где будет дно. В таких условиях, пишет Миллер, «Fundrise почти наверняка приостановит нашу программу выкупа, и инвесторы не должны ожидать, что мы обеспечим их ликвидностью».

Он также отмечает, что, если Вы считаете, что Вам может понадобиться ликвидность от ваших инвестиций во время следующего финансового кризиса, тогда «долгосрочная стратегия неликвидной недвижимости, вероятно, вам не подходит».

С другой стороны, если у вас есть деньги для инвестиций и вы готовы выжить, тогда финансовый кризис одного человека может стать вашей золотой возможностью. У Fundrise есть наличные деньги, чтобы они могли покупать более качественную недвижимость при низких ценах, чтобы вы могли оказаться в еще лучшем положении, когда рынок недвижимости восстанавливается.

№3: Одноранговое кредитование

Еще одно место для инвестирования ваших избыточных средств — одноранговое кредитование.

Платформы, такие как Lending Club и Prosper, позволяют вам одалживать деньги физическим лицам, как это делает банк, и вы получаете проценты, по которым они платят.

Хотя доходность может варьироваться в зависимости от того, насколько рискованными являются кредиты, которые вы выбираете для финансирования.

Если вы беспокоитесь о том, чтобы одолжить деньги одному человеку и заставить их работать, не беспокойтесь. Lending Club позволяет вам распределить свои инвестиции на сотни или даже тысячи кредитов с шагом в 25 долларов. Таким образом, вы не ставите ферму на одного человека, которого даже не знаете.

И Lending Club, и Prosper также облегчают начало работы. Минимальная сумма инвестиций для Prosper теперь составляет всего 25 долларов, но вам нужно как минимум 1000 долларов, чтобы начать инвестировать в Lending Club. Имейте в виду, однако, что каждая платформа предлагает инвестиции только на своих основных рынках в определенных штатах.

№ 4: Ваша карьера

Независимо от того, что произойдет с экономикой в ​​течение следующих нескольких лет, есть одна вещь, которую вы полностью контролируете — Вы. Независимо от того, как вы планируете инвестировать в 2020 году, сейчас, возможно, самое лучшее время для инвестиций в вашу карьеру и будущее.

Финансовый консультант Бенджамин Брандт, сказал, что он считает, что 2019-2020 года будут хорошим для инвестиций в вашу карьеру таким образом, чтобы вы могли получать больший доход в течение всей жизни. Брандт рекомендует спросить себя, есть ли какие-нибудь небольшие улучшения, которые вы могли бы сделать, которые могли бы сделать Вас более ценными для работодателя или Вашего собственного бизнеса.

По крайней мере, Вы можете взять на себя обязательство повышать свою квалификацию для конкретной карьеры в этом году. «Между книгами, аудиокнигами, подкастами и YouTube вся информация в мире у нас под рукой», — говорит он. Вы также можете посетить карьерную конференцию, получить высшее образование заочно или онлайн или получить сертификат в своей области.

Я определенно согласен с Брандтом в этом, поскольку получение мною ряда сертификатов стало огромным благом для моей карьеры. На это потребовалось время и усилия, но это помогло мне утвердиться в качестве авторитета в своей области, завоевать доверие моих коллег и в конечном итоге заработать больше денег.

№ 5: Ваше здоровье

Ваше физическое здоровье должно быть приоритетом, но не забывайте, что то, что Вы чувствуете изнутри, также важно. Если вы в стрессе и несчастны, попробуйте медитировать или заниматься спортом в свободное время. Делать упражнения, чтобы войти в лучшее психическое состояние, или найти несколько новых увлечений, которые Вам нравятся.

Убедитесь, что Вы здоровы, но также убедитесь, что вы счастливы. А если нет, возможно, 2019 год — год, чтобы выяснить, почему.

№ 6: Погашение долга

Наконец, не забывайте, что Ваше состояние определяется вашими активами и обязательствами. Поэтому вкладывайте все, что хотите, но не забывайте, как Ваши долги могут вас затянуть.

Если у Вас высокая задолженность по кредитным картам, очень важно создать план по сокращению этих остатков в этом году — или, по крайней мере, как можно скорее. К сожалению, это не всегда просто.

Как говорит советник по вопросам благосостояния Нью-Джерси Ронн Яиш из Balanced Financial Life, слишком много людей попадают в нисходящую спираль долга, потому что удобнее производить минимальные платежи и беспокоиться о балансе позже.

Эта проблема усугубляется еще и тем, что средняя годовая кредитная карточка превышает 17%. Даже если ваш баланс относительно невелик, вы тратите кучу процентов.

Хорошая новость заключается в том, что погашение долга — это разумный способ получить гарантированный возврат ваших денег независимо от того, что делает фондовый рынок.

Например, если вы погасили кредитную карту с годовым процентом в размере 17%, вы фактически обеспечили возврат своих инвестиций в размере 17%.

И, как отмечает финансовый советник Энтони Монтенегро из The Blackmont Group, чем выше сохраненные проценты, тем выше заработанные проценты.

Плюс, есть дополнительные преимущества, которые идут с погашением долга. Отмечается, что погашение долга может улучшить ваш кредитный рейтинг. Лучший кредитный рейтинг может помочь вам получить кредит с лучшими ставками и сроками, что поможет вам сэкономить деньги в следующий раз, когда вы берете кредит для дома или автомобиля.

«Выплачивая долги, вы повысили свою кредитоспособность и смогли положить больше денег в ваш карман», — говорит он.

Венчурный бизнес: определение, преимущества и недостатки, венчурные инвесторы, примеры бизнеса

Венчурный бизнес – одна из рискованных, но наиболее прибыльных моделей бизнеса как в России, так и за рубежом. Он, с одной стороны, может в десятки раз приумножить денежные вложения, с другой стороны, согласно статистике, только один из десяти стартапов оказываются прибыльным.

Определение венчурного бизнеса

Понятие «венчурный бизнес» появилось в русскоязычной среде благодаря переводу с английского языка слова «venture» и подразумевает собой рискованное начинание в сфере инновационного бизнеса. Часто эту модель бизнеса так и называют венчур, особенно в инвесторском обиходе.

Данный тип бизнеса базируется на научно-технологических достижениях и тщательных маркетинговых исследованиях. Сам венчур имеет истоки основания за рубежом, а в роли формы инвестирования на российской бизнес-арене начал развитие сравнительно недавно.

В основном, венчурный бизнес трансформирует зачаточную инновационную идею в полноценный бизнес, проведя ее через ряд маркетинговых, финансовых и научно-технических тестов.

Организация венчурного бизнеса дает команде стартапа и инвесторам получить возможность в десятки раз увеличить сумму начальных инвестиций.

Преимущества и недостатки

Инвестор, финансируя стартап, с одной стороны, не ожидает быстрого результата от проекта, понимая его товарную инновационность и нешаблонность бизнес-планирования. С другой стороны, такая лояльность инвестора к длительности развития бизнеса вполне объяснима. Венчур существенно приумножает капитал, порой даже в десятки раз.

Чаще всего, инвестирование в подобный проект делается с практической целью ― продать свою часть компании, когда она значительно повысится в цене. Можно сказать, что это стратегически запланированная перепродажа доли бизнеса.

Цель инвестора ― масштабировать компанию, либо запустить ее, если она находится на зачаточной стадии. Поэтому будет отлично, если и команда стартапа, и инвестор компетентны в области создаваемого бизнеса.

Так, если бизнес касается IT-предпринимательства, будет большим плюсом наличие в команде стартапа «крупных игроков» в сферах программирования или интернет-маркетинга.

Будет большим плюсом также, если инвестор имеет опыт работы со стартапами данной области или уже является основателем крупной IT –компании. В таком случае он инвестирует в компанию не только денежные средства, но и накопленный опыт.

Справка. Инвестор выдвигает особые требования к команде, которая занимается венчурным бизнесом. Часто он готов взять по-настоящему интересную идею с квалифицированной командой стартапа, даже если бизнес находится на зачаточной стадии. Команде для обращения к инвестору следует проработать бизнес- план, подробно изучив имеющихся конкурентов на рынке сбыта.

  • Венчурный проект может привлечь нужные инвестиции для осуществления рискованных, но перспективных проектов и именно тогда, когда другие источники инвестиций недоступны;
  • Инвестиции на осуществление стартапа выделяются без залогового обеспечения. Софинансирование обычно проводится в сжатые сроки;
  • Вложение в венчурный инвестиционный бизнес не несет в себе выплат дивидендов, процентов и другого.
  • Команда должна предоставить существенные конкурентные преимущества и инновационную идею;
  • Инвесторам выделяют фиксированную и неоспариваемую долю в уставном капитале, которая гораздо больше, чем при модели другого инвестирования.

Кто инвестирует в рискованные бизнес-идеи?

Субъекты, которые вкладывают инвестиции в рисковые предприятия в области инновационного предпринимательства, делятся на три вида в зависимости от условий капиталовложения и процесса рассмотрения заявки на софинансирование.

  1. Бизнес-ангелы ― наиболее лояльные инвесторы, владельцы глобальных фирм. Обычно одна из благотворительных целей «бизнес-ангелов» – развитие на российском рынке ниши данного стартапа. Их инвестиционные вложения в обмен на фиксированный процент компании в акционерном капитале выдвигаются в роли выгодного источника денежных инвестиций для только зарождающихся организаций.
  2. Венчурные фонды ― это довольно крупные фигуры инвестиционного бизнеса, которые готовы сотрудничать с новаторскими проектами даже в условиях риска. Чаще всего это объединение венчурных инвесторов, которыми руководит единая цель ― поддержка стартапов.
  3. Корпоративные инвесторы ― крупные инвестирующие объединения, наиболее крупная организация по вложению средств в венчурные проекты. Как правило, сумма финансирования в новаторские проекты здесь выше.

Венчурный бизнес в России

Чтобы в РФ успешно реализовался венчурный проект, нужны не только инвестиции, но и упорядоченная система поддержания инновационных проектов. Создание Российской Венчурной Компании привело к увеличению инновационных продуктов и моделей продаж на российском рынке.

Основная цель РВК – распространение новых венчурных фондов, их популяризация и управление ими, а также развитие и поддержание необходимых условий для рационального вкладывания денежных средств в новаторские проекты.

Роль РВК для российских венчурных проектов:

  • вложение средств в научно-технологические разработки в отрасли медицины, биотехнологий, информационных, интеллектуальных систем, энергосбережения, космонавтики, энергоэффективности и авиации;
  • российские инвесторы опасаются инвестировать стартапы на начальном этапе развития проекта, РВК же протягивает руку помощи развивающимся стартапам;
  • регулярно организует мероприятия ,в которых крупные инвесторы, приехавшие из любой страны, могут обмениваться накопленным опытом прочитать доклад о высокодоходных проектах;
  • российские новаторы не знают, как выращивать идеи, они не понимают, как продавать их. Поэтому РВК обучает молодых ученых основам IT и научно-технологического инновационного ведения бизнеса. Так инвесторы и инноваторы приучаются находить подход друг к другу;
  • РВК настолько масштабная организация, что может привлекать зарубежные корпорации для развития проектов.

Успешные примеры стартапов

Наиболее интересным примером венчура в России является компания Яндекс. Одним из первых инвесторов, поверивших в успех развития проекта и вложивших деньги в 1999 году были ru-Net Holdings и Tiger Global.

Известная компания «Яндекс» до момента инвестирования занимала четвертое место среди конкурентов подобной ниши. Доход компании составлял около 70 тысяч долларов в год, а в 2008 году полная сумма дохода компании составила 300 миллионов долларов.

Еще пример взрывного стартапа – популярная компания СТС, которая привлекла почти 346 миллионов долларов софинансирования, когда стоимость акций составила 2 миллиард долларов. Главными акционерами развивающемуся стартапу стали: ABH Holdings Corporation (31% акций), MTG Broadcasting AB (43%) и прочие довольно крупные компании, поверившие в успех организации.

Венчур имеет как ряд преимуществ, так и недостатков. Прежде чем построить по-настоящему успешный бизнес следует создавать, тестировать новаторские идеи, соответствовать запросам рынка.

Заказать бизнес план

Пять основных вопросов стартапу от венчурного инвестора — Финансы на vc.ru

Всем привет! Мы команда Flint Capital, и мы решили запустить свой блог, посвященный стартапам, венчурным инвестициям и технологиям. В нем мы будем делиться как базовыми вещами, которые пригодятся при привлечении инвестиций, так и своей аналитикой по интересным рынкам.

Рассказывать будем здесь и в своем Medium. Будет интересно!

Процесс отбора и оценки проектов венчурными фондами — это комплексная история, которая занимает не одну неделю. Он состоит из нескольких десятков звонков, встреч, совещаний и информационных запросов.

Кажется, что все это ядерная физика, но по факту фундаментально инвесторы пытаются найти ответы на пять основных вопросов.

Позволит ли размер рынка сделать на нем масштабную компанию?

Ни для кого не секрет, что девять из десяти стартапов не становятся успешными. Не секрет это и для венчурных инвесторов, именно поэтому они ищут проекты, которые имеют потенциал вырасти в десятки, а лучше в сотни раз.

Сделать это можно только если рынок, на который выходит стартап, достаточно большой. Как правило, минимально интересный размер рынка (TAM) для создания масштабируемой компании — это $1 млрд, причем желательно, чтобы он рос хорошими темпами (10% и более ежегодно (CAGR)).

Давно продолжается спор, подойдет ли небольшой (к примеру в несколько десятков миллионов), но растущий очень быстрыми темпами (50% и более в год) рынок.

Несмотря на то, что очевидного ответа на этот вопрос нет, я придерживаюсь позиции, что не подойдет. За доказательствами далеко ходить не нужно — недавнее исследование компаний-единорогов показало, что, на момент основания 85% из них, их рынок уже был большим или средним, то есть не меньше $1 млрд.

Достаточно ли крут продукт, чтобы отгрызть часть этого рынка?

Думаю, уместно будет повторить любимую мантру всех инвесторов — пользователь всегда найдет способ решить проблему, если она для него актуальна, поэтому конкуренты есть у всех, даже самых прорывных и высокотехнологичных решений.

Основной вопрос тут встает о том, насколько лучше, чем существующие решения, ваш продукт решает проблему и насколько больше ценности им несет.

Также очень важно понимать, за счет чего продукт решает проблему лучше конкурентов. Это может быть прорывная технология, бизнес-модель, легкий доступ к каким-либо стратегическим ресурсам, либо уникальные компетенции. В идеале это преимущество должно быть настолько существенным, чтобы его можно было назвать нечестным — unfair advantage.

Третий подвопрос, который возникает у инвестора в данном блоке, — достаточно ли сложно это преимущество скопировать? Тут все очевидно — если для копирования вашего преимущества нужны деньги и несколько недель, это не преимущество.

Более того, ответ на этот вопрос также влияет на перспективы экзита — стратегические инвесторы, обдумывая слияния и поглощения компаний, всегда сравнивают стоимость покупки потенциальной цели и стоимость разработки и продвижения собственного решения.

Естественно, когда процесс копирования ключевого преимущества цели капитало-, трудо- и времязатратен, стратег склоняется к тому, чтобы купить компанию, обладающую таким преимуществом.

Способна ли команда давать результат?

Венчурные инвестиции — это вложения в людей. Поэтому due diligence команды — это одна из основных задач любого инвестора. Вне зависимости от стадии развития (возможно, только за исключением проектов на самой ранней pre-seed стадии) в команде должны быть закрыты ключевые компетенции — как минимум организационная, техническая и маркетинговая.

Желательно, чтобы несколько направлений не закрывал один человек — это приводит к расфокусировке и ошибкам.

Основатели должны быть адекватными и делать домашнюю работу перед общением с инвесторами — досконально знать продукт и текущие ключевые показатели, знать инвестиционную стратегию инвестора. Фандрейзингом должен заниматься непосредственно CEO — любые привлеченные извне консультанты вызовут у опытного инвестора как минимум вопросы.

Основатели должны быть амбициозными. Не всем дано и хочется строить миллиардные компании. Кого-то вполне устраивает среднего размера бизнес, приносящий ежемесячно несколько десятков тысяч дохода лично в карман фаундеру — так называемые «денежные коровы». Этот подход имеет право на жизнь, но на венчурные инвестиции в этом случае полагаться не стоит — рынок так не работает.

Конечно, одного желания растить глобальную компанию недостаточно. Проводя оценку команды, инвесторы в первую очередь пытаются понять, те ли это люди, которые смогут расти вместе с командой.

Ведь для управления компанией из пяти человек на seed стадии и компанией из 100 человек на Series B требуются совершенно разные навыки и ментальность, и далеко не все это понимают и готовы соответственно меняться.

Адекватны ли метрики?

Этот вопрос делится на два основных. Первый — считает ли команда все, что им нужно считать? Помимо очевидных для всех бизнес-моделей показателей типа выручки (в том числе повторяемой), burn rate, LTV и CAC у каждого проекта должно быть несколько продуктовых метрик, которые они определяют для себя основными на текущей стадии. Если их нет, команда не знает, куда идет.

Второй вопрос — растет ли все, что должно расти, адекватными темпами?

К примеру, если выручка стартапа сразу после выхода на рынок растет на 10% в месяц, это явно говорит о том, что что-то не в порядке — либо выбраны неправильные каналы продвижения, либо, в худшем случае, продукт несет очень сомнительную ценность для пользователей, и они не готовы за него платить.

В схожем ключе нужно смотреть и на ключевые специфические метрики, выбранные командой.

Приемлемы ли условия сделки?

Даже если после ответа на предыдущие вопросы инвестор пришел к выводу, что проект очень перспективен, это еще далеко не значит, что сделка состоится, ведь нужно еще согласовать условия.

Основные положения, которые обсуждает основатель и инвестор — это сумма инвестиций и оценка компании. При использовании конвертируемого займа или SAFE — сумма инвестиций, ставка дисконта и valuation cap.

Иногда сделки срываются из-за того, что просто не получается найти компромисс, но зачастую основатели совершают ошибки, причиной которых является, как правило, недостаток опыта проведения инвестиционных сделок. Им начинает казаться, что инвестор пытается их обмануть или «отжать», они начинают тормозить процесс, и в итоге в большинстве случаев сделки срываются.

Причины у такого поведения две. Первая — слабо выученная матчасть. Когда согласование соглашения о ключевых условиях сделки (term sheet) имеет для инвестора перспективу вылиться в проведение многочасовых лекций о каждом отдельном положении и инструменте, это существенно его охлаждает.

Не поленитесь, заранее прочитайте основные книги на эту тему — как минимум “Venture Deals” от Brad Feld, “The Entrepreneurial Bible to Venture Capital” от Andrew Romans и “The Business of Venture Capital” от Mahendra Ramsinghani.

Вторая причина донельзя банальна — отсутствие доверия к инвестору. Тут совет может быть только один — никогда не берите деньги у людей, которым не доверяете. Не зря венчурные инвестиции сравнивают с женитьбой — после того, как вы взяли деньги у человека, вы автоматически подписываетесь работать с ним в течение минимум нескольких лет.

Без доверия это бессмысленно. А о том, как понять, «правильный» ли инвестор сидит перед вами — в нашем следующем материале. Подписывайтесь, будет много интересного!

Шлаганов Юрий, Flint Capital Associate.

Материал опубликован пользователем. Нажмите кнопку «Написать», чтобы поделиться мнением или рассказать о своём проекте.

Итоги 2021: тенденции и изменения мирового венчурного рынка

До 2021 года объемы мировых инвестиций ни разу не превышали $100 миллиардов за квартал. Однако с начала года каждый квартал показывал объем инвестиций больше контрольной отметки, причем следующий квартал всегда был благоприятнее предыдущего:

  • I квартал — $135 миллиардов;
  • II квартал — $159 миллиардов;
  • III квартал — $160 миллиардов;
  • IV квартал — пока нет данных.

Japan Times со ссылкой на данные частного американского агентства прогнозирует, что при сохранении темпов финансирования общий объем инвестиций в 2021 году составит $583,6 миллиарда. Это вдвое больше, чем $284,2 миллиарда в 2020-м. В таком случае четвертый квартал принесет $129,6 миллиарда венчурных инвестиций.

Инфографика от Crunchbase демонстрирует общие объемы вложенного капитала с первого квартала 2020 года по третий квартал 2021 года:

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Причины роста венчурной индустрии

По данным Crunchbase, венчурный рынок ежегодно растет примерно на 90 %. Также он постепенно перетягивает инвесторов фондового рынка, которые заинтересованы в прямых и венчурных инвестициях из-за низких процентных ставок и подорожания акций.

На развитии венчурного рынка сказалось и влияние пандемии COVID-19 на экономику развитых стран. Некоторые государства ввели смягченные условия денежно-кредитной политики и послабления для малого бизнеса, что стимулировало поиск инновационных digital-решений для возникших проблем. Появление новых стартапов привлекло инвесторов, увидевших выгоду во взрывном росте количества онлайн-бизнесов.

И хотя пандемия благоприятно сказалась на развитии новых бизнесов, карантинные мероприятия (закрытие границ между странами и нарушение цепочек поставок) помешали деятельности тех проектов, что появились до распространения коронавируса. Работа некоторых организаций остановилась; закрылись предприятия, не сумевшие адаптироваться к новым условиям. Это вынудило венчурных капиталистов отрабатывать понесенные потери и диверсифицировать инвестиции в быстро меняющихся условиях рынка.

Развивается и технологический инструментарий. Накопленные за 20 лет методики создания и развития стартапов помогают фаундерам дешевле создавать новые бизнесы, сокращать риски. В свою очередь, венчурные капиталисты все активнее используют алгоритмы и машинное обучение для выявления стартапов с высоким потенциалом роста. Это позволяет принимать более информированные инвестиционные решения.

Также не стоит игнорировать HR-процессы. С переходом на дистант бизнесам стало комфортнее находить недорогих, но компетентных специалистов из других городов и даже стран. Доступ к дешевой рабочей силе позволяет молодым проектам сократить расходы, но сохранить качество продукта — а в условиях ограниченного бюджета это очень важный фактор.

В целом, ограничения пандемии превратились из шоковой терапии в новую реальность. Подстроившись под текущие реалии, игроки венчурной индустрии восприняли их как базовую точку отсчета и сосредоточились на развитии вместо выживания.

Структура венчурного финансирования

В данном разделе используется статистика от Crunchbase по результатам I–III кварталов 2021 года. IV квартал не учитывается, так как на момент написания статьи окончательные результаты еще не доступны.

По размеру капиталовложений

По данным от Crunchbase, в 2021 году львиную долю всех сделок составляли крупные капиталовложения — так называемые «мегасделки». В третьем квартале инвестиции на сумму $100 миллионов и выше получило около 400 компаний — сумма таких раундов составила $103 миллиарда (64 % от общего количества). Остальные $57 миллиардов были проинвестированы в 4 700+ стартапов в рамках раундов на сумму менее $100 миллионов.

Таким образом, количество раундов с суммами финансирования в размере $100 миллионов и выше возросло на 97 % в годовом исчислении. Количество раундов на суммы менее $100 миллионов увеличилось на 51 % за тот же период.

По стадиям привлечения капитала

Наибольший рост показали объемы сделок на ранних этапах. Их общая сумма в 2021 году составила $132,3 миллиарда, из которых $49,3 миллиарда пришлись на третий квартал — это на 104 % больше, чем в тот же период прошлого года. Общее число сделок перевалило за 6 000.

Финансирование на поздних стадиях составило $302,8 миллиарда, из которых на третий квартал пришлось $104,2 миллиарда. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года сумма возросла на 69 %. Общее количество сделок — 2 615.

На seed-стадии было совершено 13 162 сделки на общую сумму $18,9 миллиарда, $6,5 миллиарда — в третьем квартале. По сравнению с прошлым годом финансирование на посевной стадии выросло на 47 %. При этом стоит отметить, что Crunchbase продолжает добавлять данные по seed-сделкам после закрытия квартала, поэтому со временем подсчеты и суммы начального финансирования обычно увеличиваются.

«‎Рождения» и экзиты юникорнов в 2021 году

В третьем квартале 2021 года к рейтингу «‎единорогов» от Crunchbase присоединилось 142 стартапа — всего на 3 меньше, чем во втором квартале. Несмотря на незначительное снижение, во всех периодах количество новых компаний с оценочной стоимостью более $1 миллиарда оказалось значительно выше, чем в 2020 году.

На момент написания статьи (25 декабря 2021 года) в рейтинге находилось 1 132 активных стартапа, причем их количество впервые превысило тысячу. Для сравнения, на 2 ноября 2020 года Crunchbase насчитывал 630 юникорнов — почти вдвое меньше.

Итого можем заключить, что за один только 2021 год к списку присоединилось около 440 «‎единорогов» (в 2020 году — 165). Но точные данные будут известны после оглашения результатов четвертого квартала.

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Crunchbase в новостях сообщает, что в начале 2020 года новый стартап-«единорог» «‎рождался» каждые два-три рабочих дня. К сентябрю 2020-го показатель возрос до одного «единорога» в рабочий день. А под конец сентября 2021 года темпы роста увеличились до двух-трех «единорогов» каждый рабочий день.

Среди «‎единорогов» возросло и годовое количество экзитов, когда частные компании с оценкой более $1 миллиарда становятся публичными через IPO или M&A. В ноябре 2020 года Crunchbase публиковал такую статистику:

  • 2005–2010 гг. — 14 новых «единорогов», 12 из них совершили экзит;
  • 2011–2013 гг. — 47 новых «единорогов», 35 из них совершили экзит;
  • 2014–2020 гг. — 789 новых «единорогов», 172 из них совершили экзит.

К декабрю 2021 число экзитов достигло 366, при этом на 2021 год пришлось 113 IPO и M&A. Из найденных данных можем самостоятельно вычислить: на конец 2020-го юникорны совершили 253 экзита, то есть за минувший год их количество увеличилось на 44,66 %.

Изменения на отечественном венчурном рынке

Совместное исследование Telegram-канала «‎Русский Венчур» и фонда The Untitled Ventures показало: рынок венчурных инвестиций в России вырос почти в 3,5 раза — с ₽24,9 миллиарда до ₽85,2 миллиарда. Однако количество сделок практически осталось прежним: 221 в 2021 году против 203 в 2020-м.

Рост рынка объясняется несколькими факторами: во-первых, это дублирует общемировую тенденцию развития венчурной индустрии. Во-вторых, как видно из материалов от РБК, в категориях «иностранные инвесторы», «частные фонды» и «корпоративные инвесторы» вырос средний чек сделки. В то же время государственные фонды, бизнес-ангелы и акселераторы уменьшили объемы инвестиций.

Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение

Больше всего финансирования отечественные стартапы привлекли из-за рубежа. Их доля составила ₽44 миллиарда, это почти половина от всей суммы инвестиций в 2021 году. Но эксперты рекомендуют не торопиться с выводами и обращают внимание на несколько важных факторов:

  • объемы инвестиций в российские стартапы ранних стадий продолжают падать;
  • основная часть крупных сделок пришлась на иностранные юрисдикции, хотя эти стартапы — российские по происхождению;
  • в основном статистика была сформирована несколькими крупными сделками поздних стадий.

Однако есть и оптимистичная новость: российские стартапы в иностранной юрисдикции получили в этом году больше сделок на ранних стадиях.

Основные венчурные тренды 2021 года

Наиболее востребованные сферы

Наибольший интерес вызвали сервисы в сферах здравоохранения, FinTech и розничной торговли. По данным CB Insights на октябрь 2021 года, объем инвестиций составил:

  • в здравоохранении — $97,1 млрд;
  • в FinTech — $94,7 млрд;
  • в розничной торговле — $82,5 млрд.

Среди «‎единорогов» наиболее широко представлена категория FinTech, в которую попадает каждый пятый стартап из статистики CB Insights с оценкой более миллиарда долларов — они составляют 20,4 % от общего количества. За финтехом следуют категории SaaS (17,8 %), E-commerce (10,9 %) и искусственный интеллект (7,8 %).

Пятерка самых дорогих частных компаний на третий квартал 2021 года:

Источник https://www.evkova.org/kursovye-raboty/venchurnoe-predprinimatelstvo-v-rf-problemyi-i-ih-reshenie

Источник https://ensb-volga.ru/sfera-uslug/venchurnyj-biznes-v-rossii-v-2020-godu-investirovanie-deneg.html

Источник https://admitad.pro/ru/blog/Itogi-2021-tendencii-i-izmeneniya-mirovogo-venchurnogo-rynka

Проверьте также

Венчурные инвестиции в России

Венчурные инвестиции в России Существуют частные, частно- государственные и корпоративные фонды (инвестируют в интересах корпораций-учредителей). ...

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.