Пошаговое руководство по привлечению инвестиций в свой проект

Финансовый рынок, хотя и кажется хаотичным неопытному взгляду, на самом деле четко структурирован, а привлечение инвестиций – это целевой маркетинг. Клиенты – инвесторы и кредиторы.

Частные инвестиции, бизнес-ангелы, краудфандинг, фонды прямых инвестиций и венчурные, стратегические инвесторы, МФО предпринимательского финансирования, лизинг, банковский кредит и проектное финансирование, долговые ценные бумаги, IPO и пр. – все это сегменты «инвестиционного сепаратора».

Что такое инвестиции и для чего они нужны

«Дикие джунгли» начинаются уже с нюансов терминологии. Определений, касающихся видов инвестиций, десятки. Нам важны только те, что приблизят нас к пониманию привлечения инвестиций.

Долевое предполагает приток денег через продажу доли в бизнесе. Эти деньги (или иное имущество) после вложения становятся собственными средствами компании. Привлечение долгового финансирования – это кредиты, займы, в том числе вексельные и облигационные, и лизинг.

Не будут обойдены вниманием источники привлечения на последующих этапах, и важный аспект результативной финансовой стратегии – эффект финансового рычага.

С точки зрения участия инвестора в управлении следует выделить портфельные и прямые инвестиции. Портфельные – это покупка акций (и облигаций) без прямого участия в управлении. Прямые инвестиции предполагают по международным стандартам приобретение не менее 10 % в капитале компании.

Такой акционер уже участвует в управлении, в частности, получил место в совете директоров. Для стартапа и его развития именно прямые инвесторы – целевые.

У стартапа нет устойчивого определения. В самом широком понимании это новые и молодые компании. В узком смысле это компании – владельцы проектов на основе новой технологии или уникального продукта.

Как правило, их отличает блокированный от конкурентов рыночный сегмент, быстрый рост и потенциал масштабирования. Именно такие клиенты самые «вкусные» для венчурных, а впоследствии – прямых инвестиций.

Мифы об инвесторах и вложениях в бизнес

Инвесторов мало, вариантов вложений много.

Спрос есть с обеих сторон. Для привлечения инвестиций важно найти «своего» инвестора, критериям и требованиям которого удовлетворяет ваша компания и проект. И предложить ему качественный продукт.

Привлечение инвестиций «с нуля» невозможно.

В России есть целый ряд институтов и площадок для привлечения финансирования в начинающий бизнес.

Главное для инвестора – прибыльность и окупаемость проекта.

Первостепенное значение имеют риски, а также параметры выхода из проекта.

Инвестор хочет украсть идею.

Если ваш бизнес легко скопировать, значит, вы плохо отстранились от конкурентов. Украсть идею потенциально могут только они. Поэтому для привлечения инвестиций ищите партнеров среди тех, для кого основной бизнес – инвестирование.

Главное – уникальная бизнес-идея и ее рыночные перспективы.

Это важнейшая составляющая для привлечения инвестиций. Но еще более важна команда, ее опыт и компетенции. Чем более оригинальна идея, тем выше риск. Многие успешные стартапы – это скопированный продукт с небольшими улучшениями, выводимый на известный рынок.

Инвестор – это кошелек.

Не только. Есть понятие «умные инвестиции». Бизнес-ангелы и специализированные фонды дают бизнесмену дополнительные компетенции, партнеров, клиентов и т.д. Такие проекты более успешны.

Не всегда. Зависит от этапа проекта, инвестора и платформы. В российской практике большинство бизнес-планов – это красиво упакованные «хотелки». На западе это детализированный вариант реализации проекта – совместный продукт инициатора и инвестора.

Цель привлечения инвестора

1. Реализация бизнес-идеи/стартапа.
2. Расширение действующего бизнеса.
3. Развитие и диверсификация источников финансирования.
4. Продажа бизнеса или его части.
5. Привлечение партнера, способного повысить эффективность и/или конкурентоспособность компании.
6. Покупка нового бизнеса для диверсификации, горизонтальной (поглощение конкурента) или вертикальной интеграции (приобретение поставщика или покупателя).

Виды инвестиционных вливаний

Компания вкладывает средства в реальные и финансовые активы. Они делятся на внеоборотные и оборотные.

Внеоборотные – это активы с длительным сроком полезного использования:

• новое строительство и расширение;
• реконструкция зданий и сооружений;
• техническое перевооружение или модернизация производства;
• покупка основных средств: недвижимость, машины и оборудование, приборы и инструменты;
• нематериальные активы: НИОКР, ПО, бренд и др.

Это реальные инвестиции в долгосрочные активы, то, что в советской экономической школе называлось капиталовложениями. А в современной нормативно-правовой базе – инвестиции в виде капитальных вложений и/или инвестиционные расходы.

Есть еще финансовые внеоборотные инвестиции – долгосрочные финансовые вложения. Это покупка долей в уставном капитале компаний и долгосрочные выданные займы.

Реальные инвестиции в оборотный капитал:

• покупка сырья и материалов;
• зарплата;
• налоги;
• аренда;
• другие расходы и оборотные активы.

Когда объем вложений существенен для текущего финансового состояния предприятия, денежное вливание идет на основе инвестиционного проекта.

Главные источники инвестирования

Это собственные и заемные средства.

• уставный капитал, то есть средства долевых инвесторов – акционеров или участников общества;
• нераспределенная прибыль после выплаты налогов и дивидендов;
• амортизация.

• кредиты банков;
• займы;
• лизинг;
• кредиторская задолженность.

Важнейший момент для эффективного и результативного привлечения инвестиций – эффект финансового рычага (кредитного плеча или левериджа).

Привлечение долевого финансирования увеличивает собственный капитал и кредитный лимит. Привлечение заемных средств повышает прибыль на собственный капитал за счет финансового рычага. Цикл повторяется. Поэтому важно использовать оба инструмента. Для этого необходимо развивать и диверсифицировать источники по мере роста компании.

Поиск инвестора: пошаговое руководство

В привлечении инвестиций наиболее важны два аспекта: нахождение целевой аудитории и презентация. Итак, где искать?

Нулевой поиск инвестора

Семья, друзья, «дураки» и «ангелы».

Существуют профессиональные бизнес-ангелы и их объединения. Это предприниматели, топ-менеджеры, состоятельные люди. Среди них есть проявленные – они инвестируют в стартапы, и латентные ангелы, которые вкладывают куда-то еще.

Где найти бизнес-ангелов:

1. В своем регионе. Практика показывает, что они предпочитают инвестиции в проекты, до которых можно доехать на автомобиле.
2. На специализированных мероприятиях (выставках, форумах и др.).
3. На сайтах объединений бизнес-ангелов, в сетях нетворкинга, на инвестиционных платформах в интернете.

На платформах краудфандинга (народного финансирования) встречаются потенциальные инвесторы (доноры) и инициаторы проектов (реципиенты). Краудинвестинг – покупка инвесторами доли в компании. Краудлендинг – заемное финансирование. Помимо привлечения инвестиций, здесь находят и первых клиентов.

МФО предпринимательского финансирования.

Есть частные, государственные и муниципальные МФО. Самый реалистичный ход – займы фондов поддержки предпринимательства для малого бизнеса.

• для новых компаний – до 500 тыс. руб.;
• для действующего бизнеса – до 3 млн руб.;
• срок до 3 лет;
• ставка от 15 % годовых;
• собственные инвестиции от 30 % стоимости проекта;
• обязательство по созданию новых рабочих мест.

На сайтах ФПП есть подробные условия привлечения финансирования и рекомендации по составлению бизнес-плана. На базе фондов в регионах формируются экосистемы развития предпринимательства, в том числе бизнес-инкубаторы.

Поддерживают стартапы на всех этапах развития от разработки идеи до коммерциализации.

Это модель поддержки и интенсивного развития стартапов на ранних стадиях, обычно с этапа разработки продукта-прототипа до вывода на рынок. Компании обеспечиваются инвестициями, инфраструктурой, экспертной и информационной поддержкой.

Доступно в отдельных видах бизнеса. Например, в России в рамках госпрограмм в таких сферах, как образование, медицина, охрана окружающей среды, социальное обеспечение, научные исследования.

Инвестиционное резюме компании

Обязательные пункты резюме (числовые показатели в табличной форме):

1. Информация об инициаторе проекта.
2. Описание бизнес-идеи и сути проекта.
3. Текущие финансовые параметры компании.
4. Требуемая сумма и структура привлечения инвестиций:
   • ваши собственные средства и активы;
   • средства долевых инвесторов;
   • заемные средства;
   • лизинг;
   • рефинансирование прибыли.
5. Календарный план. Этапы и сроки реализации.
6. Финансовые показатели.
   • горизонт планирования;
   • ставка дисконтирования;
   • внутренняя норма доходности (IRR);
   • срок окупаемости (PB);
   • дисконтированный срок окупаемости (NPB);
   • индекс прибыльности (PI);
   • чистый доход (NV);
   • чистый приведенный доход (NPV).
7. Риски.

Выбираем форму сотрудничества

В 2020 году в силу вступит Федеральный закон № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ». Можно будет выпускать утилитарные цифровые права (УЦП) и цифровые свидетельства – ценные бумаги, удостоверяющие принадлежность УЦП, что упростит привлечение инвестиций.

Переговоры

Характер переговоров зависит от стадии проекта и уровня инвестора. По статистике, даже в США только 0,5 % стартапов получают доступ к инвестициям. На старте критичная задача – заинтересовать и привлечь инвестора, то есть «продать» свою бизнес-идею/проект.

Лучшие продавцы – те, кто хорошо знает бизнес своих клиентов. Изучайте потенциальных инвесторов и их мотивы до и во время переговоров, чтобы выработать актуальное предложение.

На ранних стадиях оптимально продать долю не более 20–30 %, чтобы иметь маневр на следующих раундах. В переговорах о привлечении долевого финансирования делайте акцент на будущей стоимости компании и ее обосновании. Основной интерес игроков – заработать на разнице стоимости доли при входе и выходе из проекта.

По мере развития и роста разумно расширить выбор инвесторов. Здесь важен баланс интересов в части продаваемой доли и объемов финансирования. Какой скачок вам даст привлечение инвестиций даже при существенном уменьшении доли? Важно адекватно оценивать и нефинансовую сторону вопроса – «умные инвестиции».

Составление и подписание договора

Варианты оформления сделки по привлечению инвестиций в российской практике:

• купля-продажи доли в компании;
• вклад в уставный капитал;
• заем;
• конвертируемый заем.

Конвертируемый заем фиксируется обязательными документами:

1. Договор займа.
2. Корпоративный договор:

• условия конвертации;
• формула расчета;
• ограничения на распоряжение долями и имуществом общества.

1. Протокол общего собрания или решение единственного участника ООО о вхождении инвестора в долю.

При оформлении сделки целесообразно привлечь квалифицированного юрисконсульта.

Со вступлением в силу 259-ФЗ на инвестиционных площадках большинство сделок по привлечению инвестиций будет носить характер присоединения и покупки ценных бумаг.

Варианты привлечения инвестиций на разных стадиях проекта

Приведу источники и их расширение по этапам привлечения инвестиций.

Предпосевной раунд (Pre-Seed)

Стадия жизненного цикла – бизнес-идея или Problem-Solution Fit, т.е. вы подтверждаете существование проблемы. Источники привлечения инвестиций:

• 3F;
• бизнес-ангелы;
• краудинвестиции;
• МФО предпринимательского финансирования;
• бизнес-инкубаторы;
• гранты.

Посевной раунд (Seed)

1. Бизнес-акселераторы.
2. Посевное финансирование от венчурных фондов ранних стадий. В России этот сегмент развит пока слабо и касается в основном высокотехнологичных и IT-компаний.

Инвестиции направляются на реализацию этапа Product-Market Fit (PMF). Стадия подтверждает наличие реального рынка и готовность продукта к выводу на него.

Первые две стадии привлечения – т.н. «долина смерти». Выживает менее 10 %. Где-то в конце этой долины находится точка безубыточности.

Раунд A

• венчурные фонды (инвестиции от 500 тыс. USD);
• банковские кредиты, лизинг.

Раунд B

Стадия раннего роста. Захват новых рынков, расширение в занятой нише, увеличение прибыли.

Источники привлечения инвестиций – венчурные фонды поздних стадий и фонды прямых инвестиций (от 1 млн USD).

Раунд C

Схож с раундом B. Цель – расширение доли рынка.

Дополнительные источники привлечения инвестиций:

1. Вексельные программы. Позволяют создать публичную кредитную историю.
2. Облигационные займы. Диверсифицируют источники привлечения инвестиций, развивают публичную кредитную историю, снижают стоимость заимствований. Выход на рынок публичных заимствований – эффективный шаг в преддверии IPO.

Раунд D

Дополнительно стоит выделить проектное финансирование – сложноструктурированный продукт для реализации долгосрочных проектов. Актуален при масштабировании для расширения производственной мощности путем строительства или покупки. Это возможность привлечения наиболее долгосрочных инвестиций. Есть банковские продукты сроком до 14 лет.

Список платформ для поиска инвесторов в РФ

Объединения и площадки бизнес-ангелов:

Список платформ для поиска иностранных инвесторов

Почему бы и не попытать счатья?

Как создать грамотную презентацию

Лучшая и универсальная форма – лендинг. Следует презентовать:

1. Кто вы: представьте компанию, команду и проект. Раскройте уникальность и интересность идеи.
2. Потребность, которую закрывает ваш продукт. Актуализируйте этот аспект через емкость и потенциал рынка.
3. Способ решения проблемы, который предлагаете вы. Акцентируйте внимание на:

• свойствах – выгодах и соответствии решения проблеме;
• фишках (если есть);
• позиционировании и отстройке от конкурентов.

1. Бизнес-модель. Как будете зарабатывать?
2. Почему именно вы? Представьте свою команду и ее экспертность.
3. Сумма привлечения и финансовые параметры проекта.
4. Условия привлечения и бонусы.
5. Создайте призыв к действию. Например, оставить заявку или контакт для выхода на переговоры.

Сделайте презентацию краткой, содержательной и яркой. Сконцентрируйте внимание на ключевых моментах без деталей. Дополните текст фото, иллюстрациями, видео о проекте и команде.

Используйте опыт и рекомендации профессионалов по привлечению через платформы. В частности, на площадках краудфандинга к реципиенту прикрепляется менеджер. Это люди, имеющие опыт в реализации подобных проектов. Они помогут не только в подготовке презентации, но и в разработке плана продвижения.

Выступление

На инвестиционных платформах традиционный формат – видеопрезентация. Инвесторы и ранние последователи (первые клиенты) желают знать своих героев в лицо. На начальных стадиях привлечения инвестиций команда – это важнейший фактор привлечения интереса и доверия.

В коротком видео нужно преподнести информацию о продукте и команде:

1. Сделайте видео «человечным». Не пытайтесь казаться теми, кем не являетесь. Будьте искренни и естественны. Не используйте заученные фразы. Живое выражение и интонация в голосе – это бесценно.
2. Говорите по делу.
3. Многие инвесторы, в том числе бизнес-ангелы, инвестируют в интересные проекты – интересную идею и команду.
4. Идеальный вариант – положить в основу сюжета увлекательную историю или легенду.
5. Не экономьте на операторе, монтаже, звуке и свете.

При встрече с инвестором общепринятая устная и/или визуальная форма презентации – питч (короткое выступление). Можно выделить 3 основных типа:

1. Elevator pitch – 1 минута. Цель – заинтересовать инвестора при первом контакте и получить приглашение на вторую встречу. Необходимо кратко рассказать о существующей проблеме и решении, которое вы предлагаете, а также монетизации проекта.
2. Idea pitch – 3 минуты. Наиболее часто практикуется в стартап-конкурсах. Основные элементы:

• название проекта;
• проблема;
• решение;
• емкость и потенциал рынка;
• бизнес-модель (монетизация);
• команда;
• заключение.

1. Funding pitch – 7–10 минут. Это более развернутая презентация с добавлением разделов:

• конкуренты;
• позиционирование;
• рыночная стратегия;
• необходимые инвестиции.

Частые ошибки неопытного предпринимателя

Аналитический проект Startup Genome приводит топ-20 причин провала стартапов (в процентах):

1. Рынок не нуждается в продукте – 42.
2. Закончились деньги – 29.
3. Не лучшим образом подобрана команда – 23.
4. Конкуренты оказались более пробивными и зубастыми – 19.
5. Проблемы с ценой/стоимостью продукта – 18.
6. Недоработанный или откровенно некачественный продукт – 17.
7. Недостаточная продуманность/отсутствие бизнес-модели – 17.
8. Неэффективный маркетинг – 14.
9. Нужды клиентов проигнорированы – 14.
10. Несвоевременность продукта – 13.
11. Потеря ориентира – 13.
12. Несогласованность в команде/среди инвесторов – 13.
13. Резкое изменение бизнес-модели не пошло на пользу – 10.
14. Недостаток энтузиазма – 9.
15. Неудачный выбор локации – 9.
16. Отсутствие финансирования/интереса инвесторов – 8.
17. Юридические трудности – 8.
18. Неиспользование связей/советов консультантов – 8.
19. Выдохлись – 8.
20. Не смогли изменить бизнес-модель – 7.

Исходя из этого, критичные ошибки:

1. Плохой анализ и планирование. Вместо объективной оценки полагаются на предположения.
2. Недостаточная проработка идеи, продукта и/или бизнес-модели.
3. Преждевременное масштабирование.
4. Недостаточный объем привлечения/перерасход средств.
5. Недостаток компетенций в части в части финансов, маркетинга, управления. Игнорирование знаний и опыта профессионалов.
6. Недостаток мотивации.

Заключение

В интернете формируется новая инфраструктура финансового рынка, привлечение инвестиций становится доступнее. Первые платформы краудфандинга появились 10 лет назад, и сейчас вся инфраструктура венчурного финансирования в онлайне. Бизнес-ангелы, акселераторы, фонды – все в сети.

Свои экосистемы по развитию стартапов создают крупные компании, банки и регионы. Стираются границы понятий (и просто границы). Когда-то стартапом было принято называть высокотехнологичные компании. Сегодня младобизнес может выйти на рынок всего лишь с новой кружкой.

Вместе с тем обостряется и конкуренция: найти место под солнцем все сложнее. Более 99 % стартапов не находят финансирования. Из тех, кто нашел, свыше 90 % не выживают. У тех, кто выжил, более 40 % новых продуктов не принимает рынок, каждый пятый проект душат конкуренты.

Найти жизнеспособную идею едва ли не сложнее, чем деньги на нее. Знания и компетенции нужны и в своем деле, и в современных финансовых технологиях и рынке.

Если адекватная бизнес-идея или проект у вас имеется, дерзайте. Надеюсь, в растущих джунглях мира инвестиций я хоть чем-то помог разобраться. Пока на этом все, делитесь интересным материалом в соцсетях, подписывайтесь на обновления.

Акции венчурных компаний. Правила привлечения венчурных инвестиций в стартапы

Что такое венчурные инвестиции и чем они отличаются от остальных способов вложения средств в деловую активность? Венчурное инвестирование — вид прямых инвестиций , связанный с финансированием бизнес-проектов, связанных с высокими или относительно высокими рисками.

Однако это вовсе не означает, что финансист идёт в венчурный инвестиционный бизнес, полагаясь исключительно на интуицию и везение. Венчурные инвестиции требуют точного расчёта и глубокого понимания процессов, связанных с механизмом подобного вложения денег, а также «правил игры» на венчурных рынках.

Основными механизмами, обеспечивающими успех на венчурных рынках, являются:

• объективная оценка выбранных для инвестирования компаний;
• разработка подробной поэтапной стратегии финансирования;
• участие инвестора в процессе управления компанией-реципиентом;
• разумное соотношение венчурного финансирования с другими видами вложения денег в развивающийся бизнес.

Особенности венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции имеют целый ряд особенностей, отличающих их от других видов прямого инвестирования.

1. Прежде всего, венчурное инвестирование всегда связано с так называемым «стартапом» — бизнесом в поисках воспроизводимой и масштабируемой модели развития деловой активности. Это происходит потому, что в основе такого бизнеса лежит перспективная идея, способная в случае успеха принести максимальную прибыль.
2. Другой особенностью является то, что венчурный инвестор обычно вкладывается в инновации, отличающиеся высокой масштабируемостью и скоростью развития «с нуля». Успешное венчурное финансирование инновационных проектов оказывается наиболее выгодным.
3. Ввиду повышенных рисков, связанных с венчурным финансированием, инвестор стремится к максимальной экспертизе бизнеса или его сегмента, куда он вкладывает деньги. Наибольшее значение здесь имеет деятельность профессиональных экспертов, позволяющая оптимизировать развитие бизнес-проекта на самых рискованных этапах его осуществления.
4. Венчурные инвестиции реализуют строго определённые задачи и цели, т.е. отличаются чётким целевым характером. В числе направлений, которых придерживается венчурное инвестирование, — гипотезы развития рынка тех или иных коммерческих продуктов, эффективное масштабирование, освоение новых рынков и т.п.

Эти особенности венчурного инвестирования требуют постоянного участия финансиста в работе компании-рецепиента. Они же выдвигают требования к уровню его компетентности. Как правило, наибольшего успеха в венчурном достигает инвестор, вкладывающий деньги в строго определённые отрасли экономики.

Управление венчурными инвестициями

Своей спецификой характеризуется и корпоративное управление венчурным финансированием. Все важные шаги, включая ликвидацию компаний, связанных с венчурным бизнесом, принимают советы директоров компаний . Поэтому для соблюдения своих интересов венчурным капиталистам необходимо присутствовать в советах директоров. Ситуация осложняется тем, что инвесторы поначалу не имеют там большинства.

Противоречие устраняется при получении нескольких мест независимыми директорами, которых избирают, руководствуясь консенсусом. Венчурные инвестиции это позволяют осуществлять ввиду высоких рисков, требующих во многом полагаться на авторитет, знания и связи финансиста. Практика показывает, что любой такой директор в большинстве возникающих споров обычно принимает сторону инвестора.

В случае невозможности решения конфликта правовым путём возникает необходимость применения мер правового регулирования. Они основываются как на внутреннем законодательстве страны, так и на заключённых международных договорённостях, связанных с прямым и венчурным финансированием.

Механизмы венчурных инвестиций

Венчурное инвестирование в России, как и за рубежом, включает в себя два основных сектора:

;
• неформальный сектор.

Венчурные фонды — крупные разветвлённые организации, объединяющие в себе средства как минимум нескольких венчурных проектов. По сравнению с другими фондами прямых инвестиций их отличают более длительные сроки вложения финансовых средств, так как венчурное инвестирование стартапов редко приносит быстрый доход.

Организационно-правовая структура венчурных фондов может быть представлена:

• договором ограниченного партнёрства (в качестве ограниченных партнёров выступают инвесторы),
• компанией или партнёрством с ограниченной ответственностью, где инвесторы — главные партнёры.

Неформальный сектор венчурного бизнеса представлен по большей части индивидуальными инвесторами, вкладывающими свои личные сбережения в небольшие компании, находящиеся на стадии роста. Такой венчурный инвестор называется «бизнес-ангелом» (business angel). Среди «бизнес-ангелов» преобладают профессионалы зрелого возраста, имеющие высокий уровень образования в сфере управления, экономики, а также точных, естественных и прикладных наук.

Подавляющее большинство из них обладает большим опытом самостоятельной инвестиционной деятельности либо солидным стажем работы на должностях консультантов, бухгалтеров, юристов и управленцев крупных компаний. Ввиду дефицита таких специалистов венчурное инвестирование в России осуществляется в большей степени из-за рубежа.

Смысл и перспективы венчурных инвестиций

Выгода от венчурных (рисковых) инвестиций в том, чтобы, предоставив финансы фирмам, не имеющим иных денежных средств, получить долю акций в общем пакете, которую на определённом этапе развития бизнеса инвестор сумеет продать во много раз дороже. Венчурное инвестирование может дать колоссальный доход или закончиться столь же колоссальными убытками. Но в целом именно венчурный бизнес сыграл ведущую роль в нынешнем экономическом благополучии развитых стран.

В 1990-1995 годах только в США в развитие перспективных инноваций вложено порядка 130 миллиардов долларов. Инвестирование этих средств обычно идёт с расчётом, то курсовая стоимость вырастет за длительный период времени. Особенности венчурного финансирования состоят ещё и в том, деньги не находятся «в чулках» и не давят на бюджет, а работают на производственное и технологическое развитие.

Российская ассоциация венчурного инвестирования в целом оценивает перспективы развития венчурного бизнеса в нашей стране с осторожным оптимизмом. Эксперты ассоциации отмечают потребность российского бизнеса в таких инвестициях, т.е. наличие спроса, порождающего предложения. Вместе с тем, они отмечают присутствие ряда факторов, затрудняющих венчурное финансирование инновационных проектов. В их числе:

• общеэкономический кризис;
• сложная геополитическая обстановка;
• недостаточная квалификация местных управленческих кадров;
• несовершенное законодательство и связанное с ним отсутствие финансовой прозрачности сделок.

Кредит или венчурный капитал?

Венчурное финансирование инновационных проектов менее распространено, чем получение кредитов в банках. Однако в случае инновационных стартапов привлечение венчурного капитала куда предпочтительнее, чем использование финансовых средств, взятых в кредит.

Конечно, в обоих случаях финансист стремится вернуть свои деньги с процентом, т.е. обеспечить себе прибыль, оправдывающую риск и затраченные усилия. Более того, венчурные инвесторы, рискующие гораздо сильнее, чем кредиторы, справедливо требуют от реципиента при заключении договорённостей намного больший процент.

Вместе с тем, венчурное инвестирование имеет с точки зрения выгоды для молодого бизнеса существенные преимущества по сравнению с кредитными займами.

1. Сравнительно небольшой процент, который требует кредитор, обусловлен тем, что ему требуется весомая гарантия выплаты в срок указанной в договоре суммы. Поэтому получить отказ в предоставлении кредита очень высок. На поиски «сговорчивого» кредитора может уйти слишком много времени, а оно — тоже деньги. Венчурные инвесторы, наоборот, идут на осознанный риск, и потому охотнее предоставляют значительные суммы, хотя и стремятся перед этим тщательно оценить перспективы финансируемого бизнеса.
2. Кредиторы обязывают должника выплатить занятую сумму и причитающиеся проценты в законодательном порядке. Неплательщик по кредитным долгам вынужден платить штрафы и даже может быть лишён имущества или привлечён к уголовной ответственности. Обязательства перед венчурным инвестором гораздо менее жёсткие. Поэтому в случае, если казавшийся перспективным бизнес потерпит крах, у реципиента венчурных инвестиций гораздо меньше шансов полностью разориться.
3. В случае неудач в делах кредиторы не предпринимают ничего, чтобы помочь своему клиенту, т.к. никоим образом не заинтересованы в развитии его бизнеса. Интерес любой кредитной организации — всего лишь получить определённую в договоре денежную сумму. Напротив, венчурные инвесторы, являясь не просто заимодавцами, но ещё и временными совладельцами компании, заинтересованы в её развитии как средстве дальнейшего увеличения своей прибыли.

Всё это делает венчурное финансирование гораздо менее рисковым предприятием для реципиента, нежели кредитование. Ведь большинство рисков в первом случае берёт на себя инвестор.

Стратегии венчурного финансирования

Существуют различные типы пакетов венчурного инвестирования стартапов. В основном, речь в данном случае идёт об обычных и привилегированных акциях. Отличие последних от обычных акций в том, что они приносят владельцам определённый фиксированный процент дохода вместо меняющихся из-за биржевых колебаний дивидендов.

Лишь на следующих этапах развития бизнеса грамотная финансовая политика предусматривает кредитование. Т.е. кредиты следуют после венчурных капиталов, поскольку в случае кредитования финансист рискует гораздо меньше, чем при венчурных инвестициях, а «вставший на ноги» реципиент вполне способен регулярно расплачиваться по кредитам без проблем для себя и заимодавца.

Наиболее популярная стратегия развития инновационного, чреватого рисками бизнеса связана с поэтапным финансированием. В этом случае каждый этап финансирования находится в достаточно строгих временных рамках, соотнесённых с общим планированием деловой активности компании-реципиента.

Важность объективной оценки

Перед венчурными финансистами стоит задача направления капиталов на нужды компаний-стартапов, которые испытывают трудности с получением финансирования из других источников. При этом основной проблемой таких компаний является значительная неопределённость её перспектив с точки зрения успешности предприятия. Не менее приблизительны и оценки прибыльности бизнеса в случае возможного его успеха.

Ситуация осложняется существующей информационной асимметрией между руководителями компаний и финансистами. Руководство фирмы, более сведуще в тонкостях своего бизнеса, чем инвестор, часто не имеющей полной информации ни о предприятиях, ни об отраслях их деятельности, ни о подробностях, касающихся предлагаемых технологий.

В результате венчурное инвестирование происходит в соответствии с усреднённой оценкой ликвидности фирм, работающих в той или иной отрасли. Поэтому компании с инвестиционным потенциалом, объективно превышающим средний уровень, не стремятся к инвестированию, основанному на заниженных оценках. В то время как в случае фирм с потенциалом более низким, чем средний, для инвестора существует риск ошибиться, основываясь на завышенных оценках.

В таких условиях существует риск, что рынки инновационных предприятий вообще не сформируются там, где это необходимо. Во избежание подобных проблем руководству молодых компаний рекомендуется отдавать предпочтение венчурным инвесторам, осуществляющим свою деятельность в строго определённой отрасли, что даёт уверенность в компетентности финансистов.

Цель и задачи РАВИ

РАВИ, или Российская ассоциация венчурного инвестирования определяет своей целью поддерживать венчурное финансирование инновационных проектов. В список задач РАВИ в связи с этим входит:

• формировать в Российской федерации предпринимательский и политический климат, благоприятствующий венчурным инвесторам;
• представлять интересы венчурных финансистов и их реципиентов в органах власти, СМИ, а также среди промышленников и финансистов как в Российской Федерации, так и за её пределами;
• создавать коммуникативные площадки с современным информационным обеспечением для компаний, работающих на отечественном рынке венчурного инвестирования;
• развивать систему формирования компетентного управленческого персонала для венчурной предпринимательской деятельности.

Истории о невероятных историях успеха вызывают у каждого из нас неизменный интерес. Люди богатеют за считанные месяцы. И становятся не просто обеспеченными, а баснословно богатыми. Вряд ли в России найдется человек, который ни разу не слышал о Google, AliExpress или Apple. Еще не так давно это были только идеи креативных людей, которые шли в ногу со временем. Далеко не все способны создавать инновации, зато практически каждый может вкладывать в них деньги, чтобы заработать не меньше автора идеи! Сегодня речь пойдет про венчурные инвестиции!

Творческие люди с большим потенциалом часто не имеют денег для воплощения своих идей в жизнь, поэтому они всеми силами привлекают тех, кто готов финансировать их. За это инвестор получает долю в новом бизнесе и пожинает лавры наравне с разработчиком. Стоит понимать, что делить приходится не только успех, но и неудачи в случае негативного развития событий. Это называется инвестиционные риски!

Венчурные инвестиции: золотая жила или пустышка?

Что же скрывается за этим понятием Venture Investments? Название говорит само за себя! Venture переводится как «рискованное предприятие». Инвестиции – вложения средств с целью получения дохода. В итоге получается: рисковое вложение капитала в инновационные проекты и бизнес-идеи, с целью получения прибыли, которая в случае удачи в разы превосходит доход от любого другого вида инвестиций.

Как показывает практика, убытки от нескольких неудачных стартапов с лихвой покрываются одним удачным! Поэтому существует понятие «венчурный инвестор» — это человек, который финансирует исключительно рисковые инновационные предприятия. Тем, кто не понимает значения термина «стартап», рекомендуем статью .

Venture Investments связывают обычно с инновационными идеями, поскольку только они могут дать по-настоящему высокий доход, который иногда достигает 1000% от вложенных средств. Прочие бизнес-идеи тоже могут отвоевать свое место под солнцем, но они не дадут настолько высокой доходности. Прибыль от инвестиций будет средней по отрасли, даже при условии неполного или слабого насыщения рынка. Только новая идея, которая отвечает на вызовы современности, может «взорвать» и принести создателям огромный успех. В последнее десятилетие самые доходные стартапы относятся к сферам IT, медицины и высоких технлогий.

Рисковые инвестиции имеют ряд характерных черт. Некоторые из них являются сильными сторонами, другие наоборот – слабыми.

• Выгодно обеим сторонам.

Выгода для начинающего стартапера очевидная: под проект будут выделена необходимая сумма, которой у него самого в 90% случаев просто нет. При этом он остается автором (идейным вдохновителем) и получает большую часть прибыли, часто не вложив ни копейки! Для инвестора выгода заключается в том, что вложившись в венчурный проект, он получает долю в очень перспективном бизнесе. Обратите внимание, что профинансировав дело на 100%, редко можно получить больше 50% компании! В стартапах идея ценится выше средств на ее реализацию. Тем не менее, это все равно выгодно!2.

• Финансирование начинается на стадии разработки проекта.

Часто инвестиции нужны уже на стадии «шлифовки» идеи. Когда на руках есть только плановые расчеты будущих финансовых показателей. Это является, пожалуй, одной из слабых сторон. Плановые показатели доходности – это крайне ненадежный показатель. Приблизить его к реальности невозможно по причине того, что бизнес только начинается. Нет отчетности и данных за прошлые периоды, на основе которых можно было бы сделать точный прогноз на будущее. Будьте очень внимательны при выборе объекта для вложения средств, потому что среди стартаперов очень много мошенников, которые предоставят красочный и очень убедительный бизнес-план, а затем исчезнут в неизвестном направлении с вашими деньгами!

• Все финансовые риски ложатся исключительно на инвестора.

Если дело не выгорит, то деньги потеряет только тот, кто их вкладывал. Стартапер не обязан ничего возмещать, так как заранее была известна степень риска. Вкладчик предоставил средства для реализации идеи добровольно, не имея никаких гарантий. Конечно, бывает, что деньги предоставляются в виде кредита на возвратной основе, но это большая редкость.

• Максимально возможная отдача от вложенных средств.

Ни один другой вид инвестирования не принесет такого дохода, как вложение в удачный венчурный проект! Одна удача может с лихвой перекрыть расход от девяти предыдущих неудач! К примеру, компания Google Inc появилась в 1998 году, благодаря инвестиции в размере 100 000$. Через 6 лет в 2004 году ее создатели стали миллиардерами!

• Венчурный инвестор может принимать непосредственное участие в бизнесе!

Дело в том, что стартаперы не всегда бывают опытными предпринимателями, поэтому охотно принимают помощь вкладчика. Их отношения часто выходят за рамки формальных и они сообща трудятся ради успеха дела! Особенно удачно, если инвестор обладает необходимыми знаниями и опытом в предпринимательской деятельности. Он может взять на себя все формальности, а автор проекта сможет и дальше заниматься развитием основной идеи.

• Единство целей!

В венчурном проекте автор и вкладчик не соперничают между собой за захват основной доли бизнеса (контрольного пакета акций), они работают ради достижения общей цели – получения прибыли. Все отношения между ними заранее закрепляются в договоре. Для владельца капитала стартап – это, прежде всего, объект инвестирования, а уже потом собственный бизнес! Поэтому достижение высокой доходности – главная цель, личные амбиции отходят на второй план. Единство создателей всегда наилучшим образом сказывается на развитии дела!

• Нельзя заранее спрогнозировать момент получения прибыли!

Венчурные инвестиции отличают еще и тем, что нельзя предугадать когда будет получена прибыль. Бизнес может развиваться очень стремительно и уже через год начнется распределение дохода между авторами и вкладчиками, а иногда приходится ждать по нескольку лет. Обычно венчурные фирмы юридически оформляют в виде ООО или акционерных обществ, что позволяет легко привлекать дополнительных капитал и перераспределять заработанные средства. Даже если идея сразу получила хороший отклик, первую прибыль обычно не распределяют, потому что за ее счет капитализируют предприятие. То есть доход заново инвестируется и тратится на расширение и нужды деятельности. Когда бизнес перестанет нуждаться в постоянном дополнительном притоке капитала и выйдет на стабильность, тогда начнется выплата дивидендов акционерам.

Венчурные инвестиции в России и мире в фактах!

Факт 1. Мировым лидером в сфере финансирования венчурных проектов, конечно, являются Соединенные Штаты Америки. Объем этого сегмента рынка составляет около 20-30 млрд. долларов ежегодно. Такая ситуация сложилась благодаря серьезной законодательной базе, которая защищает инвестиции.

Факт 2. Ни одна другая страна мира не приблизилась к такому показателю. Если сложить объем венчурных инвестиций таких стран как Гонконг, Великобритания, Австралия, Израиль, то не получится и 15 млрд. долларов.

Факт 3. Оценить реальный объем финансирования венчурных проектов РФ не представляется возможным. Причина тому – сильная взаимосвязь с офшорными инвестиционными счетами.

Факт 4. Самым прибыльной венчурной идеей на данный момент является Alibaba. Его основатель – китайский преподаватель, который создал компанию посредника между продавцами и покупателями. Нельзя не заметить его схожесть с такими проектами как eBay или Amazon, но есть принципиальные отличия. Например, все товары китайского производства, цена на них фиксированная и отсутствует аукцион. На первом этапе инвесторами идейного вдохновителя Джека Ма выступили его друзья, которым не пришлось пожалеть о своем решении. Объем вложений составил всего 60 000 долларов. Для сравнения в 2015 году прибыль составила 77 млрд долларов, что в разы превышает доход от американских аналогов.

Факт 5. На пятки китайцам все же наступают американцы. Вернее американец Марк Цукерберг со своим грандиозным детищем – Facebook. Венчурные фирмы имеют один очень важный показатель, который называется первичное публичное размещение, то есть вывод акций в свободный доступ на фондовую биржу. Чаще всего в СМИ встречается английская аббревиатура – IPO. Важнейшим параметром является стоимость компании в этот момент. Спустя некоторое время аналитики оценивают ее текущую стоимость. Разница определяет успех венчурного предприятия. Facebook на момент IPO оценивалась в 16 млрд. долларов. Спустя короткий промежуток времени стоимость компании составляла уже 104 млрд. долларов.

Факт 6. Лидер сегмента в России – это проект Яndex. Единственная венчурная компания, которая вышла на IPO. До этого компания оценивалась в 8 млрд. долларов, после – всего в 9,8 млрд. долларов.

Субъекты венчурного инвестирования: кто в теме?

Всех кто занимается инвестирование венчурных проектов можно разделить на пять крупных групп:

1. Частные лица.
2. Венчурный инвестиционный фонд.
3. Крупные финансовые структуры.
4. Бизнес-ангелы.
5. Государство.

Венчурный инвестор: один в поле воин?

Речь идет о частном лице, которое готово вложить свои средства в дело, которое ему кажется перспективным. Важный момент заключается в том, что для него это только прибыльная бизнес-идея и не более того. Его не интересует в какой сфере будет функционировать венчурная фирма, главное наличие убедительного бизнес-плана. Деньги, которые вкладывает ВИ, называют венчурным капиталом. Вложение в перспективный бизнес может быть как единоличным, так и покрывать только часть необходимой суммы. По сути каждый из нас, решив попробовать себя рисковых инвестициях становится венчурным инвестором. Важно не путать ВИ с бизнес-ангелами, о сути которых и отличительных особенностях поговорим ниже.

Венчурный инвестиционный фонд: объединяя усилия!

Это один из видов паевых инвестиционных фондах, о которых подробно рассказано в статье .

Объектом инвестиций выступают, конечно, венчурные предприятия. Капитал фонда формируется за счет вложения частных лиц. Речь идет о доверительном управлении, при котором вкладчик не решает самостоятельно в ЦБ каких компаний вложить средства. За него все решает управляющая компания. Стоит отметить, что обычно ей можно доверять. Венчурное инвестиции – это ее профессиональная деятельность, что дает очень хорошие результаты. Кроме того фонды удобны тем, что вложения диверсифицированы. Это означает, что капитал распределен между несколькими стартапами, что существенно увеличивает вероятность успеха вложений.

Кроме того ВИФ очень тщательно выбирают объекты инвестирования. Бизнес-план должен быть очень детальным и грамотным, особое внимание начинающим стараперам приходится уделять обоснованию экономической эффективности. Чаще всего предпочтение отдается тем предпринимателям, которые имеют за плечами опыт успешного создания прибыльного бизнеса.

Частным лицам, которые располагают скромными инвестиционными возможностями, лучше всего обратиться именно в венчурный инвестиционный фонд, поскольку фонд принимает даже небольшие по размеру вложения. При этом капитал получает максимально возможную при рисковых вложениях защиту.

Крупные финансовые структуры: от случая к случаю!

Под финансовой структурой подразумеваются группа компаний объединенная общим руководством с широкой сферой интересов. Например, группа ВТБ, которая насчитывает больше 20 компаний функционирующих в разных сегментах финансового рынка. Такие группы иногда финансируют стартапы. Подобная деятельность редко бывает регулярной. Добиться получения денег довольно сложно. Бизнес-план должен быть по-настоящему обоснованным. Зато для разработчика идеи сотрудничество с таким холдингом очень выгодно тем, что в его распоряжении оказывается огромный ресурс, как финансовый, так и кадровый. Организации подобного рода всеми силами защищают свои инвестиции, поэтому предоставят всю необходимую помощью предпринимателю.

Кто такие бизнес-ангелы?

Такое поэтичное название совершенно не присуще сухой финансовой терминологии. Появилось оно в начале XX века. Бизнес-ангелами называли очень состоятельных людей в Европе, которые вкладывали свой капитал в спектакли. Сейчас таких людей называют в основном продюсерами. А понятие «бизнес-ангел» приобрело немного другой смысл.

Теперь так называют людей, которые вкладывают деньги только в те сферы, которые им близки, где могут быть полезны их собственные навыки. То есть суть инвестирования в случае с ангелами сводится не только к получению максимально возможной прибыли. Важными моментом является практическое приложение своих навыков и моральное удовлетворение от процесса. Именно в этом и состоит главное отличие от венчурных инвесторов. Кто такие бизнес-ангелы? Это миллионеры с прекрасным образованием. Чаще всего они вкладывают деньги в стартапы в сфере высоких технологий.

Конечно, каждый стартапер стремится найти в качестве инвестора именно бизнес-ангела! Потому что в данном случае нет длительных процедур одобрения. Часто все решается в беседе: либо заинтересован, либо нет. Кроме того БА чаще всего финансирует идею в полном объеме.

Государство: через тернии к звездам!

Государство тоже участвует в инвестировании венчурных предприятий. Но чтобы получить эти деньги начинающему предпринимателю приходится преодолевать бюрократические преграды. Нужно достучаться до каждой инстанции, выстоять очереди, составить грамотный бизнес-план. И это все только для участия в конкурсе. А дальше остается надеяться на то, что проект сочтут достаточно убедительным и выделят под него средства. Тут стоит учитывать такой фактор, как взятки. Проект может победить, если вовремя заплатить нужным людям. Поэтому о честности стоит можно забыть.

Венчурные инвестиции: пошаговая инструкция по заработку!

Существует два варианта, как начать инвестировать в венчурные проекты. Все зависит от ваших способностей, желаний и, конечно, возможностей. Так владельцы приличного капитала, которые желают выгодно его разместить могут сделать это самостоятельно. А те, кто не располагают крупной суммой должны будут воспользоваться посредниками.

Вариант 1. Независимый венчурный инвестор!

Итак, если у вас есть несколько тысяч долларов, которые хочется разместить для получения максимальной выгоды, то вот что нужно сделать.

Шаг 1. Выбираем сегмент, в который есть желание вложить деньги.

Безусловно, лучше выбирать то, что вам близко и знакомо. Если вы разбираетесь в программировании, то лучше выбрать стартап, который непосредственно связан с написанием программ или приложений. Дело в том, что вам будет значительно легче оценить реалистичность идеи, ее востребованность и выполнимость. Также сможете оценить какой объем инвестиций понадобится.

Шаг 2. Выбираем проект.

Где именно искать стартапы для первых инвестиций поговорим отдельно. Когда у вас будет уже опыт в венчурном финансировании и по-настоящему крупный капитал, предприниматели сами вас будут находить. Итак, выбрав несколько вариантов нужно оценить их перспективность. Важны такие параметры: стадия бизнеса (начало, выход на прибыль, расширение, стабильная работа), суть идеи, необходимая сумма, финансовые расчеты. Естественно самые рискованные инвестиции те, которые требуется вложить на стадии разработки. Любой инвестор с радостью вкладывается в бизнес, который уже вышел на прибыль и показал свою жизнеспособность.

Шаг 3. Заключаем договор.

Довольно часто приходится инвестировать идеи, которые не оформлены юридически, то есть нет ООО или ОАО. Поэтому оформить это юридически довольно сложно, поэтому лучше всего дождаться создания ЮЛ, после чего вкладывать деньги.

Естественно проще всего на первом этапе создать ООО. В России мало стартапов выходят на IPO, поэтому оформлять акционерное общество не имеет смысла. Дальше возможно три варианта:

• венчурный инвестор становится совладельцем бизнеса с помощью внесения средств в уставной капитал,
• инвестиция оформляется, как заем (процентный, беспроцентный, конвертируемый),
• вливания оформляются с помощью договора целевого инвестирования.

Последний вариант является наиболее рискованным, поскольку нет достаточной законодательной базы для защиты вкладчика. Лучше всего вносить деньги в ООО на стадии его создания, либо оформлять конвертируемый заем, который можно будет обменять на акции компании, если она будет перерегистрирована в акционерное общество.

Шаг 4. Принимаем активное участие в деятельности компании.

Когда все формальности улажены, пора прилагать усилия для успешности своих инвестиций. Для этого следите за всеми бизнес-процессами, помогайте своими знаниями, связями и так далее.

Шаг 5. Получаем прибыль.

В идеальной ситуации компания начнет продавать свои акции на фондовой бирже. После выхода компании на стабильную прибыль, можно продать акции. Скорее всего, прибыль от первоначальных инвестиций составит сотни процентов или даже больше. Такие акции с радостью купят инвесторы, которые вкладывают деньги в инструменты с низким риском.

Если же венчурная фирма останется ООО, то имея долю в бизнесе, вы, так или иначе, получите доход от своих инвестиций. Долю в обществе тоже можно продать в случае необходимости.

Вариант 2. Инвестиции в венчурные проекты через посредников

Тем, кто не имеет достаточно средств для крупных инвестиций, не стоит расстраиваться. Выход есть всегда! Поэтому лучшим для вас вариантом будет приобретение паев в венчурном инвестиционном фонде, о котором мы уже упоминали ранее.

Шаг 1. Выбор фонда.

Шаг 2. Открытие счета в банке.

Шаг 3. Посещение фонда.

Шаг 4. Перевод средств со своего счета на счет ПИФ.

Шаг 5. Получение подтверждения о зачислении на вас депо счет паев.

Шаг 6. Продажа пая, когда цена пая вырастит до желаемого уровня.

Через венчурные инвестиционные фонды инвестировать очень просто. От вас требуется только денежный перевод. Всю остальную работу выполнит управляющая компания и депозитарий.

Где венчурный инвестор может найти подходящий проект?

В начале деятельности инвестор может столкнуться с проблемой поиска подходящего проекта. Трудно предложить вариант, который подойдет каждому, поэтому предложим сразу три.

Вариант 1. Друзья, знакомые, коллеги, родственники.

Наверное, сейчас вы подумали, что ни у кого из них нет отличной идеи для стартапа. Но речь идет не о них самих, а о тех, кого знают ваши знакомые. Существует теория, что все люди знакомы через 6 рукопожатий, поэтому чтобы найти нужно человека общайтесь как можно больше. Возможно, ваши друзья знают человека, который знает человека и так далее. Поиск стартапа проблематичен только в первый раз. Дальше вы просто «обрастете» нужными знакомствами.

Вариант 2. Биржи.

Возможности интернета поражают воображение. Не подводит он и в случае с поиском венчурного проекта. Уже довольно давно существуют площадки, которые соединяют между собой инвесторов и предпринимателей. Такие сервисы-посредники называют биржами. Например, inproex.ru.

Вариант 3. Коллективные инвестиции.

Существует другой вид бирж, которые предлагают проводить все операции по купле-продаже акций венчурных фирм непосредственно на сайте. Вы самостоятельно формируете свой инвестиционный портфель и выбираете в какие проекты вкладывать. Такие площадки предлагают много вариантов ввода/вывода средств, в том числе через электронные кошельки. Ярким представителем бирж долевого участия является ShareinStock.

Венчурные инвестиционные фонды России: ТОП-7 лучших!

Для тех, кто не хочет самостоятельно принимать инвестиционные решения, лучше всего довериться профессионалам и вложить деньги в специализированные венчурные фонды. Мы составили рейтинг лучших, деятельность которых проверена временем.

1. Softline Venture Partners. Компания работает в данном сегменте с 2008 года. Активы ее оцениваются в 20 млн. долларов. Специализируется на стартапах в сфере телекоммуникаций. Имеет за плечами 13 успешных проектов.
2. ABRT. На рынке уже 10 лет. Специализация – стартапы в сфере ПО. Именно этот фонд выступил инвестором таких знаменитых проектов, как KupiVip и Oktogo. Не просто финансирует проекты, а еще и оказывает мощную правовую поддержку.
3. Russian Ventures. Компания существует уже 9 лет. Специализация – IT . Отличительная особенность – быстрое принятие решений об утверждении проекта или отказе в инвестировании. Активы оцениваются в 2,5 млн. долларов.
4. Addventure II. Специализация – интернет-торговля и приложения для смартфонов. Особенность – финансирование бизнеса на ранних стадиях. Предоставляет не только деньги, но еще и нужные связи.
5. Простор Капитал. Работает 7 лет (с 2011 года). Особенность фонда – выбирают только уникальные проекты. Финансировали Дневник.ру – электронную среду для родителей, учеников и преподавателей.
6. Руна Капитал. Довольно успешный фонд. Специализация – технологические компании. Особенность – ставка на человеческий фактор, то есть сотрудники фонда поддерживают тесное общение с разработчиками проекта, предоставляют широкие возможности для обучения.
7. PBK – государственный фонд фондов. Специализация – инновации в научно-технической сфере. Создан в 2009 году. Особенность – не инвестирует на 100%, может выступать только вторым инвестором.

Какому фонду доверить свои средства решать только вам. Важно собрать максимум информации, на основании которой нужно принимать решение.

Венчурные инвестиции — это такое вложение денег в бизнес, когда создается новая компания, выглядящая перспективной, и деньги вкладываются с самого начала. В своей основной массе такое инвестирование считается рискованным, так как заранее практически невозможно оценить корректно, на какую прибыль следует рассчитывать.

Инвестиции с риском

Венчурные инвестиции — это вложение средств в молодых предпринимателей, делающих первые шаги в выбранном бизнесе. Ключевое преимущество в этом — получение неплохой доли в предпринимательстве, что будет в будущем источником стабильной прибыли… если, конечно, дело выгорит. Поначалу же бизнеса еще не существует, а деньги в него уже ушли. Вероятность того, что инвестиция окупится, есть, но немал шанс и противоположного исхода.

Гораздо более простой и надежный вариант — купить акции такой фирмы, которая уже давно существует, крепко стоит на ногах, то есть можно проанализировать, сколько денег она принесет держателю ценных бумаг. Эти акции наверняка в будущем можно будет продать, возможно — с выгодой для себя. С другой стороны, прибыль с них меньше, нежели обеспечивают венчурные инвестиции. Это является важным стимулом, подвигающим людей со средствами вкладываться в развивающийся бизнес.

С самого начала — тотальный контроль

Венчурные инвестиции — это вложение денег в такую фирму, которая еще только откроется. Это означает, что инвестор вкладывает деньги раньше, нежели формируется уставной капитал. На практике деньги предприниматель может получить раньше, чем зарегистрируется в качестве юридического лица. Никаких реальных параметров на этом этапе, очевидно, оценить невозможно в силу их отсутствия. Выводы принято делать на основе бизнес-плана. Именно его предприниматель представляет потенциальному инвестору в рамках бизнес-встречи.

Конечно, инвестор может рассчитывать на долю в деле, и чтобы не быть обманутым, он заключает с предпринимателем договор. Когда фирма придет к успеху и станет источником прибыли, отчисления инвестору будут делаться регулярно сообразно той доле, которую он вложил в дело в начале. Впрочем, не всегда доля зависит от реальной суммы вложенных денег: зачастую она следует из достигнутой между спонсором и бизнесменом договоренности. Известны случаи, когда сам автор проекта вовсе ничего не вкладывал в него, кроме идеи и сил, то есть все финансирование приходило извне, от инвесторов (прямые венчурные инвестиции).

Хотя такие ситуации встречаются нечасто, обычно спонсоры покрывают больше половины всех расходов компании, но прибыль, получаемая ими, редко превышает 50%. Причина в том, что интеллектуальный труд, вложенный в дело предпринимателем, оценивается выше, нежели деньги на старт проекта. Возможно, именно по этой причине венчурные инвестиции в России все еще развиты не столь сильно, как это возможно.

Риски и прибыль

Реализуя стартап, привлекая российские венчурные инвестиции, предприниматель сталкивается с минимальным риском. В случае неудачи ему не придётся возвращать деньги спонсорам. Впрочем, при подобном проигрыше однажды второго шанса уже никто не даст. Инвестор, если он выбрал не тот объект, полностью теряет все вложенное.

Несмотря на опасность этого вида вложения денег, объем венчурных инвестиций из года в год только растет. Наилучшие показатели можно видеть на западе и в Японии, но и в России имеются тенденции к лучшему. Ничего удивительного: компании венчурных инвестиций приносят большую прибыль, нежели обычная работа с ценными бумагами. Свою роль играет и возможность рисковать: многим нравится «ходить по острию ножа». При выборе удачного бизнеса спонсор преумножает капитал в разы, а происходит это за гораздо меньший период, нежели при вложении денег в известную, надежную фирму со стабильными акциями.

Выиграть или проиграть

Как показывает статистика, современный фонд содействия развитию венчурных инвестиций, вложившийся в десять проектов, остается в прибыли при прогорании девяти и выигрыше одного. Обладая достаточным опытом, имея в своем распоряжении квалифицированных аналитиков и финансистов, можно попытаться предсказать, будет ли проект успешным.

Впрочем, классический фонд содействия венчурных инвестиций направляет деньги не только в уставной капитал. Можно также выдать потенциально успешному предпринимателю кредит. Таковые бывают с процентами и без таковых. Договоренность предусматривает, что по прошествии некоторого времени организация должна вернуть инвестору вложенные в нее средства.

Даже в кредитной форме венчурный фонд инвестиций в малые предприятия — это рискованная затея. Новообразованная компания ответственна только на ту сумму, которая составляет уставной капитал. Если таковой меньше, нежели выданный кредит, и фирма прогорела, инвестор все равно не сможет получить обратно все вложенное. Разницу сумм суд просто-напросто спишет.

Прийти к успеху можно

В наши дни фонд развития венчурных инвестиций — это такая организация, которая вкладывает деньги в начинающего предпринимателя. Она может прийти к успеху, если располагает опытными аналитиками. Такая структура может принять участие в управлении фирмой, в которую были направлены деньги. Кроме того, можно стать для стартапа «неофициальным советником».

Работа инвестора и инвестируемого обычно не вписывается в рамки заключенных договоренностей. Постоянно взаимодействующие люди вместе корпят над идеями, совершенствуя их и продумывая, как можно таковые привести к успеху. Считается, что достижение такой сработанности — практически гарантия того, что дело «выгорит».

Перспективное будущее

Если фирма уже существует и располагающий деньгами бизнесмен вкладывает в нее свои ресурсы, ему наиболее выгодно приобрести контрольный пакет акций или хотя бы такой объем, который позволит стать влиятельным человеком. Это позволит голосовать на совете директоров и держать под контролем политику организации.

А вот венчурные инвестиции в России работают немного иначе. Вкладывая деньги в проект, инвестор стремится к заработку на перспективной идее. О том, как фирмой будут управлять в будущем, автор стартапа и инвестор договариваются между собой — возможно, они будут руководить вместе, возможно, власть будет передана непосредственно автору идеи. А вот соперничества здесь обычно нет, поскольку сторон всего две, и они объединены целью расширить дело и сделать его максимально выгодным.

Государственная поддержка

Согласитесь, «фонд венчурных инвестиций» звучит красиво, но любому современному предпринимателю, вынужденному выживать в условиях экономического кризиса, только красивых слов недостаточно. А уж если дело только предстоит начать, и для этого необходимо найти людей с деньгами, готовых предоставить свои ресурсы именно в такую идею… В последние несколько лет на помощь авторам бизнес-идей пришло государство. Была разработана программа поддержки инноваций. Теперь «встать на ноги» стало проще, а инвесторы ощутили, что рискованность венчурных вложений стала меньше.

• направление денег в фонд венчурных инвестиций;
• организация массовых подготовительных мероприятий для бизнесменов, позволяющих знакомиться с потенциальными спонсорами;
• субсидии, гранты, ощутимые на начальном этапе (обычно это суммы до миллиона рублей).

Как это работает?

Вливание государственных денег в венчурные инвестиции — это механизм, работающий без участия автора идеи. В этом случае задача предпринимателя — заинтересовать спонсора, а уже он возьмет на себя вопрос взаимодействия с соответствующими инстанциями. Средства фондов контролируются частными компаниями. Существуют региональные организации, но есть и такие, которые работают в национальном масштабе.

Венчурный фонд объединяет государственные деньги и средства, вложенные частными инвесторами. Управляющая компания решает, куда направлять эти деньги, кто из предпринимателей достоин спонсорства. Правда, отдельно стоит РВК — «Российская венчурная компания». Это единственная на текущий момент фирма, которая сама определяет, куда инвестировать деньги, без сторонних управленцев.

Инвесторы и инвестируемые

Участие в мероприятиях, объединяющих предпринимателей и потенциальных спонсоров, а также презентация идей для соискания грантов — это важные методы привлечения интереса и денег к задуманному проекту.

Бизнесмен, регулярно посещающий тематический мероприятия, имеет доступ к следующим преимуществам:

• получает полезную информацию на семинарах;
• знакомится с людьми, желающими вложить деньги в новое дело;
• получает экспертную оценку своей идеи;
• получает различную помощь по организации и оформлению документов на задуманное.

А вот гранты — это самый прямой и очевидный для предпринимателя вариант государственной поддержки. Помощь оказывается безвозмездно, хотя иногда бизнесмену предлагают кредит на льготных условиях.

Обычно денежные гранты выдают на сумму от полумиллиона до миллиона рублей. Несколько реже можно получить от правительства 2-3 миллиона. Инстанция, распоряжающаяся государственными деньгами, строго определяет, на что их можно тратить. Как правило, это покупка оборудования и патенты, аренда производственных площадей. При определённой доле везения можно получить деньги без ограничений по направлению их применения. В этом случае средства даются так, чтобы покрыть (хотя бы частично) бюджет идеи.

Чем еще поможет правительство?

Современные государственные программы поддержки венчурного инвестирования оказывают бизнесменам и их спонсорам определенную опосредованную поддержку. Например, инфраструктуру молодому предпринимателю чиновники могут передать безвозмездно или по специальных условиях. Обычно это офисы в бизнес-парках, за которые нужно платить намного меньше, нежели по рынку установлена средняя стоимость квадратного метра.

Прибегая кроме частных к государственным венчурным инвестициям, тем самым предприниматель получает выгоду на безвозмездных условиях. В сравнении с кредитами здесь ничего не нужно возвращать. С другой стороны, государство не просит долю в бизнесе и не будет в будущем управлять компанией, что выгодно выделяется на фоне частного инвестирования. Но и слабые стороны в такой программе есть. Например, суммы слишком маленькие, чтобы их было достаточно, а оформление затягивается надолго из-за бюрократизированной системы.

Закрытые фонды

Если инвестиции относятся к категории особенно рискованных, тогда они, вероятно, будут задачей закрытых фондов. Таковые передают деньги в реально существующие предпринимательства. Фонды занимаются приобретением значимых аукционных пакетов, долей в коммерческих обществах. Но они не занимаются инвестиционным бизнесом, банковским и прочими отраслями, сопряженными с деньгами.

В составе венчурного фонда — облигации, акции. По своей сути это ПИФ, но по закону располагающий возможностью в векселя вносить имущество фирм, чьи пакеты акций у венчурного фонда.

Проектное инвестирование сопряжено с большими рисками, так как вероятность провала проекта велика, но неограниченная доходность компенсирует эту опасность.

Во главе фонда стоит управляющая компания. Собственные деньги она никуда не вкладывает, но организует инвесторов и предпринимателей и распределяет между ними средства. Эта организационная система работает так, что эксперты, принимающие решение в пользу конкретного бизнеса, основываются на изучении внутренней «кухни» потенциально перспективного проекта. Проводится работа с директорами, стимулируется рост компании, в которую вливают деньги. В то же время в венчурном фонде есть инвестиционный комитет. Его задача — отстаивать интересы инвесторов. Окончательное решение по выбору в пользу того или иного предпринимательства будет именно комитета.

Закрытые фонды редко существует дольше десятилетия, но работают не менее пяти лет. Мировая экономика оценивает такой временной промежуток, как достаточный, чтобы инвесторы получили достаточную прибыль по вложенному. Предполагается, что за три года фонд использует все средства инвесторов, вкладывая их в проекты, но функционирует до тех пор, пока инвесторы не получат свои деньги, включая дополнительный возврат.

Объект инвестирования

Чаще всего венчурные инвестиции направляются в современные, молодые компании, представляющие инновационные проекты. С одной стороны, эта область самая рискованная, с другой — она нацелена на будущее, то есть успех обещает хорошую выгоду. Научные эксперименты, исследования, продукты, услуги — это оптимальные направления для венчурного инвестирования. Банковские структуры не любят инновации из-за высокого риска, но венчурные инвесторы, передающие деньги просто так, буквально обеспечивают будущее фирмы, а через нее — общества.

Не обязательно лично выбирать стартап, имеющий больше шансов выжить на рынке в кризис. Можно вложить свои деньги в венчурный фонд. Управляющие им профессионалы отбирают самые жизнеспособные и перспективные проекты. На рынке такая форма финансовой деятельности известна уже давно, и мировая практика показывает, что это и правда лучшая возможность для молодого предпринимательства. Нередко в венчурных фондах участниками являются банковские структуры, сами по себе не горящие желанием работать с молодым бизнесом.

Венчурные инвестиции: два типа

Принято выделять две группы лиц:

• вкладывающие деньги напрямую в предпринимательство (основные партнеры);
• вкладывающие деньги в фонд (ограниченные партнёры).

Вторые работают с бизнесом через контракт, заключённый с фондом.

Далеко не каждый спонсор может стать венчурным инвестором. Отбор довольно жёсткий. Это неудивительно, ведь в перспективе такое вложение может стать источником дохода. Проценты оговаривают заранее, обычно это около 2-2,5% доходности.

Способы и риски

Основные (генеральные) партнёры, вкладывающие деньги в стартап, зачастую являются единственным источником финансирования рискованного проекта. Но способ участия в предпринимательстве есть два, и они делятся по той же логике, как и инвесторы. То есть можно напрямую вложить деньги, можно сделать это опосредованно, через управляющую компанию. Первый путь рискованнее, зато выгоднее.

Стартап — не единственное направление венчурного инвестирования. Можно вкладывать деньги в «голые» идеи, если они достаточно хороши. Нужно понимать: то, что на бумаге выглядит красиво, в реальности может потерпеть крах. Чем опытнее инвесторы, тем меньший риск они допускают. Считается, минимизировать риски можно, если участвовать в выбранном стартапе лично. Инвестор занимается стратегией продвижения проекта, задействует все имеющиеся у него связи, свой опыт, привлекает партнеров, чтобы сделать рекламу и заинтересовать клиентов в продукте раньше, чем тот появится на рынке.

Россия обладает множеством конкурентных преимуществ, которые стимулируют интерес инвесторов, в том числе иностранных. Отечественная экономика представляет собой емкий для капитала рынок, имеет большой потенциал внутреннего спроса, высококвалифицированных кадров. В совокупности это создает отличные условия и возможности для венчурного инвестирования.

Венчурное инвестирование — что это?

Современные определения понятия «венчурные инвестиции» неоднозначны. Ученые разработали несколько вариантов, и каждый из них используется в профильной литературе, среди экспертов. Одни считают, что венчурное инвестирование означает финансирование деятельности в сфере технических, технологических, научных инноваций, которые еще не внедрены в практику. Другие утверждают, что термин правильно трактовать как коммерческую продажу инноваций, перепродажу полученных результатов с использованием «рискового» капитала. Но все эксперты единогласны в том, что венчурные инвестиции представляют собой систему взаимовыгодных отношений между венчурными фондами, частными лицами, инвестирующими в инновационные проекты, и разработчиками. Для этого уникальная идея обязательно должна обладать большим рыночным потенциалом. Такой формат вложения средств подразумевает высокий уровень риска, который в теории должен оправдаться высоким показателем доходов (с английского языка venture переводится как риск). Венчурный капиталист, вложивший деньги, несет потери наравне с разработчиком инновационного проекта.

Совет : найти выгодного партнера для венчурного финансирования можно в лице частного инвестора, которого заинтересует реализация прибыльной бизнес-идеи или венчурных фондов, например, Runa Capital, IMI.VC, Ru-Net Ventures, Kite Ventures и т.д.

Характерные особенности венчурного инвестирования – это долгосрочность возврата вложений (особенно в сфере биотехнологий, медицины) и необходимость больших вложений на ранней стадии развития проекта. Банковский займ для этих целей получить сложно, так как финансовые учреждения отказываются давать ссуды под нематериальные активы и не могут дать оценку новым бизнес-моделям, которые еще нескоро получат доход. Поэтому самый лучший вариант финансирования инновационных проектов – сотрудничество с венчурными инвесторами или фондами. Последние аккумулируют на своем счете серьезный капитал, получая доход от успешных проектов, стартапов. Они могут профинансировать предприятие даже при отсутствии залога. Их участниками становятся страховые компании, частные инвесторы, крупные корпорации. В среднем венчурные фонды функционируют не больше семи лет. Часто они не только финансируют проекты, но и способствуют их развитию, оказывая консультационную поддержку или занимая место в совете директоров. Как правило, их участники не стремятся обладать правом голоса в управлении или очень глубоко вникать в повседневные проблемы компании. Ведь нередко венчурные капиталисты вкладывают деньги в несколько высокорисковых предприятий (несмотря на это, они не имеют ничего общего с – мошенническими проектами, построенными на принципе финансовой пирамиды), и у них нет физической возможности вникать в каждую мелочь. Прибыль получают, как правило, только через несколько лет за счет чистого дохода от инвестирования, роста стоимости акций.

Критерии отнесения фирм к проектам, нуждающимся в венчурном инвестировании:

• объем инвестиций ограничивается 5-15 млн. долл.;
• аргументация спроса на товар, услугу;
• первую прибыль получится извлечь, по крайней мере, по двум разным направлениям бизнеса;
• доказанная прибыльность (как правило, инвесторы требуют получения дохода не позднее, чем через год);
• первое размещение акций на продажу должно произойти в течение 3-5 лет.

Сфер, где могут работать венчурные инвесторы, очень много, но чаще всего они вкладывают деньги в биотехнологии, инновационные идеи, строительство, ресторанный или . Результатом удачного инвестирования такого плана являются Apple, Intel, Facebook, Alibaba и др. Оно принципиально отличается от – главной целью венчурного финансирования является не решение проблем производственной деятельности путем привлечения широкого круга лиц, обладающих профессиональными знаниями, а вложение рискового капитала в перспективные идеи, проекты с целью получения высокого дохода. Иногда инвесторы становятся соучредителями фирм венчурного капитала. При возможности они пытаются вложить деньги в несколько проектов разного профиля в различных сферах, добиваясь снижения общего риска.

Венчурные инвесторы — кто это?

Самофинансирование – основной источник начального капитала для большинства фирм, занимающихся новыми технологиями. Но венчурные фонды неохотно финансируют маленькие предприятия (вне зависимости от качества их работы) из-за специфики критериев инвестирования, высокой стоимости экспертизы, сложности мониторинга. Средняя доходность венчурных фондов в мире составляет около 20%, что превышает средний показатель рентабельности других организаций, в России – 30-35%. Стоимость доли редко бывает меньше, чем 1 млн. руб. Венчурное инвестирование является весьма рискованным, но и очень прибыльным видом деятельности. Рискованным видом заработка (доход от него будет существенно меньшим) считают и торговлю бинарными опционами. ? Так называют соглашение между двумя сторонами, позволяющее его владельцу купить или продать определенный актив (акции, облигации, товары) в течение конкретного периода времени по установленной цене.

Совет : по закону пайщиками в венчурном фонде могут стать только юридические лица. Поэтому, чтобы стать его участником, сначала нужно зарегистрировать свое предприятие, приобрести сертификаты, получить полную информацию о целях и методах деятельности фонда.

Для маленьких фирм и большинства частных инновационных проектов единственным выходом является поиск венчурных инвесторов. Их еще называют бизнес-ангелами. Они всегда имеют большой личный капитал и готовы вкладывать деньги еще на ранней стадии развития дела. Делают это индивидуально или группами. Чистый доход ожидают обычно не ранее чем через 5-10 лет. После окончания проекта доля чаще всего продается на рынке или самой компании.

Совет : получить максимум дохода от венчурного инвестирования при любых рыночных условиях помогут . Их главная цель не ограничение риска, а обеспечение прибыли при любом направлении движения рыночных цен. Инвестору нужно выбирать партнера среди таких организаций очень осторожно, ведь их существование не оформлено законодателем, а применяемые стратегии имеют разную эффективность, не всегда высокую. В любом случае внимательность и профессиональная подготовка инвестора — обязательные условия сделки.

Большинство предпринимателей, планирующих работу в малом бизнесе, интересует ответ на вопрос, . Вариантов довольно много (открытие своего производства, предприятия по предоставлению услуг), но венчурное инвестирование однозначно не подходит. Ведь его масштабы довольно крупные – от 50 тыс. долл. до нескольких миллионов.

Сохраните статью в 2 клика:

Неразвитость деловой инфраструктуры нашей страны, пережитки прошлых лет мешают быстрому формированию новой финансовой индустрии – венчурному инвестированию. Но уже сейчас оно является одним из базовых источников финансирования для множества современных компаний, малых и средних предприятий.

Существует множество видов инвестирования, различающихся по срокам, отраслям, свойствам капитала. Одним из видов инвестирования является венчурное финансирование проектов (). В чем заключается особенность этого вида инвестирования?

Венчурное инвестирование относится к группе высокорисковых инвестиций. Суть этих финансовых вливаний состоит в том, что деньги инвестируются в уставный капитал развивающихся предприятий, которые занимаются (или собираются заняться) разработкой высокотехнологичных проектов.
Крупные компании, получающие стабильную прибыль, инвесторов подобного рода не интересуют.

Структура венчурного инвестирования

Как уже говорилось, этот вид финансирования относится к долгосрочным инвестициям с высоким риском. Все, что интересует потенциального инвестора – только что созданные предприятия малого и среднего бизнеса, основной задачей которых является развитие и внедрение новых технологий. Разумеется, при условии, что эти технологические решения будут в перспективе пользоваться повышенным спросом на рынке. Цель инвестора – через несколько лет получить прибыль, превышающую в несколько раз вложенные в проект деньги.

Естественно, что венчурное финансирование доступно не всем вновь созданным компаниям. Существует достаточно четкая ранжировка предприятий, которые могут претендовать на финансирование:

1. Первыми идут организации, которые имеют в активе готовую идею, но не располагают средствами для последующих исследовательских работ.
2. Вновь созданные компании, с готовыми технологическими разработками, но не имеющие возможности наладить пробный выпуск продукта.
3. Предприятия, продукция которых уже прошла обкатку и готова выпускать продукцию на рынок.
4. Действующие предприятия с готовыми технологическими решениями, выпускающие свою продукцию на рынок, но нуждающиеся в финансировании. Денежные вливания необходимы для расширения сферы деятельности, разработки новых технологий, проведения дополнительных исследований.

Данная классификация не гарантирует, что все компании, отвечающие перечисленным данным, немедленно могут получить венчурное финансирование. На самом деле не инвесторы ищут потенциальных партнеров. Для получения финансовых вливаний именно вновь развивающиеся компании должны сами искать инвестора. Как это происходит? Посредством поиска через знакомых, друзей, интернет. Что необходимо предоставить инвестору: приличный бизнес-план со стратегией развития на несколько лет вперед.

Если многие начинающие предприниматели думают, что с подобным бизнес-планом можно пойти в банк и получить кредит, они сильно заблуждаются (кстати, ). Время, когда подобные схемы работали, осталось в девяностых годах прошлого столетия. Сегодня ни один банк не возьмется финансировать высокорискованный проект, не гарантирующий на первоначальном этапе твердой прибыли. Венчурное инвестирование, при схожести с банковским кредитованием, отличается как раз тем, что инвестор готов пойти на риск и вложить деньги в подобный проект.

Схема инвестирования достаточно проста и прозрачна. Венчурное финансирование инвестиционных проектов происходит следующим образом:

1. Предприятие малого бизнеса, располагающее инновационным проектом, выходит на потенциального инвестора. Цель предприятия – получения финансирования для разработки и внедрения высокотехнологичных решений, способных обеспечить постоянный спрос на рынке. Как минимум такое предприятие должно заинтересовать инвестора не только новаторской идеей, но и грамотным бизнес-планом.
2. Если инвестора заинтересовало предложение, оговариваются детали будущего сотрудничества. Финансирование может осуществляться путем вливания денежных средств в акционерный капитал компании либо происходить в форме кредитования (на длительный срок под минимальный процент). На этой же стадии оговариваются вопросы распределения будущей прибыли. Особенности венчурного финансирования заключаются в том, что потенциального инвестора интересует не только инновационный проект, который должен быть профинансирован. Большое внимание инвесторы уделяют непосредственно организации работы предприятия. Ведь именно грамотное управление и правильное распределение получаемых денежных средств в конечном итоге влияет на работу по внедрению новых технологий.
3. После того как предприятие занимает лидирующие позиции на рынке, ликвидность акций растет, а прибыль увеличивается, наступает время распределения доходов. Например, инвестор может по окончании проекта просто продать компании свой пакет акций (при условии, что они поднимутся в цене). В общем, проект можно считать рентабельным, если возможно получение прибыли от 20 до 50% примерно через 5-7 лет после начала инвестирования.

Виды инвесторов

Существует две основные разновидности инвесторов в венчурном финансировании:

1. Венчурные фонды, которые образованы при содействии нескольких инвестиционных фондов.
2. Бизнес-ангелы, то есть инвесторы-одиночки. Грубо говоря, к этой категории относятся крупные предприниматели.

Венчурные фонды имеют в своем распоряжении аккумулированный (общий) капитал, который распределяется между инвестиционными проектами. Все члены фонда делятся на две категории:

1. Главные партнеры, которые контролируют и распределяют финансовые потоки. Доля главных партнеров в венчурном фонде составляет не более 20%.
2. Ограниченные партнеры, которые непосредственно вкладывают деньги в фонд, но не обладают правом распоряжаться денежными средствами. Их доля в фонде может достигать 80%.

Венчурные фонды, в свою очередь, делятся на:

1. Специализированные, которые осуществляют финансирование только в определенной отрасли промышленности или в определенном регионе (стране).
2. Универсальные, которые диверсифицируют финансовые вливания в абсолютно разные отрасли производства.

Венчурные фонды финансируют самые различные компании на разных стадиях их существования. Подобные организации охотно вкладывают средства в едва открывшиеся компании или в предприятия, которые только планируют свою деятельность (посевное инвестирование). Но предпочтение отдается все же существующим компаниям, обладающим готовым и прошедшим апробирование проектом, так называемым компаниям «стартап». Если действующее предприятие планирует расширить сферу деятельности и выйти на рынок с новым предложением, венчурный фонд обязательно профинансирует подобное начинание.

Сегодня на рынке существует большое количество корпоративных фондов, которые объединяют под своим крылом множество мелких организаций и компаний, ведущих деятельности в области инновационных технологий. Объединение разноплановых компаний дает возможность корпоративным фондам свести к минимуму возможные риски путем диверсификации инвестиционных интересов.

Теперь о так называемых бизнес-ангелах. К их числу относятся крупные предприниматели или обеспеченные люди, которые осуществляют венчурное финансирование все тех же малых предприятий и вновь созданных компаний. Отличие бизнес-ангелов от венчурных фондов состоит в том, что процесс получения денежных средств от частных лиц происходит гораздо быстрее, сроки возврата денег щадящие, а проценты по инвестированным капиталам ниже, чем у фондов.

Риск венчурного инвестирования

Так как основной смысл инвестирования заключается в размещении финансов в акционерном капитале организации, то самым главным риском можно назвать возможную неликвидность акций в будущем. Одним словом, там, где есть оборот акций, всегда есть и риск недополучения прибыли или прямого убытка.

Венчурный инвестор финансирует предприятие, акции которого еще не котируются на бирже. Особенности венчурного финансирования заключаются в том, что подобные проекты рассчитаны на продолжительный срок, поэтому предсказать возможность получения прибыли на первоначальном этапе практически невозможно. Здесь все зависит от чутья самого инвестора. Причем изъять вложенные в проект деньги инвестор зачастую не может до окончания срока договора.

Риск обусловлен и тем, что инвестирование подобного рода всегда направлено на развитие и внедрение новых технологий, зачастую довольно непривычных. Такие проекты, конечно, способны принести приличную прибыль, но существует и высокая вероятность провала разрабатываемой идеи.

Венчурное инвестирование напоминает процедуру банковского кредитования. Различие состоит лишь в том, что проценты в инвестировании гораздо выше. Но это уравновешивается тем, что в подобном инвестировании отсутствуют какие бы то ни было гарантии.

Венчурное инвестирование в России

Хоть и принято считать, что родина этого вида инвестирования Америка, в России венчурное финансирование присутствовало практически всегда. Самый яркий пример – разработки в области военно-промышленного комплекса России. Именно благодаря венчурному финансированию военный комплекс страны достиг значительных высот. Естественно, что инвестирование осуществлялось не при поддержке частных фондов и лиц, а непосредственно из бюджета государства.

Попытка создать венчурные фонды в России была предпринята еще в 1994-1995 годах. По ряду причин развитие частного инвестирования для внедрения инновационных технологий в России не нашло должного отклика. Венчурное финансирование в России осуществлялось фондами, которые имели в своем составе большинство капитала иностранного происхождения. Проще говоря, разработки благополучно приносили прибыль западным инвесторам, а то и вовсе уходили за границу. Причина – слабое материально-техническое оснащение и отсутствие налоговых льгот для предприятий России, внедряющих передовые технологии.

Сегодня проблемы венчурного финансирования в России заключаются в неверном подходе самих инвесторов. Основная загвоздка в том, что экономика России в настоящее время стабильностью не отличается, вести речь о проектах, которые могут быть реализованы через 5-7 лет не вполне корректно. Кроме того, фонды, которые могли бы инвестировать средства, требуют от предприятий России не только свежих технологических решений, но и налаженного выпуска продукции. Попросту говоря, для получения средств от фонда нужно показать результаты готового продукта, который получил ободрение у широкого круга покупателей. При подобном подходе сама идея венчурного инвестирования просто теряет смысл.

Впрочем, учитывая наличие множества людей с высоким научно-техническим потенциалом, можно надеяться на то, что найдутся и бизнес-ангелы, способные адекватно оценить предлагаемые бизнес-проекты и содействовать развитию новых технологий посредством венчурного финансирования малых предприятий.

Особенности венчурного финансирования. Венчурное финансирование — это метод привлечения инвестиций в инновационные проекты Что такое венчурное финансирование

Венчурное финансирование предполагает высокий уровень риска при реализации инновационных проектов, которые могут принести потенциально высокую прибыль, а могут закончиться полной неудачей.

Понятие венчурного финансирования

Венчурное финансирование представляет собой инвестиции с высоким уровнем риска на долгосрочный период. Инвестирование осуществляется в капитал высокотехнологичных перспективных компаний, которые ориентируются на создание, разработку и внедрение наукоемких технологий и продуктов. При этом целью венчурного финансирования является получение прибыли от прироста стоимости вложенных средств за счет развития и расширения технологичных компаний, разработки инновационных технологий и отдельных новшеств.

Понятие венчурного финансирования основывается на его функциональной задаче, которая заключается в том, чтобы способствовать развитию конкретного предприятия, чья деятельность, так или иначе, сопряжена с осуществлением инновационных разработок, развитием наукоемких технологий, путем инвестирования финансовых ресурсов в обмен на долю будущей прибыли или определенный пакет акций.

Учитывая сложность и многогранность венчурного финансирования, наиболее емким определением можно считать следующее:

Особенности венчурного финансирования

Венчурное финансирование ориентировано на инвестиции в новые виды деятельности, отличается высоким риском, при этом вложения осуществляются в технику, технологию, освоение новых видов производств. При этом ключевым аспектом является инвестирование в различные нововведения, инновации, научные исследования и разработки, их внедрение, а также изобретения, открытия. Поэтому можно выделить следующие особенности венчурного финансирования :

• осуществляется непосредственно в капитал венчурной компании;
• сопряжено с очень высоким риском невозврата инвестиций;
• в течение длительного времени будет наблюдаться отсутствие ликвидности;
• отдача осуществляется за счет продажи акций или доли в капитале венчурной компании, реализовавшей инновационной проект;
• чрезвычайно высокий уровень прибыли в случае успешной реализации инновационного проекта и полное отсутствие прибыли в случае неудачного завершения проекта.

Вообще, слово «венчур» (англ. venture) имеет двойной смысл «предприятие» и «риск». Собственно, любое предприятие – это рискованная деятельность, поэтому все логично. Денежные средства вкладываются в неизвестное новое предприятие, что является очень рискованным шагом.

В то же время финансирование новой фирмы осуществляется за счет частного капитала, который принадлежит конкретному предпринимателю. При этом, очевидно, что капитал предоставляет предприниматель, а управляют им предприниматель и владелец венчурной компании совместно.

Капитал при венчурном финансировании инвестируется в высокотехнологичные предприятия, инновации, научные и опытно-конструкторские разработки.

Основная идея венчурного финансирования основана на том, что денежные капиталы одних предпринимателей и интеллектуальные возможности, технологические разработки и научный потенциал других предпринимателей объединяются в реальном секторе экономики с целью получения обеими сторонами прибыли.

Венчурные предприятия принято разделять на внешние и внутренние. Внутренние венчурные предприятия организуются непосредственно авторами инновационной идеи с привлечением венчурного предпринимателя. Тогда как внешние венчурные предприятия привлекают денежные средства для осуществления инновационных проектов через пенсионные фонды, страховые компании, а также средства государства, накопления населения и других инвесторов.

Существует деление венчурных предприятий на компании, находящиеся на ранних стадиях развития, и компании, которым требуется финансирование развития. На ранних стадиях выделяют три вида компаний.

Характер венчурного финансирования

Идею требуется профинансировать на осуществление дополнительных исследований, создания образцов и подготовить проект для инвестирования (также именуются «посевными инвестициями»).

Стартап (англ. «start up»)

Только что возникшая компания, в которой уже закончена разработка продукции и осуществлены предварительные исследования рынка. При этом компания может быть недавно учреждена, либо существовать в течение некоторого времени, но не иметь рыночного успеха вследствие отсутствия необходимого финансирования. Характерной чертой таких компаний является наличие управленческой команды, готового бизнес-плана и возможность сразу приступить к операционной деятельности.

Компании, уже выпускающие готовую продукцию

Находятся на начальной стадии развития или в преддверии коммерческой реализации проекта. Такие компании требуют венчурного финансирования для завершения каких-либо проектных, конструкторских или других научно-исследовательских работ, без которых получение приемлемого уровня прибыли невозможно

В остальных случаях, это уже состоявшиеся компании, которым требуется венчурное финансирование для развития. Они находятся в состоянии расширения, имеют растущие объемы продаж и уже получают достаточный уровень прибыли. Поэтому финансирование им требуется для проведения маркетинговых кампаний, увеличения оборотных средств, увеличения основных фондов, разработки новой продукции или других подобных целей.

Венчурные фонды занимаются венчурным финансированием исключительно в сфере высоких технологий и наукоемких отраслях. Это инвестиционные компании, деятельность которых направлена исключительно на инновационные предприятия и отдельные проекты. Инвестирование осуществляется в ценные бумаги, акции или капитал предприятия. При этом венчурные фонды оценивают риск, с которым сопряжено венчурное финансирование данного предприятия, и предпочитают инвестировать в проекты со средней степенью риска. Высокорискованных инвестиций венчурные фонды не осуществляют. При этом ожидается чрезвычайно высокий уровень прибыли за счет последующей реализации инновации. Венчурные фонды вкладывают средства в новейшие научные разработки, высокие технологии, отдельные научно-производственные направления. При этом венчурные фонды сознательно идут на то, что 70-80% проектов, в которые были осуществлены инвестиции, не принесут никакой отдачи. Это обусловлено тем, что оставшиеся 20-30% приносят огромную прибыль за счет реализации инновационных разработок на практике, и эта прибыль покрывает все убытки фонда в отношении неудачных проектов, а также обеспечивает высокий уровень чистой прибыли. Размеры финансирования варьируются в значительных пределах.

Кроме венчурных фондов, венчурным финансированием занимаются бизнес-ангелы – это частные инвесторы, которые вкладывают собственные средства в инновационные проекты, большинство из них являются деловыми людьми, профессиональными управляющими или предпринимателями. Этим они отличаются от венчурных фондов, которые управляют консолидированными средствами третьих лиц. Бизнес-ангелы, также являясь финансовыми донорами, осуществляют инвестиции в обмен на возврат вложений и существенную долю в капитале венчурной фирмы. При этом обычно безнес-ангелам принадлежит блокирующий пакет акций, а не контрольный. Бизнес-ангелы предпочитают вкладывать средства в наиболее рискованные предприятия на ранней стадии развития. Во-первых, ими движет желание получить значительно большую прибыль от реализации высокорискового инновационного проекта, чем от среднего проекта. Во-вторых, помимо денежного интереса они отбирают наиболее интересные проекты для вложений. Суммы, вкладываемые бизнес-ангелами, не очень большие. Кроме того, бизнес-ангел может принять прямое участие в деятельности венчурной компании, например, стать финансовым директором компании и работать неполный день или неполную рабочую неделю, чтобы фактически контролировать собственные вложенные средства.

Сюда могут относится, различные агрегаторы информации, специализированные фонды, не имеющие своего капитала, но продвигающие компании, которым требуется венчурное финансирование. Рядом исследователей такие посредники не выделяются в качестве субъектов венчурного финансирования.

Государственное регулирование венчурного финансирования

Большинство стран не имеет специальных законодательных актов, регулирующих венчурное финансирование, вместо этого применяются общие юридические нормы, касающиеся правоотношений, связанных с финансированием в целом. Практикуется предоставление различного рода налоговых льгот, отсрочек и послаблений инвесторам и инвестируемым компаниям.

К аспектам регулирования венчурного финансирования относится пласт вопросов, связанных с . В рамках венчурных проектов возникающие права на объекты интеллектуальной собственности не всегда могут быть закреплены за авторами. Однако повсеместно распространена практика регистрации патентов на изобретения.

В случае принятия законодательных актов или внесения изменений в действующее законодательство основными принципами норм, регулирующих венчурное финансирование, должны выступать:

• ориентация на малые и средние предприятия;
• защита прав инвесторов;
• направление капитала в развитие перспективных технологий;
• предоставление налоговых льгот финансируемым компаниям;
• ограничение деятельности венчурных фондов их основной направленностью;
• установление обязательных параметров венчурных фондов;
• ограничения на венчурные инвестиции в определенных отраслях и сферах предпринимательской деятельности.

Что такое венчурное финансирование?

Венчурное финансирование — это долгосрочные высокорисковые инвестиции в капитал новых высокотехнологичных стартапов (либо уже хорошо зарекомендовавших себя венчурных компаний). Последние представляют собой, как правило, относительно небольшие предприятия, ориентированные на разработку и производство наукоемких продуктов.

Венчурная индустрия наиболее развита в США. Также эта сфера активно развивается в Европе и в Китае.

Чем венчурное финансирование отличается от классических инвестиций?

Венчурное финансирование, как правило, сопряжено с высоким риском потери вложений в каждую конкретную компанию (такая вероятность обычно более 50%). Таким образом, эта сфера ассоциируется не только с растущими инновационными компаниями, но и с ожиданиями высокой прибыли и значительным риском.

Возврат вложенных средств обычно происходит в момент продажи инвестором своей доли в компании. Прибыльность вложений достигается за счет высокой отдачи от наиболее удачных проектов.

Какие преимущества и недостатки у венчурного финансирования?

Для стартапов преимущества венчурного финансирования следующие:

1. Возможность привлечения значительного объема капитала для реализации высокорисковых проектов, когда другие источники средств недоступны.
2. Для привлечения средств не нужно залога и прочих видов обеспечения, как в случае с кредитами.
3. Средства могут быть предоставлены в короткие сроки.
4. Как правило, данный вид финансирования не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и т. д.
5. Возможность привлекать средства не только на начальных стадиях, но и по мере взросления компании и совершенствования создаваемого продукта (в ходе последующих раундов финансирования).

Недостатки для стартапов:

1. Могут возникнуть трудности при поиске инвесторов и привлечении суммы в запланированном объеме.
2. Венчурные инвесторы могут предлагать финансирование на невыгодных условиях.
3. Возможность привлечения венчурного финансирования сильно зависит от состояния рынка.
4. Вероятность неожиданного выхода инвестора из проекта либо реализации им своей доли сторонним субъектам.
5. Необходимость выделения доли (использование венчурного финансирования может привести к изменению в распределении права собственности и утрате контроля над принятием решений).
6. Слабое развитие индустрии во многих странах.

Для инвесторов основным преимуществом венчурного финансирования является высокая потенциальная доходность. Из очевидных минусов — высокий риск потерь вложенных средств и относительно долгий горизонт инвестирования (3-7 лет). Кроме того, венчурное инвестирование рассчитано в основном на опытных инвесторов, обладающих специальными знаниями и ориентирующихся в сфере реализации проекта.

Какие бывают этапы привлечения венчурных инвестиций?

Для упорядочения вложений и снижения рисков процесс финансирования проекта обычно делится на нескольких этапов, называемых раундами. В различных случаях инвестор может проводить финансирование с использованием нескольких раундов или одного из них. Другими словами, разбивка на раунды — это условность, и она вовсе не обязательна.

Посевной раунд (seed-раунд) — первый этап привлечения средств, на котором инвесторами зачастую выступают основатели стартапа, их родственники или друзья. Обычно первоначальные средства покрывают часть расходов команды проекта, разработку бизнес-плана и прототипа будущего продукта, а также исследование рынка. Как правило, на данном этапе стартап не способен обеспечивать самостоятельное финансирование. Тем не менее разрабатываемый продукт к этому этапу может быть способен решать реальную проблему клиента.

Иногда венчурные инвесторы участвуют в pre-seed раунде. Это самый первый этап привлечения инвестиций, при котором у начинающего стартапа среди наработок может быть лишь интересная идея.

Финансирование на стадии посева является самым рискованным, так как инвестор еще не видит конечного продукта и располагает лишь предварительными оценками реализации проекта. В США посевной капитал обычно начинается с нескольких сотен тысяч долларов и не превышает $1 млн.

Раунд А обычно подразумевает инвестирование в компанию с уже работоспособным продуктом, лояльными клиентами и четкими планами развития. Объем привлекаемых средств на данном этапе значительно превышает полученные прежде суммы. Стартап начинает строить формальную структуру, выходит на рынок, расширяется.

Раунд В предполагает масштабирование компании после достижения заранее оговоренных целевых показателей. Часто на этом этапе стартап осваивает новые рынки сбыта, расширяется в занятой нише, увеличивает объем прибыли. Объемы привлеченного финансирования обычно начинаются от $1 млн.

Раунд С компания генерирует денежные потоки, достаточные для самофинансирования. Другими словами, стартап становится рентабельным, обходясь без поддержки извне.

Раунд D обычно этот этап предшествует выходу на IPO или продаже компании стратегическому инвестору.

Кто такие бизнес-ангелы?

Бизнес-ангел — частный венчурный инвестор, обеспечивающий финансовую и экспертную поддержку компаний на ранних этапах развития.

Исторически бизнес-ангелы — основной источник внешнего финансирования новых компаний с потенциалом быстрого роста. Они помогают стартапам преодолеть этап, когда объем необходимых для развития ресурсов превышает возможности основателей. Стартап получает возможность расширить штат, закончить работу над первой версией продукта, а также привлечь первых клиентов.

Бизнес-ангелы инвестируют в компании напрямую, оперируя собственным капиталом. В отличие от институционального инвестора, ангел может инвестировать не только в готовый проект, но и в идею. Входящий в капитал компании бизнес-ангел обычно получает место в совете директоров и возможность блокировать решения основателей, которые сочтет нерациональными.

Какие венчурные фирмы специализируются на криптоиндустрии?

Одними из наиболее известных венчурных компаний, специализирующихся на блокчейне и криптовалютах, являются Pantera Capital, Blockchain Capital, Polychain Capital, Andreessen Horowitz, Digital Currency Group, Galaxy Digital и Morgan Creek. Последняя примечательна тем, что первой в индустрии .

Pantera Capital считается одной из наиболее венчурных фирм. В прошлом году стало известно, что компания открывает , ориентированный на проекты из сферы блокчейна и криптовалют. В поле интереса фонда — стартапы на поздних стадиях развития, разрабатывающие, в частности, инфраструктурные решения и торговые платформы.

Видным участником криптоиндустрии является компания Blockchain Capital. В прошлом году она привлекла рекордные на то время для фонда, специализирующегося на биткоин- и блокчейн-стартапах. Партнерами компании являются известный аналитик с Уолл-стрит и биткоин-разработчик . В свое время Blockchain Capital инвестировала в Coinbase, Ripple, Circle, Kraken, 0x, Xapo и Abra.

На инфографике ниже представлен инвестиционный портфель Digital Currency Group, CEO и основателем которого является Барри Силберт, известная фигура в криптоиндустрии.

Хедж-фонд Polychain Capital, считающийся одним из крупнейших в индустрии, в начале этого года . Средства будут направлены на приобретение долей в столкнувшихся с проблемами криптовалютных проектах.

В 2018 году Polychain стал первым в криптовалютном пространстве хедж-фондом, размер активов под управлением которого превысил $1 млрд. Однако крупный — далеко не всегда означает прибыльный. Так, менее чем за год стоимость активов в распоряжении фонда Polychain Capital .

Что популярнее — венчурное финансирование или ICO/IEO?

Сфера первичных предложений монет () в настоящее время в глубоком упадке. Так, в первом квартале 2019 года ICO-проекты привлекли $118 млн — , когда этот показатель составил $6,9 млрд.

Из 2500 проектов, развитие которых сервис TokenData отслеживал с 2017 года, только 45% удалось привлечь финансирование. При этом лишь 15% токенов успешных ICO торгуются по цене выпуска или выше.

С другой стороны, набирают популярность первичные биржевые предложения (). Они являются альтернативным вариантом ICO, где ключевую роль играет биржа, которая занимается отбором перспективных и жизнеспособных, на ее взгляд, проектов. IEO-проекты проводятся на базе уже многих торговых площадок, привлекая значительные средства. Однако по своим масштабам эта сфера пока не сопоставима с объемом рынка ICO в 2017 — начале 2018 года.

Модель IEO — не без изъянов, ей присущ ряд . Также нет гарантий, что регуляторы в ближайшем будущем не займутся этой сферой, как в случае с ICO.
Постепенно развивается и сфера Security Token Offerings (), однако данный сегмент рынка пока еще совсем невелик.

По данным , лишь за первые три квартала 2018 года венчурные инвестиции в блокчейн- и криптовалютные стартапы составили $3,9 млрд, что на 280% больше показателей всего 2017 года. Почти на $1 млн вырос и средний размер инвестиций в криптовалютные стартапы — если в 2017 году эта цифра составляла $1,5 млн, то к концу прошлого года этот показатель уже составлял $2,5 млн.

Судя по динамике, старое доброе венчурное финансирование развивается стабильно высокими темпами, значительно опережая такие инновационные формы, как ICO/IEO/STO. Также стоит отметить, что рыночная стоимость биткоина довольно тесно коррелирует с активностью на рынке венчурных инвестиций. Следовательно, с восстановлением цены первой криптовалюты до былых высот можно ожидать и продолжения роста рынка венчурного капитала.

Понятие «венчур» происходит от английского слова «venture», которое в экономическом контексте переводится как «рискованная затея, рискованное предприятие». Соответственно под венчурным финансированием понимают вложение средств институциональными или индивидуальными инвесторами в реализацию проектов с высоким уровнем риска и неопределенностью результата в обмен на пакет акций или определенную долю в уставном капитале.

Как правило, объектами подобного финансирования являются новые, находящиеся на ранней стадии реализации или исследования наукоемкие и высокотехнологичные проекты, конструкторские разработки, изобретения или даже «голые» идеи, конечные результаты которых трудно прогнозировать.

Поскольку большинство таких проектов в начальный момент времени неликвидны и не имеют материального обеспечения, их инициаторам сложно получить средства на реализацию из традиционных источников. Принимая на себя высокие риски, венчурные инвесторы рассчитывают на получение адекватной доходности.

На развитых рынках венчурные инвесторы ищут возможность получить прибыль в 3-5 раз выше по безрисковым вложениям. Таким образом, если доходность по казначейским обязательствам США в среднем составляет около 5% годовых, требуемая отдача от рисковых инвестиций должна быть не менее 15-25%.

При инвестировании на развивающихся рынках требования к доходности, как правило, существенно возрастают с учетом премий за страновые, политические, институциональные и другие виды рисков. В результате минимальный уровень отдачи обычно составляет не менее 25-30% годовых, однако на практике он может быть значительно выше и зависит как от типа инвестора, так и от особенностей конкретного проекта.

Можно выделить следующие особенности венчурного финансирования:

• венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает быстрой отдачи;
• венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта. Существуют три основных способа выхода из проекта: вывод компании на биржу, продажа ее стратегическому покупателю или менеджменту. Таким образом, предприятие должно заранее подготовиться к этому событию, чтобы вывод средств не сказался на его операционной и финансовой деятельности;
• венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта и реализующей его команде. Нередки случаи, когда средства выделяются не столько под тот или иной проект, сколько под конкретных людей;
• венчурный инвестор часто входит в руководство компании или группы, реализующей финансируемый проект. При этом он оказывает поддержку и консультативную помощь руководству фирмы, поскольку заинтересован в скорейшем успехе и получении доходов.

Для получения венчурных инвестиций необходимо:

• разработать привлекательную идею, конкурентные преимущества, рыночный, технологический и коммерческий потенциалы, которое понятны инвестору, а потенциальный доход от реализации выше, чем сопутствующие риски;
• обладать квалифицированной командой управленцев, имеющей опыт и профессиональные навыки для воплощения предлагаемой идеи;
• предоставлять венчурному инвестору всю, даже сугубо конфиденциальную информацию, относящуюся к компании или проекту;
• иметь некоторые уникальные преимущества, например использование специальных технологий, ноу-хау, известных специалистов и т.д.

Существуют два основных типа источников подобного финансирования:

• венчурные инвестиционные фонды (venturing fund), осуществляющие рисковые вложения в проекты фирм и отдельных предпринимателей;
• индивидуальные инвесторы или бизнес-ангелы (business angel), т.е. физические лица, которые достигли определенного уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким потенциалом роста.

Венчурный фонд — это финансовый институт, аккумулирующий средства институциональных и индивидуальных инвесторов для последующих вложений в рисковые проекты. Как правило, подобные фонды создаются при крупных банках, финансовых и промышленных корпорациях, государственных компаниях и управляются профессиональными менеджерами либо специально созданными в этих целях компаниями.

Привлеченные средства фонд распределяет в различные проекты и фирмы путем приобретения долей в их капитале на ограниченный срок — в среднем от 5 до 10 лет. Продажу этих долей и выплату дивидендов инвесторам фонд обычно осуществляет по достижении заданного уровня доходности либо в момент существенного повышения рыночной стоимости соответствующего предприятия.

Отдельный проект или временной интервал его реализации может быть как прибыльным, так и убыточным. В венчурной индустрии широко известно эмпирическое правило «2 — б — 2»: из 10 проектов в портфеле основная группа (5-6 вложений) дает положительный возврат, еще треть — неудачные проекты, приносящие убытки. И лишь один или два проекта генерируют высокие доходы, позволяющие компенсировать все убытки и обеспечивающие приумножение вложенных средств. Так, инвесторы и владельцы проекта Skype, популярной компании, специализирующейся на предоставлении коммуникационных сервисов в сети «Интернет», затратили на его реализацию 20 млн дол. Спустя два года с момента основания она была продана за 2,5 млрд дол.

Специалисты фондов тщательно анализируют поступающие к ним проекты, поскольку вероятность неудачи здесь очень велика. Обычно для финансирования отбирается не более 10% общего количества поступивших заявок, как правило, из быстро растущих и перспективных отраслей.

Следует отметить, что основная часть (от 80 до 90%) вкладываемых фондами средств направляется на развитие бизнеса, а не технологий или разработок. Таким образом, главные задачи фонда — выбрать верное направление (отрасль или сферу деятельности) инвестиций, «вырастить» компанию и через несколько лет продать ее стратегическому инвестору или вывести на фондовый рынок, превратив в корпорацию.

Наиболее активные венчурные фонды, а также направления их деятельности, представлены в табл. 10.8.

Венчурные фонды в Российской Федерации

Размер капитала, млн дол.

AIG-Brunswick Millenium Fund

AIG-Interros RCF Advisor, Ltd.

Отрасли, ориентированные на конечного потребителя

Baring Vostok Private Equity Fund

Нефть и газ, телекоммуникации

First NIS Regional Fund

Природные ресурсы, потребительские товары и услуги

Eagle Venture Partners

Delta Private Equity Partners

Медиабизнес, финансы, телекоммуникации

Emporiki Venture Capital

Пищевая промышленность, упаковка, строительные материалы

Developing Markets Fund

Финансы, информационные технологии, телекоммуникации

Телекоммуникации, легкая промышленность

Средняя доходность российских венчурных фондов составляет 40% годовых, а у некоторых значительно превосходит эту величину.

Например, в мае 2007 г. при проведении IPO розничной сети «Дикси» фонды Citigroup Venture Capital, International, Russian Growth Fund и Russian Retail Fund II получили от продажи своих долей более 200 млн дол. При этом их первоначальные вложения весной 2004 г. составили 60 млн дол. Таким образом, доходность операции за 3 года превысила 230% .

В 2003 году «Финам» заплатил 750 тыс. дол. США за 100% акций компании «Бегун», которая занимается контекстной рекламой в Интернете. Через два года «Финам» продал 25,1% «Бегуна» холдингу Rambler за те же 750 тыс. дол., а летом 2007 г. еще 25% — за 18 млн дол., сохранив пакет объемом 49,9%. Таким образом, компания, в которую инвестировал «Финам», за четыре года подорожала почти в 100 раз.

Ниже приведены результаты работы некоторых венчурных фондов, осуществляющих деятельность на отечественном рынке (табл. 10.9).

Доходность некоторых венчурных проектов в Российской Федерации

Цена покупки, млн дол. США

Цена продажи, млн дол. США

Delta Private Equity Partners

Delta Private Equity Partners

Национальные кабельные сети

Delta Private Equity Partners

Дельта Кредит Банк

Eagle Venture Partners

Eagle Venture Partners

Промышленная группа Метран

Berkeley Capital Partners

Eagle Venture Partners

Основные направления деятельности фондов в Российской Федерации — пищевая, целлюлозно-бумажная, фармацевтическая промышленность, торговля, биотехнологии, производство товаров народного потребления, стройматериалов и химических удобрений, упаковка, медийный бизнес, телекоммуникации и финансовый сектор. При этом в отличие от практики развитых стран действующие в России фонды предпочитают финансировать проекты, находящиеся уже на стадии расширения (до 58% инвестиций). Поданным РАВИ, доля проектов, финансируемых на начальной стадии, составляет лишь 17%.

Объектами вложений фондов на отечественном рынке являются средние компании с капитализацией от 5 млн до 50 млн дол., предоставляющие контрольные либо блокирующие пакеты акций. Средние сроки инвестирования в большинстве своем составляют от 3 до 5 лет, а прогнозируемый рост стоимости приобретаемых долей предприятий — не менее 25-35% в год.

В то же время вложения в высокотехнологичные секторы, как правило, невелики.

Для сравнения объем венчурных инвестиций в США по итогам 2014 г. достиг 32 млрд дол. По данным Национальной ассоциации венчурного капитала США и аналитического центра Global Insight, американские компании, использовавшие венчурный капитал, за последние 20 лет в совокупности создали 10 млн новых рабочих мест и принесли свыше 2,1 трлн дол. дохода. В них занято 9% рабочей силы частного сектора США и создается 16,6% ВВП. Благодаря поддержке венчурных фондов были созданы такие всемирно известные компании, как Microsoft, Intel, Apple, Cisco, реализованы проекты Amazon, Google, eBay, Skype и др.

В России популярной стратегией выхода на рынок рискового капитала является создание так называемых кэптивных фондов при крупных институциональных инвесторах и финансовых группах. Например, консорциум «Альфа-Групп» создал фонд «Русские технологии» с капиталом 20 млн дол. США. Фонд объявил о намерении вложить совместно с Intel Capital (подразделение корпорации Intel) 4 млн дол. США в компанию «Электро- ком», которая будет развивать услуги, связанные с предоставлением высокоскоростного доступа в Интернет.

В июне 2006 г. было объявлено об учреждении Московского венчурного фонда и управляющей компании «Альянс РОСНО Управление Активами». Объем средств фонда составляет 800 млн руб. При этом минимальная инвестиция в одно предприятие определена в 10 млн руб., а максимальная — 120 млн руб.

К формированию подобных фондов приступили и другие компании, такие как «НИКойл», «Газпром» и т.д.

В целях государственной поддержки и финансирования развития секторов экономики, связанных с высокими технологиями, в 2006 г. решением Правительства РФ были созданы две организации — фонд «Росинфокоминвест» и фонд фондов «Российская венчурная компания» (РВК).

Принципиальная особенность работы «Росинфокоминвеста» заключается в том, что фонд ориентирован на финансирование стартапов. Объем инвестиций в один проект будет доходить до 100 млн руб. Для осуществления деятельности фонда государство выделило около 1,5 млрд руб. Еще столько же планируется привлечь путем продажи акций фонда (в обмен на пакет 50% минус 1 акция).

В отличие от «Росинфокоминвеста» Российская венчурная компания (РВК) инвестировала не напрямую, а через другие венчурные фонды, играя роль фонда фондов. Уставный капитал РВК составлял 15 млрд руб., что позволило создать от 8 до 20 венчурных отраслевых фондов, в которых частным инвесторам может быть предоставлено в управление до 49% общей суммы активов.

Согласно учредительным документам, РВК предоставляет средства венчурным фондам, которые вкладывают только в инновационные компании. При этом к инновационным относятся компании, деятельность которых внесена в «Приоритетные направления науки и техники РФ» или продукты которых входят в перечень «Критические технологии РФ». Объем инвестиций может составлять от 600 млн до 1,5 млрд руб. в обмен на 49% уставного капитала венчурного фонда, который в обязательном порядке должен быть создан в виде закрытого паевого инвестиционного фонда в российской юрисдикции.

В 2007 году РВК на конкурсной основе отобрала три компании (из 12 претендентов) для передачи им в доверительное управление денежных средств: ЗАО «ВТБ Управление активами» (которое создало с РВК венчурный фонд с капиталом 3,061 млрд руб.), ООО «Управляющая компания „Биопроцесс Капитал Партнере»» (капитал 3 млрд руб.) и ЗАО «ФинансТраст» (капитал 2 млрд руб.).

Согласно инвестиционной декларации «ВТБ — Фонд венчурный», основными объектами инвестиций станут компании в области информационных технологий, индустриальных инноваций, нано- и биотехнологий. Объемы инвестиций в один проект будут находиться в интервале от 50 млн до 400 млн руб., а ожидаемый срок выхода из инвестиций составит от 3 до 7 лет.

Для повышения ликвидности и прозрачности венчурных инвестиций российскими биржами созданы специальные торговые площадки.

С июля 2006 г. на ММВБ функционирует секция «Инновационных растущих компаний» (ИРК). Ее первым эмитентом стал ЗПИФ «Финам-IT», разместивший в июне 2007 г. дополнительный выпуск в объеме 53 тыс. паев стоимостью 9482,33 руб. каждый. Весь выпуск выкуплен ФК «Финам» для последующей продажи сторонним инвесторам. Таким образом, фонд привлек около 502 млн руб., которые планируется направить на приобретение активов в различных 1Т-секторах.

Второе размещение провела компания ОАО «Армада», в которой сосредоточены 1Т-ак- тивы ОАО РБК. Объем размещения составил около 750 млн руб.

Для эмитентов ИРК правила листинга значительно упрощены. Их капитализация должна находиться в диапазоне от 100 млн до 5 млрд, руб., а ежегодный прирост выручки составлять не менее 20%. При этом прочие ограничения, например срок существования компании, объемы сделок, доли одного участника, отсутствуют. Эмитент обязан предоставить в распоряжение инвесторов инвестиционный меморандум и календарь корпоративных мероприятий. Приоритет отдается компаниям, работающим в сфере наукоемких технологий.

Согласно прогнозам специалистов, доля подобных сделок будет расти и в ближайшее время достигнет порядка 30% всего оборота российского венчурного рынка.

Помимо увеличения активности российских венчурных инвесторов наблюдается рост и со стороны зарубежных участников. Сохраняется интерес со стороны фондов, созданных с участием Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) и Международной финансовой корпорации (МФК).

Так, в 2008 г. венчурный фонд ЕБРР приобрел 8% акций ОАО ТГК-9 на общую сумму 140 млн евро.

В заключение выделим основные преимущества и недостатки венчурного финансирования инвестиций. В целом оно обладает следующими преимуществами-.

• позволяет привлечь необходимые средства для реализации высокорисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны;
• не требует залогов и прочих видов обеспечения;
• может быть предоставлено в короткие сроки;
• как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и др. К недостаткам этого способа финансирования следует отнести:
• сложность привлечения (поиска инвесторов);
• необходимость выделения доли в капитале (как правило, контрольный пакет);
• возможность неожиданного выхода инвестора из проекта либо реализации им своей доли сторонним субъектам;
• максимальные требования к раскрытию информации;
• возможность вмешательства инвестора в управление компанией;
• слабое развитие в Российской Федерации.

• Ведомости от 25.05.2007. № 90 (1864).

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Венчурное финансирование — это долгосрочные (5-7 лет) высоко рисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоёмких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

Привлечение венчурного финансирования с одной стороны предоставляет стартапам больше денежного, социального и человеческого капитала, чем бизнес-ангелы, но с другой стороны венчурные инвесторы с хорошей репутацией, опытом и связями зачастую предлагают финансирование на невыгодных условиях. Кроме того, доступность венчурного финансирования сильно зависит от состояния рынка, что делает этот вид инвестирования нестабильным. Использование венчурного финансирования может также привести к изменению в распределении права собственности и утрате контроля над принятием решений.

Лидером в венчурной индустрии всегда являлись США. В Европе венчурный бизнес также активно развит, хотя на порядок меньше, чем в США. Лидером в данном регионе является Великобритания. Особой категорией венчурных субъектов в мире выступает Израиль.

Во-первых, оно невозможно без принципа «одобренного риска». Это означает, что вкладчики капитала заранее соглашаются с возможностью потери средств при неудаче финансируемого предприятия в обмен на высокую норму прибыли в случае ее успеха.

Во-вторых, такой вид финансирования предполагает долгосрочное инвестирование капитала, при котором вкладчику приходится ожить в среднем от 3 до 5 лет, чтобы убедиться в перспективности проекта, и от 5 до 10 лет, чтобы получить прибыль на вложенных капитал.

В-третьих, рисковое финансирование размещается не как кредит, а в виде паевого взноса в уставной капитал венчура. Вновь учреждаемые предприятия, как правило, пользуются юридическим статусом партнерств, а вкладчики капитала становятся в них партнерами с ответственностью, ограниченной размерами вклада. В зависимости от доли участия, которая оговаривается при предоставлении денег, рисковые инвесторы имеют право на соответствующее получение будущих прибылей от финансируемого предприятия.

В-четвертых, венчурный предприниматель в отличии от стратегического партнера редко стремится захватить контрольный пакет акций компании. Обычно это пакет акций порядка 25 — 40%.

Пятое, еще одной особенностью рисковой формы финансирования является высокая степень личной заинтересованности инвесторов в успехе нового предприятия. Это вытекает как из высокой рискованности проекта, так и из статуса совладельца учреждаемого венчура. Поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением средств, а оказывают различные консультационные, управленческие и прочие услуги созданные венчурам.

Отличие венчурного финансирования от других видов финансирования приведены в таблице 1.1. «Отличия венчурного финансирования»

Таблица 1.1 Отличия венчурного финансирования

Целью данной работы является подробное изучение венчурного финансирования, степени ее влияния на развитие экономики в Республике и РФ. Задачи работы: понять теоретические основы венчурного финансирования, исследовать специфику российского венчурного финансирования и изучить проблемы венчурного финансирования в современных условиях

1. Теоретические основы венчурного финансирования

инновационный активность венчурный инвестиция

Венчурное финансирование — это разновидность денежного капитала, которая возникла под влиянием системы субсидирования научно-исследовательских работ по индивидуальным проектам и программам.

Венчурный капитал можно определить и как руководимый профессионалами пул инвестиционных средств. Фактически венчурное финансирование может быть охарактеризовано как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на 5 -7 лет предприятиям, находящимся на ранних этапах своего становления, а также, действующим предприятиям для их расширения и модернизации.

Венчурное финансирование осуществляется в несколько этапов. Их количество и продолжительность будут зависеть от того, на какой стадии жизненного цикла инновации будет осуществлять венчурное финансирование.

Первый этап состоит из двух под этапов — это предстартовый капитал и стартовый капитал.

Предстартовый капитал состоит из относительно небольших сумм, необходимых для подготовки технико-экономического обоснования и финансирования связанных с ними исследований.

Стартовый капитал- это промышленное проектирование товара и выпуск опытной партии (пока еще некоммерческое производство); финансирование, необходимое для того, чтобы компания фактически начала что-то производить.

Второй этап финансирования фирмы- оборотный капитал для поддержания первоначального роста; прибыли на втором этапе финансирования еще нет.

Третий этап- главный этап расширения компании, на котором быстро растет объем сбыта, самоокупаемость фирмы находится на нулевом уровне или только пошла в гору, но фирма все еще является частной компанией.

Четвертый этап- переходное финансирование для подготовки компании к превращению в акционерное предприятие.

Возможен так же и пятый этап, который может развиваться по одному из трех направлений- это традиционная скупка, выкуп с подземом или же приватизация.

Традиционная скупка- это приобретение прав собственности на другую компанию и перевод ее под контроль фирмы

Выкуп с подземом- это когда руководство компании решает выкупить ее у нынешних собственников.

А приватизация представляет собой исход, когда некоторые собственники или менеджеры компании скупают все ее акции в обороте и опять превращают фирму в частную.

Для каждого этапа венчурного финансирования новой инновационной компании существует свой институционный тип рынка рискового капитала в сфере обращения ценных бумаг. Их мы можем посмотреть в таблице 2.1. «Рынки рискового капитала и финансирования нового предприятия»

Рынки рискового капитала и финансирования нового предприятия

Для изучения данного вопроса источников венчурного финансирования, обратимся к опыту США, где данный вид инвестиций представлен в наиболее развитой на сегодня форме. Спрос на венчурный капитал в США в последние годы вызвал бурный рост числа финансовых источников, которые можно разделить на семь разных видов. Список этих источников выглядит следующим образом:

а) Закрытые партнерства с венчурным капиталом (денежные средства семей, пенсионных фондов, крупных индивидуальных инвесторов и т.д.).

б) Фонды венчурного капитала инвестиционных банковских фирм.

в) Инвестиционные компании мелкого предпринимательства (SBIC — small business investment company) и такие же компании для инвестиций в мелкие предприятия, принадлежащие представителям меньшинств (MESBIC minority enterprise small business investment company).

Закрытые партнерства с венчурным капиталом. На эту группу приходится наибольшее число венчурных капиталистов, и, взятая как целое, она представляет собой крупнейший источник денежных средств. На первых порах отдельные люди, преуспевшие в создании собственных предприятий, инвестировали часть прибыли в другие молодые компании, которым еще только предстояло бороться за свою судьбу. Они видели возможности, которые можно было реализовать при приложении их капитала, а возможно и при использовании их собственных знаний и опыта. Они могли позволить себе рискнуть и ожидали получить значительную прибыль. Позднее эти любящие и умеющие рисковать предприниматели стали соединять свои средства и образовывать партнерства. Они выбирали для инвестирования те компании, в которых надеялись наиболее эффективно использовать свои опыт, связи и управленческое искусство.

Публичные фонды венчурного капитала. Обычно венчурный фонд представляет собой «котел» денежный средств, управляемый независимым менеджером (управляющей компанией). Управляющая компания принадлежит либо финансовой структуре, либо исполнительным директорам, в ней работающим. Сам фонд принадлежит внешним инвесторам, которые держат его акции, паи или участие с ограниченной ответственностью, в зависимости от структуры фонда. Фонд в свою очередь инвестирует в предприятия, из которых формирует портфель.

Венчурный капитал корпораций. Более 50 крупных корпораций некогда образовали собственные инвестиционные пулы. Позднее число действующих фондов колебалось в зависимости от их стратегий и от самых разных обстоятельств, сопутствовавших слияниям и реорганизациям корпораций. Такие венчурные фонды, как правило, действуют так же, как и закрытые фонды. Однако могут быть значительные различия в целях, которые преследуются фондами корпораций и закрытыми фондами.

Фонды венчурного капитала инвестиционных банковских фирм. Инвестиционные банковские фирмы уже давно играют важную роль в оказании финансовой поддержки растущим компаниям. Сейчас они стали действовать уже в сфере венчурного капитала. Инвестиционные банки ранее традиционно поставляли капитал для финансирования на сравнительно более поздних стадиях развития компаний, продавая их акции на частных и публичных рынках. Расширяя круг оказываемых клиентам услуг, некоторые из них образовали собственные фирмы с венчурным капиталом. Таким образом, становится возможным обеспечить финансирование не только на поздней, но и на ранней стадии. Лучше обслуживая своих клиентов, они получают такие же высокие прибыли, что и фирмы с венчурным капиталом других видов.

SBIC и MESBIC. Инвестиционные компании малого бизнеса (SBIC) и такие же компании для инвестиций в малый бизнес, принадлежащий представителям меньшинств (MESBIC), представляют собой закрытые фирмы с венчурным капиталом, действующие на основании лицензии Управления по делам малого бизнеса (SBA) и в соответствии с установленными для них правилами.

Индивидуальные инвесторы. Индивидуальные инвесторы представляют собой внушительную силу. Они были первыми венчурными капиталистами, когда масштабы были намного скромнее, а участниками дела выступали родственники, друзья, соседи. Роль индивидуального инвестора в образовании «зародышевого» капитала важна потому, что он готов вложить капитал в такой проект, который частный венчурный капиталист может посчитать слишком рисковым, поскольку он не удовлетворяет критериям его фирмы в отношении инвестиций. Хотя такие ранние стадии, безусловно, связаны с большим риском, однако в случае успеха они сулят немалое вознаграждение.

Правительство штатов. Правительство более чем половины штатов осознали, какую пользу экономике приносит поддержка молодых, еще неоперившихся компаний. Конечно, они надеются, по возможности, получить прибыль, однако их главная цель — предоставить капитал для ранней стадии или «зародышевый» капитал, компаниям, которым может быть трудно найти средства хоть где-нибудь.

Понятие «венчур» происходит от английского слова «venture», которое в экономическом контексте переводится как «рискованная затея, рискованное предприятие». Соответственно, под венчурным финансированием в инвестиционном менеджменте понимают вложение средств институциональными или индивидуальными инвесторами в реализацию проектов с высоким уровнем риска и неопределенностью результата в обмен на пакет акций или определенную долю в уставном капитале.

Как правило, объектами подобного финансирования являются новые, находящиеся на ранней стадии реализации или исследования наукоемкие и высокотехнологичные проекты, конструкторские разработки, изобретения или даже «голые» идеи, конечные результаты которых трудно прогнозировать.

Поскольку большинство таких проектов в начальный момент времени неликвидны и не имеют материального обеспечения, их инициаторам сложно получить средства на реализацию из традиционных источников. Принимая на себя высокие риски, венчурные инвесторы рассчитывают на получение адекватной доходности.

На развитых рынках венчурные инвесторы ищут возможность получить прибыль в 3-5 раз выше, чем по безрисковым вложениям. Таким образом, если доходность по казначейским обязательствам США в среднем составляет около 5% годовых, требуемая отдача от рисковых инвестиций должна быть не менее 15-25%.

При инвестировании на развивающихся рынках требования к доходности, как правило, существенно возрастают с учетом премий за страновые, политические, институциональные и другие виды рисков. В результате минимальный уровень отдачи обычно составляет не менее 25-30% годовых, однако на практике он может быть значительно выше и зависит как от типа инвестора, так и особенностей конкретного проекта.

Можно выделить следующие особенности венчурного финансирования:

венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает быстрой отдачи;

венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта. Существует три основных способа выхода из проекта: вывод компании на биржу, продажа ее стратегическому покупателю или менеджменту. Таким образом, предприятие должно заранее подготовиться к этому событию, чтобы вывод средств не сказался на его операционной и финансовой деятельности;

венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта и реализующей его команде. Нередки случаи, когда средства выделяются не столько под тот или иной проект, сколько под конкретных людей;

венчурный инвестор часто входит в руководство компании или группы, реализующей финансируемый проект. При этом он оказывает поддержку и консультативную помощь руководству фирмы, поскольку заинтересован в скорейшем успехе и получении доходов.

Для получения венчурных инвестиций необходимо:

разработать привлекательную идею, конкурентные преимущества, рыночный, технологический и коммерческий потенциал которой понятны инвестору, а потенциальный доход от реализации выше, чем сопутствующие риски;

обладать квалифицированной командой управленцев, имеющей опыт и профессиональные навыки для воплощения предлагаемой идеи;

предоставлять венчурному инвестору всю, даже сугубо конфиденциальную, информацию, относящуюся к компании или проекту;

иметь некоторые уникальные преимущества, например использование специальных технологий, ноу-хау, известных специалистов и т.д. Существует два основных типа источников подобного финансирования:

венчурные инвестиционные фонды (venturingfund), осуществляющие рисковые вложения в проекты фирм и отдельных предпринимателей;

индивидуальные инвесторы или бизнес-ангелы (business angel), т.е. физические лица, которые достигли определенного уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким потенциалом роста.

2. Специфика российского венчурного финансирования

Российские венчурные фонды. По информации Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования (РАВИ), доля российских венчурных фондов в общем объеме венчурных инвестиций в России составляет около 1%.

Практический опыт венчурного финансирования инноваций в России чрезвычайно мал. Основной причиной слабости государственной поддержки, несомненно, является недостаток бюджетных средств. Тем не менее, именно профессионалы — руководители государственных структур поддержки инноваций в последние годы активно способствуют реальному внедрению венчурных механизмов.

Государственная поддержка венчурного бизнеса, безусловно, необходима. Государственное регулирование в форме налоговых льгот, упрощения процедур валютного регулирования и контроля, а также требований к регистрации компаний с венчурным капиталом, несомненно, окажет позитивное влияние на развитие венчурных инвестиций в России.

Особенность государственного регулирования венчурной отрасли по сравнению с инвестиционной деятельностью на публичных рынках капитала в отсутствии какого либо специфического регулирования. Поскольку венчурное финансирование инновационных проектов носит долгосрочный характер, венчурные инвесторы ждут от государства, прежде всего, минимизации бюрократических процедур, борьбы с коррупцией, стабильной экономической политики. Венчурные инвесторы сознательно принимают на себя высокие риски для получения дополнительной доходности, поэтому они не требуют от государства дополнительной защиты, за исключением подразумевающихся гарантий прав собственности. В частности, во всем мире для венчурных инвесторов большое значение имеют гарантии прав собственности в области патентного права, защита прав акционеров, не владеющих контрольным пакетом акций, процедуры банкротства, недискриминационная политика в отношении иностранных инвесторов. Важную роль играют умеренные законодательные ограничения на размещение средств институциональных инвесторов и коммерческих банков в фонды венчурного инвестирования.

Вместе с тем, Россия является потенциально интересной для зарубежных инвесторов площадкой. Законодательство в отношении вывоза прибыли инвесторов у нас либеральнее, чем в других развивающихся странах. В последнее время усилилось внимание отечественных инвесторов к проектам в традиционных областях, таких как нефтедобыча, нефтепереработка, фармакология. Это стимулирует приток иностранного венчурного капитала.

С другой стороны, работа венчурных фондов в России затруднена в силу неразвитости фондового рынка, непрозрачности финансовой деятельности компаний, отсутствия гарантий для инвестора.

Индивидуальные инвесторы, или бизнес- ангелы, могут быть как российскими, так и зарубежными физическими лицами. Эта группа инвесторов наиболее закрыта. Однако если предприниматель сможет найти такого инвестора, заинтересовать его своей идеей и снискать доверие, то проблема привлечения средств значительно упрощается. Как правило, объем вложений бизнес-ангелов составляет от 50 тыс. до 1 млн долл.

Практика частных инвестиций в российском бизнесе только формируется. Вместе с тем имеются примеры особо удачных венчурных проектов, реализованных частными инвесторами в нашей стране. Так бизнес-ангел Джозеф Авчук, купивший в 1998 г. за 45 тыс. долл. интернет-компанию «Апорт», продал ее в 2000 г. за 25 млн. долл. Как правило, в качестве подобных инвесторов в нашей стране выступают крупные бизнесмены, менеджеры крупных компаний, известные деятели культуры, спорта и т.п. В то же время в США деятельность так называемых бизнес- ангелов — это огромная самостоятельная часть венчурной индустрии, объединяющая широкие круги населения. По разным оценкам, американские бизнес- ангелы в середине 1990-х инвестировали от 30 млрд. до 40 млрд. долл., профинансировав около 30 тыс. проектов на начальном уровне их развития (так называемых стартапов).

Если мы берем в качестве примера венчурное инвестирование в инновационные проекты, то, к сожалению, приходиться констатировать тот факт, что в российской действительности этот вид инвестирования сопряжен с множеством проблем.

Первая из них заключается в защите интеллектуальной собственности в нашей стране. В Российской федерации крайне примитивна система защиты чужих идей от похищения (плагиата). В последнее время принимаются меры для устранения данной проблемы, однако нельзя сказать, что данные меры реально работают.

Вторая проблема связана с недостаточными знаниями и опытом управляющих венчурными фондами. Так как венчурные проекты принимаются на срок, в среднем 7 лет, наш, молодой венчурный бизнес еще не успел набраться опыта в данной сфере.

Третья проблема корениться в налоговой сфере, не стимулирующая предпринимателей к созданию венчурных фондов.

Но имеется еще одна проблема, свойственная нашей стране. У иностранных инвесторов нету доверия ни к политике России, ни к мерам политических деятелей, которые они способны предпринять для осуществления собственных целей путем как законодательным, так и государственных органов.

Следует отметить, что в развитых странах принимаются специальные меры по стимулированию частных инвестиций путем обеспечения зашиты вложений, предоставления налоговых льгот, создания специальных ассоциаций, оказывающих правовую, информационную и консультационную поддержку предпринимателям и бизнес- ангелам, а также часто выполняющих посреднические функции.

Например, Европейская ассоциация бизнес- ангелов EBAN насчитывает более 150 тыс. активных участников. В Великобритании, где эта культура особенно развита, существует не менее полусотни ассоциаций, объединяющих около 20 тыс. человек.

В России подобные организации частных инвесторов находятся в стадии формирования и создаются по инициативе отдельных лиц, без поддержки государства. Как правило, они осуществляют свою деятельность на коммерческой основе, оказывая посреднические и консультационные услуги. В настоящее время наибольшую известность получила Московская сеть бизнес- ангелов (МСБА). При заключении сделки за свои услуги сеть берет комиссию с инвестора в размере 2-7% в зависимости от вложенной суммы.

По некоторым оценкам, в настоящее время в РФ существует около 10 тыс. потенциальных бизнес- ангелов. Вместе с тем их потенциал остается нераскрытым и практически не используется.

Примером эффективного осуществления процессов развития и привлечения инвестиций является Республика Татарстан, которая представляет собой сегодня один из крупнейших и наиболее развитых в экономическом отношении регионов Российской Федерации, обладающих множеством инвестиционных преимуществ. На сегодняшний день Татарстан входит в число ведущих индустриальных регионов страны.

В Республике Татарстан активно развивается инфраструктура, обеспечивающая продуктивность венчурного финансирования инновационной трансформации экономики, в частности, институтов развития, сети технопарков.

Успешно функционируют ЗАО «Инновационно-производственный технопарк «Идея», индустриальная площадка Камский индустриальный парк «Мастер», IT-парк, технополис «Химград». В Верхнеуслонском районе Татарстана создается обособленный инновационный центр (целый город в сфере высоких технологий «Иннополис»), который станет точкой концентрации специалистов и компаний в сфере информационных технологий. На этой территории планируется строительство технопарков, которые фактически будут использоваться как офисы для организации исследовательских и проектных работ, деятельности по разработке программных продуктов и оказанию услуг в сфере информационных технологий. Всего в республике на сегодняшний день создано: 4 индустриальных парка, 9 технопарков, 6 инвестиционных и венчурных фондов.

По данным рейтингового агентства «Эксперт РА» Татарстан в 2011 г. занял первое место среди регионов Приволжского федерального округа по показателю «минимальный инвестиционный риск». Согласно докладу «Измерение условий ведения бизнеса в российских регионах», подготовленному Российской экономической школой и международной компанией Ernst & Young в 2011 г., Татарстан признан самым благоприятным регионом для ведения бизнеса в России. Республика Татарстан в 2011 г. возглавила рейтинг 30 лучших регионов России для ведения бизнеса и инвестиций по версии ведущего международного издания «Forbes».

В Республике Татарстан большое внимание уделяется привлечению венчурного капитала. Для Татарстана работа в данном направлении особенно важна по многим причинам. Регион промышленно развит, здесь доминируют нефтехимия и машиностроение. При этом должное внимание уделяется развитию малого и среднего инновационного бизнеса.

Инновационные преобразования национальной экономики Татарстана, обуславливает необходимость создания определенных венчурных форм финансирования, введения в производство научных разработок. В республике уже реализованы удачные проекты по созданию индустриальных парков и технопарков. Так, Камский индустриальный парк «Мастер» и технополис «Химград» занимают около 500 тыс. кв.м и в скором времени их площадь увеличится в два раза. Если в 2011 г. здесь было сконцентрировано около 250 предприятий, то к концу 2012 г. их стало в два раза больше. «Татарстан хочет быть лидером в промышленных инновациях и образовании» , — такова одна из главных задач власти, бизнеса и общества Республики Татарстан в инновационной трансформации экономики. Для этого создаются организационные структуры и инфраструктуры, являющиеся крупными венчурными инвесторами на рынке инвестирования в Республике Татарстан, в частности:

а) Государственная некоммерческая организация «Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан» (ИВФ РТ);

б) Закрытый паевой инвестиционный фонд венчурного инвестирования (ЗПИФВИ);

в) «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Татарстан» под управлением УК «Тройка Диалог» и ЗПИФВИ;

г) «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Татарстан (высоких технологий)» под управлением УК «Ак Барс Капитал». Основная часть венчурных инвестиций находиться в Инвестиционно-венчурном фонде Республики Татарстан, который был создан за счет средств бюджета. Деятельность фонда заключается в развитии следующих направлений:

а) участие в реализации инвестиционных и венчурных проектов;

б) поддержка субъектов малого предпринимательства;

в) субсидирование предприятий, которые создают инновационные проекты в экономически приоритетных отраслях, за счет возмещения части процентов от кредитов банка;

г) грантовая поддержка коллективов, занимающихся научно-исследовательскими и опытно-конструкторскими разработками;

д) среди ученых, научно-технических работников, студентов проводятся конкурсы, для стимулирования их деятельности;

е) другие различные действия, направленные на развитие инновационной инфраструктуры Республики Татарстан.

Миссия фонда — повышение инновационного потенциала республики, развитие наукоемких производств и внедрение прогрессивных технологий, формирование новых для Татарстана подходов в развитии инновационной деятельности, поддержка инноваций, создание условий для увеличения числа предприятий венчурного капитала, совершенствование системы поддержки наукоемкого малого и среднего бизнеса .

По итогам 2009 г. в рамках реализации программ поддержки малого предпринимательства в республике фонд оказал содействие 112 субъектам малого предпринимательства на общую сумму 192 669,8 тыс. руб.:

52 субъектам малого предпринимательства уполномоченными банками выдано кредитов на общую сумму 162 689,9 тыс. руб.;

Один субъект малого предпринимательства получил компенсацию по уплате процентов по привлеченным кредитам банков на реализацию инвестиционных проектов в сумме 379,7 тыс. руб.;

23 субъектам малого предпринимательства предоставлено займов по программе лизинга на сумму 25600 тыс. руб.;

36 субъектам малого предпринимательства уменьшены размеры лизинговых платежей на сумму 4 млн руб. Также на 01.01.2012 г. от размещения средств на депозитах с целью реализации программ поддержки малого предпринимательства фонд получил доходы в сумме 9888,5 тыс. руб.
На начало 2013 г. сумма инвестиционного портфеля фонда составляла 5732779,35 тыс. руб. и включала 25 инновационных проектов.

Основная доля инвестиционного портфеля фонда на конец 2014 г. приходилась на инвестиции путем участия в уставном капитале (70,18%) и инвестиционные займы (10,65%). По итогам 2014 г. чистая прибыль составила 37366,03 тыс. руб. Платежи в бюджет Республики Татарстан за 2014 г. выросли и составили 270687,56 тыс. руб., численность персонала — 1835 человек. На начало 2013 г. портфель венчурных проектов фонда насчитывал 62 инновационных проекта на общую сумму 382246,1 тыс. руб.:

11 проектов НИОКР, одобренных попечительским советом фонда, на общую сумму 90246,1 тыс. руб.;

51проект НИОКР по программе «Идея-1000» на общую сумму 142000 тыс. руб., в том числе 71000 тыс. руб. привлеченных средств федерального бюджета.

Работу по инвестированию в инновационные проекты фонд ИВФ РТ ведёт в двух направлениях. Существует несколько вариантов инвестирования фондом инновационных проектов. Один из них — инвестиции в уставные капиталы компаний, которые занимаются разработкой конкретных технологий, научно-исследовательскими, опытно-конструкторскими работами. В этой связи создано две программы: первая — «50 лучших инновационных идей для Республики Татарстан». Номинанты данной программы могут продолжать общаться с ИВФ РТ в рамках второй программы — «Идея-1000», которая реализуется совместно с Фондом содействия и развития малых форм предприятий в научно-технической сфере и Технопарком «Идея». Эта программа направлена на поддержку созданий конкретных компаний, призванных реализовывать инновационные идеи с участием венчурного капитала.

Когда у компании формируются контуры бизнеса, она переходит в «Старт-1». Там появляется патент и интеллектуальная собственность. Потом они переходят в «Старт-2», где ИВФ РТ финансирует уже опытно-конструкторское оборудование и они уже начинают выпускать серийную продукцию. В этих программах через фонд прошло около 5 тыс. заявок. В год своего создания фонд начинал с 450 заявок. С 2005 по 2015 г. было уже собрано 14 тысяч заявок. В последние два года этот механизм стал открытым для заявителей из других регионов России и мира. Сейчас у фонда есть заявители из более, чем 20 городов России. За это время была создана 191 компания, зарегистрировано 80 патентов, вложено в общей сложности 300 млн рублей денежных средств. Результаты деятельности фонда показывают, что для повышения его результативности необходимо увеличить его оптимизацию.

Ежегодно в Республике Татарстан — инновационном регионе России, организуется Казанская венчурная ярмарка — коммуникативная площадка для выстраивания конструктивного диалога между инвесторами и менеджментом новых быстро растущих компаний сектора технологических инноваций. Цель Ярмарки — развитие и презентация деятельности элементов инновационной инфраструктуры Республики Татарстан по привлечению венчурных инвестиций в высокотехнологичные компании малого и среднего бизнеса; обеспечение комфортных условий в России и в Республике Татарстан для деятельности российских международных инвесторов, бизнес-ангелов и предпринимателей; повышение инвестиционной привлекательности Республики Татарстан; формирование в России информационного пространства в области венчурного инвестирования.

За всю историю проведения Казанских ярмарок в них приняли участие 315 компаний-экспонентов, более 300 инвесторов из России и из-за рубежа, 3700 участников из 70 городов России и 30 зарубежных стран (до 1500 участников ежегодно). Целевая аудитория Ярмарки состоит из представителей российских и зарубежных венчурных фондов и фондов прямых инвестиций, крупных корпораций, специалистов инвестиционных компаний и банков, юридических и консалтинговых организаций, стратегических и частных инвесторов, бизнес-ангелов, предпринимателей высокотехнологичного сектора, заинтересованных в привлечении венчурного капитала, представителей органов государственной власти и институтов развития федерального и регионального уровней, специалистов информационного поля, освещающих вопросы инновационной инфраструктуры и венчурного инвестирования в России . Чтобы участвовать в венчурной ярмарке, необходимо соответствовать ряду специальных требований и критериев. Во-первых, инвесторы хотят видеть в компании опытную команду, которая будет реализовывать все идеи. Во-вторых, необходима уникальная идея, направленная на удовлетворение покупательского спроса. В-третьих, важно наличие большого рынка с высоким потенциалом роста, сильная конкурентная позиция компании и хорошие, но при этом реалистичные финансовые прогнозы.

В рамках Казанской венчурной ярмарки проходят различные конференции, семинары, «круглые столы», в которых принимают участие как эксперты и профессионалы в своей отрасли, так и представители различных российских и зарубежных компаний. Цель подобных мероприятий оценить уровень инноваций, влияющих на них факторы и барьеры, встающие на пути инновационной активности и наметить пути выхода их сложившейся ситуации.

Для развития в Республике Татарстан инфраструктуры венчурного финансирования субъектов малого предпринимательства в научно-технической сфере некоммерческая организация «Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Татарстан» сформировала два закрытых паевых инвестиционных фонда венчурных инвестиций . Фондами управляют такие компании как ЗАО «УК Тройка Диалог» и ООО «УК «АК БАРС КАПИТАЛ».

Особого внимания заслуживает деятельность по финансированию венчурного малого предпринимательства в Республике Татарстан, которую активно ведёт ООО «УК «АК БАРС КАПИТАЛ». УК «АК БАРС КАПИТАЛ» входит в топ-10 крупнейших управляющих компаний страны, размер активов под управлением — 14 млрд рублей. Под управлением данной управляющей компании находится «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Татарстан (высоких технологий)». Фонд создан 12 октября 2007 года. Активы фонда на момент создания составляли 300 млн рублей (25% — федеральный бюджет, 25% — республиканский бюджет, 50% — частный инвестор, которым выступил самый крупный в республике банк — «АК БАРС» Банк). Фонд инвестирует активы в инновационные предприятия, зарегистрированные на территории Республики Татарстан. Инвестирование средств фонда производится исключительно в малые предприятия (с численностью работающих до 60 человек), а максимальная сумма, выделяемая на один проект, не может превышать 45 млн руб. На сегодняшний день в портфеле фонда находится четыре компании:

ООО «Тепловые системы» с проектом «Разработка и производство многорежимного жидкостного подогревателя-отопителя для тракторов и автомобилей»;

ООО «НТЦ «АГРС» с проектом «Разработка и освоение выпуска автоматических газораспределительных станций малой производительности от 1,5 до 1000 нм3/час»;

ООО «Друг компании» с проектом «Коалиционная программа лояльности «Друг компании» на банковских картах с чипом EMV»;

ООО «Новые технологии XXI века» с проектом «Организация 4G сети фиксированной радиосвязи для передачи данных на базе технологии Pre-WIMAX в г. Казань».

Инновационная деятельность остро нуждается в механизмах венчурного финансирования, а для них в свою очередь необходима основа и инфраструктура. Пока же преждевременно рассуждать о том, что в России и Татарстане в частности создана должная и достаточно эффективная инновационная инфраструктура, обладающая необходимыми свойствами в полной мере. На данном этапе она состоит из разрозненных компонентов, не всегда правильно взаимодействующих между собой. Это главное препятствие на пути венчурной индустрии в Республике Татарстан. Работы по созданию и развитию системной инновационной инфраструктуры ведутся совместными усилиями бизнеса, власти и общества нашей республики, но механизм взаимодействия между ее участниками до конца не отлажен. Работа субъектов венчурного рынка на сегодняшний день отличается обособленностью и рассогласованностью. Задача состоит в том, чтобы создать такую инфраструктуру, которая смогла бы объединить участников венчурного инвестирования в единую систему и способствовала развитию инноваций.

Недостаточный объем инвестиций на начальных этапах становления инновационных предприятий, вызван тем, что венчурные инвесторы бояться вкладывать средства в компанию, которая только зародилась, из-за высокой степени возможности банкротства. В этом случае в роли венчурного инвестора должно выступать государство, оно предоставляет молодым инновационным компаниям грантовую поддержку, обеспечивает высококвалифицированными кадрами, производственными помещениями, информирует о венчурном инвестировании с помощью СМИ.

Ограничительным фактором венчурного инвестирования инновационной трансформации региональной экономики служит нехватка компаний привлекательных для финансирования. В нынешних условиях развития региональной экономики порой проще найти не инновационную компанию, а подходящий инновационный проект, который связывал бы всех участников венчурного рынка приоритетной инновационной идеей и механизм её реализации. Формирование и развитие региональных венчурных систем инновационной трансформации российской экономики с помощью конкретных инновационных проектов осуществляется сегодня в основном за счет кредитования, что не отвечает смыслу венчурного финансирования. Доля частных инвесторов в финансировании венчурных проектов является минимальной. В основном инвестирование происходит посредством банков и венчурных фондом за счет средств бюджета.

3. Проблемы венчурного финансирования в современных условиях

Инвестирование в венчурный бизнес — это новый вызов нашего времени. Не случайно «АК БАРС» Банк и УК «АК БАРС КАПИТАЛ» рассматривают развитие венчурных инвестиций как одно из стратегических направлений своей деятельности.

В настоящий момент существует ряд предпосылок, которые могут ускорить рост венчурных инвестиций в РФ в ближайшие годы:

Улучшение инвестиционного климата;

Наличие большого научно-технического и технологического потенциала, а также конкретных разработок и проектов, готовых к реализации;

Рост благосостояния населения страны;

Сокращение возможностей для спекулятивного наращивания капитала и др.

К факторам, сдерживающим развитие венчурного бизнеса в нашей стране, следует отнести:

Неразвитость и низкую емкость фондового рынка, вследствие чего затруднен традиционный способ выхода инвесторов из проектов;

Дефицит профессиональных менеджеров, способных раскрыть коммерческий потенциал научно-технических разработок, разработать проект по международным стандартам и привлечь рисковый капитал;

Низкий покупательский спрос на высокотехнологичные продукты внутри страны;

Невысокая ликвидность венчурного капитала;

Отсутствие государственной поддержки (предоставление льгот, защиты интеллектуальной собственности и т.п.).

Так же сюда причислим упомянутые выше пункты, а это:

Недоверие иностранных инвесторов политике России;

Отсутствие защиты интеллектуальной собственности;

Следующая проблема связана с недостаточными знаниями и опытом управляющих венчурными фондами;

Еще одна проблема корениться в налоговой сфере, не стимулирующая предпринимателей к созданию венчурных фондов.

Венчурные фонды очень специфичная отрасль. В мировой практике принято считать венчурный фонд успешным, если из 10 профинансированных проектов, три дадут успешный итог. При этом, ставка при инвестировании делается на как раз- таки те три успешных проекта, которые «выстрелят» и, тем самым, покроют убытки, связанные с не успешными проектами. В данном бизнесе большинство проектов ущербны, их ущерб покрывается меньшинством, который и принес прибыль. По этой причине венчурные фонды очень избирательны к проектам. А для организации фондов, недостаточно количество инвесторов, которые рискнули бы вложиться в данную сферу, как и экономистов, способных правильно оценить и отобрать эффективные в будущем проекты.

Кроме этих проблем, существует еще и проблема необходимости сопровождать проекты от момента их принятия, до момента полного внедрения и привлечения прибыли. Что опять является проблемой в недостаточности менеджеров, способных правильно анализировать и правильно направлять фирму для получения желаемого результата в распутьях.

Если даже взять в целом, то наша страна еще недостаточно опытна в ведении бизнеса. Бизнес в нашей стране существует всего 25 лет и в нем нет своей достаточной базы для воспитания правильных в данной сфере менеджеров, воспитания правильной формы мышления для ведения бизнеса, инновационной деятельности.

Итак, механизм венчурного инвестирования может и должен быть использован в качестве фактора интенсивного экономического роста. Однако на сегодняшний день индустрия венчурного капитала в России не развита и на 99% представлена иностранным капиталом. В этих условиях представляется необходимой популяризация механизмов венчурного бизнеса, государственная поддержка малого и среднего бизнеса в области высоких технологий, привлечение российского капитала (в том числе институциональных инвесторов, банков и частных лиц), оздоровление общего инвестиционного климата в стране.

Активная инновационная деятельность является мощным фактором повышения конкурентного уровня отечественных компаний. Государственная политика в области науки и техники России ставит себе основной целью инновационное развитие страны. Для чего создаются условия дающие возможность вывода на рынок инновационной продукции способную к конкуренции.

В заключение выделим основные преимущества и недостатки венчурного финансирования инвестиций. В целом оно обладает следующими преимуществами:

Позволяет привлечь необходимые средства для реализации высокорисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны;

Не требует залогов и прочих видов обеспечения;

Может быть предоставлено в короткие сроки;

Как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и др.

К недостаткам этого способа финансирования следует отнести:

Сложность привлечения (поиска инвесторов);

Необходимость выделения доли в капитале (как правило, контрольный пакет);

Возможность неожиданного выхода инвестора из проекта либо реализации им своей доли сторонним субъектам;

Максимальные требования к раскрытию информации;

Возможность вмешательства инвестора в управление проектом или фирмой;

Слабое развитие в РФ и др.

Однако можно отметить, что среди регионов Российской Федерации, Республика Татарстан является довольно (возможно даже самым) развитым регионом. В республике функционирует Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан, у которого есть 21 представительство в Российской Федерации, 1 представительство в США. ИВФ РТ является членом Европейской ассоциации венчурного инвестирования и членом Американской национальной ассоциации венчурного инвестирования. С 2005 года ИВФ РТ проводит венчурную ярмарку в Казани (совместно с РАВИ) и организует конкурс «50 лучших инновационных идей для РТ» (совместно с Академией наук РТ). Сегодня в портфеле ИВФ РТ — 275 проектов на сумму более 6 млрд. руб.

За текущий год ИВФ профинансировали 6 проектов, в среднем инвестиционный чек был выписан на 150 миллионов рублей в каждую компанию. Общая сумма инвестирования — один миллиард рублей. Всего же на каждый инвестированный рубль фонд привлек 9 рублей.

Направления деятельности Фонда: поддержка инновационной деятельности, подготовка и освоение производства принципиально новых видов продукции и технологий. Так же занимается участием в формировании рынка научно-технической продукции; развитием приоритетных отраслей экономики РТ; поддержкой субъектов среднего и малого предпринимательства РТ; привлечением инвестиционного и венчурного капитала в инвестиционно привлекательные проекты в приоритетных отраслях экономики РТ; осуществлением выставочной деятельности с целью повышения инвестиционного потенциала РТ. При этом свои проекты ИВФ РТ ищет глобально, не только в Республике и не только в России. Интересуют перспективыне и полезные для Республики проекты по всему миру (речь идет о покупке лицензий и разработок в других странах). ИВФ свою задачу видит в том, чтобы создать доступ к передовым технологиям через финансирование международных венчурных проектов. Это значительно снижает издержки, дает возможность вовлекать в процесс разработок все заинтересованные ресурсы: образовательные, исследовательские, производственные и т. д.

Таким образом, Республика Татарстан претендует быть первой в области инноваций в Российской Федерации. Первой как по объему инвестиционного портфеля, так по уровню эффективности своей работы, что является главным аспектом.

Республика понимает, что данное направление экономики необходимо развивать не только для того, чтобы развивать остальные, тяжело внедряемые направления экономики, но и для того, чтобы бизнес в республике был преуспевающим, а привлечение бизнеса извне было простым. Кроме того, наличие и развитие ИВФ помогает преобразовать бизнес, усовершенствовать его, придумывать новые подходы ведения дел и производства и создавать инновационные продукты.

Список использованных источников

1. Аскинадзи В.М., Максимова В.Ф. Инвестиции: учебник для бакалавров — Юрайт, 2014.

2. Давыдова Л.В., Коршунова Г.В., Федорова О.А. Финансы. — РидГрупп, 2011.

3. Ковалев В.В. Инвестиции: учебник — ООО ТК «Велби», 2010.

4. Николаева И.П. Инвестиции: учебник. — Дашков и Ко, 2013.

5. Козлова К.А. Молодой ученый: журнал-Издательство «Молодой ученый», 2013.

6. Селищев А.С. Деньги. Кредит. Банки. — ПитерПресс, 2007.

7. Титова Н.Е., Кожаев Ю.П. Деньги. Кредит. Банки. — Юрайт, 2009.

8. Деньги, кредит, банки Под ред. Белоглазовой Г.Н. — Юрайт, 2011.

9. Деньги. Кредит. Банки. Учебник Под ред. Иванова В.В., Соколова Б.И. — Проспект, 2010.

10. Лукашов А.В. Венчурное финансирование: журнал, №2, 2006.

11. Стратегия инновационного развития Российской федерации на период до 2020 года- утверждена распоряжением Правительства РФ от 08.12.11 №2227-р.

12. Закон «Об инновационной деятельности в Республике Татарстан» принят Государственным Советом Республики Татарстан 8 июля 2010 года (63-ЗРТ).

Размещено на Allbest.ur

Подобные документы

Методы и источники финансирования инвестиций. Широкая и узкая трактовка понятия «проектное финансирование». Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов. Венчурное финансирование: понятие, сущность, этапы, цель.

контрольная работа , добавлен 14.03.2012

Венчурное финансирование инвестиционных проектов: понятие, сущность и его элементы. Анализ рынка венчурных инвестиций в России. Особенности венчурного финансирования в России, оценка возникающих трудностей, проблем и перспектив его дальнейшего развития.

курсовая работа , добавлен 01.12.2014

История венчурного финансирования. Распределение ролей в венчурной фирме. Структура венчурных фондов. Объекты инвестиций. Оплата труда. Мобилизация венчурного капитала. Частное и государственное партнерство в венчурном финансировании. Инновации.

реферат , добавлен 05.11.2008

Виды венчурного финансирования. Создание венчурных фондов. Источники формирования и направления инвестирования венчурного капитала. Мероприятия по улучшению качества продукции для повышения конкурентоспособности. Недостатки венчурного финансирования.

курсовая работа , добавлен 04.11.2015

Формирование рыночного подхода к анализу инвестиций. Внутренние источники финансирования инвестиций на микроэкономическом уровне. Привлечение капитала через кредитный рынок. Сущность государственного финансирования. Лизинг и венчурное инвестирование.

курсовая работа , добавлен 27.10.2009

Сущность «венчурного» или «рискового капитала». Бизнес ангелы, их преимущества и недостатки, основные факторы, мотивирующие их к инвестированию. Характеристика стадий развития инновационной компании с точки зрения потребностей в венчурном финансировании.

курсовая работа , добавлен 30.03.2016

Характеристика предпосылок появления устройств венчурного финансирования. Способы распределения инвестиций по отраслям. Анализ состояния венчурного инвестирования в России и в мире. Особенности формирования единой правовой политики в сфере организации.

курсовая работа , добавлен 31.01.2013

Финансовая аренда (лизинг) как инструмент для решения инвестиционных проблем реального сектора экономики. Специфические особенности основных форм лизинга. Понятие венчурного финансирования, его объекты, способы получения и выхода из проекта, источники.

контрольная работа , добавлен 14.10.2011

Сущность, классификация источников финансирования инвестиций. Структура источников финансирования инвестиций предприятия. Бюджетное и внебюджетное финансирование инвестиций, его источники и разновидности. Определение чистой текущей стоимости по проектам.

контрольная работа , добавлен 23.10.2010

Анализ финансирования инвестиций в основной капитал предприятий РФ. Структура источников финансирования. Повышение инвестиционной привлекательности российских предприятий. Пути совершенствования структуры внутренних источников финансирования инвестиций.

Венчурное финансирование это

Доброго времени суток, друзья. Ох уж эти мужики! Чего только не натворят под воздействие определенных напитков.

Звонит мне вчера Коля, мой бывший парень, с которым у нас остались дружеские отношения. Был с какими-то знакомыми на днях в бане. Нормально приняли на грудь, и он пообещал каким-то ребятам вложиться в их новое предприятие.

Причем на солидный срок все рассчитано. Спрашивал о целесообразности таких действий. Ну а что я? Изложила ему информацию про венчурное финансирование, что это и почему он уже в него ввязался. Разберем сейчас все детально.

Венчурное финансирование

Венчурное финансирование — это финансирование малых наукоемких фирм на начальных этапах их развития в обмен на долю акций этих компаний. Принципы:

1. инновационное инвестирование (инвестирование в создание принципиально новых продуктов, техники и так далее);
2. возможность не возврата вложенных средств (риск инвестирования в венчурную деятельность высок);
3. высокая доходность;
4. долгосрочность вложения без получения какого-либо обеспечения, залога от венчурной фирмы;
5. долевое участие венчурного инвестора в уставном фонде финансируемых фирм;
6. поддержка профинансированных фирм (финансовое консультирование, новые идеи относительно развития фирмы).

Цель венчурного финансирования для инвестора — получение дохода в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи акций компании, а не в виде дивидендов.

Субъекты венчурного финансирование: инвесторы; венчурные фонды; венчурные фирмы. Основной источник создания венчурного фондов — средства инвестора.

Венчурные фонды — это финансовые посредники, которые аккумулируют средства инвесторов, предоставляют их на долевой основе венчурным фирмам с целью инвестирования в проект с повышением уровнем риска, основанные на новых технологиях.

Венчурные фирмы — коммерческие научно-технические предприятия (организации), специализирующихся на разработке и освоении новых видов изделий и технологий, действующих в областях с повышений долей риска, где не определенность результатов деятельности признана изначально высокой.

Создается с целью апробации и доработки. Стадии финансирования для венчурного капитала:

• предстартовое финансирование;
• стартовое финансирование (только что возникшая компания);
• начальное расширение (компания, имеющая уже готовую продукцию);
• быстрое расширение (компании, которая требуются дополнительные вложения для расширения деятельности);
• подготовительное финансирование (компании, которые преобразуются в открытое акционерное общество из частых предприятий, акции которых котируются на бирже).

Инвесторы венчурной деятельности:

1. институциональные (пенсионные фонды; банки; финансовые страховые компании; специальные траст-фонды);
2. неинституциональные (институты; университеты; исследовательские центры; организации);
3. государство (внебюджетные фонды; органы власти);
4. частные фирмы;
5. банки;
6. частные инвесторы (бизнес — ангелы).

Что такое венчур?

Само слово “venture” в переводе с английского означает «рискованное начинание», хотя объектом так называемого «венчурного финансирования» могут являться как действительно «начинания» в виде едва родившихся на свет бизнес-идей, так и стабильно растущие, давно присутствующие на рынке и уже давно реализовавшие свои бизнес-идеи компании.

Кратко процесс венчурного финансирования можно описать следующим образом: венчурный фонд (ВФ) выкупает часть акционерного капитала компании-объекта инвестирования.

При этом юридическое лицо – управляющая компания фонда – пользуется финансовыми средствами одного либо нескольких инвесторов. Используя эти средства, компания-объект развивается, увеличивая при этом свою стоимость.

Через некоторое время управляющая компания осуществляет обратный процесс обмена приобретенных ей акций на денежные средства, фиксируя свою прибыль от данной инвестиционной сделки.

Такая схема, впервые возникшая в США в 50-60 годы ХХ века, предоставила революционную по тем временам возможность получения средств на свое развитие тем предпринимателям, для которых иные пути финансирования были просто недоступны.

В качестве хрестоматийных примеров освоения венчурного финансирования компаниями, находившимися на начальном этапе развития, часто приводят таких гигантов, как Microsoft, Intel, Apple или Sun.

Итак, финансирование, полученное от фонда, направляется на приобретение части акционерного капитала компании-объекта.

Такое финансирование называется акционерным (equity financing) и обычно противопоставляется долговому финансированию (debt financing).

Фонд может осуществлять также и долговое финансирование компании-объекта, например, путем выкупа выпущенных ею конвертируемых облигаций (подобный механизм снижает риски Фонда).

С точки зрения венчурного инвестора, в истории компании-объекта инвестирования можно выделить несколько стадий:

• Бизнес-идея (seed stage) – маркетинг идеи, предложение «пилотных» образцов товара/услуги
• Создание бизнеса (start-up stage) – переход к полноценному функционированию бизнеса
• Стадия роста (expansion stage) – освоение новых производственных мощностей, рост численности персонала
• Расширение (mezzanine stage) – завоевание доли рынка, стабилизация прибыли
• Стадия ликвидности (liquidity stage) – возникновение у бизнеса реальной рыночной стоимости (выгодная возможность прямой продажи акций или проведения IPO)

Венчурное финансирование может быть осуществлено уже на первых трех стадиях развития, тогда, как традиционное долговое финансирование, в лучшем случае – на трех последних.

К венчурным фондам, о которых идет речь в данной статье, идеологически вплотную примыкают так называемые фонды прямых инвестиций – ФПИ.

Деление между венчурными фондами и ФПИ – скорее вопрос еще не устоявшейся среди специалистов терминологии.

Считается, что для ФПИ характерно стремление приобретать исключительно контрольный пакет акций, тем самым фактически переключая на себя оперативное руководство компанией и беря полную ответственность за ее судьбу (роль стратегического инвестора).

Принимая такое деление, можно сказать, что в настоящее время, например, в России работают как действительно венчурные фонды, так и ФПИ, называющие себя венчурными фондами.

Мы же, говоря о венчурных фондах, будем подразумевать фонды, приобретающие долю акций компании-объекта в размере менее контрольного пакета. Особенностью такой схемы является отказ от возложения на себя рисков по управлению компанией.

В отличие от стратегического инвестора, венчурный инвестор не хочет, да и не может принять на себя всю тяжесть управления непрофильным для себя бизнесом, ежедневно занимаясь решением вопросов оперативного характера.

Действующие стороны и их интересы

В процесс венчурного финансирования обычно вовлечены:

1. инвесторы
2. венчурный фонд
3. управляющая компания фонда
4. компания-объект финансирования

В отличие от первоначально возникшей т.н. «американской» модели венчурного финансирования («один инвестор – одна компания-объект»), сегодня наиболее распространена схема, когда объединенные (синдицированные) средства нескольких инвесторов поступают под управление фонда, распределяющего их между несколькими проектами.

Такая диверсификация снижает общий показатель рисковости деятельности фонда, и фонд может демонстрировать хорошие результаты, даже если некоторые из его проектов окажутся не очень успешными.

Единственный вопрос, волнующей инвесторов фонда, – будет ли достигнута большая, чем при использовании альтернативных финансовых инструментов, доходность вложений.

Поскольку основной задачей инвестиционной сделки является рост капитализации компании-объекта, инвесторы предпочитают, чтобы компания реинвестировала свою прибыль, а не распределяла ее среди акционеров (в число которых входит и фонд).

Цель же получателя инвестиций – получить их без внесения в качестве обеспечения материальных ценностей, которых у него обычно и нет, развить свою компанию, заработать как на росте ее стоимости, так и путем генерации чистого дохода и, в результате, сохранить над ней полный контроль, оставшись владельцем собственного дела.

Поэтому фонд часто воспринимается предпринимателем негативно – в качестве капиталиста, ориентированного лишь на извлечение прибыли из инвестиционной сделки.

В свою очередь, венчурный фонд, с одной стороны, является безусловно зависимым и подконтрольным со стороны своих инвесторов, каждый раз болезненно реагирующих на любой промах компании-объекта.

С другой стороны, сам фонд, обычно выступающий, напомним, миноритарным акционером компании-объекта, обладает ограниченными возможностями по влиянию на ее оперативную деятельность и на вопросы распределения прибыли.

Финансовые параметры деятельности венчурного фонда

Как было отмечено выше, для венчурного финансирования характерно приобретение менее контрольного пакета акций компании-объекта – часто ВФ ограничивается «блокирующим» пакетом (25%+1 акция).

Одной из причин этого является желание рисковать меньшими средствами, избежав при этом возложения на себя руководства бизнесом. В качестве другой немаловажной причины эксперты отмечают мотивационный фактор.

Лишившись контрольного пакета акций, собственники, либо менеджмент компании, нередко снижают заинтересованность в результатах своей деятельности, либо вовсе устраняются от руководства.

Поэтому оставление контрольного пакета акций у собственников бизнеса является для многих ВФ скорее политическим решением.

Нельзя сказать, что такое положение невыгодно и для владельцев бизнеса – в лице экспертов венчурного фонда компания, как правило, получает консультантов высокого уровня, привносящих в компанию свои связи и опыт и готовых предложить свою помощь и поддержку в решении возникающих трудностей как стратегического, так и оперативного плана.

В денежном выражении типичный размер инвестиций ВФ в отдельный проект лежит по разным оценкам в пределах от 1-5 до 15-50 млн. долларов.

Если верхняя граница довольно расплывчата и определяется скорее возможностями инвесторов фонда, либо консолидированным в одном проекте потенциалом нескольких фондов при финансировании крупных проектов, то нижняя граница определяется самим механизмом оплаты услуг управляющей компании (УК).

При меньшей сумме инвестиционной сделки УК трудно обеспечить доходность своего бизнеса с учетом издержек на собственное функционирование, а также на оплату услуг внешних специалистов (аудиторов, консультантов, экспертов).

Впрочем, ниша «до миллиона долларов» на рынке предложения инвестиционного капитала не остается пустой, обычно она заполняется индивидуальными инвесторами (поэтично называемыми «бизнес-ангелами»), берущими на себя, по сути, роль миниатюрных венчурных фондов.

Срок жизни отдельного инвестиционного проекта, включающий промежуток времени от момента нахождения проекта до осуществления выхода из него, обычно колеблется от 3 до 8 лет.

Верхняя граница обусловлена ограничениями со стороны инвесторов (проблема «длинных денег» в России), а нижняя продиктована необходимостью тщательного выполнения всех этапов инвестиционного проекта (см. ниже).

Также, обычно, при создании фонда определяется предельный срок размещения всех средств фонда (2-3 года в российских условиях), а также продолжительность инвестиционного цикла фонда – обычно 8-10 лет, – в течение которого все проекты должны быть доведены до стадии «закрытия».

По данным РАВИ (Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования), средняя внутренняя норма доходности инвестиционных проектов ВФ, действующих в России, равняется 35%, что совпадает с заявляемым самими фондами типичным минимумом доходности интересующих их проектов (30-40%).

Среднеевропейский же показатель IRR венчурных фондов составляет 12-14% (данную оценку автор считает несколько заниженной).

Жизненный цикл и внутренняя организация

Своеобразным «паспортом» фонда, в соответствии с зарубежной практикой, служит документ, называемый Инвестиционным меморандумом.

Меморандум является основополагающим документом фонда и регламентирует его цели, задачи, принципы организации и деятельность.

Инвестиционный меморандум предоставляется имеющимся либо потенциальным инвесторам фонда и содержит следующую информацию о фонде:

• Стратегия деятельности
• Юрисдикция и организация
• Бизнес-модель
• Структура управления фондом
• Топ-менеджмент фонда
• Критерии отбора фондом инвестиционных проектов

Первым этапом деятельности фонда является консолидирование финансовых средств инвесторов (так называемая «сборка» фонда).

Российская специфика такова, что организовать системный подход к нахождению проектов и получить для анализа стабильный поток инвестиционных предложений довольно сложно.

Нельзя сказать, что у дверей инвестиционных фондов стоит очередь из руководителей компаний, способных внятно ознакомить фонды с сутью своих предложений и представить хотя бы первичные доказательства состоятельности своих проектов.

С другой стороны, степень информированности широких слоев бизнеса о деятельности инвестиционных фондов по-прежнему оставляет желать лучшего.

Автору, например, не знаком ни один печатный либо электронный источник информации, который бы предоставлял регулярно обновляемые, соответствующие действительности списки инвестиционных проектов, с указанием их основных финансовых показателей и доступных контактов.

Поэтому приходится констатировать, что сегодня в России для нахождения инвестиционных проектов «все средства хороши» – личные контакты, проактивный поиск (встречная подготовка инвестиционных предложений), участие в выставках и семинарах, поиск проектов через интернет и т.д.

Допустим, некоторая компания успешно прошла первичный отсев и попала в фокус внимания специалистов фонда.

Тогда они на основе информации, предоставленной компанией-объектом, осуществляют подготовку Информационного меморандума для его представления Инвестиционному комитету.

Информационный меморандум содержит описание структуры, принципов функционирования, ценовой политики, политики сбыта компании-объекта, ее финансовая отчетность, а также обзор отрасли, в которой эта компания работает (здесь оценивается потенциал роста отрасли, инвестиционный климат, конкурентная ситуация и другие важные параметры).

Иногда (например, в случае чувствительности конъюнктуры к общей экономической ситуации – ритейл, сфера услуг) в меморандум включается также обзор макроэкономической ситуации страны/региона.

После принятия решения об участии в проекте специалисты фонда готовят Инвестиционное предложение, описывающее порядок дальнейших действий по проведению анализа компании-объекта, а также условия и параметры планируемой инвестиционной сделки.

Производится совместное утверждение Инвестиционного предложения представителями фонда и компании-объекта.

Следующий этап сделки в зарубежной практике именуется «due diligence», что переводится как «тщательное рассмотрение» или «аудит».

В действительности этот этап является последовательностью нескольких разноплановых аудитов (финансово-экономического, юридического, технологического, маркетингового), проводимых фондом в течение 3-6 месяцев, совокупность результатов которых призвана подтвердить участие фонда в данном проекте.

Кроме принятия принципиального решения, результатом аудита также является коррекция, нередко весьма существенная, параметров инвестиционной сделки.

После этого осуществляется подготовка документов сделки, отражающих все достигнутые договоренности и показатели, и проводится первая инвестиционная транзакция – денежные средства начинают поступать в компанию-объект.

Далее начинается процесс повседневного взаимодействия, когда команда специалистов фонда осуществляет управление инвестиционным проектом, состоящее прежде всего в мониторинге показателей деятельности компании-объекта.

Этот этап продолжается вплоть до момента наступления заключительной стадии – «выхода» фонда из инвестиционной сделки, то есть обратного обмена акций на денежные средства либо проведение IPO2 и погашение иных существующих (например, долговых) обязательств компании-объекта перед фондом. В этот момент происходит фиксирование прибыли фонда.

Модель внутренней организации ВФ, утвердившаяся за рубежом, является простой, но эффективной, прежде всего в плане осуществления мероприятий согласно описанному выше жизненному циклу.

Условно, в работе фонда принимают участие три группы специалистов: команда фонда, Инвестиционный комитет и Консультативный совет.

Команда фонда, принимающая самое активное участие в осуществлении его проектов на всем протяжении его жизненного цикла и занимающаяся оперативной деятельностью, обычно состоит всего из нескольких профессионалов, возглавляемых управляющим фонда.

Например, команда управленцев действующего в России фонда Delta Private Equity составляет всего семь человек.

Безусловно, сами члены команды могут одновременно являться и инвесторами фонда, но чаще всего это профессионалы, работающие за вознаграждение, лишь косвенно определяющееся показателями доходности, достигнутыми фондом.

Высшим органом управления фондом является Инвестиционный комитет, состоящий из топ-менеджеров команды фонда и представителей инвесторов.

Инвестиционный комитет рассматривает и утверждает документы фонда и принимает важные решения, не относящиеся к оперативному управлению – производит рассмотрение результатов аудита, принимая решение об участии фонда в проектах, утверждает предлагаемую командой финансовую модель инвестиционной сделки, в том числе процедуру «выхода», и т.п.

Консультативный совет, существование которого более характерно для крупных зарубежных ВФ, выполняет функцию патронажа фонда и состоит из «друзей фонда» – инвесторов, крупных отраслевых специалистов, политиков, адвокатов, экспертов.

Консультативное правление наблюдает за деятельностью фонда и всегда готово оказать ему помощь и поддержку своими связями и иными доступными им ресурсами.

Юридическая форма организации

На основании опыта зарубежных стран можно выделить два возможных направления структурирования деятельности венчурных фондов на национальном «правовом поле».

ВФ могут действовать в рамках существующего гражданского и финансового законодательства (в которое, при необходимости, вносятся коррективы) – такой подход в свое время был реализован в США и странах Западной Европы.

Либо для обеспечения функционирования ВФ создаются специальные законодательные акты, содержащие необходимые определения и регламентирующие, например, соответствующий вид деятельности и возможную форму юридической организации фондов.

Именно по второму пути в конце 90-х годов XX века собиралось пойти российское правительство.

Были созданы законопроекты «Об инвестиционной деятельности и государственной инновационной политике» и «О венчурной деятельности», для ВФ была предложена юридическая форма организации («коммандитное товарищество») и ее категория («закрытый ПИФ») со всеми его «прелестями» – отчетностью перед ФСФР и контролем со стороны Депозитария, Регистратора, Оценщика и Аудитора).

Согласно мнению ведущих представителей венчурного бизнеса, озвученному в 2001 году РАВИ, «венчурное сообщество единодушно высказалось против принятия каких-либо отдельных и специальных правительственных документов или постановлений, регламентирующих этот вид инвестиционной деятельности…

Проблемы в общем корпоративном (гражданском), налоговом и валютном законодательстве, которые препятствуют развитию венчурной индустрии в России, должны решаться российским государством в рамках соответствующих отраслей права и уже существующих законодательных актов».

Оставив перспективы законотворчества в России в стороне, заметим, что по состоянию на 2004 год ни один из действующих в России фондов не являлся российским резидентом – такая ситуация «игнорирования национальных законодательных норм» в отношении ВФ, отмечавшаяся в свое время в некоторых «среднеразвитых» странах, повторилась и в России.

Впрочем, как и в случае с иными инвестиционными организациями, оформление ВФ в виде оффшора является наиболее естественным, особенно с учетом того, что все большее число состоятельных российских бизнесменов репатриируют свои капиталы обратно в Россию именно с использованием оффшорных компаний, в том числе и венчурных фондов.

Стоимость услуг ВФ и способы «выхода» из инвестиционного проекта

В соответствие со сложившейся практикой работы зарубежных фондов, их вознаграждение складывается из двух источников:

1. базовой ставки оплаты команды фонда (management fee) – в практике работы зарубежных фондов ставка составляет порядка 1,5-2% в год
2. поощрительной премии (commission fee), базой для которой является превышение доходности фонда над некоторым базовым уровнем – «hurdle rate»

Для зарубежных фондов базовый уровень устанавливается обычно на уровне 8% годовых, а поощрительная премия – порядка 20% от величины превышения уровня доходности над базовым.

Кроме упомянутых выше, могут существовать также и другие виды выплат и поощрений, самостоятельно устанавливаемые фондом.

Поощрительная премия может выплачиваться как разово, после закрытия инвестиционной сделки и фиксации прибыли фонда, так и, подобно базовой ставке оплаты, последовательно в течение срока жизни проекта.

Инвесторы фонда обычно сохраняют за собой право перераспределять премиальные средства в случае, если последующие доходы фонда и его конечная зафиксированная прибыль окажутся неудовлетворительными.

Следует также более подробно остановиться на «выходе» фонда из инвестиционной сделки.

Осуществить его можно одним из нескольких способов (как правило, процедура «выхода» оговаривается с компанией-объектом еще на этапе подготовки фондом Инвестиционного предложения):

• в большинстве случаев фонд и компания-объект осуществляют продажу до 100% акций компании стратегическому инвестору («trade sale»)
• фонд может помочь компании сделать ее акции котируемыми (если они еще не являются таковыми), то есть провести IPO* – вывод акций на фондовый рынок, где они могут быть куплены на общих основаниях.
• компания-объект может выкупить у фонда пакет акций по новой (возросшей) цене.

В качестве покупателя акций может выступить также группа сотрудников компании (обычно топ-менеджмент), привлекающая для этого заемные средства (такая схема, все чаще применяемая в России, называется «management buy-out» – «выкуп акций менеджментом»).

Венчурные фонды в России

Начало истории развития венчурных фондов в России было положено в апреле 1993 года в Токио, где представители G8 («Большой восьмерки») договорились о выделении России средств на развитие венчурных проектов под эгидой ЕБРР.

Общую сумму, составившую около 500 млн. долларов, предполагалось разделить между венчурными фондами, подконтрольными ЕБРР и организованными в России по региональному принципу (так называемые «региональные венчурные фонды»).

Первый фонд был создан в 1994 году, последний по счету (одиннадцатый) – в 1996-м. Практика показывает, что фонды ЕБРР ориентируются на инвестирование в компании среднего размера, находящиеся главным образом на стадии расширения.

Определить общее число венчурных фондов, присутствующих в настоящее время в России, довольно трудно в связи с тем, что далеко не все их них являются активными.

Считается, что количество существующих фондов – от 40 до 80, причем, активно действующих из них – не более 20.

Общий объем привлеченных фондами средств составляет от 3 до 5 млрд. долларов (для сравнения, в 2005 году объем средств, находившихся под управлением европейских фондов, оценивался в 360 млрд. долларов, что составило около 3% ВВП ЕС).

При этом, согласно прогнозам экспертов, значительное увеличение объемов реального инвестирования действующими в России фондами можно ожидать не ранее, чем через 3 года.

Более четверти из ВФ были созданы открытыми или полуоткрытыми, например, такие, как региональные фонды ЕБРР или Российско-Американский Инвестиционный фонд (объем фонда – 440 млн. долларов, основан в 1995 году с помощью средств, предоставленных Конгрессом США).

Остальные фонды, например, PaineWebber Mitchell Hutchins (сейчас – Russia Partners), SUN Group, AIG, ING Barings Group, Framlington и Daiwa, имеют частных спонсоров.

Эти фонды инвестируют в широкий спектр секторов российской экономики, включая добычу и обработку природных ресурсов, лесную и целлюлозно-бумажную промышленность, связь, СМИ, сферу высоких технологий, производство товаров широкого потребления, фармацевтику, транспорт, дистрибуцию, сферы недвижимости и услуг.

По оценке Министерства промышленности и науки РФ, доля высокотехнологичных проектов, являющихся объектами инвестирования, составляет всего около 5% (за рубежом — порядка 30%)

В течение 2005 года, согласно оценке журнала «Эксперт», было реализовано 62-65 млн. долл. венчурных инвестиций (порядка 16 инвестиционных сделок).

По данным Альбины Никконен, исполнительного директора РАВИ, за последние 10 лет венчурные фонды в России в сумме инвестировали порядка 2,5 млрд. долларов.

Часть фондов, действующих в России, не стремится раскрывать данные о своих проектах, другая же часть, напротив, довольно открыта.

Впрочем, последнее отнюдь не означает повышенной гибкости или пониженной планки требований таких фондов к потенциальным клиентам.

Госрегулирование и проблемы

В рамках решения сверхзадачи сохранения и приумножения научно-технического потенциала России перед государством особенно остро стоит вопрос обеспечения привлекательности для частного венчурного инвестора именно научно- и технически значимых проектов.

Решить этот вопрос планируется следующими мерами:

1. Реализацией концепции создания технопарков в России как коммерчески выгодного симбиоза капитала и научного потенциала.
2. Участием государства в страховании венчурных рисков в стратегически важных научных и технологических направлениях.
3. Созданием государственного венчурного фонда (известного в разработках законопроектов как «Венчурный инновационный фонд»), призванного управлять размещением предоставленных государством средств в специализированных региональных венчурных фондах.
4. Исполнением государственной программы мероприятий по развитию венчурного финансирования, доработкой и практической реализацией положений документа «Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов в научно-технической сфере на 2000-2005гг»3, заключающихся в подготовке правового поля для функционирования ВФ, обеспечении государственных мер поддержки ВФ и помощи в подготовке в масштабах страны корпуса менеджеров для решения задач управления инвестициями в научно- и технически-ориентированных проектах.

Основными проблемами деятельности венчурных фондов в России являются следующие:

• Проблема «длинных» денег – дороговизна заемных средств и трудность реализации длительных (свыше 7 лет) инвестиционных проектов;
• Ограниченность в выборе источников финансирования ВФ, среди которых пока невозможно прямое присутствие традиционных для зарубежной экономики инвесторов, например, пенсионных и страховых фондов;
• Неспособность, а зачастую и сознательное нежелание руководства российских компаний производить аудит, внедрять современную методологию корпоративного управления и отчетности, то есть – приводить свою компанию к виду, более приемлемому для потенциального инвестора;
• Непрозрачность структуры собственности российских компаний;
• Ситуация, при которой цель бухгалтерского учета для предоставления его результатов в государственные органы (то есть «оптимизация» налогообложения) и потенциальному инвестору полярно различаются;
• Текущие ограничения фондового рынка (ликвидность, высокие накладные расходы при осуществлении фондовой деятельности, трудности с выводом на торги закрытых венчурных ПИФов).

В заключение заметим, что, по оценкам экспертов, потребность российского рынка в частном инвестиционном капитале на настоящий момент удовлетворена менее чем на 10%.

Этот рынок будет динамично развиваться и в дальнейшем, а действующие на нем инвесторы, безусловно, смогут рассчитывать на получение высокой прибыли.

Инновационная деятельность и венчурное финансирование

Внедрение венчурного финансирования на предприятие позволяет привлечь стартовый капитал на ранних этапах жизненного цикла компании именно тогда, когда финансовые ресурсы и ликвидные залоговые активы в дефиците, а кредитные и биржевые формы привлечения капитала недоступны.

Этапы и стадии

Первая. На этой стадии венчурного рискового инвестирования фирмам предоставляется финансирование, позволяющее начать производство и продажу товаров в коммерческом масштабе.

Вторая. На данном этапе расширяющимся компаниям с целью поддержания растущих счетов и запасов продукции предоставляется капитал.

Третья. Финансирование предоставляется для крупного расширения предприятия, увеличивающего объемы продаж.

Особенности

Венчурное рисковое финансирование априори считается рисковым инвестированием, поэтому вкладчики капитала заранее согласны с возможностью потери вложенных средств при неудачном развитии деятельности предприятия в обмен на высокую прибыль в случае успеха.

Венчурное финансирование используется для проектов, предполагающих долгосрочное вложение капитала.

Вкладчикам приходится ждать от 3х лет, чтобы удостовериться в перспективности предприятия и от 5 до 10 лет, чтобы получить прибыль.

Финансирование рисковых проектов, по сути, является паевым взносом в уставный капитал, а не кредитом.

Новоучрежденные компании становятся партнерствами, а рисковые инвесторы приобретают юридический статус партнеров, ответственность которых ограничивается размерами вклада.

В соответствии с долей участия, которая определяется при предоставлении денежных средств, венчурные инвесторы имеют право на получение будущей прибыли от проекта.

Высокая степень заинтересованности рискового инвестора в успехе предприятия обусловлена статусом совладельца и высокой степенью риска проекта, именно поэтому венчурные инвесторы зачастую не только предоставляют средства на развитие предприятия, а еще и оказывают консультационные, управленческие и другие полезные услуги для новых предприятий.

Именно поэтому инвестиционная компания «Southfield International RUS dep.» LLC, оказывая финансирование венчурных проектов, предлагает предпринимателям воспользоваться настроенными бизнес-инструментами, которые необходимы для работы новых организаций, среди которых:

1. Бухгалтерский отдел;
2. Юридический отдел;
3. Финансовый отдел;
4. Отдел маркетинга и продвижения;
5. Высококвалифицированная административная команда консультантов.

Венчурное финансирование проектов

Под венчурным финансированием понимается вложение денежных средств инвесторами в какое-либо предприятие на ранней стадии его развития.

Для привлечения венчурного капитала в проект необходимо найти специалиста специализирующегося на привлечении денежных средств и установить полезные контакты.

В качестве посредника нужен человек с хорошими связями в отрасли и опытом привлечения инвестиций в аналогичные компании. Привлечение средств в компанию является постоянным процессом, пока компания растёт и развивается.

Окончание одного раунда финансирования является началом следующего. Чтобы найти средства для первого раунда финансирования, потребуется, по меньшей мере, шесть месяцев, для следующего — от трёх месяцев до полугода и т.д..

Венчурное финансирование может производиться различными способами. Наиболее распространённые способы:

• Венчурный капиталист, входит в компанию, приобретая её обыкновенные акции.
• Венчурный капиталист, входит в компанию, приобретая её привилегированные акции.
• Венчурный капиталист выдаёт кредит заинтересовавшей его компании.

На ранних стадиях проекта, венчурный капитал направляется на финансирование научно-исследовательских разработок, развитие и создание самого продукта. Кредиты используются для создания оборотного капитала и построения инфраструктуры.

Стадия кредитования проекта, обычно следует вслед за венчурным капиталом. Кредит обходится дешевле, чем венчурный капитал, так как венчурный капитал привлекается в стадии большей неопределённости, больших рисков, что подразумевает большую доходность на такие вложения.

Наиболее популярная форма привлечения венчурного финансирования – поэтапное финансирование. Каждый этап развития проекта, подразумевает выделение определённой суммы денежных средств.

Характерные черты венчурного капитала:

1. Как правило, финансируются новые предприятия, не имеющие обеспечения, кредитной истории и доходов, что не позволяет им получить кредит.
2. Значительным фактором, обуславливающим возможность венчурного кредитования, является наличие опытной управленческой команды.
3. Предприниматели передают часть собственности и контроля над бизнесом венчурному капиталисту (инвестору).
4. Возврат вложенных инвестором средств, в течение 3-7 лет.
5. По мере развития фирма переходит на другие источники финансирования.
6. Проект интересен венчурным капиталистам только в том случае, если на момент выхода капиталиста из проекта, он обеспечивает годовую доходность не менее 20 %.
7. Обычно размер венчурного кредитования находится в пределах от 0,5 до 5 миллионов долларов.
8. Как правило, венчурный капиталист финансирует несколько проектов, что позволяет снизить уровень рисков.

Венчурное финансирование на ранних стадиях – это предоставление первоначального капитала предпринимателю, бизнес которого находится на уровне идеи.

Привлечённые средства используются для разработки продукта и проведения первичного маркетинга. Финансирование на ранних стадиях позволяет доработать продукт, начать его серийное производство и выйти с ним на рынок.

Это наиболее рискованный этап финансирования, лишь 20 % проинвестированных компаний доживают до следующего этапа инвестирования.

В качестве компенсации за высокий риск венчурные капиталисты требуют очень высокого процента своего участия в компании, а также назначают руководителей и сотрудников фирмы по своему усмотрению.

Следующий этап финансирования осуществляется уже другим фондом или синдикатом фондов, который берёт руководство процессом на себя.

Финансирование позволяет компании, находящейся на стадии расширения, начать полномасштабное производство продукта, организовать продажи и выйти на рынок.

Многие компании находящиеся на стадии расширения ещё не являются прибыльными, и для покрытия отрицательного денежного потока они используют «вливания» капитала.

Происходит значительное расширение компании, увеличиваются производственные площади, штат сотрудников, постепенно компания становится прибыльной.

Как завершающая стадия венчурного кредитования, это выход компании на биржу, через первичное размещение акций.

Компания становится публичной, и венчурный капиталист может покинуть компанию, продав свои акции.

Доходы, получаемые инвесторами:

• Дивиденды.
• Выход инвестора из проекта согласно заранее утвержденному графику.

В определенное время после получения финансирования предприятием, инвесторы имеют право вернуть вложенные средства путем продажи своих акций их первоначальному владельцу, но в таком объеме, чтобы наличные средства у предприятия имелись в нужном объеме.

В случае, когда сразу несколько инвесторов хотят выйти из проекта, это осуществляется пропорционально вложенному капиталу и в соответствии с заранее утвержденным графиком.

Выкуп контрольного пакета акций предприятия у инвесторов согласно заранее утвержденному графику.

В определенное время после получения инвестиций предприятие имеет право выкупить по заранее оговоренной цене акции компании, которыми владеет инвестор. Выкуп производится по заранее утвержденному графику.

Слияние, поглощение, первоначальное публичное предложение акций на бирже. В случае слияния, поглощения или IPO невозможно предугадать, каким будет доход инвестора.

Подразумевается, что любое из этих действий будет совершено в интересах акционеров.

Конвертируемая ссуда. Альтернативой прямой инвестиции является ссуда, выданная инвестором. При этом определяется ссудный процент с регулярными выплатами в установленное время на протяжении всего срока действия ссуды.

Инвестор имеет возможность обменять ссуду на процентную ставку в течение заранее оговоренного периода времени (обычно значительно меньшего, чем время действия ссуды).

Источник http://greedisgood.one/privlechenie-investitsiy

Источник http://uiszakaz.ru/akcii-venchurnyh-kompanii-pravila-privlecheniya-venchurnyh-investicii-v-startapy.html

Источник http://travelerscoffee.ru/when-that-can-be-planted/osobennosti-venchurnogo-finansirovaniya-venchurnoe-finansirovanie/

Источник